平安国际融资租赁有限公司2018年度主体评级报告

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1、 3 2018 年平安国际融资租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信

2、息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之 用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为， 也不能作

3、为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中 诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评 级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 2018 年平安国际融资租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员

4、 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国 际将在债务融资工具存续期内每年进行定期跟踪 评级或不定期跟踪评级。本次评级为定期跟踪评 级。 近期关注近期关注 内外需求放缓， 经济下行压力加大但韧性犹内外需求放缓， 经济下行压力加大但韧性犹 存存 2018 年上半年，中国经济面临外部贸易战、 内部去杠杆双重挑战， 下行压力有所显现。 GDP 同 比增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个 百分点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行 较为有限， 经济仍具备较强韧性。 下半年贸易战不 确定性仍在， 内外需求继续放缓， 稳增长压力进一 步加大， 但受国内

5、宏观政策边际调整、 经济转型升 级影响， 下行幅度或有限， 预计全年 GDP 增长 6.6- 6.7%。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。一方面，经济面 临内外需求放缓，信用风险抬升等压力： “结构性 去杠杆” 下基建投资、 国有企业投资等政策性投资 大幅下行带动投资持续回落；以美元计价的出口 增长较快， 但受人民币汇率宽幅波动影响， 与以人 民币计价的出口走势分化，仅以美元计价考量出 口存在高估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了 出口继续改善不确定性； 此外， 金融严监管下流动 性压力加大， 信用违约事件明显增多。 另一方面， 经济运行中积

6、极因素仍存： 经济结构调整持续， 第 三产业增长继续快于第二产业，消费对经济增长 贡献率高位上行； 新动能增长较快， 对经济增长贡 献提升；规模以上工业和制造业稳中趋缓态势未 改； 民间投资回暖， 制造业投资企稳运行； 虽然以 社会消费品零售总额为代表的消费个位数运行， 但如果将服务消费考虑在内， 消费整体依然稳健； 通胀水平可控，CPI 平稳运行，PPI 虽同比回落明 显但无通缩压力。 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素。贸易战后续发展存在很大不确 定性， 这容易对投资者情绪造成扰动， 加剧金融市 场波动； 同时， 贸易战暴露了我国高科技产业发展 的不足， 其对相关产业链

7、的影响需要高度关注； 此 外， 贸易战也增加了外部环境不确定性， 有可能制 约我国经济增长和去杠杆进程。 从国内政策环境看，今年以来中央召开的历 次会议都对防风险、 降杠杆予以重点强调， 防风险 仍是政府工作重心。 但近期以来， 随着内外环境变 化，宏观经济政策边际调整， 重心由“去杠杆” 转 向“稳杠杆” 。上半年货币政策由 2017 年的“紧 货币”转向“稳货币” ，又进一步向结构性宽松过 渡， 预计下半年在 “保持流动性合理充裕” 基调下， 货币政策将维持稳健中性、 边际宽松， 一方面继续 结构性降准为实体经济融资提供便利，另一方面 上调政策利率避免中美利差持续收窄加大资本外 流压力；

8、同时， 在货币政策受到掣肘背景下， 财政 政策有望成为调整重点， 财政支出力度将加大； 从 监管政策看， 严监管趋势未改， 但资管新规实施细 则出台降低了政策不确定性，未来将更注重节奏 和力度的把握，着力避免“处置风险的风险” 。 在经济韧性犹存、 政策边际调整下， 中国经济 宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经 济环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方 面， 资金流向实体经济渠道仍未通畅， 货币政策边 际宽松有可能加剧金融杠杆反弹压力； 另一方面， 货币政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小 企业和民企融资难问题难解， 信用风险仍存； 再次， 人民币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期

9、贬 值压力并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧 烈波动。 6.00 8.00 10.00 12.00 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 GDP：不变价：累计同比 GDP：现价：累计同比 % 5 2018 年平安国际融资租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中诚信国际认为，内外需求同步放缓加大了下半 年中国经济下行压力。 但是， 经济结构调整转型

10、提 升了经济增长质量， 生产企稳运行、 消费总体稳健、 民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成一 定支撑，经济下行幅度依然有限。 租赁行业进入快速成长期， 直接融资渠道进租赁行业进入快速成长期， 直接融资渠道进 一步放宽，但相关配套法律、会计、税收等一步放宽，但相关配套法律、会计、税收等 体系建设有待进一步完善体系建设有待进一步完善 随着近年来国家和地方出台了一系列相关租 赁业的监管条例和会计准则，租赁业的行业发展 环境得到进一步的完善，推动我国融资租赁业规 模继续快速增长， 租赁业的发展逐步步入正轨,融 资租赁业的渗透率一直呈稳步增长态势。融资租 赁行业的快速发展， 在调整优化产业结构、

