宁波市奉化区交通投资发展集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 宁波市奉化区交通投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 3 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完

2、整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国

3、际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 宁波市奉化区交通投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 4 发行主体发行主体概况概况 公司前身为宁波市奉化区交通投资公司， 成立 于 1993 年 4 月 9

4、日，由奉化区交通运输局（原奉 化市交通运输局）投资成立，为国有独资企业，初 始注册资本为 150.00 万元。2003 年 4 月，根据奉 化区人民政府（原奉化市人民政府） 批准市国有 资产管理局关于市交通公司组建方案的通知 ，公 司名由奉化交通实业总公司变更为奉化市交通投 资公司。同期，经奉化区国有资产管理局批准，奉 化区交通运输局以资本公积转增注册资本的形式 对公司增资 14,850.00 万元。2016 年 12 月 20 日， 公司更名为宁波市奉化区交通投资公司， 注册资本 为 15,000.00 万元，股东为奉化区交通运输局，持 股比例 100%， 公司实际控制人为奉化区人民政府。

5、2017 年 9 月 29 日，经宁波市奉化区市场监督 管理局核准后，公司名称由“宁波市奉化区交通投 资公司”正式变更为“宁波市奉化区交通投资有限 公司” 。同时，公司股东由原宁波市奉化区交通运 输局（出资额 15,000 万元；持股比例 100%）变更 为宁波市奉化区国有资产管理中心 （出资额 15,000 万元；持股比例 100%） ，企业类型由原国有企业变 更为有限责任公司（国有独资） 。2017 年 10 月 19 日，经宁波市奉化区市场监督管理局核准，公司正 式更名为宁波市奉化区交通投资发展集团有限公 司。 公司股东宁波市奉化区国有资产管理中心对公 司出资额变更为 100,000 万

6、元人民币，持股比例 100%，其中以净资产出资 15,000 万元，以货币方 式认缴出资 85,000 万元。公司名称及企业类型转 变后，国有全资性质及经营范围等均保持不变，且 不涉及资产剥离和优化重组以及职工安置等问题。 截至 2018 年 9 月末，股东方 85,000 万元认缴出资 尚未实缴到位。 中诚信国际将持续关注上述股权变 更对公司地位、经营、财务状况及存续债券到期偿 付的影响。 公司是奉化区重要的交通基础设施投融资和 建设主体， 主要负责奉化区内交通基础设施的经营 管理及重大交通基础设施的投融资和建设等。 截至 2018年3月末，公司拥有全资一级子公司7家。 截至2017年末，公

7、司资产总额为59.92亿元， 负债总额为26.04亿元，所有者权益合计为33.87亿 元，资产负债率为43.47%；2017年，公司实现营业 总收入6.60亿元，净利润0.46亿元，经营活动净现 金流0.18亿元。 截至2018年3月末，公司资产总额为61.43亿 元， 负债总额为27.49亿元， 所有者权益合计为33.94 亿元，资产负债率为44.75%；2018年13月，公司 实现营业总收入1.75亿元，净利润0.06亿元，经营 活动净现金流-2.08亿元。 本期本期票据票据概况概况 本期中期票据注册额度为 5 亿元， 本期发行规 模 2 亿元， 期限为 3+2 年， 本期票据每年付息一次

8、， 于兑付日一次性兑付本金， 最后一期利息随本金的 兑付一起支付。 本期中期票据设置了票面利率选择权， 公司有 权决定是否在本期中票存续期的第 3 年末调整本 期中票后 2 年的票面利率。 本期中期票据设置了投 资者回售选择权， 公司发出关于是否调整本期中票 票面利率及调整幅度的公告后， 投资者有权选择在 公告的投资者回售登记期内进行登记， 将持有的本 期中票按面值全部或部分回售给公司。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金 2 亿元， 拟全部用于偿 还公司有息债务。 宏观经济宏观经济与政策环境与政策环境 2018 年三季度， 在中美冲突持续与内部风险不 减双重挑战下，中国经济增长有

9、所放缓。不过，虽 然经济运行所面临的内外不确定性增多， 但在经济 持续转型升级、 宏观政策边际调整和改革开放政策 效应释放等因素支撑下， 四季度经济增长或略好于 预期。 宁波市奉化区交通投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 5 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 经济总体下行，但结构性利好因素仍存。前三 季度，GDP 同比增长 6.7%，较上半年回落 0.1 个 百分点，较去年同期回落 0.2 个百分点，名义 GDP 持续回落。其中，三季度 GDP 同比增长 6.5%，较 二季度回落 0.2 个百分点，较去年同期回落 0.3 个 百分点，为

10、 2009 年二季度以来最低值。内外需求 放缓背景下，工业和制造业增速稳中趋缓；虽然土 地购置费支撑房地产投资保持较快增长， 制造业投 资回升，但基建投资仍未见起色，投资持续低位运 行；居民实物消费表现低迷，社会消费品零售总额 增速延续个位数运行； 外需对经济增长的贡献率今 年以来维持在负区间， 中美贸易冲突背景下出口面 临的不确定性持续存在。然而，虽然经济下行压力 已然显现，但经济运行中依然存在一定的积极因 素： 今年以来第三产业对经济增长的贡献率维持在 60%以上，包含服务在内的最终消费对经济增长的 贡献率接近 80%，产业与需求结构持续转型；以高 技术产业、 战略性新兴产业等为代表的新动

