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1、2011 证券从业资格考试辅导：特殊类型的基金介绍（六）特殊类型的基金介绍1.ETF。ETF 是英文“Exchange Traded Funds”的简称，常被译为“交易所交易基金” ，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金 ”。ETF 是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF 结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子股票换取 ETF 份额，赎回时也是换回一篮子股票而不是现金。这种交易方式使该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类
2、似封闭式基金的大幅折价现象。（1）ETF 的产生。 ETF 出现于 20 世纪 90 年代初期。加拿大多伦多证券交易所于 1991 年推出的指数参与份额（TIPs）是严格意义上最早出现的 ETF，但于 2000 年终止。现存最早的 ETF 是美国证券交易所（AMEX）于 1993 年推出的标准普尔存托凭证（SPDRs）。在亚洲，自 1999 年我国香港地区推出盈富基金以来，新加坡、日本、我国台湾等地的交易所也纷纷推出了 ETF 产品（我国香港称“交易所买卖基金”，我国台湾称“指数股票型证券投资信托基金”）。2004 年 12 月 30 日，我国华夏基金管理公司以上证 50 指数为模板，募集设立
3、了“上证 50 交易型开放式指数证券投资基金”（简称 “50ETF”），并于 2005 年 2 月 23 日在上海证券交易所上市交易，采用的是完全复制法。2006年 2 月 21 日，易方达深证 1OOETF 正式发行，这是深圳证券交易所推出的第一只 ETF。（2）ETF 的特点。 ETF 是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的证券种类和比例，采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金。ETF 最大的特点是实物申购、赎回机制，即它的申购是用一篮子股票换取 ETF 份额，赎回时是以基金份额换回一篮子股票而不是现金。ETF 有“最小申购、赎回份额” 的规定，通常最小
4、申购、赎回单位是 50 万份或 100 万份，申购、赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行，一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购与赎回交易。ETF 实行一级市场和二级市场并存的交易制度。在一级市场，机构投资者可以在交易时间内以 ETF 指定的一篮子股票申购 ETF 份额或以 ETF 份额赎回一篮子股票。在二级市场，ETF 与普通股票一样在证券交易所挂牌交易，基金买入申报数量为 100 份或其整数倍，不足l00 份的基金可以卖出，机构投资者和中小投资者都可以按市场价格进行 ETF 份额交易。这种双重交易机制使 ETF 的二级市场价格不会过度偏离基金份额净值，因为一、二级市场的差价会
5、产生套利机会，而套利交易会使二级市场价格回复到基金份额净值附近。2.LOF。上市开放式基金（ Listed Openended Funds，LOF）是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。尽管同样是交易所交易的开放式基金，但就产品特性看，深圳证券交易所推出的 LOF 在世界范围内具有首创性。与 ETF 相区别，LOF 不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金；同时，申购和赎回均以现金进行，对申购和赎回没有规模上的限制，可以在交易所申购、赎回，也可以在代销
6、网点进行。LOF 所具有的可以在场内外申购、赎回，以及场内外转托管的制度安排，使 LOF 不会出现封闭式基金大幅度折价交易的现象。3.保本基金。保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。目前，我国已有保本基金。4.QD基金。QD 是 Qualified Domestic Institutional Investors（合格的境内机构投资者）的首字缩写。QD 基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。它为国内投资者参
7、与国际市场投资提供了便利。2007 年我国推出了首批 QD基金。5.分级基金。分级基金又被称为“结构型基金”、“ 可分离交易基金 ”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。2011 基础知识重点：国际债券的分类之外国债券（一）外国债券外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券，它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一国家。提示：在美国发行的外国债券被称为扬基债券。在日本发行的外国债券称为武士债券。1.2005 年 2 月 18 日，
8、国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法 ，允许符合条件的国际开发机构在中国发行人民币债券。2.2005 年 10 月，中国人民银行批准国际金融公司和亚洲开发银行在全国银行间债券市场分别发行人民币债券 11.3 亿元和 10 亿元。这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，是中国市场对外开放的重要举措和有益尝试。国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券被命名为“熊猫债券” 。【例题单选题】下列关于外国债券的论述中，正确的是（ ）。A.在日本发行的外国债券被称为扬基债券B.在美国发行的外国债券被称为武士债券C.外国债券是指某一国借款人在本国发行以外国货币为面值的债券D.债券发行人属于一个国家，债券
