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1、,相关研究,2012-11-23,薛婷婷,行业研究 证券研究报告 深度行业报告,中 性,维持,影视剧行业,2013 年 1 月 24 日,市场表现 资料来源：海通证券研究所 传媒与互联网深度报告：2012 年传媒行 业大事记 2012-12-31 2013 传媒与互联网投资策略报告：成长 与业绩仍是主旋律，从并购与新兴业务寻,2012 全年及贺岁档电影票房市场总结 2012 年中国电影市场保持健康增长趋势。全年总票房 170.7 亿元，比 2011 年增加 了 39.6 亿元，增速达 30%，10 年来复合增长率达 34%。其中，国产电影票房 82.7 亿元，占比 48.5%，同比增长 18%
2、；进口电影票房 88.0 亿元，占比 51.5%，同比 增长 45%。院线格局基本稳定，区域发展更为均衡，单体影片量级继续增大，过 5 亿票房影片达到 8 个，国产片也诞生了 10 亿级别的影片。 影院投资仍有惯性，未来上座率有提升空间。2012 年新增银幕 3832 块，全国银幕 数从 2002 年的 1845 块增加到现有的 13118 块。虽然银幕急剧增长带来单银幕票 房下降，但我们判断影院增长趋势仍有惯性，一方面，影院投资是一个相对长期过 程，诸多规划项目仍在进展之中；另一方面，排名靠前的院线中，不少都有上市计 划，上市前后均有动力扩张。此外，目前平均 16%左右的上座率仍然较低，预计
3、未 来影院增速放缓后，市场将由目前的终端数量推动，转为靠优质内容推动。不断提 高的制作水平和居民日益形成的观影习惯，构成行业长期发展的保障。 2012 年的数字在监管层看来是“及格，但非完美”，2013 年国产片占比超 50%仍,找其他投资机会,2012-12-04,然是期待目标。在监管者高层领导的会议及一些重要场合中，反复提及国产片占比,传媒行业跟踪报告：电影产业专项资金将 针对国产片返还，全面利好国内电影企业 影视剧行业深度报告：前行路上莫悲观，,不及 50%这一事实，我们推测 2012 年的首次“失守”坚持 10 多年的 50%警戒线 已触及到监管层底线。监管层既要保证国产片比例又要保证
4、总票房，因此，解决的 方法之一，就是让档期更透明、减少内耗，这也是我们在 2013 年年初看到的现象； 但仅仅协调、通知档期并不够，必须补充的方法是限定档期，即通常理解的“保护 月”仍会以各种方式延续，当然方式会更智慧。,看好下半年国产电影表现,2012-06-27,贺岁档屡创纪录展示市场潜力，春节档将是贺岁档中的第二波高潮，最看好西 游降魔篇。贺岁档是一年电影市场最黄金时期，2012 年圣诞及元旦期间多日票 房过亿，显示出终端扩张后市场已经拥有年产 300 亿票房的潜力。根据经验分析， 春节长假将是仅次于圣诞前后的第二波高潮，届时有望再度出现单日票房亿元左右 情形。根据目前的新片上映计划，有
5、竞争实力的进口大片排期错落有致且均不在春,互联网与传媒行业首席分析师 刘佳宁 SAC 执业证书编号： S0850512100001 电话：0755-82764281 Email： 互联网与传媒行业分析师 白 洋 SAC 执业证书编号： S0850512070001 电话：021-23219646 Email： 联系人：,节档，大年初一上映的西游降魔篇在同期几无竞争对手。电影票房靠的就是 爆发力，接连 6 天的假期+情人节重合给了西游降魔篇理想的土壤，只要质 量上不出现重大偏差，票房将有惊喜表现。 重点上市公司投资评级。华谊兄弟总体思路为通过优秀的内容资源带动渠道和衍生 业务，虽然短期存在财务费
6、用的压力，但我们认为，公司目前较大的资本开支规模 具有长期意义，预测 2012-2013 年 EPS 为 0.48 元和 0.61 元，维持“买入”评级 和 18.30 元目标价。光线传媒在泰囧上的成功极大增强了市场信心，我们认为 电视剧和大型卫视节目均是能够挖掘盈利潜力的领域，公司方向正确，2012 和 2013 年 EPS 预计为 1.20 和 1.29 元。维持“增持”评级，目标价区间 25.80-29.67 元。 风险提示。（1）春节期间出现全国性暴风雪天气；（2）进口片过于强大；（3）主管,当局支持力度不及预期；（4）单个文化创意产品波动性较大。 电话：021-23219775 Em
7、ail： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,1,1.,2.,3.,4.,5.,6.,泰,行业研究传媒行业,目,录 2012 全年中国电影市场回顾 4 1.1 2012 年中国电影市场规模达 170.73 亿元，国产片占比 48.46%. 4 1.2 2012 年全年票房排名前十： 囧 以 10 亿元票房摘得桂冠. 6 1.3 国产片与进口片比例：电影新政第一年，国产片受到较大冲击 . 6 1.4 按月和周票房数据看，贺岁档期为全年票房最高峰 . 7 对未来市场空间的判断. 11 2.1 影院投资仍有一定惯性，但可能会逐步放缓 11 2.2 上座率仍有提升空间 12 2.3 档期协调会更透
8、明，保护期仍然会存在 . 13 2012-2013 年贺岁档票房分析 16 3.1 2012-2013 年贺岁档多项纪录被频繁刷新 16 3.2 从历史票房数据看 2012-2013 年贺岁档期. 17 2012-2013 年贺岁档票房市场后半程前瞻 19 4.1 贺岁档后半程特点 19 4.2 2013 年春节档展望 21 各电影公司 2012 年票房回顾以及 2013 年影片前瞻 22 5.1 华谊兄弟 22 5.2 光线传媒 23 5.3 博纳影业 24 主要风险 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,2,图 11,行业研究传媒行业,图目录,图 1 2002-2011 年国产片占
