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1、东方白银网：3月份白银市场投资研究报告 摘要：基金持续从避险资产流走，转移流入美国股市，黄金持续受压。3 月份的欧洲采购经理指数显示制造业萎缩，指数跌至 3 个月以来的新低，达 46.8。财政危机加剧将会持续对欧元造成压力，欧盟国家并没有选择，只可继续推行货币宽松计划。这将会继续在短期内支持美元及美国股市，日益恶化的经济情况将会影响美国资产，这种恶性循环的情况将会令投资者再次偏好贵金属作避险工具。短期内，白银将会持续受压向下行。虽然黄金势必会反弹，但黄金和白银距离各自 2012 年的低点只有些微之隔。我认为黄金将进一步跌至 1,530 美元，白银将下滑至 26.3 美元左右。黄金和白银必须稳守
2、上述价位，否则将会出现严重破坏，黄金更有可能测试 1,470 美元水平。出乎意料的是，欧盟选择维持利率不变，而透过其他方法来刺激欧洲经济。美联储指若经济数据持续改善，美联储将最早于今年夏季缩减购债规模。北韩的挑衅并不足以对市场造成威胁，因此无法带动贵金属上涨。贵金属的技术层面疲软，在缺乏有利消息的情况下，投资者必须留意图表走势。一：概述 ：有人说，是因为美股上涨了，资金都跑到股票这样的风险资产里去了，这样的解释和扯淡是没有什么区别的，其实白银对于消息面的反应早就不再敏感了，从 QE3 开始就已经是这样了，所有人满怀期待的 QE3 行情成为了泡影之后，我们就应该坐下来好好想想这个问题，事实上决定
3、白银价格走势的最终是市场的参与者，可是这一点在逻辑上市解释不通的，如果所有的参与者都认为昨晚的消息是利多白银的，那么白银的价格就应该是上涨的，可是事实上并不是这样的，可见并不是所有人参与者都认为这个消息是利多白银的，那么谁在看空白银呢？或许是市场中的主力资金，主力资金不发力，个人投资者再怎么折腾对于白银价格的影响也都是微乎其微的，可是主力资金到底在想什么呢，我们不知道，从 CTFC 资产管理机构持仓的变化来看，主力资金在最近一个月的时间内迅速增加了空头的持仓，目前已经创下了 6 年来空单持仓量的新高，这或许是一个信号，但是主力资金的操作方式又总是难以理解，当你觉得他应该大幅打压银价的时候，他却
4、偏偏不听的拉升，对于主力资金的行为，我们还需要进一步的研究。其实我觉得个人投资者没有必要把过多的精力放在白银价格预测上，因为你根本无法完成这样一件事情，而重要的是考虑一下在当前的市场环境之下应该如何应对？我们给投资者提供一些建议希望能够帮助到投资者：保持灵活机动，拒绝正面交锋，假设震荡走势延续，设定保护性止损价格，严格执行！ 二：技术分析：白银再一次拉到多空分解口很多媒体包括专业的投资机构都会这样评论白银在 2010 年的表现，那就是美国的量化宽松政策推动了黄金白银等贵金属价格的上涨，避险情绪的不断升温使得人们在寻求保障的同时买入黄金白银，这几乎是一个完美的理由，可是 2011 年和 2012
5、 年美国又多次推出了量化宽松，为什么黄金和白银却失去了魅力了呢？而事实上总是逃不出这样一个道理：任何资产在短时间内的大幅度升值，都必然会伴随这大量的投机和泡沫，而一旦泡沫破裂再想重塑之前的辉煌，几乎是不可能，除非有另外一个泡沫催化剂在起作用！图解：受到 2010 年强势行情的影响，很多投资者一直都看好白银未来的走势，可是 2 年过去了，白银价格却在节节的下跌，而几乎每一次到 26.5 价位的时候都会迎来一波强势的反弹，尽管反弹的力度越来越小，但总是无法浇灭投资者的多头信心；三：持仓报告：CFTC 白银空头创新高我们知道物极必反，在之前的分析文章 CFTC 持仓报告：多空仓位接近藏反弹玄机中，我
6、们有提到，当空头和多头仓位数接近时，往往酝酿着反弹机会。当前我们仍坚持该观点。但我们没法预测何时出现实质性反弹，也不能确定在反弹前是否会出现新一波的下跌。就目前大环境来看，仍然不利于白银多头。美股道指持续创新高，市场风险偏好情绪短期内不会变差，欧美经济前景差异，促使美元走强，这两大因素使得白银并不受青睐。而美联储政策方面，虽然伯南克表示会维持宽松政策不变，但没有更宽松的货币政策，其实对白银黄金来说就是紧缩。截止 2013 年 3 月 26 日资产管理机构持有白银多头、空头和套利仓位数截止 2013 年 3 月 26 日资产管理机构持有白银多头、空头和套利仓位变化数截止 2013 年 3 月 2
7、6 日资产管理机构持有白银多头、空头和套利仓位趋势图数据分析：美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的交易员持仓报告显示， 3 月 26 日当周多头再度大幅度减少，在上周短暂增仓后，再度回到减仓趋势中，表明在连续反弹不能向上突破后，多头的信心进一步降低。空头在 3 月 26 日当周继续大幅增加，并且是连续七周增加，增仓幅度达到 7 倍，如此短期内的增仓幅度，的确非常罕见。而且，目前空头仓位是历史新高，显示投机者对后市看空气氛非常浓厚。多空头仓位数也进一步接近。四：国内市场：白银 T+D 持仓量变化走势图图解：白银 T+D 持仓量在最近一段时间内持续的增加，表明市场多空分歧依然在逐步的加大，而多
8、数散户投资者在这个时候是站在了多头的一方，这就给机构投资者控制延期费方向提供了方便，同时持仓量的放大也预示着一波大的行情的带来，目前市场上的空头氛围依然浓厚，但是很多投资者都不敢轻易的下注空单，后市到底朝哪一个方向发展，依然需要进一步的观察！五：总结与展望根据研究机构兴业银行的报告，美国经济复苏不如预期的消息，将可弥补黄金近来的部分损失。报告看跌黄金，称利率将会上升、美元会走强，加上房屋和就业数据改善，故黄金牛市即将终结。欧债危机持续发酵，也会推高黄金。有很多人，包括电视台 CNBC 的 Amanda Drury都问我，为什么黄金没有因为塞浦路斯征收存款税的新闻而上升。回想 40 多年前，黄金曾在 3 月期间录得庞大的季度跌幅，但目前的交易行为并非是黄金攀升的理想条件。鉴于情况复杂，部分看涨黄金的专家怀疑黄金价格可能受到操纵。黄金和白银在欧洲市场开市后下跌，美国开市后却上升的情况下，Mineweb 网站的 Lawrie Williams 曾提及上述质疑，认为“这样的情况与塞浦路斯事件发生前的黄金走势大相径庭”，并指贵金属“比任何时候都应该坚守自己的位置，不要陷入银行存款大鳄掀起的银行业大战中。
