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1、 3 龙岩投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 李家其 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2019 年年 1 月月 4 日日 4 龙岩投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布
2、的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表
3、述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 务融资工具存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟 踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 5
4、 龙岩投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体概况概况 龙岩投资发展集团有限公司（原：龙岩工贸发 展集团有限公司）是依据龙岩市委、市政府整合 市级国有资源、资产、资本，构建“三大公司、三 个中心”实施方案 （岩委200931 号）要求，由龙 岩市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称 “龙岩市国资委”） 出资， 于 2009 年 8 月 7 日成立的 国有控股公司。截至 2018 年 6 月末，公司注册资 本和实收资本均为 5,000 万元。公司股东及实际控 制人均为龙岩市国资委。 根据中共龙岩市委、龙岩市人民政府关于印 发的通知(岩委 201856
5、 号)， 龙岩市国资委整合龙岩工贸发展集团 有限公司资产，组建龙岩投资发展集团有限公司， 2018 年 10 月，公司名称由龙岩工贸发展集团有限 公司变更为龙岩投资发展集团有限公司1。 2018 年 11 月，根据龙岩市国资委关于龙岩 人才发展集团有限公司股权无偿划转至龙岩投资 发展集团有限公司的通知 （龙国资201885 号） 、 龙岩市国资委关于龙岩市龙盛融资担保有限责 任公司部分股权无偿划转至龙岩投资发展集团有 限公司的通知 （龙国资201893 号） 、 龙岩市国资 委关于龙岩市水利投资发展有限公司部分股权无 偿划转至龙岩投资发展集团有限公司的通知 （龙 国资201894 号）等文件，
6、龙岩市人民政府将人才 集团的全部股权、龙盛担保公司及水投公司的部分 股权无偿划转至龙岩投资发展集团有限公司，将福 建省海峡客家旅游有限公司（以下简称“海旅公 司” ）及龙岩市龙马汽车工业有限公司（以下简称 “龙马汽车公司” ）全部股权从龙岩发展无偿划出。 截至 2018 年末，上述划转事项已完成工商变更。 中诚信国际将持续关注重组后公司未来的经营状 况。 截至 2017 年末， 公司总资产为 97.39 亿元， 总 负债为 58.93 亿元，所有者权益合计为 38.47 亿元； 2017 年，公司实现营业总收入 9.58 亿元，净利润 为 0.93 亿元，经营活动净现金流为 2.33 亿元。
7、1 本次报告并未体现龙岩发展 2018 年重组事项对公司最新财务情况的 影响。 截至2018年6月末， 公司总资产为93.16亿元， 总负债为 58.01 亿元，所有者权益合计为 35.16 亿 元；2018 年 16 月，公司实现营业总收入 5.50 亿 元，净利润为 0.51 亿元，经营活动净现金流为 1.49 亿元。 本期票据概况本期票据概况 本次中期票据注册额度 8 亿元， 采用发行金额 动态调整机制发行，本期中期票据基础发行规模为 1.5 亿元，发行金额上限为 3.0 亿元人民币，期限为 3 年。本期中期票据采用单利按年计息，每年付息 一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付 一
8、起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据将拟用于偿还公司子公司金融 机构借款和偿还公司本部到期债务。 宏宏观经济和政策环境观经济和政策环境 2018 年三季度，在中美冲突持续与内部风险不 减双重挑战下，中国经济增长有所放缓。不过，虽 然经济运行所面临的内外不确定性增多，但在经济 持续转型升级、宏观政策边际调整和改革开放政策 效应释放等因素支撑下，四季度经济增长或略好于 预期。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 经济总体下行，但结构性利好因素仍存。前三 季度， GDP 同比增长 6.7%， 较上半年回落 0.1 个百 分点，较去年同期回落 0.2 个百分点，名
9、义 GDP 持 续回落。其中，三季度 GDP 同比增长 6.5%，较二 季度回落 0.2 个百分点，较去年同期回落 0.3 个百 6 龙岩投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 分点，为 2009 年二季度以来最低值。内外需求放 缓背景下，工业和制造业增速稳中趋缓；虽然土地 购置费支撑房地产投资保持较快增长，制造业投资 回升， 但基建投资仍未见起色， 投资持续低位运行； 居民实物消费表现低迷，社会消费品零售总额增速 延续个位数运行；外需对经济增长的贡献率今年以 来维持在负区间，中美贸易冲突背景下出口面临的 不确定性持续存在。然而，虽然经济下行压力已然 显现，但经济运行
