海亮集团有限公司18年度主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 短期融资券主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网

2、（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券主体信用评级报告 4 受评受评主体主体 海亮集团前身系 1992 年成立的诸暨市铜业公司 （县属集体

3、企业） ； 2000 年 11 月更为现名，注册资本 1.50 亿元，股权由法人代表自然人 冯海良及员工持股会共同持有； 2001 年 10 月， 冯海良的部分股权及职 工持股会的全部股权转让给冯亚丽等 9 位自然人，公司法人代表变更 为自然人冯亚丽，冯亚丽与冯海良为姐弟关系；2016 年 3 月 23 日，公 司发布了海亮集团有限公司关于变更法定代表人及调整董事会、监 事会成员的公告 ， 公司法定代表人由冯亚丽变更为曹建国。 截至 2017 年 9 月末，公司注册资本为 31.20 亿元，法定代表人为曹建国，冯海 良直接持有公司 43.64%的股份，并通过宁波哲韬投资有限公司（以下 简称“宁

4、波哲韬” ）和宁波敦士投资有限公司 （以下简称“宁波敦士”） 间接持有公司 40.26%和 9.30%的股份 1，是公司的实际控制人。 表表 1 1 截至截至 20172017 年年 9 9 月末公司股东出资情况明细（单位：万元、月末公司股东出资情况明细（单位：万元、% %） 股东名称股东名称 出资金额出资金额 出资比例出资比例 冯海良 136,142 43.64 宁波哲韬投资控股有限公司 125,617 40.26 宁波敦士投资有限公司 29,011 9.30 唐鲁 9,407 3.02 钱昂军 3,618 1.16 朱张泉 3,618 1.16 蒋利荣 3,618 1.16 汪鸣 474

5、0.15 曹建国 474 0.15 合计合计 311,311,980980 100.00100.00 资料来源：根据公司提供资料整理 公司下属子公司浙江海亮股份有限公司（以下简称“海亮股份”， 证券代码：002203）于 2008 年在深圳证券交易所上市，截至 2017 年 9 月末，公司对海亮股份的直接持股比例为 48.30%，合计持股比例 49.03% 2；下属子公司海亮股份为浙江海博小额贷款股份有限公司（以 下简称“海博小贷”，证券代码：831199）控股股东，通过浙江海亮 环境材料有限公司间接持有其 60%股份； 下属子公司富邦投资有限公司 为海亮国际控股有限公司（证券代码：2336.

6、HK）第一大股东，持有其 74.93%股份；海亮教育集团（以下简称“海亮教育”）于 2015 年 7 月 在美国纳斯达克全球市场挂牌交易（NASDAQ:HLG），冯海良持有海亮 教育 84.86%的股份。 1 公司控股股东宁波哲韬原名为上海维泽投资控股有限公司，已于 2017 年 4 月 21 日完成工商登记变更。冯海良 直接持有宁波哲韬和宁波敦士 58.84%和 66.65%的股份，为其实际控制人。 2 截至 2017 年 9 月末，海亮集团控股子公司浙江正茂创业投资有限公司持有海亮股份 0.73%的股份。 短期融资券主体信用评级报告 5 海亮集团主要从事铜加工、有色金属贸易、房地产及教育等

7、业务。 截至 2017 年 9 月末，公司铜管、铜棒年产能共 47.50 万吨，是全球最 大、国际竞争力最强的铜加工企业之一，在行业内居龙头地位。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来年以来我国经济增速有所回落， 但主要经济指标仍处于合理我国经济增速有所回落， 但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶 段，随着创新型国段，随着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略的实施，我国经家建设的推进和区域协调发展战略的实施，我国经 济仍具有保持中高速增长的潜力济仍具有保持中

8、高速增长的潜力 近年来，受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响，我国经济增 速有所回落，从高速增长转向中高速增长。20142016 年，我国 GDP 同比增长速度分别为 7.3%、6.9%和 6.7%，经济增速有所回落。 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年 19 月，我国实现 国内生产总值 593,288 亿

9、元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百 分点。分产业看，第一产业增加值 41,229 亿元，比上年增长 3.7%； 第二产业增加值 238,109 亿元，比上年增长 6.3%；第三产业增加值 313,951 亿元，比上年增长 7.8%，占国内生产总值的比重为 52.90%， 高于第二产业12.8个百分点，产业结构更趋优化。经济景气度方面， 2017 年 10 月，中国制造业 PMI 终值为 51.6%，较上月回落 0.8 个百分 点，仍位于临界点之上。总的来看，2014 年以来，国民经济增速有所 回落，但主要经济指标仍处于合理区间，运行较为平稳，结构调整在 加快推进，保持稳中有进的

10、态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2017 年以来，世界经济整体有所复苏，世界银 行于 2017 年 6 月将 2017 年世界经济增长预期由 2.4%上调至 2.7%，但 全球经济仍面临下行风险，处在危机后的深度调整之中。在宏观经济 方面，美、欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高现象并 存，新兴市场经济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制；在金融 市场方面，发达经济体政府债务负担有所好转，但新兴市场经济体和 发展中经济体政府债务负担未见改观，此外，全球非金融企业债务水 平进一步升高，成为全球金融市场中新的风险点。2016年11月9日， 特朗普当选美国总统，继英国脱欧之后，美国

