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1、企 业 财 务 分 析,一、企业财务分析的简要概述 二、企业财务综合分析方法 杜邦财务分析法、雷达图法、Z计分法 三、企业绩效评价方法 沃尔评分法、分类指标综合分析法、我国企业的 绩效评价方法、 四、EVA评价制度及在激励补偿计划中的应用 五、现金流量分析 六、内部控制框架的构建,一、企业财务分析的简要概述,1-1 定义、目的和基本功能 1-1-1 企业财务分析的定义 以财务报表和其他资料为依据，对企业过去和现在的财务状况、经营成果、现金流量情况及变动趋势，进行系统地分析与评价的活动。,1-1-2 财务分析的目的,通过： 了解过去的经营业绩 评价现在的财务状况 预测未来的发展趋势 为有关方面提
2、供决策依据。,1-1-4 分析的起点和结果,分析的起点： 公开的财务报告（外部分析） 内部管理数据（主要是内部分析） 分析的结果： 对企业的偿债能力、盈利能力、现金流量情况和抵御风险能力等作出评价，并找出所存在的问题。,1-2 企业财务分析的主要内容,1-2-1 偿债能力（流动性）分析 1、短期偿债能力分析 主要指标（反映变现能力）： 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 or=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用） 流动负债,注意：, 短期偿债能力的缺点 不能反映应收账款的变现能力 影响短期偿债能力的其他因素 可动用的银行贷款指标 准备即将变现的长期资产 企业
3、的信用声誉和当时的筹资环境 未记录的或有负债 担保责任引起的负债,2、长期偿债能力分析, 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/所有者权益 有形净值债务率=负债总额/（所有者权 益-无形资产） 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 =（税后利润+所得税+利息）/利息费用 长期债务与营运资金比 =长期负债/（流动资产-流动负债）,注意：影响长期偿债能力的其他因素,经常性的大额经营租赁费用 （融资租赁已包含在债务比率中） 担保责任带来的潜在长期负债 其他或有项目,1-2-2 资产管理效率分析,1、存货周转天数=年平均存货/平均每天销售成本 =年平均存货360/年销售成本 存货周转次数=
4、年销货成本/年平均存货 = 360/存货周转天数 2、驾驶员试题 http:/ 学车小游戏 应收账款周转次数=年销货净额/年平均应收账款 = 360/应收账款周转天数,1-2-2 资产管理效率（营运效率、营运能力）分析,3、流动资产周转次数 = 年销售收入净额/年流动资产平均余额 4、总资产周转次数 =年销售收入净额/年总资产平均余额,1-2-3 盈利能力分析,1、销售净利率=税后利润/年销售收入 2、销售毛利率 =（年销售收入-年销售成本）/年销售收入 3、资产净利率（投资报酬率） =税后利润/平均资产总额 4、净值报酬率（权益报酬率、净资产收益率） =税后利润/年平均净资产 or=税后利润
5、/年末净资产,二、企业财务综合分析方法,2-1 杜邦财务分析法 2-1-1 定义、分析的核心与重点 定义 是利用经济评价指标之间的内在联系，对企业综合经济效益进行分析评价的一种方法。 它是分解财务指标的一种财务分析体系,财务分析的核心和重点,它以“净资产收益率”为龙头，以“资产净利润率”为核心。 净资产收益率=税后利润/平均所有者权益 =(税后利润/平均资产总额）（平均资产总额/平均所有者权益） =资产净利润率所有者权益乘数 =销售净利润率资产周转次数权益乘数 重点揭示企业获得能力及其前因后果。,杜邦财务综合分析法的特点,将“净资产收益率”分解为“销售净利润率”、“资产周转次数”和“所有者权益
6、乘数”3 个指标后，进行具体地逐步展开地分析，从而将“净资产收益率”这一综合性指标变化原因具体化。,所有者权益乘数,是资产与所有者权益之比率，反映企业的负债程度。 所有者权益乘数越大，负债程度越高。 所有者权益乘数=平均资产总额/平均所 有者权益 = 平均资产/（平均资产-平均负债） =1（1 平均资产负债率）,2-1-2 杜邦分析法的基本框架与应用,例 某公司“资产负债表”有关数据： 流动资产年初为 610万，年末为 700万；长期资产年初为1070万，年末为1300万；资产总额年初为1680万，年末为2000万。 流动负债年初为220万，年末为300万； 长期负债年初为580万，年末为76
7、0万； 所有者权益年初为880万，年末为940万。,杜邦财务分析体系框架,净资产收益率的分解,资产税后利润率=税后利润/平均资产总额=销售税后利润率资产周转次数 =（136/3000）3000/(1680+2000)/2 =4.53%1.6304 =7.39% 权益乘数=(1680+2000)/2/(880+940)/2 =1(1-资产负债率50.54）=2.022 净资产收益率=资产税后利润率所有者权益乘数=7.392.022=14.94,有关指标的说明,成本费用=主营业务成本+主营业务税金及附加+营业费用+管理费用+财务费用=2644+28+22+46+110 = 2850 其他利润=其他
8、业务利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出=20+40+10-20=50,杜邦财务分析体系之要点,1、“净资产收益率”受“资产税后利润率”和“资产负债率”（或“所有者权益乘数”）2个因素的影响。 2、“资产税后利润率” ，体现全部资产的盈利能力。 它又受“销售税后利润率”（销售效益指标）和“资产周转次数”（资产使用效率指标）2个因素的影响。,杜邦财务分析体系之要点,5、由该体系自下而上分析可知：企业综合效益好的基础是“所得大于所费”（即获得利润）。 这就要求企业既要注重扩大销售，也要注重节约各项成本费用；并在此基础上，加速资金周转，提高资产效率。只有这样，才能提高资产的获利能力。 要提高“净