9、的面值货币和发行市场属于另一个国家正确答案D【例题判断题】外国债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。（）A.正确B.错误正确答案B2011 基础知识重点：国际债券的分类之欧洲债券（二）欧洲债券欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。目前，欧洲债券已成为各经济体在国际资本市场上筹措资金的重要手段。欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也称为无国籍债券。欧洲债券票面使用的货币一般是可自由兑换的货币，主要为美元，其次还有欧元、英镑、日元
10、等；也有使用复合货币单位的，如特别提款权。欧洲债券与外国债券的区别：（1）在发行方式方面，外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销，而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头，组织十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销。（2）在发行法律方面，外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束；并且必须经官方主管机构批准，而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多，它不需要官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束。（3）在发行纳税方面，外国债券受发行地所在国的税法管制，而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入也免缴所得税。欧洲债券市场以众多创新品种而著称
11、。在计息方式上既有传统的固定利率债券，也有种类繁多的浮动利率债券，还有零息债券、延付息票债券、利率递增债券（累进利率债券）和在一定条件下将浮动利率转换为固定利率的债券等。在附有选择权方面，有双货币债券、可转换债券和附权证债券等。双货币债券是指以一种货币支付息票利息、以另一种不同的货币支付本金的债券。附权证债券有权益权证、债务权证、货币权证、黄金权证等一系列类型。附权益权证债券允许权证持有人以约定的价格购买发行人的普通股票；附债务权证债券允许权证持有人以与主债券相同的价格和收益率向发行人购买额外的债券；附货币权证债券允许权证持有人以特定的价格，即固定汇率，将一种货币兑换成另一种货币；附黄金权证债
12、券允许权证持有人按约定条件向债券发行人购买黄金。龙债券，是指除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。一般是一次到期还本、每年付息一次的长期固定利率债券，或者是以美元计价，以伦敦银行同业拆放利率为基准，每一季或每半年重新定一次利率的浮动利率债券。龙债券的发行人来自亚洲、欧洲、北美洲和南美洲，投资者则来自亚洲的主要国家。【例题单选题】龙债券利率的确定基准是（）。A.美国联邦基金利率B.伦敦银行同业拆借利率C.新加坡银行同业拆借利率D.香港银行同业拆借利率正确答案B【例题判断题】龙债券的发行人来自亚洲，而投资者来自欧洲、美洲。（ ）A.正确B.错误正确答案B2011 基础知识
13、复习：从基金信息中捕捉投资机会关注基金投资的信息，对于投资者来讲是非常有必要的。第一，看基金净值的走势。基金的净值包含单位净值和累计净值。在通常情况下，基金的单位净值和累计净值是相等的。只有经过分红后，基金的单位净值和累计净值会存在差异。越高的基金净值代表基金管理和运作的时间较长，其累积的投资利润较多。较低的基金净值只能代表基金管理和运作时间较短，或者说是选择和配置的产品不佳。因此，通过了解基金净值的走势，投资者将会对基金的未来成长性有更深的把握。第二，看基金的份额变化。当一只基金的份额不断增长时，则说明看好基金未来成长性的投资者越多。反之，不看好基金未来的成长性。而基金净值下降带来的直接投资
14、影响是：基金不得不被动调整已持有股票的仓位，或者不得不被动持有现金，从而丧失基金投资中的机会。因此基金份额的变化对一只基金业绩影响是非常巨大的。第三，看基金配置重仓股的走势特点，这也是间接了解基金未来投资动向的关键。对于投资者来讲，可以通过观察和了解基金重仓股的变化，来了解基金的投资风格及特点，尤其是基金配置资产与市场的契合度。第四，基金持续营销活动的信息。一只基金管理和运作状况如何，基金均会通过每日、每季、半年及年度定期报告的形式，披露基金的持仓情况和投资业绩状况。但投资者了解到的这些信息，均是基金的历史运作信息，并不能作出对基金未来表现的判断，这些定期报告可以说只能作为投资者的一种参考。对
15、于投资者来讲，基金持续营销活动对指导投资者进行基金投资将起到更大的作用。无论是大比例分红或者是拆分基金，或者说是转型基金，实际上通过新资金的募集，从根本上改变了基金配置基金资产的组合结构，对投资者的收益提升起着十分重要的作用2011 基础知识复习：基金销售业务信息管理一、前台业务系统（自助式和辅助式），要具备1. 提供投资资讯功能2. 对基金交易账户以及基金投资人信息管理功能3. 交易功能4. 为基金投资人提供服务的功能二、自助式前台系统三、后台管理系统1.应当记录基金销售机构和基金销售人员的相关信息，具有对基金销售分支机构、网点和基金销售人员的管理、考核、行为监控等功能。2.能够记录和管理基
16、金风险评价、基金管理人与基金产品信息、投资资讯等相关信息。3.后台管理系统应当对基金交易开放时间以外收到的交易申请进行正确的处理，防止发生基金投资入盘后交易的行为。4.后台管理系统应当具备交易清算、资金处理的功能，以使完成与基金注册登记系统、银行系统的数据交换。5.后台管理系统应当具有对所涉及的信息流和资金流进行对账作业的功能。四、监管系统信息报送五、信息管理平台应用系统的支持系统2011 基础知识复习：债券基金上演独角戏当市场各界纷纷猜测管理层可能会放行股票型基金时，昨日又有一家债券型基金华夏希望债券型基金获准发行。加上最近持续营销的友邦华泰稳本增利、汇添富增强收益两只债基，债基的“独角戏”可谓渐入高潮。债基销售升温进入 2008 年后，债券基金的审批放行明显加速。之前共有友邦华泰、汇添富、广发等三家基金公司的债券基金先后获批。据悉，作为新年后的第四只债券基金，华夏希望债券基金 80%以上的基金资产投资于债券类金融工具，该基金股票投资比例上限不超过 20%，一般情况下保持在 10%左右，以便控制
