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1、 键入文字 龙岩市汇金发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 3 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完
2、整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国
3、际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 键入文字 龙岩市汇金发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 4 发行主体发行主体概况概况 龙岩市汇金发展集团有限公司（原名为龙岩市 汇金资产投资经营有限公司）于 2
4、010 年 11 月 9 日 成立。公司初始注册资本 4,000.00 万元，由龙岩市 国有资产管理中心（以下简称“国资中心”）以货币 出资 4,000.00 万元全额认缴。2011 年 7 月 18 日， 经公司股东决议，国资中心决定以货币形式增资 2,000.00 万元。2012 年 5 月，公司名称变更为龙岩 市汇金资产经营发展有限公司。 2012年12月23日， 经公司股东决议，国资中心决定以货币形式增资 30,000.00 万元，公司注册资本变更为 36,000.00 万 元。2015 年 10 月 12 日，经公司股东决议，公司名 称变更为龙岩市汇金发展集团有限公司，注册资本 变更
5、为 200,000.00 万元。2017 年 7 月 21 日，根据 国资中心关于同意办理兴业银行股份划转会计处 理有关事项的批复 （龙财国资201721 号） ，公司 将原龙岩市财政局持有并无偿划转到公司的兴业 银行股份有限公司（以下简称“兴业银行”）股份 217,836,350 股，按划转登记日作为基准日作价 34.74 亿元，并将其中的 16.40 亿元转增实收资本。 截至 2018 年 9 月末，公司注册资本和实收资本均 为 20.00 亿元， 国资中心持有公司 100%的股权， 龙 岩市财政局是公司的实际控制人。此外，由于龙岩 市进行市属国有企业整合，根据中共龙岩市委龙 岩市人民政府
6、关于印发的通知 （岩委201856 号） ，公司被升格为市 管企业，2018 年 10 月 18 日，经龙岩市财政局决定 （龙财办201847 号），公司控股股东由国资中心 变更为福建省龙岩市人民政府国有资产监督管理 委员会、公司实际控制人由龙岩市财政局变更为福 建省龙岩市人民政府国有资产监督管理委员会。 根据公司提供资料，福建省龙岩市人民政府国 有资产监督管理委员会计划对龙岩市汇金发展集 团有限公司进行再次整合，公司或将面临股东和实 际控制人变动，中诚信国际将对公司股东及实际控 制人频繁变更对于公司日常经营产生影响保持关 注。 公司主要经营范围包括：资产投资经营与管 理； 对公开交易证券类投
7、资、 对非证券类股权投资、 对金融产业投资；股权投资管理；城市基础设施建 设；煤炭及制品批发（危险化学品除外）；非金属 矿及制品批发；金属及金属矿批发。 截至 2017 年末，公司总资产为 141.93 亿元， 所有者权益合计为 80.83 亿元，资产负债率为 43.05 %； 2017 年， 公司实现营业总收入 10.52 亿元， 净利润为 2.09 亿元，经营活动净现金流为 7.21 亿 元。 截至 2018 年 9 月末，公司总资产为 156.48 亿 元，所有者权益合计为 82.65 亿元，资产负债率为 47.18 %； 2018 年 19 月， 公司实现营业总收入 11.53 亿元，
8、净利润为 1.13 亿元，经营活动净现金流为 2.35 亿元。 本期票据概况本期票据概况 本期中期票据注册额度为 10.00 亿元，本期拟 发行人民币 5.00 亿元，期限为 5 年，附第 3 年末公 司调整票面利率选择权和投资者回售选择权。本期 中期票据的票面利率通过簿记建档方式确定，在存 续期前 3 年固定不变；在存续期第 3 年末，如公司 行使调整票面利率选择权，则未被回售部分中期票 据票面年利率为存续期前 3 年票面年利率加调整基 点，票面利率在存续期后 2 年固定不变。投资者有 权在回售登记期内进行登记，将持有的本期中期票 据按面值全部或部分回售给公司，须于公司调整票 面利率公告日起
9、 5 个工作日内进行登记； 若投资者 未做登记，则视为继续持有本期中期票据并接受上 述调整。本期中期票据采用单利按年计息，每年付 息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑 付一起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据拟募集资金 5.00 亿元人民币， 其 中 4.57 亿元拟用于偿还金融机构借款， 0.43 亿元拟 用于补充子公司营运资金。 宏观经济和政宏观经济和政策环境策环境 2018 年，在内部去杠杆和外部贸易冲突的双重 压力下，中国经济运行稳中有变，GDP 增速逐季回 落， 全年 GDP 同比增长 6.6%， 虽然达到预期目标， 键入文字 龙岩市汇金发展集团有限公司 2019