11、利用社 会闲置资源、发掘企业有效需求及促进金融市场 完善等方面发挥重要的作用。在我国经济发展进 入 “新常态” 的阶段， 租赁公司将在产业转型升级 的进程中扮演不可或缺的角色。 租赁公司总体业务量近年保持高速增长，根 据中国租赁联盟等机构组织编写的2017 年中国 融资租赁业发展报告显示，截至 2017 年末，全 国融资租赁合同余额约为 6.06 万亿元，同比增长 13.70%。但租赁行业融资规模仍远低于银行信贷 及证券市场融资规模，造成这种情况主要有以下 几个原因： 一是租赁的社会认知度较低， 很多企业 不了解租赁的特点以及对企业的好处；二是租赁 公司缺乏专业人才，租赁业务很多情况下还只是

12、简单的信贷替代产品，不能提供真正满足客户需 要的产品。由于租赁公司的资金成本无法同银行 相比， 因而经常处在夹缝中求生存的状态； 三是融 资渠道受限， 除注册资本金外， 以银行借款为主， 融资成本较高，业务规模受银行信贷规模和政策 影响较大； 四是与租赁有关的法律、 税收、 会计制 度不够完善，影响了租赁行业的发展。 但租赁业相关的社会环境和政策环境正在逐 步改善，租赁业的社会认知度和在国民经济中的 地位逐步提高。2014 年 3 月，银监会修订了金 融租赁公司管理办法 ， 对金融租赁公司的设立标 准、 业务范围、 融资渠道等都进一步放宽了限制。 2014 年 5 月，中国人民银行和银监会再次

13、发布公 告，放宽了金融租赁公司在银行间市场发行金融 债的条件。 与此同时， 发改委和交易商协会也分别 放开了商务部下的融资租赁公司非金融企业债务 融资工具的发行。上述融资渠道的放开有效地改 善了金融租赁公司面临的融资难题，对扩大租赁 市场规模、 提升行业盈利水平、 降低行业运营风险 均具有正面影响。 2015 年， 国务院办公厅印发 关 于加快融资租赁发展的指导意见 （国办发 201568 号） 及 关于促进金融租赁行业健康发展 的指导意见 （国办发201569 号） （以下简称 指 导意见 ） 。 分别从总体要求、 主要任务和政策措施 三大方面提出了我国融资租赁业发展的意见；从 发挥金融租赁

14、促进经济转型升级、支持产业结构 优化调整、 加强行业基础建设、 加强行业自律和完 善监管体系等八个方面对金融租赁业发展进行了 部署， 明确了融资租赁的政策性定位， 体现了国家 对融资租赁行业的全面肯定和大力支持，认可了 融资租赁行业在国民经济中的作用和影响，又对 相较滞后的行业发展环境进行指引与纠偏。 指导 意见是目前国家针对融资租赁行业出台的最高 级别文件，使其法律保障级别上升至国务院法规 级别。文件的发布从顶层设计的视角规划了融资 租赁行业的发展蓝图， 行业中一些诸如市场环境、 政策扶持、业务领域开拓等需要简政放权的问题 得到了明确和授权，无疑对行业的创新与发展起 到正面推动作用。 我们应

15、注意到， 在 指导意见 中，融资租赁与金融租赁已经明确被区分为同一 行业中的两个产业，金融租赁公司与融资租赁公 司同属融资租赁行业， 但两者在产业划分、 监管部 门、政策支持、法律授权、存款业务、对外开放程 度等诸多方面存在差别。2016 年，商务部、财政 部、 国家税务总局等部门相继印发 外商投资企业 设立及变更备案管理暂行办法 (征求意见稿) 、 关于天津等 4 个自由贸易试验区内资租赁企业 从事融资租赁业务有关问题的通知 、 关于全面 推开营业税改征增值税试点的通知 、 财政部 海 关总署 国家税务总局关于融资租赁货物出口退 税政策有关问题的通知 、 关于明确金融 房地产 开发 教育辅助

16、服务等增值税政策的通知 、 关于 6 2018 年平安国际融资租赁有限公司跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 修订飞机经营性租赁审定完税价格有关规定的公 告 等政策性文件， 直接或间接的在融资租赁公司 的设立行政审批时间、 税收制度、 业务发展转型等 方面做出相应规范，促使行业进一步良性协调发 展。其中，2016 年 3 月 23 日，财政部、国家税务 总局发布关于全面推开营业税改征增值税试点 的通知 (财税201636号文， 以下简称 “36号文” )， 将营改增试点范围扩展至包括金融业在内的全部 行业，同时也将近年来营改增试点过程中的相关 政策进行了明确和细化。36 号文将融资租赁业务 区分为融资性售后回租业务（以下简称“回租” ） 和直接融资租赁业务（以下简称“直租” ）分别纳 税。回租业务