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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司母公司口径口径数据：数据： 货币资金 14.77 3.32 19.04 11.52 刚性债务 101.60 105.86 122.80 143.77 所有者权益 21.73 19.14 15.49 13.34 经营性现金净流入量 5.88 5.20 4.90 4.42 合并合并口径口径数据及指标：数据及指标： 总资产 570.59 627.91 811.91 908.21
2、 总负债 413.83 439.12 526.35 594.85 刚性债务 321.63 336.81 407.52 471.34 所有者权益 156.77 188.79 285.56 313.36 营业收入 326.21 507.36 795.54 189.92 净利润 4.62 19.04 21.42 7.18 经营性现金净流入量 1.12 41.51 51.21 9.24 EBITDA 31.08 52.06 59.08 资产负债率% 72.53 69.93 64.83 65.50 权益资本与刚性债务 比率% 48.74 56.05 70.07 66.48 流动比率% 74.07 94.
3、48 77.08 76.63 现金比率% 18.69 26.72 32.33 24.07 利息保障倍数倍 1.14 2.09 2.20 净资产收益率% 3.27 11.02 9.03 经营性现金净流入量与 流动负债比率% 0.34 12.42 14.34 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -7.38 0.76 -25.51 EBITDA/利息支出倍 1.71 2.89 3.05 EBITDA/刚性债务倍 0.10 0.16 0.16 注： 根据荣盛控股经审计的 20152017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。 跟踪跟踪评级观点评级观点 上海新世纪资信评估投资服务
4、有限公司（简称本 评级机构）对浙江荣盛控股集团有限公司（简称 荣盛控股、发行人、该公司或公司）及其发行的 16 荣盛 MTN001、16 荣盛 MTN002 及 16 荣盛 MTN003的跟踪评级反映了2017年以来荣盛控股 在市场地位、行业竞争力、融资能力及盈利能力 等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在 原料价格波动、汇率波动、流动性、投融资、或 有损失及安全生产等方面继续面临压力。 优势：优势： 市场地位显著市场地位显著。 荣盛控股 PTA 权益产能和聚酯 涤纶产能均位于全国前列，且跟踪期内保持了 较高的开工率及产销率，公司具有较显著的市 场地位。 产业链完整产业链完整，行业竞争力强
5、，行业竞争力强。跟踪期内，中金 石化芳烃项目产能充分释放，荣盛控股产业链 不断延伸，已形成芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹的 产业链结构，产业链的延长提升了公司的盈利 能力。 融资渠道优势。融资渠道优势。荣盛控股目前拥有荣盛石化、 宁波联合 2 家上市公司的控股权。跟踪期内， 荣盛石化定增方案已获证监会核准通过，整体 融资渠道通畅。 行业行业景气度提升景气度提升，盈利能力增强盈利能力增强。跟踪期内， 石化及化纤行业景气度显著提升，主导产品芳 烃、PTA、聚酯价格及销量均呈现上升态势， 促使荣盛控股盈利情况改善， 2017 年营业收入 同比增长 56.80%，净利润较同比增长 12.47%。 风险
6、：风险： 原料价格波动风险。原料价格波动风险。荣盛控股芳烃、PTA 和聚 酯涤纶产品的主要原材料均为石油制品。国际 石油价格频繁波动增加了成本控制难度，公司 盈利的波动加大。 编号： 【新世纪跟踪(2018)100496】 评级对象：评级对象： 浙江浙江荣盛荣盛控股集团有限公司控股集团有限公司 及其发行的及其发行的 16 荣盛荣盛 MTN001、16 荣盛荣盛 MTN002 与与 16 荣盛荣盛 MTN003 16 荣盛荣盛 MTN001 16 荣盛荣盛 MTN002 16 荣盛 MTN003 主体主体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 主体主体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 主体
7、主体/展望展望/债项债项/评级时间评级时间 本次跟踪：本次跟踪： AA+/稳定/AA+/2018 年 6 月 28 日 AA+/稳定/AA+/2018 年 6 月 28 日 AA+/稳定/AA+/2018 年 6 月 28 日 前次跟踪：前次跟踪： AA+/稳定/AA+/2017 年 6 月 5 日 AA+/稳定/AA+/2017 年 6 月 5 日 AA+/稳定/AA+/2017 年 6 月 5 日 首次评级：首次评级： AA/正面/AA/2016 年 8 月 8 日 AA/正面/AA/2016 年 10 月 24 日 AA/正面/AA/2016 年 10 月 24 日 跟踪评级概述跟踪评级
8、概述 分析师分析师 吴迪妮 刘云 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 投资压力大。投资压力大。目前荣盛控股正在舟山上马大型炼 化项目，后续仍面临很大的投资支出压力。 即期偿债压力即期偿债压力加加大。大。荣盛控股负债率较高，且债 务期限结构不合理，短期刚性债务占比大，2017 年债务规模进一步攀升。且流动资产中其他应收 款规模大，流动资产对短期刚性债务的保障程度 不足，公司面临较大的流动性压力。 汇率波动风险。汇
9、率波动风险。荣盛控股的美元债务规模较大， 如果美元大幅升值， 公司将遭受较大的汇兑损失。 对外担保与委托贷款风险。对外担保与委托贷款风险。荣盛控股对外担保及 对关联方委托贷款规模较大，在经济下行的情况 下，存在或有损失或款项回收风险。 安全生产风险。安全生产风险。PTA 及芳烃的生产具有易燃易爆 等特点。尽管荣盛控股严格遵守安全生产准则， 但仍存在安全生产风险。 评级关注评级关注 该公司控股子公司荣盛石化拟非公开发行股票， 计划募集资金总额不超过 60 亿元， 用于舟山炼化 项目建设。该公司拟以现金参与本次发行认购， 认购金额为不超过人民币 6 亿元。 本次非公开发 行股票事宜已于 2018
