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1、 3 南京江宁科学园发展有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确
2、性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何
3、投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 南京江宁科学园发展有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 发行发行主体主体概况概况 南京江宁科学园发展有限公司（原名“南京民 营科技园发展有限公司” ）于 1994 年 5 月由
4、南京江 宁科学园管理委员会 （以下简称 “科学园管委会” ） 、 南京民营科技园蓝天实业有限公司（以下简称“蓝 天实业公司” ） 、南京民营科技园市政工程公司（以 下简称“科技园市政公司” ）和南京民营科技园技 术贸易公司（ “科技园技贸公司” ）共同出资组建， 初始注册资本为 3,000 万元，之后经过多次增资， 至 2007 年，公司注册资本增至 3.40 亿元。2010 年 12 月，江宁区人民政府国有资产监督管理办公室 （以下简称“江宁区国资办” ）下发江宁国资 201020 号，同意将蓝天实业公司、科技园市政公 司和科技园技贸公司所持股权一并由南京市江宁 区人民政府（以下简称“江宁区
5、政府” ）收回，并 由江宁区国资办代表江宁区政府履行出资人职责。 2010 年 12 月 12 日，公司注册资本为 17.40 亿元， 其中， 科学园管委会持股 97.36%， 江宁区国资办持 股 2.64%。2011 年 4 月根据江宁区政府200724 号 文，公司办理工商变更登记手续，将管委会持有公 司 95.00%的股权变更至南京江宁国有资产经营集 团有限公司（以下简称“国资公司” ）名下。2013 年 12 月，江宁区国资办对公司增资 995 万元。截 至 2018 年 9 月末，公司注册资本 17.50 亿元，国资 公司、江宁区政府（授权江宁区国资办行使出资人 职责）和科学园管委会
6、占比分别为 94.46%、3.19% 和 2.35%，公司的控股股东为国资公司，公司实际 控制人为江宁区政府。 公司是科学园内重要的基础设施建设投融资 主体，主要从事科学园内基础设施建设、拆迁安置 房建设、土地一级开发、综合技术信息开发服务、 建材生产销售、技术贸易、中介服务和物业管理服 务等业务。 截至 2017 年末，公司总资产 269.82 亿元，所 有者权益合计 103.84 亿元，资产负债率 61.51%； 2017 年，公司实现主营业务收入 15.59 亿元，净利 润 1.21 亿元，经营活动净现金流 0.49 亿元。 截至 2018 年 9 月末， 公司总资产 294.31 亿元
7、， 所有者权益合计 104.10 亿元，资产负债率 64.63%； 2018 年 19 月， 公司实现主营业务收入 11.50 亿元， 净利润 0.34 亿元，经营活动净现金流 1.63 亿元。 本期票据概况本期票据概况 发行条款发行条款 本期中期票据注册额度 20 亿元，本期发行规 模 5 亿元，期限为 3 年。本期中期票据采取固定利 率方式， 单利按年计息， 不计复利，逾期不另计息， 每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本 金兑付一起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据发行规模 5 亿元，全部用于偿还 公司有息债务。 宏观经济宏观经济与政策环境与政策环境 2018 年三季度
8、，在中美冲突持续与内部风险不 减双重挑战下，中国经济增长有所放缓。不过，虽 然经济运行所面临的内外不确定性增多，但在经济 持续转型升级、宏观政策边际调整和改革开放政策 效应释放等因素支撑下，四季度经济增长或略好于 预期。 图图 1：中国中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 经济总体下行，但结构性利好因素仍存。前三 季度， GDP 同比增长 6.7%， 较上半年回落 0.1 个百 分点，较去年同期回落 0.2 个百分点，名义 GDP 持 续回落。其中，三季度 GDP 同比增长 6.5%，较二 季度回落 0.2 个百分点，较去年同期回落 0.3 个百 分点，为 2009 年二季度以来最低值
9、。内外需求放 缓背景下，工业和制造业增速稳中趋缓；虽然土地 购置费支撑房地产投资保持较快增长，制造业投资 5 南京江宁科学园发展有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 回升， 但基建投资仍未见起色， 投资持续低位运行； 居民实物消费表现低迷，社会消费品零售总额增速 延续个位数运行；外需对经济增长的贡献率今年以 来维持在负区间，中美贸易冲突背景下出口面临的 不确定性持续存在。然而，虽然经济下行压力已然 显现，但经济运行中依然存在一定的积极因素：今 年以来第三产业对经济增长的贡献率维持在 60% 以上，包含服务在内的最终消费对经济增长的贡献 率接近 80%，产业与需求结构持续转型；以
