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1、 主体与中期票据信用评级报告 2 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法
2、在大公官网（）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 温州市
3、工业投资集团有限公司是由温州市人民政府国有资产监督 管理委员会（以下简称“温州市国资委” ）出资组建的国有独资公司， 成立于 2003 年，原名温州市工业资产管理有限公司。2010 年，根据中 共温州市委办公室温州市市级国有企业整合重组实施方案 （温委办 发【2010】120 号） 、温州市国资委关于温州能源投资有限公司等企 业国有产权无偿划拨的通知 （温国资委【2010】268 号） 、 关于温州 市工业投资集团有限公司增资的批复 （温国资委【2010】271 号）等 文件，公司由温州市工业资产管理有限公司、温州能源投资有限公司、 温州木材集团有限公司 （以下简称 “温州木材集团” ） 等企
4、业合并重组， 并变更为现名,同时，公司注册资本由 1.00 亿元增加至 50.00 亿元。 截至 2017 年 6 月末，公司注册资本为人民币 50.00 亿元，实收资本为 41.86 亿元，温州市国资委持有公司 100%的股权，为公司实际控制人。 2016 年 3 月，公司协议转让了浙江温州医药商业集团有限公司（以下 简称“温州医药集团” ）70.00%股权，公司不再将其纳入合并范围。截 至 2017 年 6 月末，公司拥有全资及控股子公司 15 家，其中全资子公 司 11 家，控股子公司 4 家，生产经营涉及木材贸易、医药、能源、食 品加工、有色金属等行业。 表表 1 1 截至截至 201
5、72017 年年 6 6 月末温州工投纳入合并范围的子公司（单位：万元，月末温州工投纳入合并范围的子公司（单位：万元，% %） 序号序号 企业企业名称名称 持股比例持股比例 注册资本注册资本 1 温州浙瓯房地产开发有限公司 100.00 2,000.00 2 温州市工艺美术创意园有限公司 100.00 200.00 3 温州市工业资产营运管理有限公司 100.00 200.00 4 温州兰开酒家有限公司 50.00 946.00 5 温州面粉公司 100.00 4,296.00 6 温州能源投资有限公司 100.00 41,110.00 7 温州快鹿集团公司 33.65 2,032.30 8
6、温州国际家居装饰市场开发有限公司 100.00 200.00 9 温州市能源原材料发展公司 100.00 500.00 10 温州电力投资有限公司 50.50 100,000.00 11 温州市宏业投资发展有限公司 44.00 10,000.00 12 温州木材集团有限公司 100.00 5,000.00 13 温州有色冶炼有限责任公司 100.00 10,000.00 14 温州医药站实业公司 100.00 50.00 15 温州新能源控股有限公司 100.00 12,500.00 数据来源：根据公司提供资料整理 主体与中期票据信用评级报告 4 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 温
7、州工投已于 2017 年在银行间市场交易商协会注册了总额为 15 亿元的中期票据，分期发行，其中第一期（2017 年度第一期）3 亿元 人民币已于 2017 年 8 月发行完毕， 本期为第二期 （2017 年度第二期） ， 发行金额 3 亿元人民币，发行期限为 3 年。票据面值 100 元，采用簿 记建档、集中配售方式发行，到期日按照面值兑付。本期票据采用单 利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利 息随本金一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金 3 亿元，将用于偿还公司有息债务。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济
8、运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软， 结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍 将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍 面临较多的风险因素面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑。据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增速 为 6.7%， 较
9、 2015 年下降 0.2 个百分点， 规模以上工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同比 增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比增 长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此外， 近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，社会消费品 零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 0.9%，降幅比上 年收窄 6.1 个百分点。 2016 年， 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%， 增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 12.0%。同期，全社会融 资规模增量为
10、 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿元。2017 年 上半年，我国国民经济延续了稳中向好的发展态势，GDP 同比增速为 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加值同比增长 6.9%，固定资产投资（不含农户）同比名义增长 8.6%，社会消费品零 售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比增长 19.6%。同期，全国 公共财政预算收入为 9.43 万亿元， 同比增长 9.8%； 政府性基金预算收 入为 2.30 万亿元，同比增长 27.8%。此外，2017 年上半年，我国全社 会融资规模增量为 11.17 万亿元，同比多增 1.36 万亿元，对实体经济 发
