财务管理(东北财经大学)幻灯片--第一章财务管理

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1、财务管理 主讲人：刘淑莲,东北财经大学会计学系列教材,1,第一章 财务管理概述,全书概览,2,第一章 财务管理概述,第一编 财务管理基础,第一章 财务管理概述 第二章 财务估价模型 第三章 财务比率分析和财务计划,3,第一章 财务管理概述,第一章 财务管理概述,4,第一章 财务管理概述,第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理目标 第三节 金融市场,第一章 财务管理概述,5,一、财务与财务管理 二、财务管理的职能 三、财务管理的发展,第一节 财务管理的概念,第一章 财务管理概述,6,1.财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。 2.企业财务 是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面

2、的经济关系。,财务活动,涉及企业资金的活动,财务关系,企业和各方面的经济关系,第一节 财务管理的概念,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,7,3.财务活动 财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。,财务活动,分配资金,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,8,4.财务关系 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。,企业,所有者,债权、债务人,内部单位及个人,税务行政部门,被投资单位,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,9,5.财务管理的定义 财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价

3、值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。 6.财务管理的特点,（1）它是一种价值管理； （2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业 全部经营活动的成果； （3）它具有综合性,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,10,7.财务管理的内容 财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：,（1）资金筹集和运用的管理 （2）资金耗费的管理 （3）资金收回的管理 （4）资金分配的管理 其他观点,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,11,1.财务管理的职能 企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行投资管理、筹资管理和收益分配管理

4、。 2.财务管理机构 市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，财务与会计必须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。 具体组织机构设置如下图所示：,二、财务管理的职能,第一章 财务管理概述,12,财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图,董事长,总经理,生产副经理,财务副经理,其他副经理,二、财务管理的职能,第一章 财务管理概述,13,财务管理作为一门独立的学科，最初出现于19世纪末，发展于20世纪。财务管理发展至今，大体上经历了以下三个阶段：,1.财务管理产生的初级阶段 2.财务管理发展的中期阶段 3.财务管理发展的近期阶段,三、财

5、务管理的发展,第一章 财务管理概述,14,1.财务管理产生的初级阶段（ 19世纪末至20世纪20年代） 此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。,企业如何 筹集资金？,三、财务管理的发展,第一章 财务管理概述,15,2. 财务管理发展的中期阶段（ 20世纪30年代至20世纪50年代） 此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为财务管理的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。 另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充分披露有关的财务信息，以满足企业外部

6、人员进行财务分析的需要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展。,三、财务管理的发展,第一章 财务管理概述,16,3. 财务管理发展的近期阶段（ 20世纪50年代以后） 50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由资金筹措转向资金运用。 60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组合理论及其对企业财务决策的影响。 70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和筹资的风险。 80年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨胀、国际财务、电算化财务等。,三、财务管理的发展,第一章 财务管理概述,17,第二节 财务管

7、理目标,一、企业组织形式 二、财务管理目标 三、现代企业中的代理制度,第二节 财务管理目标,现代企业主要采取的组织形式有：,1.业主制 2.合伙制 3.公司制,一、企业组织形式,18,第一章 财务管理概述,第一章 财务管理概述,19,1.业主制 是指某一业主独自创办的组织，即个体企业。这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：,（1）容易组成； （2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以 企业名义进行社会集资； （3）承担无限责任； （4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳 个人所得税； （5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。,一、企业组织形式,2.合伙制 是指由两个或两个以上合伙人

8、共同创办的企业。 通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独 资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之 间进行分配并以此缴纳个人所得税。,一、企业组织形式,20,第一章 财务管理概述,3.公司制 公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它 由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特 点是：,（1）开办手续复杂； （2）筹资渠道多样化； （3）承担有限责任； （4）股东对公司的净收入拥有所有权； （5）公司经营中所有权与经营权相分离； （6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 。,一、企业组织形式,21,第一章 财务管理概述,第一章 财务管理概述,22,公司属于股份制企业的组织形式，根据

9、我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：,有限责任公司,全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。,一、企业组织形式,第一章 财务管理概述,23,二、财务管理目标,财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,1.利润最大化 2.每股收益（或权益资本收益率）最大化 3.公司价值（或股东财富）最大化,第二节 财务管理目标,第一章 财务管理概述,24,1.利润最大化 （1）追逐利润最大化的原因,符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； 资本的使用权最终属于获利最多的企业； 只有获利，才能使整个社会财富实现最

10、大化。,二、财务管理目标,第一章 财务管理概述,25,（2） 以利润最大化为财务管理目标的缺陷,没有考虑货币的时间价值； 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； 没有考虑风险因素； 可能会导致公司的短期行为。,二、财务管理目标,第一章 财务管理概述,26,2. 每股收益（或权益资本收益率）最大化 此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系。但其缺陷仍十分明显：,(1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险；,二、财务管理目标,第一章 财务管理概述,27,3. 公司价值（或股东财富）最大化 （1）公司价值的确定,公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债 市场价

11、值之和。 它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本 或投资机会成本贴现后的现值表示的。,二、财务管理目标,第一章 财务管理概述,28,（2） 以公司价值最大化作为财务管理目标的优点,考虑了货币的时间价值； 考虑了投资的风险价值； 有利于克服公司的短期行为； 有利于社会资源的合理配置,二、财务管理目标,第一章 财务管理概述,29,（3）以公司价值最大化作为财务管理目标的缺陷,只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能 控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡 量。,二、财务管理目标,第一章 财务管理概述,30,本网络课程以公司价值最大化作为公司财

12、务管理的目标,注意,二、财务管理目标,第一章 财务管理概述,31,三、现代企业中的代理制度,1.代理关系 （1）代理关系的实质 美国学者詹森和威廉麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。 在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。,第一章 财务管理概述,32,（2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：,资源的提供者与资源的使用者之间代理关 系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； 公司内部高层经理与中层经理、中层经理 与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。 这种代理关系以财产

13、经营管理责任为核心。,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,33,代理关系用图表示如下,资金的提供者,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,34,2.代理问题 （1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。 代理问题主要表现在以下两个方面： 一是股东与管理者（经理）之间的代理问题； 二是股东与债权人之间的代理问题。,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,35,（2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是：,契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系 的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方 利益目标不一致

14、，就不可避免引起代理各方利益的 相互冲突。 委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。 通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信 息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更 了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背 委托人的意愿。,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,36,3. 股东与管理者（经理）之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现,股东的目标,管理者的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目标

15、。,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,37,（2）防止管理者背离股东目标的具体措施 通常可以采用以下两种方法：,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,38,（3）建立激励机制的具体方式 实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。 具体方式如下：,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,39,方式一：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定 数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采 取能够提高股价的行动。 方式二：绩效股方式 这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励 其一定数量的公司股票

16、。这样管理者为了多得 绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经 营业绩。,三、现代企业中的代理制度,4. 股东与债权人之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现,三、现代企业中的代理制度,40,第一章 财务管理概述,第一章 财务管理概述,41,（2）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险 高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债， 致使债权人旧债价值下降。,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,42,（3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步 合作，不再提供新的贷款或 提前收回贷款。,三、现代企业中的代理制度,第一章 财务管理概述,43,第三节 金融市场,一、金融市场的类型及作用 二、金融市场的构成要素 三、金融资产的价值决定,1. 金融市场的概念 金融市场