镍品种研究与分析预判

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1、镍品种研究与分析预判 有色金属研发中心有色金属研发中心 车美超车美超 基础介绍基础介绍 一、理化特征一、理化特征 镍是一种银白色铁磁性金属，化学符号Ni，密度（20C）为8.902克/ 立方厘米，熔点为1453，沸点为2932，低温时具有良好的强度和延 展性。常温下，镍在潮湿空气中表面形成致密的氧化膜，阻止继续氧化。 电解镍是使用电解法(在硫酸镍溶液中进行电解)制成的镍。将富集 的硫化物矿焙烧成氧化物，用炭还原成粗镍，再经电解得纯金属镍。在 化学工业中镍用作加氢反应的催化剂。电镀镍是在指在电场的作用下使 离子发生定向迁移沉积成镀层的过程。 基础介绍基础介绍 二、主要用途二、主要用途 镍是重要的

2、工业金属，广泛运用于钢铁工业、机械工业、建筑业和化学工业。 第一、用作金属材料，包括制作不锈钢、耐热合金钢和各种合金； 第二、用于电镀，在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的 表面层，其防腐性比镀锌层高； 第三、在石油化工的氢化过程中用作催化剂； 第四、用作化学电源，制作镍氢电池、镍镉电池的原料； 第五、制作颜料和染料，制作陶瓷和铁素体等新型材料。 基础介绍基础介绍 三、主要分类三、主要分类 镍按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍，原生镍的生产原料 来自于镍矿，再生镍的生产原料来自于含镍废料。原生镍包括电解镍、 镍铁和镍盐。其中，电解镍根据国标GB/T6516-2010的规定，可

3、分为 Ni9999、Ni9996、Ni9990、Ni9950、Ni9920五个牌号；镍铁，又称含镍 生铁，是镍和铁的合金，主要由红土镍矿进行火法冶炼烧结而成，镍铁 的镍金属含量约为5%30%，按照镍含量的不同可分为高镍生铁、中镍 生铁和低镍生铁。 镍矿种类镍矿种类 种类种类 占世界镍占世界镍 储量比例储量比例 已开采已开采 比例比例 开采成本比较开采成本比较 成本差异形成成本差异形成 原因简析原因简析 冶炼方法冶炼方法 结论结论 硫化镍矿硫化镍矿39.4%70% 成本主要在采选环节； 冶炼成本相对较低。 1、硫化矿有 更多的副产品， 摊低成本； 2、硫化矿处 理工艺更加成 熟，需要投入 的基础

4、建设等 成本较氧化矿 低。 火法冶炼纯镍 随着硫化镍矿的不断开采， 储量与产量的比例差异，导致了 硫化矿的”开采过度“和品位下 降，随着红土镍矿冶炼技术的不 断成熟，2010年之后人们将开发 重点从硫化矿转向红土镍矿。 氧化镍矿氧化镍矿60.6% 正重点 开发利 用 开采成本较低；成本 主要在冶炼环节。 火法冶炼镍铁； 湿法冶炼纯镍 镍矿资源分布镍矿资源分布 红土镍矿主要分布在赤道线附近的巴西、新喀里多尼亚、古巴、印度尼 西亚、菲律宾、哥伦比亚、多米尼加等国。 硫化矿主要分布在澳大利亚、俄罗斯、加拿大、中国、南非等国家。 世界镍储量世界镍储量 资料来源：USGS 资源分布不均衡；资源分布不均衡

5、； 中国位居世界第九位中国位居世界第九位 全球生产企业全球生产企业 序号序号公司公司国家国家 2010年年2011年年2012年年2013年年 万吨万吨万吨万吨万吨万吨万吨万吨 1Norilsk Nickel俄罗斯28.5 28.6 27.9 27.6 2Vale-Inco巴西15.5 20.5 20.7 23.0 3金川公司金川公司中国13.0 12.7 12.7 14.4 4Glen core-Xstrata 瑞士12.1 13.6 14.3 14.2 5BHP Billiton澳大利亚9.3 8.3 10.8 11.6 6Sumitomo日本5.8 6.2 6.4 6.8 7Era me