11、放的人民币贷款增加 8.21 万亿元， 同比多增 0.73 万亿元。 截至 2017 主体与中期票据信用评级报告 5 年 6 月末，广义货币（M2）余额 163.13 万亿元,同比增长 9.5%，增速 较去年同期下降 2.3 个百分点。整体来看，中国经济“新常态”特征 更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进 展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提高，外部需求疲软 的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济指标增速放缓，经 济下行压力依然较大。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，扩大结构 性
12、减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金。发行地方政府债 券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形成了 以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企业成 本。稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保 持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照加强供 给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场化债转 股等综合措施提升企业持续健康发展能力。扩大有效投资，设立专项 基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、中西部铁路和公路等 薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施，对做 好民间投资工作提出具体要求。继续实施创新驱动
13、发展战略纲要和意 见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网+”行动计 划，推动经济新旧动能加速转换。发改委精简前置审批，实施企业投 资项目网上并联核准，改革投融资体制，积极推广政府和社会资本合 作模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法，充分激发社会投资 活力。继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点 推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战 略” ，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度，一方面增加公共产 品有效投资，启动实施一系列棚户区和危房改造、中西部铁路、高标 准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重大项目；另一 方面，全国多地出台
14、楼市调控新政策，通过提高首付比例、住房限购 限贷等措施，遏制房价过快上涨，增加房地产市场的有效供应。2017 年政府工作报告指出，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩 大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、 调结构、惠民生、防风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和 谐稳定。 从外部环境来看，世界经济总体增速放缓，美国经济基本面强劲， 主要经济指标表现较好，但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定性。 新兴经济体下行压力加大，加之美元走强、大宗商品价格大幅波动、 国际地缘政治冲突此起彼伏，世界经济增长缓慢，加剧了贸易保护主 义抬头，国内经济增长受到一定影响。预计未来短期
15、内，我国经济在 平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继续延续低位运行态 势，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环 境变化等风险因素。 主体与中期票据信用评级报告 6 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 木材行业木材行业 受木材总量不足和木材采伐管制政策的影响，我国的木材供给仍受木材总量不足和木材采伐管制政策的影响，我国的木材供给仍 主要依赖于进口；受诸多因素影响，木材进口环境主要依赖于进口；受诸多因素影响，木材进口环境存在一定的不确定存在一定的不确定 性，进口量具有一定波动性性，进口量具有一定波动性 木材是国民经济建设的主要生产资料和人民生活不可缺少的生活 资料。随
16、着我国经济快速增长，我国的木材需求增长显著，主要以工 业和建筑业木材消耗为主，两者合计约占我国木材总消耗量的70%以 上。 我国森林资源相对偏低造成我国木材供给能力不足，其中原木木 材供给主要依靠进口。为了保护森林资源和生态环境、减少对森林资 源的砍伐和浪费， 我国从1998年开始实施“天保工程”限制木材采伐。 为了满足国内不断增长的需求，木材进口成为满足我国木材市场供给 的主要途径，其中原木进口占我国木材进口的较大比重。2015年，我 国原木及锯材进口量为7,115万立方米,进口额完成965.06亿元。2015 年原木及锯材进口数量及进口金额同比有所降低，主要由于2014年进 口数量偏高，再加上受房地产市场低迷和木材出口下降影响，国内外 木材消费能力不强，导致2015年我国原木及锯材市场出现库存积压。 目前，向我国进口原木的主要国家有新西兰、俄罗斯、美国、巴布亚 新几内亚、加拿大、所罗门群岛、澳大利亚、缅甸、乌克兰和法国。 自2008年以来，我国木材进口量和进口价格有所波动，主要由于