10、高技术 产业、战略性新兴产业等为代表的新动能增长持续 快于规模以上工业，占规模以上工业增加值比重不 断提升，工业内部结构有所优化；企业利润增长虽 有放缓但仍处于 2015 年以来较高水平，经济运行 微观基础并未出现大幅恶化；民间投资回暖，新动 能投资占比提高，投资结构稳步调整。综合来看， 经济增长放缓并未打断中国经济的转型升级过程， 这将为未来长期可持续发展提供一定保障。此外， 虽然三季度以来鲜菜、 鲜果价格扰动带动CPI回升， 但近期价格影响因素较为短期化，随着翘尾因素走 弱，通胀并无需过分担忧。 展望未来，中国经济面临内部结构性风险不减 和外部大国博弈的双重约束。近两年来，一系列防 风险政
11、策在一定程度上缓释了宏观风险，但风险化 解和杠杆去化是长期过程，当前结构性风险依然较 为突出：首先，宏观杠杆率尤其是非金融企业部门 杠杆率虽然增长边际放缓但仍处于高位，债务风险 仍然不容小视。 今年以来， 经济下行叠加融资收紧， 偿债高峰期信用风险加速暴露。其次，信用扩张受 阻，实体经济尤其是民营企业融资难问题突出。再 次，金融系统性风险虽然有所改善，但农商行不良 贷款率持续攀升， 银行体系结构性风险仍存。 此外， 虽然中国应对汇率波动的工具较丰富，但在美联储 加息、新兴市场国家货币危机频发、国内经济下行 压力加大的复杂情况下，人民币汇率所面临的压力 仍可能会给政策带来掣肘。从外部环境来看，中
12、美 冲突持续加大了经济运行外部环境的复杂性。 针对内外环境的变化，宏观经济政策有所调 整。10 月举行的政治局会议强调“确保经济平稳运 行” ，货币政策边际宽松，财政通过减税降费提振 内需，金融监管节奏和力度调整以减弱对市场的冲 击。同时，缓解民营企业融资难等结构性问题的政 策加速落地。 综合来看，虽然中国经济面临的复杂因素增 多，但宏观政策边际调整，对外开放进一步扩大， 改革效应继续释放都将对经济企稳产生积极作用。 同时，经济结构转型升级有助于提升经济增长质 量。因此，中诚信国际认为，中国经济虽然短期存 在下行压力，但迈向高质量发展的方向并未改变， 长期来看仍有平稳健康发展的基础。 区域经济
13、区域经济 江宁区江宁区经济概况经济概况 江宁区位于南京市南部，东与镇江市接壤，西 南与安徽省马鞍山市相邻，西与安徽省和县及南京 市浦口区隔江相望，距离南京市区仅 16 公里。江 宁区行政区域面积为1,558平方公里， 辖10个街道。 江宁区依托其区位优势，逐步发展成南京市经济实 力最强的区。 2017 年江宁区全年实现地区生产总值 1,935.92 亿元，按可比价计算，比上年增长 9.0%。 其中，第一产业增加值 63.15 亿元，增长 0.8%，第 二产业增加值 1,031.52 亿元， 增长 8.5%， 第三产业 增加值 841.26 亿元， 增长 10.3%。 按常住人口计算， 全年人均
14、地区生产总值 15.51 万元。产业结构进一 步优化， 三次产业增加值比例调整为 32： 53.3： 43.5。 第三产业增加值增长快于地区生产总值增幅 1.3 个 百分点，其所占比重比上年提高 1 个百分点。 2017 年江宁区完成固定资产投资 1,101.2 亿 元，比上年增长 20.3%。其中，民间投资 629.6 亿 元，增长 24.9%。分类型看，完成项目投资 806.7 亿元，增长 21.8%；房地产开发投资 294.5 亿元， 增长 16.3%。全年商品房销售面积 195.1 万平方 米，下降 23.3%。其中，住宅销售面积 153.0 万平 方米，下降 35.8%。 重大项目推
15、进方面，全区 171 个实施类项目实 现开（复）工建设，完成投入 361 亿元，其中正大 天晴创新药物生产基地、协鑫蓝天燃机热电联产 工程等 70 个项目竣工投产。54 个市级重大项目实 6 南京江宁科学园发展有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 现开（复）工，完成投资 285.8 亿元，其中，8 个 省重大项目完成投资 77.56 亿元。 基础设施加快建设。地铁 5 号线、S246、S002 等大交通工程顺利推进，地铁 1 号线百家湖站等过 街通道加快建设，麒麟有轨电车投入运营，新增一 批公交车、公交线路和公共停车位，提档升级农路 150 公里， 改造危桥 10 座。 新改建
16、供水管道 5 公里、 燃气管道 111 公里，新建人防工程 27.1 万平方米。 完成泵站整治 51 座、河道清淤 586.4 万方。 图图 2：2013 年年2017 年江宁区年江宁区 GDP、固定资产投资固定资产投资及及增速增速 资料来源：江宁区统计局 江宁区依托其区位优势，逐步发展成为南京市 经济实力最强的区，良好的经济状况对公司发展提 供了有力的支撑。 南京江宁南京江宁科学科学园园经济概况经济概况 南京江宁科学园位于南京市江宁区，于 1994 年成立，1995 年经国家科委批准认可，成为国家科 委重点联系的园区， 1997 年经国家科委确认部分面 积为国家级高新技术产业区。2013 年 2 月，科学园 获国家科委批准创建国家高新区“创新型特色园 区” 。 科学园地处长江三角洲南京市东南郊，处南京 市都市发展圈二环以内，紧邻南京主城与禄口国际 机场的交通走廊，坐拥方山，北望东山，西连秦淮 河，东接青龙山，三山一河四面环绕，紧邻禄口