9、比均高或等于 54%，2012 年首次下滑至 48% . 7 图 2 2012 年月票房及同比增速 8,图 3 2012 年按月统计国产片票房占比 . 9 图 4 2009-2012 年电影市场月票房趋势（万元）. 9 图 5 2012 年周票房及同比增速 10,图 6 2012 年按周统计国产片与进口片票房 10 图 7 2009-2012 年电影市场周票房趋势（万元）. 10 图 8 Cinemark 票房与卖品营收利润对比（百万美元）. 11,图 9 金逸股份票房与卖品营收利润对比（万元）. 11 图 10 2002-2012 年银幕数量和票房趋势 . 11,2005-2012 年单银幕
10、票房以及单场人次趋势. 12 图 12 2012 年 15 城市上座率情况（%） . 12 图 13 2012 年周票房冠军票房与单场人次 . 13 图 14 泰囧与十二生肖票房单日走势（万元） . 16,图 15 近年来贺岁档票房、观影人次以及平均票价. 17 图 16 近年来贺岁档国产片占比 18 图 17 近年来贺岁档排名前三影片的票房之和占比较高（亿元） . 19,图 18 近年来贺岁档周票房变化趋势（万元） 19 图 19 历年来贺岁档票房及国产片占比趋势（万元） . 20 图 20 历年来贺岁档票房及国产片占比趋势（万元） . 20,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,行业
11、研究传媒行业,表目录,表 1 2002-2012 年中国电影票房市场规模 . 4 表 2 2012 年排名前十的电影院线票房收入 4 表 3 2012 年排名前十的电影院票房收入 . 5,表 4 2012 年排名前十区域的票房收入 . 5 表 5 2012 年排名前十的全部影片、国产片以及进口片 6 表 6 2012 年全年档期分布 . 15,表 7 历年来贺岁档 TOP10 影片（亿元）. 18 表 8 2013 年 1 月 24 日2 月 28 日预计上映影片 . 21 表 9 主要电影公司收入情况（万元）. 22,表 10 华谊兄弟 2012 上映的影片 . 23 表 11 华谊兄弟 2
12、013 年影片前瞻 . 23 表 12 光线传媒 2012 上映的影片 . 24,表 13 光线传媒 2013 年影片前瞻 . 24 表 14 博纳影业 2012 上映的影片 . 25 表 15 博纳影业 2013 年影片前瞻 . 25,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,表 2,行业研究传媒行业 1. 2012 全年中国电影市场回顾 1.1 2012 年中国电影市场规模达 170.73 亿元，国产片占比 48.46% 据广电总局的最新数据显示，2012 年中国电影市场总票房 170.73 亿元，比 2011 年增加了 39.58 亿元，增速达 30.18%，10 年来复合增长率达 3
13、4%。其中，国产电影票 房 82.73 亿元，占比 48.46%，同比增长 17.66%；进口电影票房 88.00 亿元，占比 51.54%， 同比增长 44.65%。2012 年，全年生产故事影片 745 部，比 2011 年增加了 187 部。,表 1,2002-2012 年中国电影票房市场规模,年份 2002,总票房（亿元） 9,国产片（亿元） 5,进口片（亿元） 4,总票房增速（%） 国产片增速（%） 进口片增速（%）,国产片占比（%） 54%,2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012,10 15 20 26 33 43 62
14、102 131 171,6 8 11 14 18 26 35 57 70 83,5 7 9 12 15 18 27 44 61 88,10% 50% 35% 28% 27% 30% 43% 64% 29% 30%,10% 51% 36% 28% 25% 42% 37% 63% 23% 18%,10% 49% 34% 28% 30% 17% 51% 65% 37% 45%,54% 55% 55% 55% 54% 59% 57% 56% 54% 48%,资料来源：广电总局，海通证券研究所 院线格局基本稳定，市场占比集中度较高。2012 年共有 25 条院线票房超过亿元， 其中万达、上海联和、中影星
15、美、中影南方、广州金逸、广东大地 6 条院线超过 10 亿 元，年票房收入过 5.7 亿元为进入院线排名前十的最低门槛。2012 年院线的格局基本稳 定，排名前十的院线中，广东大地和横店进步最明显，其次是金逸和万达，浙江时代和 四川太平洋基本保持行业增速，而中影星美、上海联合、中影南方新干线和北京新影联 4 家院线增速落后于行业。总体而言，除了北京新影联外，前十的院线增速均健康。排 名前十总收入 120.5 亿元，较 2011 年增加 28.3 亿元，占有率提升 0.3 个百分点至 70.6%。 2012 年排名前十的电影院线票房收入,2012 排名,2012 票房（亿元）,市占率（%）,12
16、 v.s 11 YoY（%）,2011 排名,2011 票房（亿元）,市占率（%）,万达 中影星美 上海联合 中影南方新干线 广州金逸 广东大地 北京新影联 浙江时代 四川太平洋 横店 前十总和,1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ,24.6 16.5 16.2 13.3 11.8 11.1 8.3 7.2 6.0 5.7 120.5,14.4 9.7 9.5 7.8 6.9 6.5 4.8 4.2 3.5 3.3 70.6,37.6 19.9 24.3 22.1 38.1 63.3 8.2 28.6 28.9 61.8 30.7,1 2 3 4 5 7 6 8 9 11,17.8 13.8 13.0 10.9 8.5 6.8 7.6 5.6 4.7 3.5 92.2,13.6 10.5 9.9 8.3 6.5 5.2 5.8 4.2 3.6