11、能增长 持续快于规模以上工业， 占规模以上工业增加值比 重不断提升，工业内部结构有所优化；企业利润增 长虽有放缓但仍处于 2015 年以来较高水平，经济 运行微观基础并未出现大幅恶化；民间投资回暖， 新动能投资占比提高，投资结构稳步调整。综合来 看， 经济增长放缓并未打断中国经济的转型升级过 程，这将为未来长期可持续发展提供一定保障。此 外，虽然三季度以来鲜菜、鲜果价格扰动带动 CPI 回升，但近期价格影响因素较为短期化，随着翘尾 因素走弱，通胀并无需过分担忧。 展望未来， 中国经济面临内部结构性风险不减 和外部大国博弈的双重约束。近两年来，一系列防 风险政策在一定程度上缓释了宏观风险， 但风

12、险化 解和杠杆去化是长期过程， 当前结构性风险依然较 为突出：首先，宏观杠杆率尤其是非金融企业部门 杠杆率虽然增长边际放缓但仍处于高位， 债务风险 仍然不容小视。 今年以来， 经济下行叠加融资收紧， 偿债高峰期信用风险加速暴露。其次，信用扩张受 阻，实体经济尤其是民营企业融资难问题突出。再 次，金融系统性风险虽然有所改善，但农商行不良 贷款率持续攀升， 银行体系结构性风险仍存。 此外， 虽然中国应对汇率波动的工具较丰富， 但在美联储 加息、新兴市场国家货币危机频发、国内经济下行 压力加大的复杂情况下， 人民币汇率所面临的压力 仍可能会给政策带来掣肘。从外部环境来看，中美 冲突持续加大了经济运行

13、外部环境的复杂性。 针对内外环境的变化，宏观经济政策有所调 整。10 月举行的政治局会议强调“确保经济平稳 运行” ，货币政策边际宽松，财政通过减税降费提 振内需， 金融监管节奏和力度调整以减弱对市场的 冲击。同时，缓解民营企业融资难等结构性问题的 政策加速落地。 综合来看，虽然中国经济面临的复杂因素增 多，但宏观政策边际调整，对外开放进一步扩大， 改革效应继续释放都将对经济企稳产生积极作用。 同时，经济结构转型升级有助于提升经济增长质 量。因此，中诚信国际认为，中国经济虽然短期存 在下行压力，但迈向高质量发展的方向并未改变， 长期来看仍有平稳健康发展的基础。 区域经济区域经济概况概况 宁波宁

14、波市市区域区域经济概况经济概况 宁波市地处杭州湾南岸， 是我国东南沿海重要 的港口城市、 长三角南翼经济中心和国家历史文化 名城，是全国 5 个副省级的计划单列市之一。 经过多年积累， 宁波市经济发展水平和人均地 区生产总值已处于浙江省乃至全国的前列， 工业化 和城市化程度较高，经济发展较有活力，第三产业 在该市经济结构中所占比重逐渐上升， 对城市基础 设施的需求也更为强烈。2015 年2017 年，宁波市 地区生产总值分别为 8,011.5 亿元、8,541.1 亿元和 宁波市奉化区交通投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 6 9,846.9 亿元，2017 年宁

15、波市地区生产总值按可比 价计算，较上年增长 7.8%。其中，第一产业实现 增加值 314.1 亿元，增长 2.4%；第二产业实现增加 值 5,105.5 亿元，增长 7.9%；第三产业实现增加值 4,427.3 亿元， 增长 8.1%。 三次产业之比为 3.2: 51.8: 45.0。按常住人口计算，全市人均地区生产总值为 124,017 元。 固定资产投资方面，2015 年2017 年，宁波市 固定资产投资分别为 4,506.6 亿元、4,961.4 亿元和 5,009.6 亿元，2017 年宁波市固定资产投资较上年 增长 3.5%。其中基础设施投资 1,720.5 亿元，增长 10.6%；

16、工业投资 1,356.5 亿元，下降 6.5%；房地 产开发投资 1,374.5 亿元，增长 8.2%。 交通基础设施方面， 2017 年宁波全市完成交通 基本建设投资 260.7 亿元，比上年增长 7.6%，其中 公路建设投资 194.7 亿元，增长 7.9%。新建公路里 程 199.7 公里，年末全市公路总里程达到 11,217.4 公里，其中高速公路 495.8 公里。 表表 1：2015 年年2017 年年宁波市宁波市经济发展情况经济发展情况 2015 2016 2017 地区生产总值（亿元） 8,011.5 8,541.1 9,846.9 地区生产总值增速（%） 8.0 7.1 7.8 固定资产投资（亿元） 4,506.6 4,961.4 5,009.6 固定资产投资增速（%） 13.0 10.1 3.5 资料来源：宁波市国民经济和社会发展统计公报 奉化区奉化区区域区域经济概况经济概况 奉化区是浙江省宁波市市辖区，2016 年 9 月，