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1、目 录摘要1关键词1引言11浙江康恩贝制药股份有限公司基本情况12浙江康恩贝股份制药有限公司财务比率分析12.1偿债能力比率分析12.2盈利能力比率分析22.3资产营运能力比率分析32.4发展能力比率分析43杜邦财务分析54结论及建议6参考文献79浙江康恩贝制药股份有限公司财务报告分析摘要：本文通过对康恩贝2006年至2008年以来的财务数据进行财务比率比较分析和杜邦综合分析, 旨在准确把握和评价其偿债能力、盈利能力及资产营运能力等财务状况, 因此得出相关的结论并为康恩贝的未来发展提出建议。公司应积极调整模式，整合资源，夯实基础，立足抓好现有业务板块的内生性增长，努力保持经营和业绩平稳发展。关
2、键词：财务分析; 财务比率; 杜邦财务分析引言 2008年，由于受席卷全球的金融危机的严重冲击，国内宏观经济形势和政策经历了由防经济过热、防通胀转变为全力保经济增长的急剧变化。医药行业酝酿多年的新医改方案终于出台，在给药业企业带来难得发展机遇到同时，由于医改方案具体细则和一系列新政策尚待明朗，也使药企面临更多的变数，加上国内外经济动荡和经济下行的冲击使企业经营发展中的风险与不确定因素大大增加。本文通过对康恩贝2006年至2008年财务数据进行财务比率比较分析和杜邦综合分析1, 旨在把握和评价其财务状况及盈利能力等, 发现其潜在的或深层次的问题, 为公司的未来发展出谋划策。1浙江康恩贝制药股份有
3、限公司基本情况浙江康恩贝制药股份有限公司的前身为兰溪云山制药厂，成立于1969年，1990年更名为浙江康恩贝制药公司。1992年6月5日，经浙江省股份制试点工作协调小组浙股（1992）5号文批准，将原浙江康恩贝制药公司改组为浙江康恩贝股份有限公司，并于1993年1月9日在浙江省工商行政管理局取得注册号为14738561-1的企业法人营业执照。1999年10月27日，公司更名为浙江康恩贝制药股份有限公司，并换领了注册号为3300001000769的企业法人营业执照。截至2008年12月31日，注册资本324,000,000.00元，股份总数324,000,000股（每股面值1元）。公司股票已于2
4、004年4月12日上海证券交易所挂牌交易。其中，有限售条件的流通A股155,599,601股，无限售条件的流通A股168,400,399股。主营业务为现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售，以心脑血管药、泌尿系统药、镇咳、祛痰药等类产品的研制和销售。2浙江康恩贝制药股份有限公司财务比率分析财务分析不仅需要比率分析，还需要数据分析。2.1偿债能力比率分析2.1.1长期偿债能力比率分析根据公司历年的财务信息2,3,4, 计算出相关的负债比率方面的财务指标。如表1所示表1 偿债能力比率指标 单位：%年份流动比率 速动比率产权比率资产负债比率20060.91570.7043108.327151.9
5、98620071.20840.992381.114844.786420081.30971.036670.635341.3955图1 长期偿债能力比较资产负债率指标反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度5，这个指标越低，企业偿债越有保证。康恩贝的资产负债率逐年减小，这是由于康恩贝的总资产在逐年增加，负债在逐年减少。资产总数是多少，增加了多少？增加的原因是什么？负债减少是银行贷款归还还是应付账款付出？减少的贷款是归还长期贷款还是归还短缺贷款？举债也就越容易。企业资产对债权的保障程度较好，举债潜力大，有能力克服资金周转的困难，长期偿债能力很强。企业可能采用
6、了保守的财务策略，没有什么债务风险，但企业没能够充分利用财务杠杆扩大生产经营规模。产权比率指标反映了企业债权人提供的资本与投资者提供的资本的相对关系,用以揭示企业财务结构的稳定程度6。康恩贝产权比率逐年减小,表明企业长期偿债能力越强,债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。2.1.2短期偿债能力比率分析图2 短期偿债能力比较康恩贝的流动比率、速动比率逐年均有小幅度提高，其中主要是因为流动负债幅度的下降。可知短期偿债能力在增强。还是没有具体数据。企业变现能力高，但也有可能由于存在存货积压，资金利用效率低，使流动比率较高。综合分析，由于近几年公司一直维持较好的赢利能力和稳健的经营水平，保障了公司
7、具备较好的长期偿债能力。以及企业可能采用了保守的财务策略，没有什么债务风险，但企业没能够充分利用财务杠杆扩大生产经营规模。2.2盈利能力比率分析公司销售利润率变化与营业利润率的变化很大，这个很关键，说明企业的经营利润下降很严重，但没有提出具体原因！根据公司历年的财务信息2,3,4, 计算出相关的盈利能力方面方面的财务指标。如表2 所示表2 盈利能力比率指标 单位：%年份销售利润率营业利润率净资产报酬率总资产报酬率20060.0985177196.897510.09006.656520070.1275812289.975912.54007.137220080.0984158873.9865与06
