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1、 短期融资券信用评级报告 武汉光谷联合集团有限公司 1 武汉光谷联合集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 本期短期融资券信用等级：A-1 评级展望：稳定 本期短期融资券发行额度：5 亿元 本期短期融资券期限：1 年 偿还方式：到期一次性还本付息 募集资金用途：补充营运资金及偿还银行贷款 评级时间：2018 年 12 月 14 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 10.32 13.25 21.60 21.74 资产总额(亿元) 84.76 102.56 107
2、.62 121.49 所有者权益合计 (亿元) 30.53 47.07 52.25 51.35 短期债务(亿元) 12.29 14.00 10.89 15.47 长期债务(亿元) 21.15 17.92 24.71 31.81 全部债务(亿元) 33.44 31.92 35.59 47.28 营业收入(亿元) 20.07 25.32 25.49 17.98 利润总额(亿元) 7.38 6.63 6.79 3.24 EBITDA(亿元) 7.94 8.28 8.67 - 经营性净现金流 (亿元) 0.21 -5.67 13.87 -5.60 营业利润率(%) 28.07 24.84 31.44
3、27.32 净资产收益率(%) 17.91 10.61 9.54 - 资产负债率(%) 63.98 54.11 51.45 57.74 全部债务资本化比 率(%) 52.28 40.41 40.52 47.94 流动比率(%) 238.18 227.19 275.86 245.31 经营现金流动负债 比（%） 0.71 -16.22 50.59 - 全部债务 /EBITDA(倍) 4.21 3.86 4.11 - EBITDA 利息倍数 (倍) 2.82 3.16 4.45 - 注：2018 年三季度财务数据未经审计。 分析师 牛文婧 王宇飞 邮箱： 电话：010-85679696 传真：01
4、0-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 （100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司评定，武汉光谷 联合集团有限公司（以下简称“公司”或“武 汉光谷联合” ）拟发行的 2019 年度第一期短期 融资券的信用等级为 A-1。基于对公司主体长 期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综 合分析，联合资信认为，公司本期短期融资券 到期不能偿还的风险低，安全性高。 优势 1 公司上层股东中电光谷的控股股东变更为 中电控股，中电控股资本实力雄厚；股东 增资事项有效提升了公司的资本实力。 2 公司资产流动性一般，但整体资产质量较 好。 3 公司
5、收入实现质量较好，经营活动现金流 入量对本期短期融资券的覆盖程度较高。 关注 1 公司经营活动现金流量净额波动幅度较大。 2 公司未计提存货跌价准备，考虑部分项目 存在去化较慢的情况，公司存货存在一定 跌价风险。 短期融资券信用评级报告 武汉光谷联合集团有限公司 2 声 明 一、 本报告引用的资料主要由武汉光谷联合集团有限公司 （以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、
6、 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务， 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期； 根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 短期融资券信用评级报告 武汉光谷联合集团有限公司 3 武汉光谷联合集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 武汉光谷联合集团有限公司 （以下简称 “
7、公 司” 或 “武汉光谷联合” ） 成立于 2000 年 7 月， 原名称为武汉华中曙光软件园有限公司，由武 汉高科国有控股集团有限公司（以下简称“高 科控股” ）和武汉曙光集团有限责任公司（以下 简称“曙光集团” ）共同投资组建，注册资本为 人民币 5000 万元，其中高科控股出资 3000 万 元，占注册资本的 60%，曙光集团出资 2000 万元，占注册资本的 40%。后经多次股权变更 及增资扩股，截至 2015 年底，公司注册资本 4.80 亿元，控股股东为联合置业（武汉）有限 公司（以下简称“联合置业”） 。 2016 年 6 月 30 日，上层股东中电光谷联 合控股有限公司（原名为
8、“光谷联合控股有限 公司” ，以下简称“中电光谷”或“光谷联合控 股” ）完成重大资产重组，中国电子集团控股有 限公司（以下简称“中电控股” ）通过认购中电 光谷所发行新股，对中电光谷持股比例提升至 31.90%，中电控股成为中电光谷的控股股东。 2016 年 6 月，联合置业对公司增资，注册 资本由 4.80 亿元增加至 16.30 亿元，增资资金 已全部到账。2017 年 10 月，联合置业与公司 签署关于武汉光谷联合集团有限公司增资事 宜之增资协议书 （以下简称“增资协议”） ，联 合置业将以现金形式分批增资合计 3.70 亿元， 增资完成后公司注册资本和实收资本均增至 20.00 亿元
