深圳市立业集团有限公司17年度第二期短期融资券主体评级

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1、 主体评级报告 http:/ 1 深圳市立业集团有限公司 主体评级报告 报告编号：东方金诚主评字【2017】186号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2017 年 10 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 张铭钊 评级小组成员评级小组成员 刘将沄 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方 金诚” ） 通过对深圳市立业集团有限公司 （以下简称 “立 业集团”或“公

2、司”）经营环境、业务运营、企业管理 以及财务状况的综合分析，认为公司主营业务覆盖变压 器、电池、金融和生物制药等多个行业，可一定程度地 抵御单一业务景气度波动风险；公司变压器设备技术水 平较高、产品种类多样，产能利用率保持在较高水平， 在国内变压器市场具有一定的市场地位；公司锂电池研 发能力较强，产品类型较丰富，产能利用率水平较高， 盈利性较好；公司金融业务由证券业务、担保业务和基 金业务构成，证券业务资质较为齐全、业务结构不断优 化，构成公司收入和利润的重要来源。 同时，东方金诚也关注到，受市场竞争加剧影响， 近三年公司变压器设备业务收入处于波动状态，毛利润 和毛利率逐年有所下降； 2016

3、 年公司金融业务的主要收 入来源证券经纪业务收入大幅下滑，带动金融业务盈利 水平减弱；公司其他应收款规模较大，对资金形成一定 占用； 公司有息债务规模较大， 短期债务占比相对较高。 综合考虑，东方金诚评定立业集团主体信用等级为 AA，评级展望稳定。 主体评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2017 年 10 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 张铭钊 评级小组成员评级小组成员 刘将沄 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B

4、座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20201414 年年20201515 年年20162016 年年 20172017 年年 1 16 6 月月 资产总额（亿元）247.27369.58325.64356.87 所有者权益（亿元）121.28129.47134.03146.36 全部债务（亿元）48.36125.44105.19129.71 营业总收入（亿元）41.1353.2349.0522.45 利润总额（亿元）16.4211.128.953.97 EBITDA（亿元）20.2415.3412.73- 营业利润率（%）32.9940.6233.4231.89

5、净资产收益率（%）10.276.975.69- 资产负债率（%）50.9564.9758.8458.99 全部债务资本化比率 （%）28.5149.2143.9746.98 流动比率（%）143.87144.33167.90164.75 全部债务/EBITDA（倍）2.398.188.27- EBITDA 利息倍数（倍）7.695.454.95- 注： 表中数据来源于 2014 年2016 年经审计的公司合并财务报告及 2017 年 1 6 月未经审计的公司合并财务报表。 优势优势 公司主营业务覆盖变压器、电池、金融和生物制药等 多个行业， 可一定程度地抵御单一业务景气度波动风 险； 公司变压

6、器设备技术水平较高、产品种类多样，产能 利用率保持在较高水平， 在国内变压器市场具有一定 的市场地位； 公司锂电池研发能力较强，产品类型较丰富，产能利 用率水平较高，盈利性较好； 公司金融业务由证券业务、担保业务和基金业务构 成，证券业务资质较为齐全、业务结构不断优化，构 成公司收入和利润的重要来源。 关注关注 受市场竞争加剧影响， 近三年公司变压器设备业务收 入处于波动状态，毛利润和毛利率逐年有所下降； 2016 年公司金融业务的主要收入来源证券经纪业务 收入大幅下滑，带动金融业务盈利水平减弱； 公司其他应收款规模较大，对资金形成一定占用； 公司有息债务规模较大，短期债务占比相对较高。 主体

7、评级报告 http:/ 3 主体概况 深圳市立业集团有限公司(以下简称“立业集团”或“公司”)主营业务涵盖 电力变压器设备制造、锂电池制造、金融和生物制药等多个领域，公司控股股东和 实际控制人为自然人林立。 公司前身为成立于 1995 年 4 月的深圳市立业投资发展有限公司，初始注册资 本 1000 万元，其中林立以现金出资 970 万元，深圳侨福贸易有限公司以现金出资 30 万元，主营业务为投资。后经多次增资及股权变更，截至 2017 年 6 月末，公司 注册资本为 30 亿元，控股股东和实际控制人林立持股 99.67%。 公司主要从事变压器设备制造、锂电池制造和金融等业务。公司有近 20

8、年的 变压器设备生产经验，产品类型丰富，拥有 10KV、35KV、110KV 和 220KV 等电压 等级产品的生产能力， 产品种类覆盖油浸式变压器、干式变压器和整流变压器等多 种规格。子公司华林证券成立于 1988 年 7 月，是中国最早成立的综合类证券公司 之一，业务资质较齐全，近年来自营业务和资产管理业务发展较快，业务结构不断 优化。 截至 2016 年末，公司（合并）资产总额为 325.64 亿元，所有者权益为 134.03 亿元，资产负债率为 58.84%；纳入合并报表子公司 26 家。2016 年公司实现营业总 收入 49.05 亿元，利润总额 8.95 亿元。 截至 2017 年

9、 6 月末， 公司 （合并） 资产总额为 356.87 亿元， 所有者权益 146.36 亿元，资产负债率为 58.99%。2017 年 16 月，公司实现营业总收入 22.45 亿元， 利润总额 3.97 亿元。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 受益于外需明显改善和工业增速上扬受益于外需明显改善和工业增速上扬，20172017 年上半年经济同比增长年上半年经济同比增长 6.9%6.9%，延延 续回暖态势续回暖态势 上半年 GDP 增速回升，经济增长略好于预期。据初步核算，2017 年上半年国 内生产总值为 381490 亿元，同比增长 6.9%，增速比去年同期提高 0.2 个百分点。

