浙江省国际贸易集团有限公司18年度第二期中期票据信用评级报告

《浙江省国际贸易集团有限公司18年度第二期中期票据信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙江省国际贸易集团有限公司18年度第二期中期票据信用评级报告（41页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 中期票据信用评级报告 浙江省国际贸易集团有限公司 1 浙江省国际贸易集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：10 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还银行借款 评级时间：2018 年 8 月 3 日 财务数据： 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 70.30 61.91 103.73 147.02 资产总额(亿元) 571.22 522.98 764.70 810.

2、60 所有者权益(亿元) 181.32 176.92 204.35 205.50 短期债务(亿元) 123.21 135.84 249.32 251.00 长期债务(亿元) 113.52 82.67 125.68 176.35 全部债务(亿元) 236.73 218.51 375.01 427.35 营业收入(亿元) 485.47 354.91 384.41 132.77 利润总额(亿元) 13.29 10.63 17.39 6.87 EBITDA(亿元) 29.14 24.66 33.71 - 经营性净现金流(亿元) -25.96 17.08 -41.74 -9.88 营业利润率(%) 9.

3、39 11.40 11.76 11.33 净资产收益率(%) 3.67 3.05 5.55 - 资产负债率(%) 68.26 66.17 73.28 74.65 全部债务资本化比率 (%) 56.63 55.26 64.73 67.53 流动比率(%) 156.10 145.65 127.48 139.22 经营现金流动负债比 (%) -10.20 7.03 -10.14 - 全部债务/EBITDA(倍) 8.12 8.86 11.12 - EBITDA 利息倍数(倍) 2.26 2.23 2.45 - 注：1.2018 年一季度财务数据未经审计；2.公司短期债务及相关 指标计算包含其他应付款

4、中有息债务。 分析师 刘嘉敏 刘 然 邢霂雪 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对浙江省国际贸易集团有限公司（以 下简称“公司”）的评级反映了公司作为浙江 省国有大型贸易集团企业之一，在区域环境、 经营渠道、品牌知名度等方面具有显著优势， 同时公司不断深化金融、医药领域的布局并取 得初步成效，子公司浙江省浙商资产管理有限 公司（以下简称“浙商资产”）拥有浙江省批 量收购处置金融企业不良资产牌照。公司于 2017

5、 年 6 月完成重大资产重组，将所持有的信 托、期货和保险三块金融牌照经营主体股权置 入下属上市公司浙江东方金融控股集团股份有 限公司（以下简称“浙江东方金控”），配套 募集资金 12 亿元；2017 年 12 月，公司通过资 产划转方式将上市公司浙江英特集团股份有限 公司（以下简称“英特集团”）纳入合并范围。 公司形成以商贸流通、金融服务业和医药健康 业务三大板块协同发展的多元化经营格局，资 产、权益规模进一步提升。同时，联合资信也 关注到公司债务规模快速增长、受不良资产包 收购及处置和期货业务保证金影响经营活动现 金流波动较大、非经营性损益对利润影响大、 或有事项较多等因素给公司经营及发展

6、带来的 不利影响。 未来，随着浙商资产增资扩股事项的逐步 推进，公司资本实力将进一步增强，不良资产 竞争实力及处置规模有望进一步提升。 公司 EBITDA 对本期中期票据保障能力 强，基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全 性很高。 中期票据信用评级报告 浙江省国际贸易集团有限公司 2 优势 1 浙江省经济较为发达，为公司对外贸易业 务经营发展提供了良好的外部条件。 2 公司主要子公司及其下属企业是浙江省原 国有外贸体系的最重要组成单元，从事国 际贸易业务历史长，品牌声誉较高。公司 目前已形成商贸流通、金融服务业

7、和医药 健康业务三大板块的多元化经营格局。 3 2017 年 6 月，浙江东方金控完成重大资产 重组并配套募集资金 12 亿元，目前浙江东 方金控旗下拥有涵盖信托、期货、融资租 赁及财富管理业务的控股子公司 5 家、从 事保险业务的合营公司 1 家及覆盖证券、 产融投资、私募基金管理等金融业务的参 控股公司若干，是浙江省内第一家国有上 市金控平台， 主营业务转变为 “金控+商贸” 的双主业模式。 4 浙商资产为全国首批 5 家具有批量转让金 融不良资产资质的省级资产管理公司之 一，截至 2018 年 6 月底，浙商资产合计收 购不良资产债权本金 1705.00 亿元， 不良资 产存量 270.

