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1、 中期票据信用评级报告 Http:/ 1 金堂县国有资产投资经营有限责任公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】091 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册额度：5 亿元 本期中期票据发行额：3.5 亿元 本期中期票据期限：5 年， 附第 3 年末公司调整票面利 率选择权和投资者回售选 择权 资金用途：偿还有息债务 偿还方式：每年付息一次、 到期一次还本 增信措施：连带责任保证 保证人：重庆兴农融资担保 集团有限公司 保证人主体信用等级：AA+ 评级时间评级时间 20
2、17 年 7 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘贵鹏 评级小组成员评级小组成员 周丽君 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为，成都市金堂县位于成渝经济区和成德绵 经济带主轴线上，经济总量在成都市第三圈层区（市、县） 中排名前列， 近年来经济保持快速增长， 综合经济实力较强； 金堂县一般公共预算收入逐年增长，得到了上级政府财政的 较大支持，财政实力较强；金堂县国有资产投资经营有限责 任公司（以下简称“公司”）主要从事金堂县及
3、成都-阿坝 工业集中发展区（以下简称“成阿工业园区”）内基础设施 及安置房建设等，业务具有较强的区域专营性；作为金堂县 重要的基础设施及安置房建设主体，公司在资产注入和财政 补贴等方面得到了金堂县人民政府的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，公司资产中变现能力较弱的 存货和其他应收款占比很大，资产流动性较差；公司在建和 拟建项目投资规模较大，未来面临一定的资本支出压力；近 年来公司负债规模逐年增长，且有息债务中融资成本较高的 信托融资款占比较大。 重庆兴农融资担保集团有限公司（以下简称“兴农担保 集团”）综合财务实力很强，为本期票据提供的全额无条件 不可撤销的连带责任保证担保具有较强的增信作用
4、。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用的分析和本期票据偿付保障措施的 分析和评估，东方金诚评定本期票据的信用等级为 AA+，该 级别反映了本期票据具备很强的偿还保障，到期不能偿还的 风险很低。 中期票据信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册额度：5 亿元 本期中期票据发行额：3.5 亿元 本期中期票据期限：5 年， 附第 3 年末公司调整票面利 率选择权和投资者回售选 择权 资金用途：偿还有息债务 偿还方式：每年付息一次、 到期一次还本 增信措施
5、：连带责任保证 保证人：重庆兴农融资担保 集团有限公司 保证人主体信用等级：AA+ 评级时间评级时间 2017 年 7 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘贵鹏 评级小组成员评级小组成员 周丽君 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目 20142014 年年20152015 年年20162016 年年20172017 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）152.31193.28315.89332.56 所有者权益（亿元
6、）79.5194.74162.85163.14 全部债务（亿元）60.1965.14121.03126.49 营业收入（亿元）13.0413.5813.553.53 利润总额（亿元）1.961.841.900.30 EBITDA（亿元）1.991.931.93- 营业利润率（%）14.9413.9913.9010.48 净资产收益率（%）2.271.731.06- 资产负债率（%）47.7950.9848.4550.94 全部债务资本化比率（%）43.0840.7442.6343.67 流动比率（%）478.74339.31547.42745.70 全部债务/EBITDA（倍）30.2933.
7、7862.67- EBITDA 利息倍数（倍）0.460.340.32- EBITDA/本期票据发行额 （倍） 0.570.550.55- 注：表中数据来源于公司 2014 年2016 年经审计的合并财务报表及 2017 年 13 月 未经审计的合并财务数据。本期中期票据发行额为 3.5 亿元。 优势优势 金堂县位于成渝经济区和成德绵经济带主轴线上，经济 总量在成都市第三圈层区（市、县）中排名前列，近年 来经济保持快速增长，综合经济实力较强； 近年来金堂县一般公共预算收入逐年增长，得到了上级 政府财政的较大支持，财政实力较强； 公司主要从事金堂县及成阿工业园区内基础设施及安置 房建设等，业务具
8、有较强的区域专营性； 作为金堂县重要的基础设施及安置房建设主体，公司在 资产注入和财政补贴等方面得到了金堂县人民政府的大 力支持； 兴农担保集团综合财务实力很强，为本期票据提供的全 额无条件不可撤销的连带责任保证担保具有较强的增信 作用。 关注关注 公司资产中变现能力较弱的存货和其他应收款占比很 大，资产流动性较差； 公司在建和拟建项目投资规模较大，未来面临一定的资 本支出压力； 近年来公司负债规模逐年增长，且有息债务中融资成本 较高的信托融资款占比较大。 中期票据信用评级报告 Http:/3 主体概况 金堂县国有资产投资经营有限责任公司（以下简称“金堂国投”或“公司”） 系由金堂县国有资产管
