黄石磁湖高新科技发展公司18年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一第一季度季度 金额单位：人民币亿元 母公司数据：母公司数据： 货币资金 14.36 47.67 14.84 11.08 刚性债务 59.86 118.52 79.17 61.02 所有者权益 58.16 60.57 62.43 63.15 经营性现金净流入量 3.13 9.99 -0.92 9.79 合并数据及指标：合并数据及指标： 总资产 170.51 244.84 273.80 268.52 总负债 71.7

2、4 143.21 161.28 155.30 刚性债务 62.97 133.97 125.14 112.71 所有者权益 98.77 101.63 112.52 113.22 营业收入 16.11 10.77 11.93 3.04 净利润 4.12 3.04 3.30 0.70 经营性现金净流入量 2.26 1.10 2.80 12.40 EBITDA 4.15 3.72 3.99 - 资产负债率% 42.07 58.49 58.90 57.83 长短期债务比% 483.05 517.92 232.90 210.55 权益资本与刚性债务 比率% 156.87 75.86 89.91 100.4

3、5 流动比率% 949.55 760.47 388.69 949.55 现金比率% 130.55 242.79 50.37 130.55 利息保障倍数倍 1.87 0.44 0.55 - EBITDA/利息支出倍 1.88 0.44 0.55 - EBITDA/刚性债务倍 0.08 0.04 0.03 - 担保人数据（合并口径） ：担保人数据（合并口径） ： 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 前三季度前三季度 总资产 77.87 101.15 111.27 119.63 所有者权益 50.26 60.98 64.59 65.80 担保责任余额 459.45 564

4、.01 1084.41 964.51 融资担保责任放大倍数 （倍） 9.39 7.11 5.93 4.39 注： 发行人数据根据磁湖高新经审计的 2015-2017 年及未经审 计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。担保人数据 根据三峡担保经审计的 2014-2016 年及未经审计的 2017 年前三季度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 区域发展政策支持。区域发展政策支持。黄石市作为资源枯竭型城 市，正在加快产业转型升级，且在武汉城市圈 发展规划确立后，作为副中心城市有望加强区 域合作及经济协同发展，磁湖高新所在的经开 区作为黄石市产业升级

5、的核心载体，未来发展 空间良好。 政府支持。政府支持。磁湖高新系经开区的土地整理和基 础设施建设主体，区域内经营优势较大，可获 得黄石市政府和经开区管委会在业务、政策等 方面的持续支持。 本期债券偿付安全性好。本期债券偿付安全性好。本期债券由重庆三峡 担保集团股份有限公司提供不可撤销的连带 责任保证，为本期债券偿付提供了有效的保 障。 主要主要风险：风险： 有息债务负担较重。有息债务负担较重。近年来磁湖高新持续推进 项目建设，积累了较大规模的刚性债务，且其 中过半为融资成本较高的融资租赁和信托借 款，进一步加重公司的有息债务负担。 持持续的再融资压力。续的再融资压力。磁湖高新的基础设施建 设、

6、工业园建设和房地产项目后续仍需较大规 模的资金投入，加之公司的融资租赁和信托借 款进入集中偿付期，未来公司将持续面临较大 的再融资压力。 项目资金回笼较慢。项目资金回笼较慢。受土地市场景气度波动、 项目建设进度、结算进度等因素影响，磁湖高 新土地整理和基建项目资金回笼滞后，加大了 公司资金平衡压力。 资产质量一般。资产质量一般。磁湖高新的资产构成中土地和 项目建设投入占比较高，同时被经开区财政局 编号： 【新世纪债评(2018)010673】 评级评级对象：对象： 黄石磁湖高新科技发展公司黄石磁湖高新科技发展公司 2018 年度第年度第一一期中期票据期中期票据 主体信用主体信用等级：等级： A

7、A 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级：债项信用等级： AAA 评级时间：评级时间： 2018 年年 8 月月 1 日日 注册额度： 15 亿元 本期发行： 4.50 亿元 发行目的： 归还本部及子公司金融机构借款 存续期限： 约定赎回之前长期存续 偿还方式： 每年付息（附递延付息条款） 增级安排： 由重庆三峡担保集团股份有限公司提供连带责任保证 概述概述 分析师分析师 周晓庆 邬羽佳 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brillian

8、ce Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 黄石磁湖高新科技发展公司 2018 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 黄石磁湖高新科技发展公司（以下简称“磁湖高新”、“该公司”或“公司”） 是由黄石经济技术开发区管理委员会 （以下简称“经开区管委会”） 于 2000 年 7 月出资组建的国有独资企业，初始注册资本为 1 亿元。2009 年 5 月，黄石市 政府对公司进行重组，将公司股权划入黄石市城市建设投资开发公司（以下简 称“黄石城投”） 。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 4.21 亿元。 作为黄石经济技术开发区（以