9、。 增资协议签署后， 联合置业于 2017 年12月和2018年3月分别以货币形式增资2.00 亿元和 1.10 亿元。股东增资事项有效提升了公 司的资本实力。 截至2018年9月底， 公司注册资本为20.00 亿元，实收资本 19.40 亿元，均为联合置业出 资。联合置业是中电光谷的三级全资子公司； 中电控股通过其全资子公司 CEC Media 持有中 电光谷 33.12%的股权，是中电光谷的控股股东； 中电控股是中国电子信息产业集团有限公司 （以下简称 “中国电子”或“CEC 集团”） 控股的、 专注于电子信息产业发展的红筹公司，中国电 子持有中电控股 40.03%的股权，为中电控股的 控
10、股股东。 因此公司的实际控制人为中国电子。 （公司股权结构详见附件 1-1） 。 公司经营范围包括： 网络技术、 电子商务、 软件、系统集成、信息加工与服务、通信设备 的开发、研制、技术服务；计算机及配件、普 通机械、电器机械、汽车配件、仪器仪表、建 筑材料、 装饰材料、 纺织品零售兼批发； 线路、 管道安装；房地产开发、商品房销售；园区开 发和基础设施建设；销售代理、策划代理、广 告代理、工程咨询；酒店管理及相关信息咨询 服务；预包装食品零售（凭有效许可证经营） 。 截至 2018 年 9 月底， 公司纳入合并范围子 公司共 65 家；公司管理机构分总部管理部门、 集团经营部门、武汉开发业务
11、部门和中电光谷 新项目工作组 4 大块，下设 15 个职能部门，分 别为集团办公室、集团法务室、集团审计室、 集团研究室、人力资源中心、财务中心、营销 中心、项目管理中心、住宅事业部、创投事业 部、不动产事业部、咨询管理事业部、武汉招 商部、武汉成本部、武汉项目管理部（公司组 织结构详见附件 1-2） 。 截至 2017 年底，公司合并资产总额为 107.62 亿元， 所有者权益合计为 52.25 亿元 （其 中少数股东权益 9.40 亿元） ；2017 年，公司实 现营业收入 25.49 亿元，利润总额 6.79 亿元。 截至 2018 年 9 月底，公司（合并）资产总 额 121.49 亿
12、元，所有者权益 51.35 亿元（含少 数股东权益 5.44 亿元） ；2018 年 19 月，公司 实现营业收入17.98亿元， 利润总额3.24亿元。 短期融资券信用评级报告 武汉光谷联合集团有限公司 4 公司注册地址：东湖新技术开发区关山一 路 1 号；法定代表人：黄立平。 二、本期短期融资券概况 公司已于 2019 年注册额度为 15 亿元的短 期融资券， 本期拟发行 2019 年度第一期短期融 资券（以下简称“本期短期融资券” ） ，拟发行 额度为 5 亿元，期限为 1 年，到期一次性还本 付息。募集资金拟用于补充营运资金及偿还银 行贷款。 本期短期融资券无担保。 三、主体长期信用状
13、况 公司总部位于武汉东湖高新区，以主题产 业园区开发和运营空间服务为主体，以提供基 于信息化、智能化的全生命周期产业园区运营 解决方案为特色， 拥有房地产开发、 装饰工程、 物业管理、幕墙工程四个国家一级资质，建筑 工程总承包、造价咨询、钢结构工程、监理、 机电工程等六个二（乙） 、三（丙）级资质，已 成为以整合创新链、服务新产业为主导，具有 建造、运营、服务等完整产业链体系的企业集 团。 公司在产业园开发运营领域采用“规划设 计开发建设运营服务”的全产业链纵 向一体化模式。主要业务为开发多元化大型主 题产业园和配套住宅，进一步提供多元化商业 运营及专业化服务（如为进驻产业园的企业提 供商业运
14、营服务，为旗下集团及第三方物业开 发客户提供装饰装修建造服务，物业租赁服务 等）以满足企业多样化和专业需求，吸引目标 产业企业及相关全产业链企业入驻。此外，公 司还利用丰富的开发运营经验和专业知识为第 三方园区提供服务。 公司的核心业务是以全生命周期园区智能 管理系统为基础，提供适合的科技产业园区投 资、开发、招商、运营整体解决方案；为各类 创新企业提供理想的办公、科研、生产场所和 服务，是中国第二大市场化产业园全生命周期 的专业开发运营者，积累了丰富的项目运作经 验，并在武汉地区拥有一定的品牌效应和较强 的区域市场竞争力。 公司现有软件园、 金融港、 研创中心、创意天地、联合科技城、CEC
15、信息 港、集成电路产业、健康医疗大数据、军民融 合等多条主题产业园区产品线体系，助力这些 行业在各城市的产业聚集和转型升级。在产业 园区空间服务的基础上，公司兼营配套住宅开 发、项目管理、工程建设和物业管理，是中国 领先的 DHC 投资/运营商，目前正转型成为领 先的产业资源共享平台。 2016 年 6 月，通过重大资产重组，中电光 谷成为中电控股旗下唯一的产业园投资建设及 运营平台。 公司将深度融合 CEC 集团及自身核 心产业资源，以产业生态理念构建产业集群新 模式。 综合考虑，经联合资信评定，公司主体长 期信用等级为 AA，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 公司提供了 201520
16、17 年财务报告， 其中 中审众环会计师事务所 （特殊普通合伙） 对2015 年和 2016 年财务报告进行了审计， 信永中和会 计师事务所（特殊普通合伙） （以下简称“信永 中和” ）对 2017 年财务报告进行了审计，并均 出具了标准无保留意见的审计结论。由于中审 众环会计师事务所（特殊普通合伙）承接业务 量越来越大， 人员流动性较高， 导致 20142016 年的年报审计出现较多问题。公司为提高年报 信息质量， 于 2017 年更换会计师事务所为信永 中和。 由于公司 2017 年存在同一控制下企业合 并情况，信永中和会计师事务所（特殊普通合 伙）于 2017 年审计报告中对 2016 年数据进行 了追溯调整， 为保证数据连续性和可比性， 2016 年数据使用 2017 年审计报告中上期数作为计 算依据。 公司提供的 2018 年三季度财务报表未 经审计。 短期融资券信用评级报告 武汉光谷联合集团有限公司 5 2015年公司新设武汉创客星