8、00 亿元，业务规模、竞争实力 及资产处置能力位于省级资产管理公司前 列。 5 公司于 2017 年 12 月正式将上市公司英特 集团纳入合并范围，英特集团系浙江省医 药流通行业区域龙头企业之一，基层医疗 机构基药配送中标区域超过70个县/市/区， 基药配送市级区域覆盖率达 86.70%，在浙 江省内已形成完整的医疗机构覆盖网络。 2017 年，英特集团实现营业收入 189.07 亿 元，利润总额 2.76 亿元。 6 公司可供出售金融资产中的股权质量优 良，截至 2017 年底，公司可供出售金融资 产中按公允价值计量的权益工具为 55.64 亿元，包括海康威视、永安期货、华安证 券等流动性较

9、好的股票。 7 公司 EBITDA 对本期中期票据保障能力 强。 关注 1 公司为控制风险，原则上退出大宗商品业 务，进出口额有所下滑。 2 公司贸易业务盈利能力较弱， 以处置股权为 主的非经营性损益占比大， 利润总额对投资 收益依赖大。 3 随着不良资产处置规模扩大、 信托业务的扩 张及英特集团的并表， 公司债务规模快速增 长。 受不良资产包收购及处置和期货业务保 证金影响，公司经营活动现金流波动较大。 4 公司未决诉讼较多，存在一定或有负债风 险。 中期票据信用评级报告 浙江省国际贸易集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由浙江省国际贸易集团有限公司（以下简 称“该公司”）提供

10、，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根

11、据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 浙江省国际贸易集团有限公司 4 浙江省国际贸易集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 一、主体概况 浙江省国际贸易集团有限公司（以下简称 “国贸集团” 或 “公司” ） 成立于 2008 年 2 月， 系根据浙江省省属国有企业改革领导小组浙企 发20073 号文件， 由浙江荣大集团控股有限公 司（以下简称“荣大集团”）、浙江中大集团 控股有限公司（以下简称“中大集团”）和浙 江东方集团控股有限公司（以下简称“东方集 团”）合并重组设立的省属国有独资公司，注 册资本 9.80 亿元。公司成立以来注册资本

12、未发 生变更，截至 2018 年 3 月底，公司注册资本金 为 9.80 亿元， 由浙江省人民政府以原荣大集团、 中大集团和东方集团的国有资本投入作为出 资。浙江省人民政府委托浙江省人民政府国有 资产监督管理委员会（以下简称“浙江省国资 委”）对公司行使出资人职责，公司实际控制 人为浙江省国资委。 公司主要经营范围：授权范围内国有资产 的经营管理；经营进出口业务和国内贸易（国 家法律法规禁止、限制的除外）；实业投资， 咨询服务。 公司本部下设办公室、组织（人力资源） 部、战略与法务风控部、财务管理部（资金运 营中心）、投资管理部、经营管理部、审计（安 全生产监督）部等 9 个职能部门。截至 2

13、018 年 3 月底，公司旗下拥有 2 家上市公司，分别为 浙江东方金融控股集团股份有限公司 1 （以下简 称“浙江东方金控”，股票简称：浙江东方， 股票代码：600120.SH，截至 2018 年 3 月底公 司持股比例 48.38%，无质押）和浙江英特集团 股份有限公司（以下简称“英特集团”，股票 简称：英特集团，股票代码：000411.SZ，截至 2018 年 3 月底公司持股比例 29.88%， 无质押） 。 1 原浙江东方集团股份有限公司，于 2018 年 4 月更为现名。 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额 764.70 亿元，所有者权益合计 204.35 亿元（其 中少数

14、股东权益 73.32 亿元）；2017 年，公司 实现营业收入 384.41 亿元，利润总额 17.39 亿 元。 截至 2018 年 3 月底，公司（合并）资产总 额810.60亿元， 所有者权益合计205.50亿元 （含 少数股东权益 74.51 亿元）；2018 年 13 月， 公司实现营业收入 132.77 亿元，利润总额 6.87 亿元。 公司注册地址：杭州市庆春路 199 号；法 定代表人：楼晶。 二、本期中期票据概况 公司拟注册中期票据额度 40 亿元。 公司已 于 2018 年 3 月 16日发行2018 年度第一期中期 票据用于偿还银行贷款（发行额度 20 亿元，期 限 3

15、年）。公司拟发行 2018 年度第二期中期票 据（以下简称“本期中期票据”），额度 10 亿 元，期限 3 年，偿还方式为按年付息，到期一 次还本，募集资金将全部用于归还银行借款。 本期中期票据无担保。 三、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持复苏态势， 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017 年，中国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来 首次回升。具体来看，西部地区经济增速引领 全国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构 持续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民 中期票据信用评级报告 浙江省国际贸易集团有限公司 5 消费平稳较快增长，进出口大幅改善；全国居 民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者 出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指 数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指 数 （制造业 PMI） 和非制造业商务活动指数 （非 制造业 PMI）均小幅上升；就业形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为