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1、第5章 企业筹资方式,筹 资,第四章 企业筹资 概论*,第五章 企业筹资 方式*,第六章 企业筹资 决策*,教学要点,企业筹资有哪些基本方式； 各种筹资方式的优劣比较； 补偿性余额、债券价格计算； 股票、债券、融资租赁是重点。,本章内容安排,第一节 投入资本筹资 第二节 发行普通股筹资 第三节 发行债券筹资 第四节 长期借款筹资 第五节 租赁筹资 第六节 混合性筹资,第一节 投入资本筹资,一、投入资本筹资的含义和主体 二、投入资本筹资的种类 三、投入资本筹资的条件和要求 四、投入资本筹资的程序 五、筹集非现金投资的估价 六、投入资本筹资的优缺点,一、投入资本筹资的含义和主体,含义：是指非股份制
2、企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种融资方式。 主体：个人独资企业、个人合伙企业、国有独资企业。,二、投入资本筹资的种类：,投入主体,国有资本,法人资本,个人资本,外商资本,出资形式,现金资产,非现金资产,实物资产,无形资产,三、投入资本筹资的条件和要求,主体条件：非股份制企业，即个人独资企业、个人合伙企业、国有独资企业。 需要要求：企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营和科研开发需要。 消化要求：企业筹集的投入资本中的实物资本和无形资产，必须在技术上能够消化，企业经过努力在工艺、人员操作方面能够适应。,四
3、、投入资本筹资的程序,确定筹资数量,选择筹资的具体方式,签署协议文件,取 得 资 本,五、筹集非现金投资的估价,1、筹集流动资产的估价,（1）用现行市价或重置成本估价：材料、燃料、产成品；,（2）按约当产量进行估价：先将在产品、自制半成品折算成产成品的约当产量，再按产成品的估价方法进行估计；,（3）对于应收账款，采取的估价方法有：,1）能及时收回的应收款，可用其账面价值进行估价。,2）能立即贴现的应收票据，可以其贴现值作为评估价。,3）不能及时收回的应收款，以其账面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值。,4）能立即变现的带息票据和计息债券，可以其票面额加上持有期间的利息作为评估价值。,五、筹集
4、非现金投资的估价,2、筹集固定资产的估价,（1）用重置成本、现行市价法或收益现值估价：对机器设备，一般采用重置成本和现行市价法进行估价；对于有独立生产能力的机器设备，也可采用收益现值估价。,（2）用现行市价结合收益现值法进行估价：房屋建筑物；,（1）用重置成本估价：专利权、专利技术等；,3、筹集无形资产的估价,（2）用现行市价法估价：专利权、租赁权、土地使用权等；,（3）用收益现值法估价：特许经营权、商标权、商誉等；,优点,增强 企业信誉,尽快形成 生产力,财务风险 低,缺点,资金成本 较高,不便交易,六、投入资本筹资的优缺点,第二节 发行普通股筹资,一、股票的种类 二、股票发行条件 三、股票
5、发行程序 四、股票上市 五、股票筹资的优缺点,按股东的权利和义务,普通股：公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。,优先股：公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。,一、股票的种类,按股票是否计入股东名册,记名股票：记名股票的股东姓名或名称要记入公司的股东名册。,无记名股票：无记名股票的股东姓名或名称不记入公司的股东名册，公司只记载股票数量、编号及发行日期。,一、股票的种类,股票发行时间先后顺序,始发股：是设立时发行的股票。,新股：是公司增资时发行的股票,一、股票的种类,不同点：发行的具体时间、目的、价格不同； 相同点：同类股东的权利、义务相同
6、。,按发行对象和上市地点,A股：是供我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票。,B股：是在深圳、上海上市的专供外国和我国港澳台地区的投资者买卖的，以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票。,一、股票的种类,H股：是在香港上市的专供外国和我国港澳台地区的投资者买卖的，以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票。,二、股票发行条件,我国股票应具备的发行条件：,1、新设立的股份公司申请公开发行股票的条件：,1）生产经营符合国家产业政策；2）发行普通股限于一种，同股同筹；3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%；4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不
7、少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外；5）向社会公开发行的部分不少于拟发行的股本总额的25%，其中公司职工认购的股本数不得超过拟向社会公众发行股本总额的10%；6）发起人在近3年内没有重大违法行为；7）证监会监管部门规定的其他条件。,二、股票发行条件,我国股票应具备的发行条件：,2、原有企业改组设立股份公司申请公开发行股票的条件：,除应当符合1的各种条件外，还应符合下列条件：1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%，但证券为另有规定的除外；2）近3年连续盈利。,二、股票发行条件,我国股票应具备的发行条件：,3、股份有限公司增资申请公
8、开发行股票的条件：,除应当符合1的各种条件外，还应符合下列条件：1）前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好；2）距前一次公开发行股票的时间不少于12个月；3）前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违反行为；4）证监部门规定的其它条件。,设立发行 股票的程序,发起人认足股份，交付出资,提出申请、审核,签订承销协议,招股、缴款,选举董事会、监事会,三 、股票发行程序,交割股票,增资发行 新股的程序,作出发行新股决议,提出申请、审核,签订承销协议,招股、缴款、交割,改选董事、监事，变更登记,三 、股票发行程序,四、股票上市,1.我国上市的条件： 1）股票