9、理委员会办公室（以下简称“金堂县国资委”）于 2000 年 12 月 31 日以货币形式出资组建的国有独资公司，初始注册资本为人民币 3000.00 万元。2005 年 8 月 23 日，金堂县国资委分别以房屋建筑物和土地使用权形式向公 司增资 2280.00 万元和 2720.00 万元。截至 2016 年末，公司注册资本和实收资本 均为 8000.00 万元， 金堂县国资委持有公司 100.00%的股权， 是公司的实际控制人。 公司是金堂县重要的基础设施及安置房建设主体，主要从事金堂县及成都-阿 坝工业集中发展区（以下简称“成阿工业园区”）内的基础设施及安置房建设、土 地开发整理等业务。
10、截至 2016 年末，公司纳入合并财务报表范围的二级子公司共 5 家（见表 1）。 其中，金堂县欣盛市场经营管理有限公司由公司于 2012 年 10 月 19 日出资设立， 截至 2016 年末注册资本和实收资本均为 2000.00 万元；四川成阿发展实业有限公 司（以下简称“成阿发展”）系由成都市人民政府、阿坝藏族羌族自治州人民政府 分别授权公司和阿坝藏族羌族自治州国有资产管理公司于2009年5月25日共同出 资组建，公司和阿坝藏族羌族自治州国有资产管理公司分别持有成阿发展 60.00% 和 40.00%的股权，截至 2016 年末成阿发展注册资本和实收资本均为 4.00 亿元。 表表 1
11、1：截至：截至 20162016 年末金堂国资二级子公司情况年末金堂国资二级子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称成立日期成立日期注册资本注册资本持股比例持股比例 取得取得 方式方式 金堂县欣盛市场经营管理有限公司2012-10-192000.00100.00设立 四川成阿发展实业有限公司2009-05-2540000.0060.00设立 金堂县金裕土地勘测工程队2002-04-1750.00100.00无偿划转 金堂天府水城文化旅游投资开发有限 责任公司 2015-08-183050.0098.36设立 金堂县金帝地价评估事务所有限公司2000-03-3020.00100.00股权转让
12、 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期中期票据主要条款及募集资金用途 本期中期票据主要条款本期中期票据主要条款 金堂国投拟向中国银行间市场交易商协会申请注册总额为 5 亿元的中期票据， 其中 2017 年第一期中期票据（以下简称“本期票据”）拟发行额为 3.5 亿元。本 期票据发行期限为5年， 附第3年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权， 采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，逾期不另计利息，最后一期利息随 本金的兑付一起支付，到期一次还本。 重庆兴农融资担保集团有限公司（以下简称“兴农担保集团”）为本期票据提 供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。 中期票据信用评级报告 Ht
13、tp:/4 募集资金用途募集资金用途 本期票据募集资金拟用于偿还有息债务（详见表 2）。 表表 2 2：本期票据募集资金偿还有息债务明细：本期票据募集资金偿还有息债务明细 单位：亿元 序号序号借款单位借款单位金融机构金融机构贷款余额贷款余额起止日期起止日期 拟使用募拟使用募 集资金集资金 1成阿发展中国工商银行2.602014.12-2019.121.85 2金堂国投成都农商行1.652009.03-2018.031.65 合计合计- - -4.24.25 5- -3.53.50 0 资料来源：公司提供，东方金诚整理 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20172017 年一季度，经济增速延
14、续回升态势，工业增速上扬，固定资产投资增速年一季度，经济增速延续回升态势，工业增速上扬，固定资产投资增速 加快，净出口对经济增长实现正向拉动，宏观经济开局良好加快，净出口对经济增长实现正向拉动，宏观经济开局良好 一季度宏观经济增速延续回升。据初步核算，一季度国内生产总值 18.1 万亿 元，同比增长 6.9%，同比增速比上年同期加快了 0.2 个百分点，比上年四季度加 快了 0.1 个百分点，延续了自 2016 年四季度以来的小幅回升势头。 工业增加值增长面扩大，用电量回升，企业效益明显好转。在 41 个工业大类 行业中，有 36 个行业增加值保持同比增长，占 87.8%，增长面较 2016
15、年全年扩大 4.9 个百分点。 一季度工业用电量同比增长 7.7%， 增速较上年全年回升 4.8 个百分 点，体现了工业生产全面回升的势头。值得注意的是，12 月份全国规模以上工 业企业实现利润总额 10157 亿元，同比大幅增长 31.5%，比上年全年加快 23.0 个 百分点。 固定资产投资增速回升，民间投资增速明显加快。一季度，固定资产投资同 比增长 9.2%， 增速较上年全年提高 1.1 个百分点。 其中房地产投资同比增长 9.1%， 增速比去年全年加快 2.2 个百分点。 工业企业效益大幅改善，刺激制造业投资同比 增长 5.8%，增速比去年全年提高 1.6 个百分点。13 月基础设施
16、投资额比去年同 期增长 23.5%，增速比去年全年攀升 7.8 个百分点。今年以来民间投资延续了增速 回升的态势，一季度民间投资 5.7 万亿元，比去年同期增长 7.7%，增速比去年全 年提高 4.5 个百分点。 国内消费整体保持平稳走势，居民消费价格涨势温和，工业生产者出厂价格 增速偏高， 净出口对经济增长正向拉动作用明显。 一季度社会消费品零售总额同比 增长 10.0%，增速比上年同期回落 0.3 个百分点。若扣除受补贴政策退坡影响较大 的汽车类， 社会消费品零售总额增速比上年同期加快约 0.3 个百分点。 一季度， CPI 比去年同期上涨 1.4%，涨幅比去年四季度回落 0.7 个百分点，PPI 同比上涨 7.4%， 涨幅比去年四季度扩大 4.1 个百分点。 一季度， 我国货物贸易进出口总值 6.2 万亿 元人民币，比去年同期大幅增长 2