10、其中，二季度 GDP 同比增长 6.9%，增速持平于一季度，比去年同期提高 0.2 个百 分点，高于市场普遍预期。 工业增速上扬，去产能效果初步显现，企业效益明显改善。16 月全国规模 以上工业增加值同比增长 6.9%，高于一季度的 6.8%和去年同期的 6.0%。上半年出 口大幅改善，大宗商品价格上扬，有效带动了工业产值增长。钢铁、煤炭等行业去 产能效果明显， 15 月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长 22.7%， 增速 比上年同期加快 16.3 个百分点。 投资增速有所回落，但制造业和民间投资增速有所加快。16 月，全国固定 资产投资累计同比增长 8.6%，增速比一季度下降 0.6

11、 个百分点，比去年同期下降 0.4 个百分点。其中基建投资领跑，同比增长 16.8%，但增速较去年同期回落 3.5 主体评级报告 http:/ 4 个百分点。三、四线城市房地产去库存进度加快，支撑房地产投资同比增长 8.5%， 增速较去年同期加快 2.4 个百分点。 制造业投资受益于出口向好和利润修复提振稳 中有升，同比增长 5.5%，比去年同期加快 2.2 个百分点。此外，上半年工业企业 利润回升也带动民间投资增速达到 7.2%，较去年同期大幅改善 4.4 个百分点。 国内消费增速整体保持平稳，物价走势温和。16 月社会消费品零售总额累 计同比增长 10.4%，与去年同期相比提高 0.1 个

12、百分点。同期，全国居民人均可支 配收入同比名义增长 8.8%， 扣除价格因素实际增长 7.3%， 增速比上年同期加快 0.8 个百分点，为消费增长提供了基础性支撑。16 月 CPI 比去年同期上涨 1.4%，涨 幅比去年同期回落 0.7 个百分点。同期 PPI 同比上涨 6.6%，涨幅明显高于去年同 期的-3.9%，但较一季度回落 0.8 个百分点。 净出口对上半年经济增长的贡献显著。上半年，我国货物贸易进出口总值为 13.1 万亿元人民币，同比增长 19.6%，增速比去年同期大幅提高 22.9 个百分点， 扭转了 20152016 年同比连续负增长的局面。同期净出口拉动经济增长 0.3 个百

13、 分点，成为上半年经济增速回升的重要原因。 展望下半年，受投资增速或将进一步下滑、外需拉动因基数抬高等因素影响， 东方金诚预计 2017 年下半年经济增速将稳中放缓，全年经济增速将为 6.8%左右， 呈前高后低走势。 政策环境政策环境 央行采取稳健中性货币政策，监管层在金融领域持续推进去杠杆、强监管、央行采取稳健中性货币政策，监管层在金融领域持续推进去杠杆、强监管、 防风险措施，金融监管趋紧防风险措施，金融监管趋紧 上半年央行货币政策保持了稳健中性的基调。 一方面， 央行在 2 月和 3 月连续 两次上调公开市场利率，货币市场资金利率中枢上移；另一方面，央行通过对不同 货币政策工具的搭配使用，

14、维护流动性的中性适度、基本稳定。与此同时，监管层 在金融领域持续推进去杠杆、强监管、防风险措施，3 月份以来各地房地产调控政 策进一步升级，并加大了防范金融加杠杆炒作、预防交叉性风险的力度，着力防范 系统性风险。 稳健中性货币政策叠加， 监管层面持续推动金融杠杆去化， 货币供应量增速回 落，市场融资结构转向，实体经济融资需求增加。6 月末， M2 同比增长 9.4%，增 速分别比 3 月末和上年同期低 1.2 个和 2.4 个百分点； M1 同比增长 15.0%， 增速分 别比 3 月末和上年同期低 3.8 个和 9.6 个百分点。上半年，社会融资规模增量为 111700 亿元，同比多增 14

15、161 亿元。其中，表外融资增量虽高于去年同期，但自 二季度起，受金融强监管影响，委托贷款和未贴现银行承兑汇票连续负增。上半年 债券融资因债市调整和利率抬高持续负增，16 月累计负增 3708 亿元。上半年新 增贷款维持坚挺，累计增量为 79700 亿元，同比多增 4400 亿元，反映强监管背景 下融资结构由表外回归表内，以及实体经济融资需求走强。 东方金诚认为， 下半年央行将采取稳健的货币政策，保持货币信贷适度合理增 长和流动性基本稳定； 监管层将进一步引导资金向实体经济倾斜，把主动防范化解 系统性金融风险放在更加重要的位置，继续为宏观经济转型创造有利的金融环境。 在积极财政政策下，上半年财

16、政支出保持高速增长，下半年将继续发力在积极财政政策下，上半年财政支出保持高速增长，下半年将继续发力 主体评级报告 http:/ 5 受经济回暖及价格上涨等因素影响，16 月累计，全国一般公共预算收入 94306 亿元，同比增长 9.8%，增速较上年同期上升 2.7 个百分点。同时，上半年财 政支出保持高速增长， 支出进度加快， 16 月累计， 全国一般公共预算支出 103483 亿元，同比增长 15.8%，增速较上年同期提高 0.7 个百分点，完成全年预算支出进 度的 53.2%。上半年财政收支相抵，累计实现财政赤字 9177 亿元，同比增加 5526 亿元。此外，上半年地方债共发行 1.86 万亿，较上年同期大幅下降 47.9%。 东方金诚认为， 由于上半年财政支出进度较快， 下半年财