10、 年度第一期中期票据信用评级报告 5 但较上年回落 0.2 个百分点。展望 2019 年，高杠杆 下经济转型所面临的阵痛持续，政策托底力度依然 有限，供需两端仍有放缓压力，预计全年 GDP 增 长 6.3%，上半年下行压力较大，下半年随着“稳增 长”政策效果显现或略有企稳。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 2018 年， 经济供需两端均有所放缓。 从需求端 来看，土地购置费支撑下房地产投资保持较快增 长，制造业投资回暖，但地方政府债务严监管导致 基建投资大幅下行，拉低投资整体增速；居民收入 增长放缓叠加居民部门高负债，社零额增速跌至个 位数；全球经济复苏走弱和中
11、美贸易冲突持续，出 口压力显现，外需对经济增长贡献率持续为负。从 供给端来看， 工业生产缓慢回落， 服务业生产走弱， 工业企业和服务业企业盈利增长均放缓，经济运行 微观基础恶化。从价格水平来看，通胀走势分化， CPI中枢有所上移， 大宗商品价格涨势趋缓带动 PPI 回落。此外，严监管下社融收缩明显，流动性风险 加剧，信用风险抬升。 经济虽有下行，但积极因素仍存：第三产业对 经济增长的贡献率维持在 60%以上，最终消费对经 济增长贡献率接近 80%，产业与需求结构持续转 型；以高技术产业、战略性新兴产业等为代表的新 动能增长持续快于规模以上工业，工业内部结构优 化；民间投资保持较快增长，新动能投
12、资占制造业 投资比重提升，投资结构继续改善。 当前中国经济的下行是长期因素与短期因素 共同作用的结果，是中国经济由高速增长转向高质 量发展不得不经历的过程，是高杠杆下的经济转型 所必须面临的阵痛。在此经济下行与结构转型期， 结构性问题和风险仍需要高度警惕。短期来看，需 重点关注三大问题：其一，投资依旧面临多方面放 缓压力，或将对经济下行产生较大的影响；其二， 通缩压力下，企业盈利或继续恶化，制约企业扩大 再生产，加剧经济下行；其三，新动能的发展面临 发达国家遏制加剧和财政收入增长放缓、财政资金 支持力度或减弱等不利因素，能否继续快速发展存 在不确定性。从中长期来看，需警惕四方面宏观风 险：全球
13、经济回调和国际金融市场波动给中国经济 带来冲击的风险、经济下行和财政收支压力加大背 景下的地方政府隐性债务风险、货币信贷传导机制 不畅导致的实体经济信用风险、经济下行期就业质 量下滑和失业增多的风险。 在当前经济转型与结构调整关键期，宏观政策 面临高杠杆等多重约束，依托基建、房地产投资稳 定经济增长的传统路径难以为继，宏观政策调整尤 需注重稳增长、防风险、促改革的多重平衡。2019 年，政策将继续边际宽松、动态求稳，稳增长、稳 杠杆思路延续，总体呈现“稳监管、宽货币、宽信 用”特征。从货币政策来看，未来仍有降准可能， 政策利率或小幅下调，流动性有望合理充裕；财政 政策加力提效，考虑专项债后的“
14、赤字率”或将出 现较大幅度提升。此外，金融监管将以“稳”为主， 避免力度和节奏不当加大对金融体系的冲击。 中诚信国际认为，经济转型与调整是长期过 程，多重约束下宏观政策“托底”力度依然有限， 大国博弈背景下外部不确定性仍存， 2019 年中国经 济下行压力将继续显现。但是，中国经济迈向高质 量发展的方向并未改变，未来随着改革开放政策效 应的持续释放，中国经济长期平稳健康发展仍具备 一定基础。 龙岩市经济概况龙岩市经济概况 龙岩市位于福建省西南部的闽粤赣三省的结 合部，全市面积1.9万平方公里，下辖两个市辖区、 一个县级市和四个县。 龙岩市历史文化底蕴深厚，是著名的革命老 区。第二次国内革命战争
15、时期，龙岩市是中央苏区 的重要组成部分，也是长征的出发地之一，在此召 开的红四军第九次党代会（古田会议）在党和军队 键入文字 龙岩市汇金发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 6 建设方面上具有里程碑式意义。作为革命老区，龙 岩市享有相应政策优势。2012年12月1日，为贯彻 十八大提出的加大对革命老区的扶持力度， 福建 省促进革命老区发展条例开始实施，条例内容包 括加大对革命老区的转移支付等支持老区发展的 一系列政策。2012年6月28日，国务院发布国务 院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意 见 ，提出加大对赣南、闽西等原中央苏区的政策 扶持力度，在财税、投资、金
16、融、产业、国土资源 等方面给予政策支持，加大中央转移性支付力度， 加大中央预算内投资和专项建设资金投入，加大信 贷支持力度，支持符合条件的企业在资本市场融 资。 龙岩市矿产资源禀赋优越，并且开发程度较 高。龙岩市境内的金、银、铜、铁、无烟煤、高岭 土等16种矿物已探明储量位居福建省首位，其中煤 炭和稀土储量均超过全省储量的一半。资源开发方 面，紫荆山铜矿是全国第二大铜矿，东宫下高岭土 矿是四大优质高岭土矿之一，马坑铁矿是华东第一 大铁矿。 突出的政治地位与资源禀赋促进了龙岩市地 方经济的平稳发展。20152017年，龙岩市分别实 现地区生产总值（GDP）1,738.45亿元、1,895.67亿 元和2,167.49亿元，2017年GDP同比增长8.2%。同 期，龙岩市分别完成固定资产投资1,934.21亿元、 2,188.04亿元和2,519.13亿元，2017年同比增长 15.1%。 2017年， 龙岩市人均地区生
