《镇江国有投资控股集团有限公司主体与相关债项17年度跟踪评级报告(大公国际)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《镇江国有投资控股集团有限公司主体与相关债项17年度跟踪评级报告(大公国际)（39页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 镇江国有投资控股集团有限公司 主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20172017】863863 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额 度额 度 （ 亿 元 ）（ 亿 元 ） 年限年限 （年）（年） 跟踪跟踪 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 结果结果 上 次上 次 评 级评 级 时 间时 间 11镇 国 投 债 12.00 7 AA AA 2016.07 13镇 国 投MTN1 12
2、.00 5 AA AA 2016.07 13镇 国 投MTN2 7.00 5 AA AA 2016.07 17镇 江 国 投CP001 7.50 1 A-1 A-1 2017.03 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 新准则新准则 旧准则旧准则 2017.32017.3 20162016 20152015 20142014 总资产 473.95 470.44 409.83 327.53 所有者权益 237.29 236.68 198.19 134.43 营业收入 10.72 55.77 50.91 - 主营业务收入 - - - 44.54 利润总额 0.20 4.65 2.97 2
3、.10 经营性净现金流 0.27 12.77 0.00 2.49 资产负债率（%） 49.93 49.69 51.64 56.06 债务资本比率（%） 43.28 41.81 41.81 48.52 毛利率（%） 26.82 18.54 14.14 - 主营业务毛利率 （%） - - - 17.00 总资产报酬率（%） 0.33 1.93 1.62 1.76 净资产收益率（%） 0.05 1.76 1.49 2.15 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 0.19 1.91 0.57 0.45 经营性净现金流/ 总负债（%） 0.11 5.73 1.68 1.35 注： 公司 2014 年财务报
4、表采用旧会计准则编制。 2017 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：段夏青 评级小组成员：郝冬琳 孙 逊 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 镇江国有投资控股集团有限公司（以下简称“镇 江国投”或“公司” ）作为镇江市重要的产业投融资 主体和国有资产经营管理主体，代表镇江市人民政府 国有资产监督管理委员会（以下简称“镇江市国资 委” ）管理其所持有的国有股权、从事政府授权范围 内的国有资产重组、不良资产处置等业务。评级结果 反映了 2016 年以来，镇江市经济财政实力继续
5、增强， 为公司提供了良好的外部环境，公司在镇江市经济发 展中仍居重要地位，继续得到镇江市政府在财政补贴 等方面的有力支持等有利因素；同时也反映了公司有 息债务和总负债规模较大且增长较快，公司对关联公 司江苏索普 （集团） 有限公司 （以下简称 “索普集团” ） 的往来应收款及担保仍规模较大，公司对外担保较大 且行业及地域集中度较高等不利因素。镇江市城市建 设投资集团有限公司（以下简称“镇江城投” ）为“11 镇国投债”提供的全额无条件不可撤销连带责任保证 担保仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公对公司“11 镇国投债” 、 “13 镇 国投 MTN1” 、 “13 镇国投 MTN2”信用等级
6、维持 AA， “17 镇江国投 CP001”信用等级维持 A-1，主体信用等级 维持 AA，评级展望维持稳定。 有利因素 2016 年以来，镇江市经济持续稳定发展，财政实力 继续增强，为公司的发展提供较好的外部环境； 作为镇江市重要的产业投融资主体和国有资产运营 主体，公司在镇江市经济发展中仍居重要地位； 公司仍承担市属国有企业改革专项资金的筹集、使 用和管理工作，继续得到镇江市政府在财政补贴和 政策等方面的有力支持； 镇江城投为“11 镇国投债”提供的全额无条件不可 撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。 不利因素 公司负债规模增长较快，有息负债规模仍较高； 公司对关联公司索普集团的往来
7、应收款及担保规模 仍较大，索普集团 2016 年来经营情况欠佳，公司 存在一定往来款回收风险； 公司对外担保较大且行业及地域集中度较高，仍仍 存在一定或有风险。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大
8、公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何
9、机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的镇江国投存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债发债主体主体 镇江国投原名为镇江市资产经营公司，系根据镇江市人民政府 （1996）第四十七号常务会议纪要批准，于 1996 年 8 月由镇江市财政 局出资设立的全民所有制企业，初始注册资本为 50 万元人民币。2006 年 4 月 17 日，镇江市人民政府办公室下发关于调整镇江市资产经营
