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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 前三季前三季 度度 金额单位：人民币亿元 母公司数据母公司数据： 货币资金 3.62 3.85 2.99 5.82 短期刚性债务 34.13 31.93 38.67 47.87 所有者权益 45.08 45.97 57.86 59.79 现金类资产/短期刚性债 务倍 0.11 0.12 0.08 0.12 合并数据合并数据及指标：及指标： 流动资产 40.93 44.37 38.66 49.98 货币资金 12.89
2、 11.94 7.83 12.06 流动负债 93.22 99.15 98.63 109.90 短期刚性债务 69.11 74.31 71.86 80.40 所有者权益 60.81 60.43 66.49 70.03 营业收入 113.92 123.92 145.41 119.07 净利润 5.39 1.02 1.71 4.58 经营性现金净流入量 6.65 7.39 11.46 8.95 EBITDA 16.82 14.39 16.76 - 资产负债率% 69.07 71.73 68.90 69.16 流动比率% 43.91 44.75 39.20 45.48 现金比率% 20.35 19.
3、14 16.97 18.64 利息保障倍数倍 1.28 1.20 1.19 - 经营性现金净流入与流 动负债比率% 8.38 7.68 11.59 - 非筹资性现金净流入与 流动负债比率% -2.00 -6.54 -0.27 - EBITDA/利息支出倍 1.88 2.24 2.31 - EBITDA/短期刚性债务 倍 0.32 0.20 0.23 - 注： 根据兴发集团经审计的 20142016 年及未经审计的 2017 年前三季度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 主要主要优势：优势： 磷化工行业磷化工行业地位较高地位较高，主业具有，主业具有规模规模优势优势。兴 发集团是国有大型磷化工
4、龙头企业之一，公司产 能规模较大且产品种类丰富，并在六偏磷酸钠、 草甘膦等细分产品市场具有较高市场占有率。 矿石矿石资源及电力自给能力较强。资源及电力自给能力较强。兴发集团磷矿 石资源储备丰富，且能实现电力的部分自给，形 成了“矿电磷一体化”的产业链布局，有助于公司 控制产品的生产成本及抵御产品市场价格波动。 经营经营状况有所状况有所好转好转。2017 年以来受环保核查改 善磷化工行业供求状况影响，兴发集团草甘膦、 磷铵等产品价格阶段性上升，短期内公司总体盈 利状况明显好转。 融资手段多样。融资手段多样。兴发集团作为上市公司，具备 资本市场融资能力，且目前未使用银行授信规 模较大，融资手段较为
5、多样。 主要主要风险：风险： 盈利盈利压力压力大且大且稳定性较弱稳定性较弱。兴发集团主要磷化 工产品价格波动频繁，较易对公司毛利空间产生 影响，加之重资产及高耗能特征，导致公司盈利 水平不高，近年来扣除非经常性损益的净利润规 模不大并呈现较大波动。 项目资金压力项目资金压力及产能释放风险及产能释放风险。兴发集团近年 来通过收购及项目建设不断扩大产能，资金需求 压力相应较大。且在磷化工行业整体产能过剩情 况下，项目投产后也面临着产能释放等风险。 债务负担沉重债务负担沉重及流动性及流动性风险。风险。兴发集团资产负 债率较高，且债务以短期刚性债务为主，而公 司重资产特征导致流动资产对流动负债的覆 盖
6、度存在不足，短期债务集中偿付压力大，面 临较大流动性风险。 商誉减值风险商誉减值风险。2015-2016 年兴发集团对收购的 泰盛公司、金信公司和龙马磷业形成的商誉计提 编号： 【新世纪债评(2017)010950】 评级评级对象：对象： 湖北兴发化工集团股份有限公司湖北兴发化工集团股份有限公司 2018 年度第年度第一一期期短期融资券短期融资券（本期（本期短券短券） 信用等级：信用等级： A-1（未安排增级）（未安排增级） 评级时间：评级时间： 2018 年年 1 月月 24 日日 发行规模： 5 亿元 发行目的： 置换银行借款 存续期限： 365 天 偿还方式： 到期一次还本付息 增级安排
7、： 无 评级观点评级观点 概述概述 分析师分析师 陈婷婷 黄梦姣 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 了减值准备，给公司盈利造成一定不利影响。若未 来可收回金额仍低于账面价值，或将继续给公司带 来一定商誉减值风险。 环保及环保及安全生产压力大。安全生产压力大。兴发集团所处化工行业 属于国家环保局重点监测领域， 经营过程中持续面 临较大的安全、环保等方面的控制压力。 对外担保风险。对外担保风险。兴发集团对外担保规
8、模较大，面临 一定的或有损失风险。 未来展望未来展望 通过对兴发集团及其发行的本期短券主要信用风险 要素的分析，本评级机构认为本期短券还本付息安 全性很高，并给予本期短券 A-1 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 声明声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告