9、资产收益率”还必须善于运用“财务杠杆作用”，优化资本结构。,杜邦财务分析体系之要点,6、由该体系自上而下分析可知：影响企业获利能力的主要因素为“销售效益”、“资产运用效率”、“财务结构”等。 通过分析其各自的状况，及其对“净资产收益率”的影响程度，就可以对企业的效益进行综合评价。,2-1-3 杜邦财务分析体系的作用,其作用主要是： 解释各项主要指标的变动原因，把握各项指标之间的内在联系，判断企业财务活动的业绩和问题，有针对性地提出改进措施。,举例：,若上述公司第2年： 销售收入由上年的3000万，上升为4666，67万； 税后利润由136万上升为140万； 所有者权益由年初的940万上升为年末
10、的1367.94万； 资产总额由年初的2000万上升为年末的2666.66万。,1、分析净资产收益率,净资产收益率=资产税后利润率权益乘数 第一年：7.392.022 = 14.94 第二年：140/(2000+2666.66)/2 (2000+2666.66)/2 (940+1367.94)/2 =62.022 = 12.13,分析净资产收益率下降的原因,从上面分解可知： 净资产收益率下降了2.81，其原因不在于资产结构（所有者权益乘数未变）； 金手指驾校 http:/ C1C2小车题库 金手指驾驶员考试2016科目一 至于“资产税后利润率”下降的原因是什么？是由于资产利用率下降了？还是成本
11、失控了？则需要进一步分析。,2、分析资产税后利润率,资产税后利润率 =销售税后利润率资产周转次数 第一年：4.531.6304=7.39 第二年：140/4666.67 4666.67/(2000+2666.67)/2 =3%2=6% 可见：资产使用效率提高了，但由此带来的收益不足以抵补“销售税后利润率”下降所造成的损失。,3、分析销售利润率和资产周转率,销售税后利润率下降的原因是售价太低了？还是成本费用太高了？需要进一步通过分解指标来揭示。 销售净利率 上年：136/3000 =4.53% 次年：140/4666.67 = 3 资产周转次数 上年：3000 (2680+2000)/2 = 1
12、.6304 次年：4666.67（2000+2666.67)/2=2,2-2 雷达图分析法,2-2-1 定义和描绘程序 1、定义 它是将各项指标集中描绘在雷达形状的图表中，从而直观地显示企业综合财务状况所处水平的一种方法。,2、雷达图的描绘程序,任画一园。其半径表示各指标的比较标准值（如行业平均水平或先进水平）。 将企业本期各指标的实际值换算为标准值的比值。公式： 某指标的比值=指标实际值/指标标准值 将各项比值描绘在“企业财务状况雷达图”中，并以虚线（或粗线）相连。,2-2-2 举例,见讲义,2-3 Z计分法,2-3-1 分析思路 它是运用多种财务指标，加权汇总计算的总判断分（Z值）来预测企
13、业财务危机的一种财务分析方法。 原来主要用于计量企业破产的可能性；在已广泛地作为一种综合财务分析方法。 爱德华阿尔曼模型的财务指标有5个。,爱德华阿尔曼模型的财务指标,X1= 营运资金/资产总额 X2= 留存收益/资产总额 X3= 息税前利润/资产总额 X4= 普通股和优先股的市场价值总额/负 债账面价值总额 X5= 销售收入/资产总额,5个财务指标的类型,该模式实际上是通过5个变量（财务指标），将反映企业偿债能力指标（ X1、X4 ）、获利能力指标（ X2、X3）、营运能力指标（ X5）有机结合起来，综合分析、预测企业财务失败（或破产）的雄性。,2-3-2 判断 财务危机的函数,Z值 = 0
14、.012X1+ 0.014X2+ 0.033X3+ 0.006X6+ 0.999X5 一般来说，Z值越低，企业越可能发生破产。,2-3-3 阿尔曼的企业破产临界值,1、如果Z值1.18，则企业存在很大的破产危险； 2、如果1.18Z值2.675，则企业到了阿尔曼所称的“灰色地带”，这时，企业的财务是极不稳定的； 3、如果Z值2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性极小。,2-3-4 举例：甲乙公司有关资料,营业收入 甲：5 900 乙：2 820 息税前利润 512 86 资产总额 3 430 5 928 营运资金 1 380 642 负债总额 2 390 3 910 留存收益
15、216 120 股权市价总额 3 040 1 018,对比说明Z值计分模型的应用,Z甲 = 0.012（1380/3430)+ 0.014 （216/3430) + 0.033 （512/3430) +0.006(3040/2390+ 0.999 （5900/3430) = 3.55 Z乙 = 0.012（642/5928）+ 0.014 （120/5928）+ 0.033 （86/5928） +0.006（1018/3910）+ 0.999 （2820/5928） = 0.847,判断：,由计算结果： 甲公司的Z值大于临界值2.675，表明其财务状况良好，没有破产危机； 乙公司的Z值远远小于临界值2.675，表明其财务状况堪忧，已经出现破产的等效先兆。,三、企业效绩评价方法,3-1 沃尔评分法 3-1-1 方法及步骤 亚力山大沃尔在20世纪初就提出了“信用能力指数”概念，并选择了7项财务指标来综合分析、评价企业的信用水平（主要为银行信贷决策服务）,沃尔评分法的步骤,选定7项财务指标，并分别给予其在总评价中的权数（权数之和为100）； 确定每项财务指标的标准比率，并与企业的实际比率相比较，评出每项指标的得分； 加总计算总评分。,3-1-2 举例,见讲义。 沃尔评分法的缺点： ； 2、未能证明每项指标