10、公司隶属关系的函 （镇政办【2006】9 号） ，将公司划归镇江市人民政 府国有资产监督管理委员会（以下简称“镇江市国资委” ）管理，出资 人调整为镇江市国资委， 同年 4 月 28 日公司更名为镇江市国有资产投 资经营公司。2009 年 6 月 2 日，经镇江市国资委批准及修改后的章程 规定，公司注册资本变更为 2 亿元，出资人仍为镇江市国资委。2012 年 7 月 26 日，根据镇江市国资委下发的关于同意增加镇江市国有资 产投资经营公司注册资本金的批复 （镇国资产【2012】24 号） ，公司 注册资本变更为 5 亿元。 2014 年 9 月 12 日， 经镇江市国资委出具的镇 国资改【2
11、014】7 号文，公司由全民所有制企业改制为国有独资控股公 司，并由资本公积转增注册资本至 10 亿元。2014 年 10 月 20 日，公司 更名为现名。截至 2017 年 3 月末，公司注册资本为 10 亿元，镇江市 国资委持有公司 100%股权，是公司实际控制人。 镇江国投作为镇江市重要的产业投融资主体和国有资产经营管理 主体，代表镇江市国资委管理其所持有的国有股权，主要职能包括重 大产业项目投融资、 国有资产重组和不良资产处置等。 截至 2016 年末， 公司纳入合并范围的子公司为 28 家 （详见附件 3） ， 其中江苏恒顺集团 有限公司（以下简称“恒顺集团” ）控股上市公司江苏恒顺
12、醋业股份有 限公司 （以下简称 “恒顺醋业” ， 股票代码 600305） ， 持股比例为 44.63%。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 跟踪评级报告 4 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 11 镇国投 债 12 亿元 2011.04.20 2018.04.20 8亿元用于恒顺集团20万吨恒顺 香醋及延伸产品项目 募集资金全部投入， 项目已完工 2 亿元用于偿还银行借款 已按募集资金要求使用 2 亿元用于补充营运资金 已按募集资金
13、要求使用 13 镇国投 MTN1 12 亿元 2013.01.18 2018.01.18 3 亿元用于镇江港大港港区四 期工程项目 募集资金全部投入， 项目已完工 3 亿元用于补充流动资金 已按募集资金要求使用 6 亿元用于偿还银行借款 已按募集资金要求使用 13 镇国投 MTN2 7 亿元 2013.03.27 2018.03.27 补充流动资金、偿还银行借 款 已按募集资金要求使 用 17 镇江国 投 CP001 7.5 亿元 2017.04.10 2018.04.10 偿还公司下属子公司有息债 务 已按募集资金要求使 用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环
14、境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软， 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大，长期来看经济运行未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大，长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力。据初步核算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比 价格计算，同比增速为 6.7%，较 2015 年下降 0.2 个百分点，规模以上 工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投 资（不含农户）同比增
15、长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房 地产开发投资同比增长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此外，近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄， 2016 年，社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比 下降 0.9%，降幅比上年收窄 6.1 个百分点。2016 年，全国公共财政预 算收入同比增长 4.5%，增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 11.9%。 2017 年一季度， 我国经济继续稳中向好， GDP 同比增速为 6.9%， 较上年同期加快0.2个百分点， 全国公共财政预算收入为 4.43万亿元， 同比增长 14.1%，
16、 增速较去年同期增加 7.6 个百分点； 政府性基金预算 收入为 1.15 万亿元，同比增长 27.5%。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路，国家着眼开拓发展空间，促进区域协调发展和新型城镇化。 继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点推进“一 带一路“建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战略” ，在基 跟踪评级报告 5 础设施建设和房地产领域加大调控力度。2017 年政府工作报告指出， 坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引 导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防 风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定。预计未来短 期内，我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继 续延续低位运行态势，长期来看，我国
