长期投资与固定资产管理_1

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1、第五章 长期投资与固定资产管理,第一节 投资及固定资产概述 第二节 固定资产投资决策 第三节 固定资产日常财务控制 第四节 折旧政策,一、投资概念与目的,1、概念 投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。 2、特点： 投放的对象性 时机的选择性 经营上的预付性 目标上的收益性 收益的不确定性 资产上的专用性 3、目的 投资的目的是为了实现企业价值最大化，在投资活动中的具体体现是以较低的投资风险与投资总额获取较多的投资收益。,第一节 投资及固定资产概述,具体包括： 取得投资收益 取得规模效益 维持现有规模效益 降低投资风险 承担社会义务,二、 投资种类,实体投资与金融投资投资

2、对象的存在形态 长期投资与短期投资回收时间长短 对内投资和对外投资投出的方向 独立投资、互斥投资和互补投资投资项目的关系 先决投资和后决投资时间顺序,第一节 投资及固定资产概述,三、固定资产的概念与特点等,概念：固定资产是使用年限超过一个会计年度，为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，成本能可靠计量，有关经济利益很可能流入企业的有形资产。 特征：专用性强，技术含量高； 收益能力高，风险较大； 价值双重存在。 管理原则 正确预测固定资产的需要量； 合理确认固定资产的价值； 加强固定资产实物管理，提高其利用效率； 正确计提折旧，确保固定资产的及时更新。,第一节 投资及固定资产概述,一、固定

3、资产投资决策的基本指标,1、现金流量 （1）定义：现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量，它是评价投资项目财务可行性的基础。 （2）构成：,第二节 固定资产投资决策,投产时,生产经营时期,终结时,一、固定资产投资决策的基本指标,A、初始现金流量（投产时发生）主要是流出 流出量固定资产上投资（购建成本） 流动资产上投资（垫支） 其它投资 流入量更新改造时，旧设备的变价收入 B、营业现金流量（生产经营期投产后发生） 流入量营业收入 流出量营业现金支出和税金 营业现金净流量流入量流出量,第二节 固定资产投资决策,一、固定资产投资决策的基本指标,营业净流量（NCF） 营业收入营业现金支出(付

4、现成本)所得税 =营业收入付现成本所得税 =营业收入营业成本所得税+非付现成本 =利润所得税+非付现成本 净利折旧 C、终结现金流量（项目完结时发生）主要是流入 流入量残值收入或变价收入 垫支流动资金收回,第二节 固定资产投资决策,非付现成本+非付现成本,甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。 乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资金20万元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入20万元。每年销售收入80万元，付现成本第一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费

5、5万元。,甲：初始现金流量 -100万元 营业现金流量： 60-20-（60-20-100/5）2535 终结现金流量 0万元 乙：初始现金流量 -（120万元 20万元） 营业现金流量： 第1年 80-30-80-30-(120-20)/5*25%42.5 第2年 80-35-80-35-(120-20)/5*25%38.75 35（第3年） 31.25 （第4年） 第5年 80-50-80-50-(120-20)/5*25%27.5 终结现金流量 20万元(残值)20万元（回收）,A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件

6、出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40 000件，B公司可以接受250元件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税税率为25。估计项目相关现金流量。,初始投资-（750+250）万元 营业现金流量 =4*250-760-【1000-760-（750-50）/5】*25% =215（万元） 终结现金流量：（250+50）万元 第0年：-1000 第1-4年：215 第5年：215+300,海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚

7、可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400 000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10 000元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10 000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200 000元增加到300 000元，付现经营成本从80 000元增加到100 000 元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30。要求计算该方案各年的差额净现金流量。,初始投资差额：40-16=24（万元） 营业现金流差额： 10-2-10-2-（40-1）/6-（16-1）/6*30% =6.8（万元） 终结现金流差额：0 第0年：-24万元 第

8、1-6年：6.8万元,下列中正确计算营业现金流量的公式有： A.税后收入税后付现成本税负减少 B.税后收入税后付现成本折旧抵税 C.收入（1-税率）付现成本（1税率）折旧税率 D.税后利润折旧 E.营业收入付现成本所得税,ABCDE,一、固定资产投资决策的基本指标,（3）投资决策中使用现金流量的原因 考虑时间价值因素； 用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。,第二节 固定资产投资决策,一、固定资产投资决策的基本指标,2、非贴现现金流量指标： 投资回收期和平均报酬率 投资回收期原始投资额 / 每年营业现金流量 甲的回收期100/352.86（年） 乙的回收期3+23.75/31.253.7