10、中依然存在一定的积极因素：今 年以来第三产业对经济增长的贡献率维持在 60% 以上，包含服务在内的最终消费对经济增长的贡献 率接近 80%，产业与需求结构持续转型；以高技术 产业、战略性新兴产业等为代表的新动能增长持续 快于规模以上工业，占规模以上工业增加值比重不 断提升，工业内部结构有所优化；企业利润增长虽 有放缓但仍处于 2015 年以来较高水平，经济运行 微观基础并未出现大幅恶化；民间投资回暖，新动 能投资占比提高，投资结构稳步调整。综合来看， 经济增长放缓并未打断中国经济的转型升级过程， 这将为未来长期可持续发展提供一定保障。此外， 虽然三季度以来鲜菜、 鲜果价格扰动带动CPI回升，
11、但近期价格影响因素较为短期化，随着翘尾因素走 弱，通胀并无需过分担忧。 展望未来，中国经济面临内部结构性风险不减 和外部大国博弈的双重约束。近两年来，一系列防 风险政策在一定程度上缓释了宏观风险，但风险化 解和杠杆去化是长期过程，当前结构性风险依然较 为突出：首先，宏观杠杆率尤其是非金融企业部门 杠杆率虽然增长边际放缓但仍处于高位，债务风险 仍然不容小视。 今年以来， 经济下行叠加融资收紧， 偿债高峰期信用风险加速暴露。其次，信用扩张受 阻，实体经济尤其是民营企业融资难问题突出。再 次，金融系统性风险虽然有所改善，但农商行不良 贷款率持续攀升， 银行体系结构性风险仍存。 此外， 虽然中国应对汇
12、率波动的工具较丰富，但在美联储 加息、新兴市场国家货币危机频发、国内经济下行 压力加大的复杂情况下，人民币汇率所面临的压力 仍可能会给政策带来掣肘。从外部环境来看，中美 冲突持续加大了经济运行外部环境的复杂性。 针对内外环境的变化，宏观经济政策有所调 整。10 月举行的政治局会议强调“确保经济平稳运 行” ，货币政策边际宽松，财政通过减税降费提振 内需，金融监管节奏和力度调整以减弱对市场的冲 击。同时，缓解民营企业融资难等结构性问题的政 策加速落地。 总体来看，虽然中国经济面临的复杂因素增 多，但宏观政策边际调整，对外开放进一步扩大， 改革效应继续释放都将对经济企稳产生积极作用。 同时，经济结
13、构转型升级有助于提升经济增长质 量。因此，中诚信国际认为，中国经济虽然短期存 在下行压力，但迈向高质量发展的方向并未改变， 长期来看仍有平稳健康发展的基础。 龙岩市经济概况龙岩市经济概况 龙岩市位于福建省西南部的闽粤赣三省的结 合部，全市面积1.9万平方公里，下辖两个市辖区、 一个县级市和四个县。 龙岩市历史文化底蕴深厚，是著名的革命老 区。第二次国内革命战争时期，龙岩市是中央苏区 的重要组成部分，也是长征的出发地之一，在此召 开的红四军第九次党代会（古田会议）在党和军队 建设方面上具有里程碑式意义。作为革命老区，龙 岩市享有相应政策优势。2012年12月1日，为贯彻 十八大提出的加大对革命老
14、区的扶持力度， 福建 省促进革命老区发展条例开始实施，条例内容包 括加大对革命老区的转移支付等支持老区发展的 一系列政策。2012年6月28日，国务院发布国务 院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意 见 ，提出加大对赣南、闽西等原中央苏区的政策 扶持力度，在财税、投资、金融、产业、国土资源 等方面给予政策支持，加大中央转移性支付力度， 加大中央预算内投资和专项建设资金投入，加大信 贷支持力度，支持符合条件的企业在资本市场融 资。 龙岩市矿产资源禀赋优越，并且开发程度较 高。龙岩市境内的金、银、铜、铁、无烟煤、高岭 土等16种矿物已探明储量位居福建省首位，其中煤 炭和稀土储量均超过全省储量的
15、一半。资源开发方 7 龙岩投资发展集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 面，紫荆山铜矿是全国第二大铜矿，东宫下高岭土 矿是四大优质高岭土矿之一，马坑铁矿是华东第一 大铁矿。 突出的政治地位与资源禀赋促进了龙岩市地 方经济的平稳发展。20152017年，龙岩市分别实 现地区生产总值（GDP）1,738.45亿元、1,895.67亿 元和2,167.49亿元，2017年GDP同比增长8.2%。同 期，龙岩市分别完成固定资产投资1,934.21亿元、 2,188.04亿元和2,519.13亿元，2017年同比增长 15.1%。 2017年， 龙岩市人均地区生产总值达82,258
16、元，同比增长7.6%。 图图2：20122017年龙岩市年龙岩市GDP和固定资产投资情况和固定资产投资情况 资料来源：龙岩市国民经济与社会发展统计公报 产业构成方面，龙岩市形成以工业为主导的产 业格局。 2017年， 龙岩市第一产业实现增加值227.24 亿元，增长2.7%；第二产业实现增加值1,125.18亿 元，增长6.8%；第三产业实现增加值815.07亿元， 增长11.9%。龙岩市三次产业比例由2015年的 11.5:52.7:35.8调整为2017年的10.5:51.9:37.6，第三 产业占比有所提高。 2017年， 龙岩市规模以上工业实现增加值632.52 亿元，增长8.1%。规模以上工业企业总产值为 2,448.7亿元，同比增长17.6%；规模以上工业企业 实现利润122.16亿元，比上年增长