6、t法国5.3 5.4 5.6 5.2 8Anglo America 南非、 卢森堡 3.9 5.0 5.7 5.1 9QNI 澳洲2.9 3.5 3.7 3.4 10Sherritt加拿大3.4 3.5 3.4 3.4 合计合计 99.6 107.2 111.2 114.6 11 镍生铁镍生铁中国 19.8 27.2 36.0 48.1 全球143.9 160.8 175.3 194.4 十大占比十大占比69.2%66.7%63.4%58.9% 中国镍生铁占比中国镍生铁占比13.8%16.9%20.5%24.7% 镍行情回顾镍行情回顾 2015年3月27日，镍品种在上海期货交易所正式上市。 短

7、暂拉升后可谓一路狂泻。 基本面分析基本面分析- -产量产量 自2015年4月伦镍价格触及12000美元/吨以来，很多镍冶炼厂就已开始 亏损，一些国内比较小型的、民营的炼厂逐渐减产，甚至被淘汰，9月，10 月国内电解镍产量降到了年内低值。国家统计局公布的数据显示，2015年10 月中国电解镍产量30983吨，同比下降2.31%，环比上升9.18%；1-10月电解 镍产量331831吨。 数据来源：wind、一德期货研究院有色金属研发中心 -10 -5 0 5 10 15 20 25 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2014-10

8、2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 电解镍产量 吨当月同比 % 基本面分析基本面分析- -产量产量 今明两年中国原生镍产量呈现下滑趋势，2015年中国原生镍产量预计在 60.2万吨，同比下滑约13%，2016年产量继续下滑10%左右至54.2万吨。除了 环保打压外，亏损是产量预期下滑的主要原因。 数据来源：SMM 基本面分析基本面分析- -产量产量 基本面分析基本面分析- -产量产量 基本面分析基本面分析- -产量产量 从2014年开始，中

9、国原生镍产量开始逐渐下降。虽然中国的产量在下降， 但部分产能也向印尼转移。 中国在印尼有两个工业园区，一是青山镍铁工业园区，二是棕榈油工业 园区。目前中国在印尼镍生铁项目的产量并不是很大，但是未来需要关注青 山一期、二期和三期项目，预计总月产量能达到12万吨金属量。 20142020年期间印尼原生镍的产能将从11万吨增加到38万吨，基本上 可以弥补中国镍生铁产能的减少。 基本面分析基本面分析- -进口进口 备注： 1吨镍矿含自由水35%，印尼镍矿平均含量1.8%，菲律宾1.4%； 100吨菲律宾镍矿可生产0.9吨金属镍； 100吨印尼镍矿可生产1.1吨金属镍。 基本面分析基本面分析- -进口进

10、口 基本面分析基本面分析- -进口进口 由于印尼禁矿，大量厂商使用用菲律宾镍矿。自2010年以来，中国 以外地区镍铁占不锈钢生产中原生镍的比重在不断增加，目前已经增加 到60%左右。虽然没有关于中国的数据，但相信中国的这一个比重也是 不断增加的。使用镍铁生产不锈钢具有优势，比如在EAF/AOD中易于使 用，更少的杂质，包括当中的铁元素等等。另外一点，在价格方面，过 去中国镍价长期低于LME的价格，但是在今年，无论是镍板还是镍生铁， 中国的价格都要高于LME的价格，甚至出现比LME价格升水1000元/吨的 情况。这直接导致今年中国镍生铁产量逐步降低，镍铁的进口量大幅增 长。2015年初至今，镍生

11、铁的产量同比下降了25%，相当于75000金属吨。 镍铁的进口量同比增加了104%，这样的情况还会持续下去。按照这样的 趋势估计，2015中国镍板的进口量将达到25吨左右，镍铁的进口量折合 成镍当量将达到14万吨左右，比去年多出一倍。 基本面分析基本面分析- -进口进口 前三季度我国镍矿进口量为2643万吨，同比下降21.%，预计全年进口 镍矿3600万吨。来自菲律宾的镍矿和2014年相当。前三季度我国进口电镍 20万吨，同比增加80%，今年甚至有可能超过09年金融危机后四万亿所刺 激的镍进口增量。前三季度，我国进口镍铁50万吨，同比增加150%。 基本面分析基本面分析- -进口进口 备注：电