9、的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级新世 纪评级方法总论及基础化工行业信用评级方法 。上述评级方法可于 新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。 本次评级的信用等级在本期短券存续期内有效。 本期短券存续期内， 新世纪评级将根据 跟踪评级安排 ， 定期或不定期对评级对象实施跟踪 评级并形成结论，
10、决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其 版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 湖北兴发化工集团湖北兴发化工集团股份股份有限有限公司公司 2018 年度第年度第一一期期短期融资券短期融资券 信用评级报告信用评级报告 一、 募集资金用途 （一） 债项概况 经该公司董事会及股东大会审议通过， 公司拟注册发行 10 亿元短期 融资券，本期发行 5 亿元，期限为 365 天。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期本期短券短券概况概
11、况 短期融资券短期融资券名称：名称： 湖北兴发化工集团股份有限公司2018 年度第一期短期融资券 注册额度注册额度： 10 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 5 亿元人民币 短期融资券短期融资券期限：期限： 365 天 定价方式：定价方式： 按面值发行 增级安排：增级安排： 无 资料来源：兴发集团 截至 2017 年 9 月末，该公司尚在存续期内的债券待偿还余额合计 16.96 亿元。公司对已发行债券还本付息情况正常。 图表图表 2. 截至截至 2017 年年 9 月末公司月末公司及及兴发集团兴发集团已发行债券已发行债券概况概况 债券简称债券简称 发行规模发行规模 （亿元）（亿元） 余
12、额（亿元）余额（亿元） 发行期限发行期限 （年）（年） 到期日到期日 发行利率发行利率 （%） 12兴发01 3.00 3.00 6（3+3） 2018-02-14 6.30 14兴发MTN001 3.00 3.00 5 2019-03-18 8.20 15兴发债 6.00 0.96 5（2+2+1） 2020-08-20 4.40 16兴发MTN001 5.00 5.00 3（3+N） 2019-09-26 5.50 16兴发MTN002 5.00 5.00 3（3+N） 2019-11-23 5.45 合计合计 22.00 16.96 - - - 资料来源：Wind （二） 募集资金用途
13、该公司拟将本期债券募集资金全部用于置换公司本部及子公司银行 借款。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 二、 公司信用质量 该公司前身为湖北省兴山县化工总厂（简称“兴山化工总厂”） ，始 建于 1984 年。1994 年 6 月 8 日，经湖北省体改委鄂改生（1994）95 号文批准，兴山化工总厂作为主发起人在对其下属磷化工企业进行股 份制改造的基础上，联合兴山县水电专业公司和湖北双环化工集团公司 共同发起，以定向募集方式设立湖北兴发化工股份有限公司，初始注册 资本 0.45 亿元， 其中兴山化工总厂以下属磷化工企业的经营性净资产折 股 0.39 亿股，系公司控股股
14、东。1996 年 1 月公司进行首次增资扩股， 总股本扩大到 0.80 亿股。同年 12 月，公司更为现名。1997 年 1 月，公 司再次增资扩股，总股本增至 1.20 亿股。1999 年 5 月，经中国证券监 督管理委员会证监发行字199948 号文批准，公司向社会公开发行 0.40 亿股人民币普通股，募集资金净额 1.81 亿元。同年 6 月，公司股票 在上海证券交易所上市交易（股票代码 600141） ，发行后的公司总股本 扩大到 1.60 亿股，2001 年 6 月，根据财政部“财企2001248 号”文批 复， 公司原控股股东兴山化工总厂将所持有的公司股份 0.49 亿股全部无 偿
15、划转至宜昌兴发集团有限责任公司（简称“宜昌兴发”） ，宜昌兴发持 股 30.49%， 成为公司控股股东。 公司于 2006 年 4 月实施股权分置改革， 后经过多次定向增发股票、资本公积转增股本、大股东增持，截至本报 告日，公司总股本增至 5.01 亿股，其中宜昌兴发持股 25.18%，仍为公 司控股股东。兴山县国资局持有宜昌兴发 100%的股权，为公司实际控 制人。 该公司目前正在筹划非公开发行股票，拟向包括宜昌兴发、湖北鼎 铭投资有限公司（简称“鼎铭投资” ）在内的不超过 10 名特定对象非公 开发行不超过 1.29 亿股股份， 相关申请已获得中国证监会核准批文。 预 计发行后宜昌兴发持股
16、比例将有所下降，但控股股东及实际控制人地位 不受影响。 图表图表 3. 2006 年年以来以来公司股本变更过程（单位：万股）公司股本变更过程（单位：万股） 时间时间 事件事件 期末总股数期末总股数 2006 年 12 月 定向增发 5000 万股 21000 2008 年 5 月 以资本公积每 10 股转增 2 股 25200 2009 年 5 月 以资本公积每 10 股转增 2 股 30240 2010 年 4 月 定向增发 1540.87 万股 31780.87 2010 年 5 月 以资本公积每 10 股转增 1.5 股 36548 2012 年 12 月 定向增发 6991 万股 43539 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 时间时间 事件事件 期末总股数期末总股数 2014 年
