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1、第4章 IS-LM模型 （产品市场与货币市场的同时均衡）,目 录,投资的决定与IS曲线 利率的决定与LM曲线 IS-LM模型 凯恩斯的有效需求理论,投资的决定,1.投资需求 2.决定投资的因素 3.投资类型 4.投资函数 5.投资曲线的平行移动 6.资本边际效率,投资的决定,1.投资：建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加。,投资就是资本的形成。主要指厂房和设备等实物资本。,投资类型：私人投资与政府投资。,投资形态：固定资产投资和存货投资。,决定投资的经济因素,（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有
2、利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。 实际利率名义利率通货膨胀率,（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。 ii（r） （满足di/dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：ie-dr,i,r%,投资函数,i= e dr,e,假定只有利率发生变化，其他因素都不变,e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。 d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。
3、表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。,现值计算公式： R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。,资本边际效率r的计算,R为资本供给价格 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益 J为残值,如果r大于市场利率，投资就可行。,资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量 r利率,i,资本边际效率曲线,MEC,投资越多，资本的边际效率越低。 即利率越低，投资越多。
4、,r%,投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment,投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。 最终，MEC会减少。,MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MEC。,i,资本边际效率曲线,MEI,MEC,r1,r2,MEI即是投资函数曲线,r%,托宾的“q”说,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。,
5、企业的市场价值/其资本的重置成本。,结论：股票价格上升，投资增加。,IS曲线,1、IS曲线推导 2、IS曲线的经济含义 3、IS曲线的水平移动 4、IS曲线的旋转移动,商品市场与IS曲线,1.IS方程的推导,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = s syc ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投资 S：saving 储蓄,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y
6、 - c(y),IS曲线的推导图示,IS曲线及其斜率,IS斜率,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。,y,IS曲线,r%,三部门IS曲线的推导,均衡条件：总供给总需求,IS曲线的经济含义,（1）在商品市场上，最终产品的总供给与总需求相等（或者投资-储蓄相等）时，商品市场达到均衡，IS曲线上的所有点的国民收入与利率的组合都是均衡点。偏离IS曲线的任何点位都表示商品市场没有实现均衡。,（2）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。反映的经济学原理是：利率上升，意味着投资下降，由于乘数作用，
7、均衡国民收入下降；反之亦然。,（3）IS 曲线说明了财政政策的作用。扩张性的财政政策可以使IS曲线向右移动，国民收入增加；紧缩性的财政政策可以使IS曲线向左移动，国民收入减少。,IS曲线的形状和移动,IS曲线是向下倾斜的。,a(自主性消费)、Tr（政府转移支付）、e（自主性投资）、G（政府购买）的增加， T（政府税收）的减少会使IS曲线向右水平移动，意味着在每一个均衡利率水平上，对应更高的均衡国民收入水平。其中， Tr（政府转移支付）、G（政府购买）的增加，或者T（政府税收）的减少称之为扩张性的财政政策。,a(自主性消费)、Tr（政府转移支付）、e（自主性投资）、G（政府购买）的减少， T（政
8、府税收）的增加会使IS曲线向左水平移动，意味着在每一个均衡利率水平上，对应更低的均衡国民收入水平。其中， Tr（政府转移支付）、G（政府购买）的减少，或者T（政府税收）的增加称之为紧缩性的财政政策。,IS曲线的形状和移动（续）,b(边际消费倾向)、d（投资系数）的变化会使IS曲线旋转移动。具体来说， b(边际消费倾向)的增大、d（投资系数）的增大，都会使IS曲线更为水平，这时财政政策效果增大。b(边际消费倾向)的减少、d（投资系数）的减少，都会使IS曲线更为陡峭，这时财政政策效果减小。,经济学原理： d（投资系数）反映的是投资对于利率变动的敏感程度，d越大，表明利率变动会导致国民收入的变动越大
9、；b(边际消费倾向)反映的是人们的消费倾向，b越大，表明支出乘数越大，从而当利率变动引起投资变动时，国民收入会以较大幅度变动。,IS曲线之外的经济含义,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is区域,y,y,y3,IS,例 题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r； 求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为： r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲线的方程为： y=2500-25r,IS曲线的水平移动,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移,利率不变，外生变量冲击导致总产出减