9、下简称“经开区”或“黄石经开区”）重点构建 的建设主体和投融资平台， 该公司的核心业务涵盖黄石经开区范围内的基础设 施建设、土地整理以及授权范围内的国有资产经营。 2. 债项概况 （1） 债券条款债券条款 2017 年 6 月，该公司董事会审议通过了拟申请注册规模不超过 15 亿元人 民币的中期票据的议案。2017 年 1 月，根据中国银行间市场交易商协会文件 （中市协注2018MTN123 号） ， 中国银行间市场交易商协会接受公司中期票据 注册， 注册金额为 15 亿元人民币， 注册有效期为 2 年。 本期拟发行规模为 4.50 亿元，全部用于归还本部及子公司金融机构借款。 图表图表 1.

10、 拟发行的本期中票概况拟发行的本期中票概况 中期票据名称：中期票据名称： 黄石磁湖高新科技发展公司2018 年度第一期中期票据 注册额度：注册额度： 15 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 4.50 亿元人民币 中期票据期限：中期票据期限： 依照发行条款的约定赎回之前长期存续 定价方式：定价方式： 按面值发行 增级安排：增级安排： 重庆三峡担保集团股份有限公司提供不可撤销的连带责任保证 资料来源：磁湖高新 本期中期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于该公司所有 其他待偿还债务融资工具。但区别于普通债券，本期中票在债券赎回、利率调 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance

11、Ratings 整、利息支付等方面设置有特殊条款，具体如下： （1）本期中票于该公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在公 司依据发行条款的约定赎回时到期。 于本期中期票据发行之日每第 3 个计息年 度末，公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息及其孳息）赎回 本期中期票据。如在前述赎回权条款规定的时间，公司决定行使赎回权，则于 赎回日前一个月， 由公司按照有关规定在主管部门指定的信息披露平台上刊登 提前赎回公告 ，并由上海清算所代理完成赎回工作。于本期中期票据发行 之日每第 3 个计息年度末，公司如不行使赎回权，需要由公司按有关规定提前 一个月在指定的信息平台上刊登公告。 （2）

12、本期中期采用浮动利率计息，单利按年计息。当期票面利率=当期基 准利率+初始利差+300BPs。基准利率自首次第 4 个计息年度起每 3 年重置一 次。前 3 个计息年度的票面利率将通过集中薄记建档、集中配售方式确定，在 前 3 个计息年度内保持不变。初始利差为票面利率与初始基准利率之间的差 值，票面利率采用固定利率形式，由集中簿记建档结果确定；初始基准利率为 簿记建档日前 5 个工作日中国债券信息网（） （或中央 国债登记结算有限责任公司认可的其他网站） 公布的中债银行间固定利率国债 收益率曲线中，待偿期为 3 年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） 。如果该公司在第 3 个计

13、息年度末不行使赎回权，则自第 4 个计息年度 起，票面利率每 3 年重置一次，重置后的票面利率为当期基准利率加初始利差 加上调基点，在之后的 3 个计息年度内保持不变。其中当期基准利率为票面利 率重置日前 5 个工作日中国债券信息网 （） （或中央国债 登记结算有限责任公司认可的其他网站） 公布的中债银行间固定利率国债收益 率曲线中，待偿期为 3 年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ； 初始上调基点为 0，其余上调基点为 300BPs。 如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响， 导致当期基准利率在利率重 置日不可得，则票面利率将采用票面利率重置日之前一期票面利率再加上 30

14、0BPs 确定。 （3）本期中期票据设置递延支付利息条款。除非发生强制付息事件，本 期中期票据的每个付息日， 该公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经 递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付， 且不受到任何递延支付利 息次数的限制；前述利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利息。每笔递 延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。公司有递延支付利息的情形 时，直至已递延利息及其孳息全部清偿完毕，不得从事下列行为： （1）向普通 股股东分红；（2） 向偿付顺序劣后于本期中期票据的证券进行任何形式的兑付； （3）减少注册资本。 （2） 募集资金用途募集资金用途 该公司本期债券拟募集资金 4

15、.50 亿元，全部用于归还本部及子公司金融 机构借款。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观环境环境 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，金融张区间但较前期高点回落，金融 市场波动幅度显著扩大，美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或市场波动幅度显著扩大，美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或 逐渐明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，逐渐明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧， 热点地缘政治仍是影响全球经济增长

16、的不确定性冲击因素。我国宏观经济继热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。我国宏观经济继 续呈现稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进续呈现稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进 落实下，经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断落实下，经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断 拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国 经济有望长期保持中高速增长经济有望长期保持中高速增长。 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，同时 经济增速也有所放缓，金融市场波动幅度显著扩大，美联储货币政策持续收 紧带来的全球性信用收缩或逐渐明显，美