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1、第三章 筹资管理（）筹资方式,第一节 企业筹资概述 第二节 资金需要量的预测 第三节 股权资金的筹集 第四节 债权资金的筹集,一、筹资动机,第一节 企业筹资概述,扩张筹资动机 偿债筹资动机 混合筹资动机,企业资产总额和筹资总额的增加及企业经营规模的扩大,不改变资产总额和筹资总额，而改变了企业的资本结构，可能资本结构也不变。,既能扩大企业规模，又能调整企业的资本结构,第一节 企业筹资概述,股权资本与债权资本 股权资本 债权资本,二、筹资类型,也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本，如实收资本、留存收益等,亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资
2、金来源，如债券、银行借款等,第一节 企业筹资概述,长期资本与短期资本 长期资本 短期资本,二、筹资类型,指企业需用期限在一年以上的资本。企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。这是广义的长期资本。,是指企业需用期限在一年以内的资本。短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。,第一节 企业筹资概述,内部筹资与外部筹资 内部筹资 外部筹资,二、筹资类型,指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源,指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。,第一节 企业筹资概述,直接筹资与间接筹资 直接筹
3、资 间接筹资,二、筹资类型,指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。 如投入资本、发行股票等,指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。 如银行借款、租赁等,第一节 企业筹资概述,三、筹资原则,规模适当原则 筹措及时原则 来源合理原则 方式经济原则,第一节 企业筹资概述,四、筹资渠道与筹资方式 （一）筹资渠道与筹资方式的比较,（二）筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠
4、道，但是，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。,第一节 企业筹资概述,第二节 资金需要量的预测,一、定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测。,第二节 资金需要量的预测,二、销售百分比法 （1）应用销售额比率法预测资金需要量时，是以企业的部分资产和负债与销售额同比例变化为前提的。 资产=负债+所有者权益 （2）计算公式：对外筹资需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益。,第二节 资金需要量的预测,（3）基本步骤 区分敏感项目（随销售收入变动而
5、呈同比率变动的项目）和非敏感项目 计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债 计算需追加的外部筹资额,第二节 资金需要量的预测,计算公式： 需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自然增加的负债-增加的留存收益 增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数 随收入自然增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比 增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率 销售净利率=净利润/销售收入 收益留存率=留存收入/净利润,第二节 资金需要量的预测,例.环瑞公司2008年的财务数据如下：,假设企业的
6、流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。 要求： （1）2009年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2008年水平，计算需要补充多少外部资金？ （2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？,第二节 资金需要量的预测,解（1）流动资产占销售收入的比例=40004000=100% 流动负债占销售收入的比例=4004000=10% 09年增加的外部资金 =（5000-4000）（100%- 10% ）5000（1404000） 增加的资产 增加的负债 - 预计留存收益 （2）需增加的外部资金 =（480
7、0-4000）（100%-10%）48006%100%=,第二节 资金需要量的预测,三、资金习性预测方法 1）几个基本概念 资金习性：是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。这里所说的资金习性，是指资金的变动与产销量（或业务量）变动之间的依存关系。 资金分类： 变动资金：是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。,第二节 资金需要量的预测,不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。 半变动资金：是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金最终可以分解为不变资金与变动资金两部分。,第二节 资金需要量的预测
8、,第二节 资金需要量的预测,预测模型为： ya十bx 式中：y资金需要量； a一不变资金； b一单位业务量所需要的变动资金； x业务量,第二节 资金需要量的预测,a、b如何求呢？ 高低点法 aYbX 线性回归法 y = na + bx xy= ax + bx2 解联立方程求得a,b,四、资金资成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响： （一）资金成本的含义与内容 1、含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、内容：资本成本包括资金用资费和资金筹资费两部分 用资费用：是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。,第二