12、解镍进口关税1%，镍铁进口关税0%,增值税17%，港杂税等200元/吨 基本面分析基本面分析- -消费消费 中国镍消费结构 Stainless steel/不锈钢 83% Alloy and Foundry/合金 和铸造 5% Plating/电镀 8% Battery/电池 3% Others/其他 1% 基本面分析基本面分析- -消费消费 2015年我国镍消费总量96万吨，同比增长2.1%，是最近10年来最低的增 速水平。其中不锈钢消费78.8万吨，同比增加2.3%，电池2.2万吨，增速16%。 今年镍消费的一个亮点是电池材料，增速高但基数小。 虽然不锈钢产量用镍量增加了，但是不锈钢的产量

13、是下降的。2015年中 国不锈钢产量达到2144万吨，同比下降2%。其中300系的产量为1050万吨， 同比增长3%；200系的产量为692万吨，同比下降4%；400系的产量为397万 吨，同比下降10%。 据了解，我国目前含镍比例高的300系不锈钢占不锈钢总产量的比例超 过60。镍原材料又占300系不锈钢成本的70%以上，镍价对不锈钢价格具 有至关重要的影响。镍价决定不锈钢成本，而不锈钢的需求又反过来制约镍 价。 基本面分析基本面分析- -消费消费 房地产：销售持续回暖加速房企资金回笼 速度、改善房企资金面情况，销售回暖也 正在向新开工传导，但在目前高库存以及 经济形势下，房企更多地以去库存

14、为主， 可以看到库存水平攀升势头被扼制，预计 未来仍会以去库存为主。 基本面分析基本面分析- -下游状况下游状况 基本面分析基本面分析- -下游状况下游状况 中国经济增长放缓，消费尽显疲态。中国经济增长放缓，消费尽显疲态。 国家统计局数据显示，2015年1-10月全国房地产开发投资78801亿元，同比 名义增长2.0%，增速比1-9月份回落0.6个百分点。中汽协数据显示，2015年1- 10月汽车产销1928.03万辆和1927.81万辆，同比增长0.02%和1.51%。较1-9月有 不同程度回升，不过一改往年的喜人数据。说明下游有效需求低迷，市场黯淡。 数据来源：统计局数据来源：wind，一

15、德期货研究院有色金属研发中心 基本面分析基本面分析- -成本成本 含镍生铁的成本一直是影响价格的重要指标。一般情况下，含镍生铁的 价格跌破生产成本就会止住，但是在今年这种判断一直被否定。在今年7月 份，镍价跌破多数镍生铁企业的生产成本；到8、9月份，镍价跌破国内所有 含镍生铁企业的生产成本。10月份，太钢高镍铁的招标价为740元/镍点，镍 生铁企业要亏损50200元/镍点不等。有企业表示原将库存镍矿消耗完毕后 将停产。国外也是这种情况，镍价低于12000美元/吨的时候，30%的镍生产 企业亏损；镍价低于10000美元/吨的时候，60%的镍生产商亏损。 主要企业生产成本主要企业生产成本 基本面分

16、析基本面分析- -成本成本 基本面分析基本面分析- -成本成本 众多企业亏损，但减产并不明显众多企业亏损，但减产并不明显？ 数据来源：wind、一德期货研究院有色金属研发中心 基本面分析基本面分析- -成本成本 国内来看，国内来看，一是为维护社会稳定，经济增速放缓，如果大幅减产会造成 大量工人下岗，容易引起社会波动。二是主动采选富矿，降低成本。三是部 分企业抱着黎明前的黑暗，挺一挺就过去了的想法，坚持生产；四是尽管价 格偏低，但还有企业在扩建镍生铁、电镍和镍盐等项目。 国外大型镍公司国外大型镍公司里面，镍占所有板块收入的比重只有Norilsk达到近40%， 淡水河谷是13.7%，嘉能可是1.5%，住友是3%。因此，镍只占一小部分业务， 影响不是很大。另外，今年主要镍生产国的货币对美元大幅度贬值，抵消了 价格下降所带来的影响。卢布对美元贬值了100%，澳元对美元贬值了29%， 加拿大元对美元贬值了27%，雷亚尔对美元贬值了60%，印尼盾对美元贬值了 16%，只有菲比索对美元基本稳定。这些国家货币的大幅贬值有助于降低镍 的生产成本。 基本面分析基本面分析- -库存库存 库