8、、07年比10.09005.9413 图3 盈利能力比较由以上表格2和图表3，明显可知企业的盈利能力各指标在2007年有稍微提高，但在2008年又降低到低于2006年的水平。这主要是由于2008年公司完成营业收入109,492万元，比去年同期下降11.53%。收入减少是哪个产品收入减少？哪个片区的收入减少？哪个重点客户的采购减少？减少原因在哪里？等等。且因本年度因证券投资亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少，以及因前列康普乐安片收入下降使利润减少。但该行业的净资产报酬率当年平均值为6.3255%。企业盈利能力明显高于行业平均水平，这是因为产品的附加值比较高，产品价格体系合理，有竞
9、争力。2.3资产营运能力比率分析根据公司历年的财务信息2,3,4, 计算出相关的资产管理方面的财务指标。如表3 所示表3 资产营运能力比率指标 单位：%年份应收帐款周转率存货周转率总资产周转率20069.14544.18050.923920077.75243.46590.782920088.0493.18340.7025各年应收款、存货的金额，应收款的帐龄如何，应收款及存货品种的配比分析还需要齐备。图4 营运能力比较由以上表格3和图表4，可知企业2006年的营运能力最强，2007年和2008年营运能力有所减弱，企业营业周期缩短。这是因为应收账款周转率和存货周转率都有一定幅度的下降。存货的流动性
10、减弱，存货的管理效率降低。这也有一部分是因为2008年受席卷全球的金融危机的影响，企业的销售环境不是很理想。2.4发展能力比率分析发展能力就是看未来，这个分析与前面的分析综合起来才能够发现企业存在的问题。表4 发展能力比率指标 单位：%年份主营业务增长率营业利润增长率净资产增长率总资产增长率200647.6666.52-64.6539.642007-3.2639.91-13.34-4.072008-11.53-64.657.691.37这两个数据是一个非常有趣的数据，要好好说一下哦。图5 发展能力比较由以上表格4和图表5，可知在2006年至2008年间，康恩贝的主营业务增长率逐年减小，并出现了
11、负增长。这主要是因为营业收入的减少，2007年公司完成营业收入123,759万元，比去年同期下降3.26%。2008年公司完成营业收入109,492万元，比去年同期下降11.53%。主营利润增长率逐年减小，在2008年大幅减少并出现了负增长。这主要是因为2008年净利润的大幅减少, 减少原因主要是因为本年度因证券投资亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少，以及因前列康普乐安片收入下降减少利润企业主要有几种产品，各种产品收入占比，各种产品的利润贡献比率，这个产品收入下降的原因是什么？。而净资产增长率则呈上升趋势,出现由负转正。原因是股东权益的增加。总资产增长率在2007年下降后又在2
12、008年有所增长。总的来说，康恩贝这几年的增长速度有所放缓，但综合这几年经济形势，这种现象是可以理解的。3杜邦财务分析净资产报酬率12.54%(2007)10.09%(2008)总资产报酬率7.14%(2007)5.94%(2008)权益乘数1.81(2007)1.71(2008)销售利润率12.76%(2007)9.84%(2008)总资产周转率0.78(2007)0.70(2008)1/(1-资产负债率)1/(1-44.79%) 20071/(1-41.40%) 2008图6康恩贝2007 与2008 年的比较杜邦财务分析2007年和2008年的报表数据, 得到如下简要杜邦财务分析。比较图
13、6，因为在所有的财务比率中,净资产报酬率是综合性最强、最核心的指标,所以围绕该比率分析的相关性最好7。净资产报酬率= 总资产报酬率权益乘数= 销售利润率总资产周转率权益乘数2007年的净资产报酬率= 12.76%0.781.81 =18.01%替代销售利润率的净资产报酬率= 9.84%0.781.81 =13.89%替代总资产周转率的净资产报酬率=9.84%0.701.81 =12.47%替代权益乘数的净资产报酬率=9.84%0.701.71 =11.78%销售利润率的下降引起净资产报酬率的下降1 =-=-4.12%资产周转率的下降引起净资产报酬率的下降2 =-=-1.42%权益乘数的下降引起
14、净资产报酬率的下降3 =-=-0.69%表5 各财务指标 单位：万元财务指标(单位)2008年2007年2008年比2007年同比增减营业收入109491.57123759.43-11.53%营业利润4364.9112346.07-64.65%投资收益-508.993164.45-116.08%净额6410.813443.3186.18%利润总额10775.7115789.38-31.75%所得税1515.264506.23-66.37%净利润9197.3610613.17-13.34%图7 财务指标比较2008年的净资产报酬率比2007年下降2.45%,运用因素分析法的连环替代法8，分析造成
15、该差异的成因可知, 造成净资产报酬率下降的主要原因是销售利润率的下降(-4.12%)，次要原因是资产周转率的下降(-1.42%) , 更次原因是权益乘数的下降(-0.69%)。结合表5和图7，进行更深入的分析, 发现销售利润率的大幅下降是由于利润总额下降了(-31.75%），净利润下降主要是本年度因证券投资亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少（投资收益减少116.08%），以及因前列康普乐安片收入下降减少利润。因此企业进行投资应谨慎，以免影响企业利润。公司应积极调整模式，整合资源，务实基础，立足抓好现有业务板块的内生性增长，努力保持经营和业绩平稳发展。销售利润率代表了公司的获利能力, 总