10、年 4 月 11 日获得中国证监 会核准批复。 未来展望未来展望 通过对荣盛控股及其发行的上述中票主要信用风 险要素的分析，本评级机构维持公司 AA+主体信 用等级，评级展望为稳定；认为上述中票还本付 息安全性很强，并维持上述中票 AA+信用等级。 新世纪资信评估投资服务有限公司新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 浙江荣盛控股集团有限公司 及其发行的 16 荣盛 MTN001、16 荣盛 MTN002 与 16 荣盛 MTN003 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照浙江荣盛控股集团有限公司 2016 年度第一期、第二期和第三期中期 票据
11、（分别简称 16 荣盛 MTN001、16 荣盛 MTN002 及 16 荣盛 MTN003）信 用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据荣盛控股提供的经审计的 2017 年财 务报表、未经审计的 2018 年第一季度财务报表及相关经营数据，对荣盛控股 的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并 结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。 截至本报告出具日，该公司尚未到期债券本金合计 108 亿元，公司尚未到 期偿付的债务融资工具情况如图表 1 所示。 图表图表 1. 公司公司尚未到期尚未到期偿付的偿付的债务融资工具债务融资工具概况概况 债项名称债项名称 发行金额发
12、行金额 （亿元）（亿元） 期限期限 （天（天/年）年） 发行利率发行利率 起息日起息日 注册额度注册额度/注册时间注册时间 本息兑付本息兑付 17 荣盛 CP002 13.00 365 天 5.17% 2017.8.9 25 亿元/2015 年 11 月 未到期 16 荣盛 MTN001 6.00 3 年 4.79% 2016.8.26 20 亿元/2015 年 11 月 未到期 16 荣盛 MTN002 7.00 3 年 4.23% 2016.11.2 未到期 16 荣盛 MTN003 7.00 3 年 4.10% 2016.11.9 未到期 16 荣盛 01 6.00 5(3+2)年 4.
13、06% 2016.10.13 35 亿元/2016 年 3 月 未到期 17 荣盛 01 9.00 5(3+2)年 5.69% 2017.3.13 未到期 17 荣盛 02 10.00 3(2+1)年 5.99% 2017.7.21 未到期 17 荣盛 03 10.00 3(2+1)年 6.00% 2017.8.15 未到期 17 荣盛 SCP004 10.00 270 天 5.23% 2017.10.13 60 亿元/2017 年 7 月 未到期 18 荣盛 SCP001 10.00 270 天 5.69% 2018.3.15 未到期 18 荣盛 SCP002 10.00 270 天 5.8
14、0% 2018.3.27 未到期 18 荣盛 SCP003 10.00 270 天 5.48% 2018.4.26 未到期 资料来源：荣盛控股 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 （1） 宏观宏观因素因素 2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落， 增长前景依然向好， 美联年一季度全球经济景气度自高位略有回落， 增长前景依然向好， 美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩， 主要经济体间关税政策将加剧贸储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩， 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。我
15、国宏观易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。我国宏观 经济继续呈现稳中向好态势， 在以供给侧结构性改革为主的各类经济继续呈现稳中向好态势， 在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断改革措施不断 推进落实下，经济发展质量和效率有望进一步提升。随着我国对外开放范围和推进落实下，经济发展质量和效率有望进一步提升。随着我国对外开放范围和 层次的不断拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落层次的不断拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落 实，我国经济有望长期保持中高速增长态势。实，我国经济有望长期保持中高速增长态势。 2018 年一季度全球经
16、济景气度自高位略有回落，增长前景依然向好，美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩， 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。在主要发 达经济体中，美国经济、就业表现依然强劲，美联储换届后年内首次加息、缩 表规模按期扩大，税改计划落地，特朗普的关税政策将加剧全球贸易摩擦，房 地产和资本市场仍存在泡沫风险； 欧盟经济复苏势头向好， 通胀改善相对滞后， 以意大利大选为代表的内部政治风险不容忽视，欧洲央行量化宽松规模减半， 将继美联储之后第二个退出量化宽松； 日本经济温和复苏， 通胀回升有所加快， 而增长基础仍不稳固， 超宽松货币政策持续。 在除中国外的主要新兴经济体中， 经济景气度整体上要略弱于主要发达经济体；印度经济仍保持中高速增长，前 期的增速放缓态势在“废钞令”影响褪去及税务改革