10、少，IS水平左移,如增加总需求的膨胀性财政政策： 增加政府购买性支出。 减税，增加居民支出。,减少总需求的紧缩性财政政策： 增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。 减少政府支出。,y,r%,IS曲线的水平移动,产出减少,产出增加,IS曲线的旋转移动,投资系数d不变：b与IS斜率成反比。 边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比。,d是投资对于利率变动的反应程度。 d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。 变动幅度越大，IS曲线越平缓。 反之，d0时，IS垂直。,b大，IS曲线的斜率就小。 b大，支出乘数大，利率变动引起
11、投资变动时，收入会以较大幅度变动。IS曲线平缓。,利率的决定,凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。供给由政府控制，是一个外生变量。需要分析的主要是货币的需求。 1、货币需求的三个动机 2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱） 3、货币需求函数 4、货币供给 5、货币需求量变动与供给均衡的形成 6、货币需求曲线的变动 7、货币供给曲线的移动,利率的决定,古典学派：投资与储蓄利率。 凯恩斯：收入决定消费和储蓄，进而决定利率，利率由货币供给与货币需求决定。 莫迪利安尼：短期与长期决定。,利率的决定,1.货币需求的三个动机,（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。 （2）谨慎动机或预防性动机：为应
12、付突发事件、意外支出而持有的货币。 个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。,两个动机表示为：L1 = L1 （y）= k y，随收入变化而变化,（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。,L2 = L2（r）=hr，随利率变化而变化（r指百分点）,货币需求的投机动机,凯恩斯：利率越高，即有价证券价格越低，人们会预期证券价格会上升，因此会买进证券，导致货币需求量减少。反之亦然。因而，货币的投机需求与利率成反向关系。,交易动机、投机动机的机会成本解释（鲍莫尔、托宾）：人们会选择使用货币或有价证券来持有财富。利率越高，人们持有货币的机会成本越高
13、，因而会导致货币需求下降，反之亦然。,凯恩斯主义的货币需求理论总结： 人们的货币需求，即以多少货币的形式持有自己的财富，与收入正相关，与利率负相关。,鲍莫尔模型存货理论,鲍莫尔（Baumol， W.J.）认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。,利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。 利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。,应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。 只要利息收入超过变现费就有利可图。,鲍莫尔平方根公式,货币需求最优货币持有量。,tc现金和债券之间的交易成本
14、y月初取得的收入，比如工资 r月利率,为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。 收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。 利率越高，交易性货币需求越少。,凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。 鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是利率的递减函数。,鲍莫尔平方根公式的推导,假设：某人月收入为y，每次取款量为Q，每次取款成本是tc。假设所提款项均匀地用完。该期利率为r。,取款次数是y/Q。取款总支出为tc y/Q。,开始时的手持现金为Q，由于Q是有规律地连续支出，两次兑换期间平均每天货币持有量为Q/2，损失的利息为rQ/2。,持有现金的总成本为：C
15、tc y/Q + rQ/2 使得总成本最小：dC/dQ- tc y/Q2+r/20 整理得：Q2 2 tc y / r,比如，3天内拥有30元钱，则第一天是30，第二天是15，第三天是0，平均每天拥有15元。,流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）,利率越高，货币投机需求越少,证券价格随利率变化而变化， 利率越高，证券价格越低。,证券价格红利/利率,利率极高时，货币投机需求为0,流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。 不管有多少货币，都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备进行投机，在证券价格下跌后买进。,当认为利率不再
16、上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。投机需求减少。,凯恩斯：流动偏好理论,财富，除了货币之外，还有很多其他的财富形式。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。 但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。,当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。 此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。,流动偏好：人们持有货币的偏好。 由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。,货币需求函数,实际货币总需求 L = L1 + L2 = ky hr,名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。 价格指数P 名义货币需求 L(ky-hr)P,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2
