重庆大足国有资产经营管理集团有限公司18年度第一期中期票据信用评级报告

《重庆大足国有资产经营管理集团有限公司18年度第一期中期票据信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重庆大足国有资产经营管理集团有限公司18年度第一期中期票据信用评级报告（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 中期票据信用评级报告 重庆大足国有资产经营管理集团有限公司 1 重庆大足国有资产经营管理集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 本期中期票据信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据规模：基础发行金额 7 亿元 发行金额上限 14 亿元 本期中期票据期限：5 年（3+2） 偿还方式：采用固定利率，每年付息一次，到 期一次还本； 附设第 3 年末公司调 整票面利率选择权和投资者回售 选择权 募集资金用途：偿还金融机构借款 评级时间：2018 年 9 月 4 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年

2、年 3 月月 现金类资产(亿元) 23.64 38.51 21.39 9.86 资产总额(亿元) 340.40 436.13 441.82 443.92 所有者权益(亿元) 181.86 210.02 209.43 209.87 短期债务(亿元) 15.15 23.23 24.13 23.50 长期债务(亿元) 90.17 140.90 134.99 143.03 全部债务(亿元) 105.32 164.13 159.12 166.53 营业收入(亿元) 16.63 16.68 28.28 2.25 利润总额(亿元) 3.65 3.95 4.81 0.98 EBITDA(亿元) 4.43 4.

3、86 6.71 - 经营性净现金流(亿元) 0.66 -4.74 0.98 2.72 应收类款项/资产总额(%) 21.98 23.50 26.51 28.76 营业利润率(%) 20.02 9.92 8.97 11.04 净资产收益率(%) 1.68 1.40 1.52 - 资产负债率(%) 46.57 51.84 52.60 52.72 全部债务资本化比率(%) 36.67 43.87 43.17 44.24 流动比率(%) 442.95 450.33 379.38 409.13 经营现金流动负债比(%) 1.02 -6.15 1.06 - 全部债务/EBITDA(倍) 23.76 33.

4、77 23.72 - 注：公司 2018 年一季度财务数据未经审计。 评级观点 重庆大足国有资产经营管理集团有限公 司（以下简称“公司” ）是重庆市大足区重要 的国有资产经营管理主体。联合资信评估有限 公司（以下简称“联合资信” ）对公司的评级 反映了其在重庆市大足区的土地整治和基础 设施建设等业务方面具有专营地位，在财政补 贴、债务置换、资产划拨等外部支持和经营环 境等方面具备综合优势。联合资信同时关注 到， 公司资产流动性较弱、 债务规模快速增长、 未来投资支出压力较大等因素对公司信用水 平带来的不利影响。 未来随着大足区开发的逐步推进和公司 代建项目的陆续移交，公司整体收入规模有望 提升

5、、收现质量有望向好，持续有力的外部支 持有助于支撑公司的整体偿债能力。联合资信 对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低，安全性很高。 优势 1 近年来，大足区经济持续增长，固定资产 投资增速较快，为公司创造了良好的外部 环境。 2 公司作为大足区重要国有资产经营管理主 体，近年来持续获得股东在资产划拨、财 政补贴和债务置换等方面的有力支持。 关注 1 公司应收类款项规模较大且持续增长，往 来款项对公司资金占用明显；公司资产流 动性较弱，整体资产质量一般。 2 公司自身盈利能力较弱，利润水

6、平对政府 补贴依赖性强。 中期票据信用评级报告 重庆大足国有资产经营管理集团有限公司 2 分析师 王 妍 辛纯璐 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 3 公司未来投资支出规模较大，存在一定融 资压力。 4 本期中期票据发行金额较大，公司可能面 临较大集中偿付压力。 中期票据信用评级报告 重庆大足国有资产经营管理集团有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由重庆大足国有资产经营管理集团有限公司（以下简 称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资

7、信”）对这些资料的真 实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化。

8、 中期票据信用评级报告 重庆大足国有资产经营管理集团有限公司 4 重庆大足国有资产经营管理集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 重庆大足国有资产经营管理集团有限公 司（以下简称“公司”或“大足国资” ）原名 大足县国有资产经营公司，系于 1998 年 10 月 24 日经原重庆市大足县人民政府以大足府 函【1997】46 号文关于成立大足县国有资 产经营公司请示的批复批准组建的国有独 资公司，初始注册资金 6012.00 万元。2008 年 10 月，大足县国有资产经营公司更名为大 足县国有资产经营集团有限公司； 同年 12 月， 公司名称变更为现名。2011

9、年 12 月 25 日， 经国务院批准，撤消重庆市原大足县和双桥 区，设立重庆市大足区，公司出资人相应变 更为重庆市大足区人民政府；后经过多次增 资，截至 2018 年 3 月底，公司注册资本为 55944.95 万元，重庆市大足区人民政府为公 司唯一股东和实际控制人。 公司经营范围为控股、 参股、 合资合作经 营、租赁经营，提供担保业务，产权转让， 产权代理，投资开发，调剂资产余缺，业务 咨询，城市基础设施建设，土地整治和其他 城市建设项目；从事投资、资产管理、财务 咨询及投资咨询。 （以上经营范围， 国家法律、 法规禁止经营的不得经营，法律、法规规定 需许可审批的，取得后方可经营） 。 截

10、至 2018 年 3 月底，公司本部内设投资 发展部、计划财务部、资产管理部、党群工 作部、风险合规部和行政人事部 6 个职能部 门；拥有 7 家子公司。 截至 2017 年底，公司合并资产总额 441.82 亿元，所有者权益 209.43 亿元（含少 数股东权益 0.21 亿元） ；2017 年，公司实现 营业收入 28.28 亿元，利润总额 4.81 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司合并资产总额 443.92 亿元，所有者权益 209.87 亿元（含少 数股东权益 0.21 亿元） ；2018 年 13 月，公 司实现营业收入 2.25 亿元，利润总额 0.98 亿 元。 公司注

11、册地： 重庆市大足区棠香街道办事 处五星大道 266 号（广电大厦综合楼 21 楼） ； 法定代表人：胡可。 二、本期中期票据概况 公司于2018年注册总额度为15.00亿元的 中期票据，2018年度第一期中期票据（以下简 称“本期中期票据” ）基础发行金额7.00亿元， 发行金额上限14.00亿元。 本期中期票据发行期 限为5年（3+2） ，采用固定利率，每年付息一 次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起 兑付；附设第3年末公司调整票面利率选择权 和投资者回售选择权。 本期中期票据募集资金将全部用于偿还 金融机构借款。 三、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，

12、为我国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017 年我国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017 年， 我国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务

13、活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 中期票据信用评级报告 重庆大足国有资产经营管理集团有限公司 5 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年，全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的

14、货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年，央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金 面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、 M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降， 其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部 社会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年 有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇 储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，我国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，我国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利

15、润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项 目等多种方式激发民

16、间投资活力，推动了民间 投资的增长。具体来看，由于 2017 年以来国 家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地 产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基 础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经 济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景 下地方政府加大基础设施投资推高 GDP 的能 力受到约束的影响，基础设施建设投资增速 （14.9%）小幅下降；制造业投资增速（4.8%） 小幅上升，且进一步向高新技术、技术改造等 产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。2017 年，全 国社会消费品零售总额 36.6 万亿元， 同比增长 10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 2017 年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比 名义增长 9.0%， 扣除价格因素实际增长 7.3%， 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩 大消费从而拉动经济增长的重要保证。具体来 看， 生活日常类消费， 如粮油烟酒、 日