9、6（年） 平均报酬率平均现金余额 / 原始投资额 甲的平均报酬率35/10035 乙的平均报酬率 （42.5+38.75+35+31.25+67.5）/5/140 30.7,第二节 固定资产投资决策,to,大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐

10、年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为25。要求： (1)计算两个方案的现金流量。 (2)计算两个方案的回收期。 (3)计算两个方案的平均报酬率。,6000-2000-（6000-2000-10000/5）*25%=3500,8000-3000-（8000-3000-10000/5）*25%=4250,3050+5000=8050,投资回收期： 甲：10000/3500=2.857 乙：3+3150/3350=3.94 平均报酬率： 甲：3500/10000=35% 乙：（4250+3950+3650+3350+8050）/5/15000=31%,一、固定资产投资决策

11、的基本指标,3、贴现现金流量指标： 净现值 内含报酬率 现值指数,第二节 固定资产投资决策,to,一、固定资产投资决策的基本指标,净现值法： 净现值是投资项目使用后的净现金流量的折现值减去原始投资额后的余额。 净现值=(未来收益折现值)-原始投资额,第二节 固定资产投资决策,一、固定资产投资决策的基本指标,例1：某项初始投资6000元，在第1年末现金流入2500 元，第2年末流入现金3000元，第3年末流入现金3500 元。求该投资在资金成本为10时的收益（净现值） 为多少？ NPV2500（110） -1 3000（110） -2 3500（110） -36000 1379 NPV2500P

12、VIF10%,13000PVIF10%,2 3500PVIF10%,36000 25000.90930000.826 35000.7516000 1379,第二节 固定资产投资决策,某公司借入520 000元，年利率为10，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20 000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300 000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232 000元，后5年每年总成本费用180 000元，所得税率为35，该企业的资金成本率为10%。求该项目净现值。,初始投资：-52万元 折旧=（52-2）

13、/10=5（万元） 第1-4年NCF=30-23.2-（30-23.2-5)*35%=6.17 第5年NCF=6.17-52=-45.83 第6-9年NCF=30-18-（30-18-5）*35%=9.55 第10年NCF=9.55+2=11.55 NPV=6.17* PVIFA10%，4-45.83* PVIF10%，5+ 9.55* PVIFA10%，4* PVIF10%，5 +11.55* PVIF10%，10 =14.357（万元）,一、固定资产投资决策的基本指标,内含报酬率法： 内含报酬率使投资项目的净现值等于0的贴现率。 如各年NCF相等（年金）：由净现值为0利用公式转换求年金现值

14、系数，倒查表（必要时采用插值法）求 i。 如各年NCF不相等：选用一贴现率测试净现值，若净现值恰等于0，则该贴现率即为所求；若不等于0，继续测试，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率，最后运用插值法，求出内含报酬率。 现值指数法： 投资项目未来报酬的总现值与原始投资额的现值之比。,第二节 固定资产投资决策,一、固定资产投资决策的基本指标,例2：有三项投资，资料如下表所示。试用内含报酬率法进行决策。 0 一年末 二年末 A 5000 9000 B 5000 4000 4000 C 5000 7000 PVIFi,25000/90000.556 300.592 ? 0.556 35%0.

15、549 x/50.036/0.043 x4.2 iA34.2 iB38% iC40% C项目最有利。,第二节 固定资产投资决策,某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2 000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3 600万元，每年增加付现成本1 200万元；假设该企业所得税率为30，资本成本为10，固定资产无残值。计算该项目投资回收期、净现值。,NCF=3600-1200-(3600-1200-6000/5)*30% =2040 投资回收期=6500/2040+3=3.186+3=6.186年 NPV=2040* PVIFA10%，5* PVIF10%，3 +500* PVIF10%，8-2000* PVIFA10%，2 -2000-500* PVIF10%，3 =193.96（万元）,二、投资决策指标的应用,1、固定资产更新决策 例题见教材133页： 旧设备的年折旧额（4020）/5=4 旧设备的年净利（50304）（140）9.6 旧设备的年营业净流量