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1、-_工程经济1 资金时间价值的计算及应用1. 资金时间价值：（1） 概念：其实质是资金作为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。产生资金时间价值的两个必不可少的因素：投入扩大再生产或资金流通；时间变化。（2） 影响资金时间价值的因素：资金使用时间；资金数量大小；资金投入和回收的特点（总资金一定，前期投入的资金越多，资金的负效益越大；资金回收额一定，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越多）；资金周转的速度。2. 利息与利率：（1） 概念：资金时间价值的换算方法与采用复利计算利息的方法完全相同。 复利计算有间断复利和连续复利之分。实际应用中都采用间断
2、复利。 再工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。（2） 利率高低的决定因素： 社会平均利用率：利率的高低取决于社会平均利润率的高低，并随之变动。 金融市场上借贷资本的供求情况：借贷资本供过于求，利率便下降。 风险；风险越大，利率越高。 通货膨胀：资金贬值使利率无形中成为负值。 期限：贷款期限越长，不可预见因素越多，利率也越高。（3） 利息与利率在经济活动中的作用：以信用发生筹集资金有一个特点就是自愿性，而自愿性的动力在于利息和利率。信用就是经济活动中产生的赊欠关系，包括银行信用和商业信用。（4） 利息的计算：（单利与复利之分） 单利： 在工程经济分析中，单利使用较少，通常只适用于
3、短期投资或短期贷款。 复利： 利生利，利滚利。本金越大，利率越高，计息周期越长，单利与复利差距就越大。3. 资金等值概念；（1） 两笔资金相同，在不同时间点，在资金时间价值作用下两笔资金不可能存在等值关系。（2） 两笔金额不等的资金，在不同时间点，在资金时间价值作用下，两笔资金有可能等值。（3） 两笔金额不等的资金，在不同的时间点上，在资金时间价值的作用下，如果某个时间点等值，则利率不变的情况下，其它时间点上也等值。（4） 两笔资金金额相等，在同一时间点上，在资金时间价值的作用下，两者资金等值。（5） 两笔资金金额不等，在同一时间点上，在资金时间价值的作用下，两笔资金不等值。4. 影响资金等值
4、的因素有三个：资金数额的多少；资金发生时间的长短；利率的大小（是关键因素）。5. 现金流量图：（1） 现金流量图的三要素：现金流量的大小（现金流量数额）；方向（现金流入和现金流出）；作用点（现金流量发生的时点）。6. 等值的计算：现值（P）；终值（F）；利率（i）；计息周期（n）；年金（A）；一次支付；等额支付系列。（1） 一次支付终值计算：（已知P，求F） F=P（F/P，i，n）（2） 一次支付现值计算：（已知F，求P） P=F（P/F，i，n）（3） 等额支付终值计算：（已知A，求F） F=A（F/A，i，n）（4） 等额支付现值计算：（已知A，求P） P=A（P/F，i，n）7. 等值
5、计算的特殊要求：（1） 已知F，i，n求A；已知P，i，n求A。方法：基本计算、系数计算。（2） 一次支付系列与等额支付系列结合的计算；（3） 等值计算与名义利率和有效利率计算的结合。8. 名义利率与有效利率的计算：（1） 名词概念；（计息周期数m；计息周期利率i；资金收付周期n；名义利率r；计息周期有效利率i；资金收付周期有效利率）（2） 名义利率与有效利率的计算： 已知计息周期（m），计息周期利率（i），计算确定名义利率（r）： 已知名义利率（r），计息周期（m），计算确定计息周期利率（i）： 已知名义利率（r），计息周期（m），资金收付周期（n），计算确定资金收付周期有效利率（）：=（3
6、） 计息周期小于（或等于）资金收付周期的等值计算，具体要求又分为两种情况： 若资金收付周期与计息周期相同，则应用单利计息方法计算。 若计息周期小于资金收付周期，则资金收付周期有效利率计算方法为：2 技术方案经济效果评价1. 经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证。2. 对于经营性项目，主要分析项目的盈利能力、偿债能力、财务生存能力。对于非经营性项目，主要分析项目的财务生存能力。3. 经济效果评价方法：（1） 基本方法：包括确定性评价方法和不确定性评价方法。对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。（2） 评价方法分类： 按评价方法的性质分类，分为定量分析和定性
7、分析； 按是否考虑时间因素分类，分为静态分析和动态分析； 按是否考虑融资分类，分为融资前分析和融资后分析； 按技术方案评价的时间分类，分为事前评价、事中评价、事后评价。4. 独立性方案和互斥性方案，评价方法的区别：（1） 独立性方案：指技术方案间互不干扰，在经济上互不相关的技术方案。因此独立性方案在经济上是否可接受，取决于技术方案自身的经济性“绝对效果经济检验”。（2） 互斥性方案：又称排他性方案。互斥性方案经济评价包含两部分内容：一是绝对经济效果检验；二是相对经济效果评价。5. 项目计算期：包括建设期和运营期。（1） 运营期分为投产期和达产期。（2） 运营期的决定因素：一般应根据技术方案主要
8、设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）；产品寿命期；主要技术的寿命期等多种因素综合确定。行业有规定，从其规定。（3） 计算期长短主要取决于技术方案本身的特性，不宜过长，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。6. 经济效果评价指标体系：7. 静态分析指标的适用范围：对技术方案进行粗略评价；对短期投资方案进行评价；对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。8. 投资收益率的概念：衡量技术方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常年份的年净收益额与技术方案总投资的比率。9. 总投资收益率和资本金净利润率指标的概念及计算：（1） 总投资收益率=年息税前利润/总投资100% 年息税