11、大选结果将增加全球经 济的不可预见性和波动性。美联储于 2017 年 6 月 14 日再次将联邦基 金利率目标区间上调25个基点到1.0%至1.25%的水平，美元走强的同 时大宗商品价格不可避免地承受更大的压力，同时加大了诸多国家货 币汇率的贬值压力。整体而言，2017 年以来，世界经济有所复苏，但 仍存在一定的不稳定性和不确定性。 短期融资券主体信用评级报告 6 2014 年以来，央行延续之前稳健的货币政策基调，更加注重松紧 适度，适度预调微调。2015 年内多次降息、降准，有效压低了短期流 动性价格及社会融资成本。国务院通过出台文件扩大社保基金的投资 范围向市场补充流动性，改善社会融资结构

12、，同时颁布促进互联网金 融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面临 的融资难问题。2015年11月3日，国家发布“十三五”规划建议稿， 建议稿提出了创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，这五大发 展理念将是“十三五”乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展 着力点的集中体现。2016 年，央行在继续稳健货币政策的基础上，加 强对供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度 的货币金融环境，促进经济科学发展和可持续发展。2017 年 10 月， 中国共产党第十九次全国代表大会在北京举行，会议明确了“中国特 色社会主义进入了新时代，这是我国发展新的历史方位”，同时基

13、于 对“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛 盾”这一我国当前社会主要矛盾的判断，提出了“把提高供给体系质 量作为主攻方向、加快建设创新型国家、实施乡村振兴战略、实施区 域协调发展战略以及加快完善社会主义市场经济”的具体解决措施， 这意味着我国政府的工作重心由过往的稳增长转变为优化经济结构、 转换增长动力。 总的来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，当前我 国仍面临着产业结构失衡、区域经济差异较大等问题，但随着创新型 国家建设的推进，我国经济结构中高附加值服务业、高附加值制造业 的比重将不断提升，而区域协调发展战略的落实也将进一步提升我国 的整体消费需求，这些都将为我

14、国经济注入新的增长活力。从长期来 看，我国经济仍具有保持中高速增长的潜力。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 铜加工铜加工 近年来，在国际形势低迷和下游消费需求回落的情况下，我国铜近年来，在国际形势低迷和下游消费需求回落的情况下，我国铜 加工行业增速明加工行业增速明显放缓；显放缓；行业行业区域集聚效应较为明显，已涌现出一批区域集聚效应较为明显，已涌现出一批 行业龙头企业行业龙头企业 铜加工行业属于铜产业链的中间环节，是国民经济的重要部门。 铜加工行业根据产品形状可细分为铜管材、铜棒材、铜板带材、铜箔 材、铜型材和铜线材等子行业。随着经济全球化及制造业中心向亚洲 转移，铜及铜材的生产和消费重

15、心向亚洲，特别是向我国迅速转移， 我国已成为世界最大的铜及铜合金产品生产及消费国。 近年来，我国铜加工行业处于快速发展阶段，铜材产量从 2005 年 的 489 万吨，增加到 2016 年的 2,096 万吨，增长了 4.28 倍，11 年间 复合年均增长率为 14.14%。20142016 年，在国际形势低迷和下游消 短期融资券主体信用评级报告 7 费需求回落的情况下， 我国铜加工行业增速明显放缓。 20142016 年， 我国铜加工材总产量分别为 1,784 万吨、 1,914 万吨和 2,096 万吨， 分 别同比增长 19.02%、7.29%和 9.53%。 我国铜加工行业区域集聚效应

16、较为明显，主要集中在浙江、广东 和江苏，三省的铜材产量和消费量之和均占全国的三分之二左右。我 国铜加工行业已涌现出了一批规模大、资金雄厚、技术水平较高的行 业龙头企业，如金龙精密铜管集团股份有限公司（以下简称“金龙股 份”）、海亮集团、洛阳铜加工集团公司、上海金泰铜业有限公司等。 我国铜加工行业集中度较低，加工费用较低，行业产能过剩、盈我国铜加工行业集中度较低，加工费用较低，行业产能过剩、盈 利能力较弱；国外对我国铜加工产品的反倾销政策进一步加剧了国内利能力较弱；国外对我国铜加工产品的反倾销政策进一步加剧了国内 市场竞争市场竞争 我国铜加工行业集中度较低，以中小企业为主，生产规模较小， 技术水平有待提高，产品附加值较低，企业抗风险能力较差。2008 年 金融危机以来，受国内外下游消费需求下降的影响，我国铜加工行业 面临产能过剩、开工率不足等问题，导致行业竞争异常激烈，加工费 一直处于较低水平，铜加工行业总体盈利能力较弱。 近年来，我国铜加工企业频繁遭遇国外政府的反倾销调查。2015 年，巴西外贸委员会发布第 1