9、节 资金需要量的预测,筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。 资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额 年实际负担的用资费用/（筹资总额筹资费用）,第二节 资金需要量的预测,第三节 股权资金的筹集,股权资金的筹资方式,吸收直接投资,发行股票,企业内部积累,一、吸收直接投资 （一）吸收直接投资的出资方式 （1）以现金出资 （2）以实物出资 （3）以工业产权出资 （4）以土地使用权出资,（二）优缺点,第三节 股权资金的筹集,优点 增强企业信誉和借款能力； 能尽快形成生产能力； 有利于降低财务风险。 缺点 资金成本高；
10、 产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。,第三节 股权资金的筹集,二、发行股票,（一）股票的分类： 1.按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票； 2.按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票； 3.按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。,(二)普通股股东的权利： 公司管理权 投票权： 查账权： 阻止越权的权利： 分享盈余权 普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。 出让股份权,第三节 股权资金的筹集,优先认股权 优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。 剩余财产要求权 当公司进入解散、清算阶段，股东有权分享公司的剩余财产
11、。,第三节 股权资金的筹集,(三)股票上市的利弊分析 股票上市的有利影响： 有助于改善财务状况； 利用股票收购其他公司； 利用股票市场客观评价企业； 利用股票激励职员； 提高公司知名度，吸引更多顾客。 股票上市的不利影响： 使公司失去隐私权； 限制经理人员操作的自由度； 上市成本高。,第三节 股权资金的筹集,（四）发行普通股股票筹资的优缺点 优点： 没有固定的利息负担； 没有固定的到期日，不用偿还； 能增强公司的信誉； 筹资限制少。 缺点： 资金成本较高； 容易分散控制权；,第三节 股权资金的筹集,三、留存收益筹资,第三节 股权资金的筹集,（一）来源：盈余公积、未分配利润 （二）优缺点 优点：
12、 资金成本较普通股低； 保持普通股股东的控制权； 增强公司的信誉。 缺点： 筹资数额有限制； 资金使用受制约。 （50%，25%，15%）,第四节 债权资金的筹集,银行借款 发行公司债券 债权资金的筹集 融资租赁 商业信用,一、银行借款 （一）银行借款的种类 1银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款和其他金融机构贷款。 2银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款。 3.银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。,第四节 债权资金的筹集,（二）借款信用条件和实际利率 实际利率借款人实际支付的利息借款人所得的借款 信贷额度。信贷额度亦即贷款限额，是借款企业与银行
13、在协议中规定的借款可得到的最高限额。 周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,例：某企业与银行商定在周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为： 承诺费=6000.5%=3（万元）,第四节 债权资金的筹集,3.补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定百分比（一般为
14、10%至20%）计算的最低存款余额。 实际利率= = 例：银行向财务某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有80万元，则该项借款的实际利率为： 补偿性余额贷款实际利率= 100%=10%,第四节 债权资金的筹集,4贴现法。 银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此其实际利率高于名义利率。 实际利率本金名义利率实际借款额 本金名义利率（本金利息） 名义利率（1名义利率）,第四节 债权资金的筹集,第四节 债权资金的筹集,【例】某
15、企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元，按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元（200-20），该项贷款的实际利率为： 贴现贷款实际利率=利息/（贷款金额-利息）100% =,第四节 债权资金的筹集,（三）借款筹资的优缺点 优点 筹资成本低 筹资速度快 借款弹性强 缺点 财务风险较大 限制条件较多 筹资数额有限,第四节 债权资金的筹集,二、发行公司债券,（一）债券的种类 1债券按有无抵押品担保，分为抵押债券和信用债券。 2债券按偿还期限不同，分为短期债券和长期债券。 3债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券。 4.按能否在一定时期后转换为普通股股票，分为可转换债券和不可转换债券 5.按债券利率分类，分为固定利率债券和浮动利率债券。,第四节 债权资金的筹集,式中： n为债券期限； t为付息期数； 市场利率是指债券发售时的市场利率； 债券利率是指债券的票面利率（通常为年利 率）。 从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组成： （1）债券到期还本面额的现值； （2）债券各期利息的年金现值。,（二）债券的发行就价格,第四节 债权资金的筹集,由上式可知，债券的价格有以下因素决定： 债券票面价值 债券利率 市场利率 债券期限,第四节 债权资金的筹集,例： 环瑞公司发行面值为1 000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券