9、前利润=年利润总额+计入年总成本费用的利息费用总投资=建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金（2） 资本金净利润率=年净利润/资本金100% 年净利润=利润总额-所得税资本金=总投资-债务资金（3） 投资收益率指标优劣： 优点：投资收益率指标经济意义明确、直观、计算简便，可在一定程度上反应了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。 不足：没有考虑投资收益的时间因素，忽略了资金具有时间价值的重要性；指标的计算主管随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和认为因素。 适用情况；其主要用在技术方案的制定的早期阶段的研究过程，且计算较短，不具备综合分析所需详细数据的技术方案，尤其
10、适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案的选择和投资经济效果的评价。10. 投资回收期分析：（1） 静态投资回收期的计算： 当技术方案实施后各年的净收益（即净现金流量）均相同：静态投资回收期=总投资/年净收益 当技术方案实施后各年净收益不相同，静态投资回收期可根据累计净现金流量确定。静态投资回收期=（累计净现金流量第一次出现正数的年份数-1）+累计净现金流量第一次出现正数之前一年的净现金流量的绝对值/累计净现金流量第一次出现正数之年的净现金流量（2） 判别准则： 若PtPc，则技术方案可接受； 若PtPc，则技术方案不可行；（3） 静态投资回收期的优劣： 优点：计算简便；显示资本的周转速度，
11、周转速度越快，静态投资回收期越短，风险越小，技术方案抗风险能力越强；反映技术方案原始投资的补偿速度和技术方案投资风险性。 缺点：没有全面考虑技术方案整个计算期内现金流量，即只老驴回收之前的效果。只能作为辅助评价指标。 适用范围：技术上更新迅速的技术方案；资金相当短缺的技术方案；未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿技术方案。11. 财务净现值：（FNPV）（1） 概念：财务净现值是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。是用一个预定的基准收益率（或设定的折现率），分别把技术方案整个计算期间内各年所发生的净现金流量折现到技术方案开始实施的现值之和。（2） FNPV的计算： 计算公式：
12、财务净现值（FNPV）=现金流入现值之和-现金流出现值之和。 ic（基准收益率） 计算方法：基本计算；利用现值系数计算。（3） 判别准则： FNPV0，技术方案经济上可行；说明超额收益。 FNPV0，技术方案经济上不可行；说明收益未达预期。（4） 优劣： 优点：考虑资金时间价值，并全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量分布状况；经济意义明确直观能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平。判断直观。 缺点：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，基准收益率确定比较困难；互斥方案评价时，财务净现值必须考虑互斥方案的寿命，如果两个互斥方案的寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的
13、比选；财务净现值也不能真正反映技术方案技术投资中，单位投资的使用效率。不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。12. 财务内部收益率：（1）概念：（FIRR）也称为财务内涵报酬率，使投资方案在计算期内各年净现金流量现值累计等于0时的折现率。（2）判别准则：FIRRic，技术方案经济上可行；FIRRic，技术方案经济上不可行；（4） 优劣：优点：避免了像财务净现值那样须事先确定基准收益率这个难题，只需知道基准收益率的大致范围即可。不足：计算麻烦；对于非常规现金流量的技术方案，其财务内部收益率在某些情况下可能不存在或有多个。13. 基
14、准收益率：（1） 概念：也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平；本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利水平；是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。（2） 基准收益率的确定： 在政府投资项目及按政府要求进行财务评价建设项目中采用的行业财务基准收益率。 在企业各类技术方案的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率。 在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。 投资者自行测定财务内部收益率除了应考虑上述因素外，还应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。 基准收益率的确定应综合考虑4个因素：资金成本、机会成本、投资风险、通货膨胀。 确定基准收益率基础是资金成本、机会成本，投资风险、同伙膨胀是必须考虑因素。14. 偿债能能力分析：技术方案偿债能力分析有可能出现方案和企业两个层次。（1） 偿债资金来源：利润；固定资产折旧；无形资产及