9、经国务院证券管理部门核准已向社会公开发行；2）公司股本总额不少于人民币3000万元；3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；4）“千人千股”，向社会公开发股达公司股份总数的25%以上，若股本总额超过4亿元，公司发行股份的比例为10%以上；5）公司最近3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载。,四、股票上市,2、股票上市对公司的优点： 1）改善财务状况； 2）利用股票收购其他公司； 3）利用股票市场可以准确、客观评价企业的价值； 4）促进公司股权的社会化，防止股权过于集中； 5）提高公司知名度。,四、股票上市,3、股票上市对公司的缺点： 1）使公司失去隐私权； 2）股市的人为波动可能歪曲公司的
10、实际情况，损害公司的声誉； 3）分散公司的控制权。,五、普通股筹资的优缺点,优 点,没有固定股利负担,无须还本,筹资风险小,增强公司信誉,缺点,资本成本较高,分散控制权,陆续用普通股筹资，会 导致股价下跌,一、种类 二、发行条件 三、发行程序 四、发行价格的确定 五、优缺点,第三节 发行债券筹资,按是否记名,记名债券：指在券面上记有持券人姓名或名称。对于这种债券，公司只对记名人偿本，持券人凭印鉴支取利息。,无记名债券：指在券面上不记有持券人姓名或名称，还本付息以债券为凭，一般实行剪票付息。,一、债券的种类,按是否抵押财产,抵押债券：指发行公司以特定财产作为担保品的债券。按担保品的不同，又可分为
11、不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。信托抵押债券是指公司以其持有的有价证券为担保而发行的债券。,信用债券：指发行公司没有抵押担保品，完全凭信用发行的债券。这种债券通常是由信誉良好的公司发行，利率一般高于抵押债券。,一、债券的种类,按利率是否固定,固定利率债券：指在发行债券时即已确定债券的利率并载于债券券面。,浮动利率债券：指在债券发行之初不固定债券的利率，而是根据有关利率加银行存贷利率水平等加以确定。,一、债券的种类,按是否上市,上市债券：指经有关机构审批，可以在证券交易所卖卖的债券。,非上市债券：指不能在证券交易所公开上市的债券。,一、债券的种类,二、发行债券的条件,（1）股份有限公
12、司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。,（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。,（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。,（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,三、债券发行程序,作出发行债券决议,提出发行债券申请,公告债券募集办法,委托证券承销机构发售,交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,四、债券发行价格的确定,（一）决定债券发行价格的因素,债券面额：债券发行价格的高低，从根本上取决于债券面值的大小。一般而言，面值越大，发行价格越高。,票面利率：债券的票面利率是债券的名义利率。一般而言，票面利率越高，发行价格也
13、越高。,市场利率：债券发行时的市场利率是衡量债券票面利率高低的参考系数。一般来讲，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低。,债券期限：债券期限越长，债权人承担的风险越大，要求的利息率就越高，债券的发行价格就可能较低，反之亦然。,四、债券发行价格的确定,（二）决定债券发行价格的方法,市场 利率 与 票面 利率 比较,等价发行：以债权的票面金额作为发行价格,溢价发行：按高于债券面额的价格发行债券,折价发行：按低于债券面额的价格发行债券,计算公式：,六、债券筹资的优缺点,优点,缺点,筹资成本较低,可利用财务杠杆,保障股东控制权,便于调整资本结构,筹资数量有限,限制条件较多,财务风险较高,一、长期借款
14、的种类,按提供贷款的机构,第四节 长期借款筹资,其他金融机构贷款,商业性银行贷款,政策性银行贷款,长期借款： 是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。,一、长期借款的种类,按有无抵押品作担保,第四节 长期借款筹资,信用贷款,抵押贷款,目前中国的银行：很少有信用贷款,一、长期借款的种类,按贷款的用途,第四节 长期借款筹资,科研开发贷款,更新改造贷款,基本建设贷款,新产品试制贷款,二、银行借款的信用条件,第四节 长期借款筹资,1、授信额度：是借款企业与银行间正式或非式协议 规定的企业借款的最高限额。在授信额度内，企业可以 随时按需要向银行申请借款。,2、周转授信协议
15、：是一种经常为大公司使用的正 式授信额度。是指银行具有法律义务在承诺提供不超过 某一最高限额的贷款协议，并因此向企业收取一定的承 诺费用。,3、补偿性余额： 是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。,二、银行借款的信用条件,第四节 长期借款筹资,企业提出申请,银行进行审批,签订借款合同,企业取得借款,企业偿还借款,三、长期借款的程序,第四节 长期借款筹资,四、借款合同的内容,（一）基本条款,（二）限制条款,借款种类； 借款用途； 借款金额； 借款利率； 借款期限； 还款来源与方式； 保证条款； 违约责任。
16、,一般性限制条款,例行性限制条款,特殊性限制条款,借款合同的限制条款,1、一般性限制条款,（1）企业需持有一定现金及流动资产；（2）限制企业支付现金股利；（3）限制企业资本支出规模；（4）限制企业借入其他长期资金。,2、例行性限制条款,（1）企业定期向银行报送财务报告；（2）不能出售太多的资产；（3）债务到期要及时支付；（4）禁止应收账款的转让。,3、特殊性限制条款：要求企业主要领导人买人身保险，规定借款用途不得改变等，目的是保障债权人的利益 。,。,第四节 长期借款筹资,五、长期借款的优缺点,第五节 租赁筹资,一、租赁的概念：,二、租赁行为的实质：借贷属性 直接涉及的是物而不是钱。,是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。,第五节 租赁筹资,三、租赁的种类,（一）经营租赁,经营租赁：是由出租人向承租企业提供租赁
