《深圳华强集团有限公司17年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《深圳华强集团有限公司17年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 深圳华强集团有限公司 1 深圳华强集团有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 本期中期票据发行额度：10 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：本部及下属公司偿还金融机构借款 评级时间：2017 年 9 月 21 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 6 月月 现金类资产(亿元) 36.91 51.76 73.17 85.39 资产总额(亿元) 434.16 480.34 586.16 60
2、5.22 所有者权益(亿元) 123.64 146.50 179.29 186.62 短期债务(亿元) 105.17 102.26 136.00 173.65 长期债务(亿元) 61.45 93.61 103.80 92.74 全部债务(亿元) 166.62 195.87 239.80 266.39 营业收入(亿元) 112.24 150.65 188.34 112.08 利润总额(亿元) 19.45 16.10 16.39 10.10 EBITDA(亿元) 31.64 29.41 29.68 - 经营性净现金流(亿元) 4.13 16.49 4.74 20.62 营业利润率(%) 28.78
3、 22.55 23.74 21.72 净资产收益率(%) 13.52 8.23 6.68 - 资产负债率(%) 71.52 69.50 69.41 69.16 全部债务资本化比率(%) 57.40 57.21 57.22 58.80 流动比率(%) 95.12 105.11 110.30 103.26 经营现金流动负债比 (%) 2.17 9.09 1.93 - 全部债务/EBITDA(倍) 5.27 6.66 8.08 - EBITDA利息倍数(倍) 3.34 2.53 2.71 - 注：1. 2017 年上半年财务数据未经审计；2. 短期债务中已包含 其他流动负债中的有息债务。 分析师 刘
4、 哲 姜雨彤 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 （100022） 网址： 评级观点 深圳华强集团有限公司（以下简称“公 司” ）是一家以高科技产业为主导的大型投资 控股企业集团，其文化科技产业及电子信息服 务两大核心产业在行业地位、技术实力、经营 规模与政府支持等方面具备显著优势。近年 来，公司文化科技和电子信息服务业保持了良 好的发展态势，带动公司收入规模持续增长。 同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ）也关注到公司债务规模增长较快、 短期偿债压力大、未来投资规模大且对外
5、部融 资依赖度高等因素对公司整体信用水平带来 的不利影响。 目前，公司已具备从创意设计、研发生产 和建设到公园运营的全产业链服务能力，竞争 力较强， 品牌知名度不断提高。截至 2017 年 6 月底，投入运营的文化科技主题公园已达 24 家，主题公园运营收入及盈利能力进一步增 强；受益于电子元器件分销业务发展，公司电 子信息服务业收入继续增长，子公司深圳华强 实业股份有限公司现金收购深圳市鹏源电子 有限公司（以下简称“鹏源电子” ）70%股权， 加码布局电子元器件分销业务。此外，深圳华 强方特文化科技集团股份有限公司（以下简称 “华强方特” ）于 2017 年 8 月再次定向增发募 集资金 1
6、4.62 亿元， 公司资金实力进一步增强。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险较 低，安全性高。 优势 1 文化科技产业政府支持力度大，公司文化 产业项目投资在项目地价及专项资金等方 中期票据信用评级报告 深圳华强集团有限公司 2 面享受一系列政府优惠政策。以熊出没 为代表的一批国内优秀动漫，提升了公司 在文化产业的影响。 2 公司文化科技产业发展态势良好，截至 2017 年 6 月底主题公园已达 24 家，覆盖 范围进一步扩大，品牌知名度提升，盈利 能力增强。 3 公司通过收购深
7、圳市湘海电子有限公司和 深圳市捷扬讯科电子有限公司股权，切入 电子元器件分销领域； 并于 2017 年初以现 金 6.16 亿元收购鹏源电子 70%股权，加码 布局分销业务。 4 子公司华强方特成功登陆新三板，于 2016 年初完成首次定增 12.35 亿元，并于 2017 年 8 月再次完成定增募集 14.62 亿元，公 司资金实力进一步增强。 5 公司 EBITDA 对本期中期票据的保障程度 较强。 关注 1 宏观经济增速放缓及电子商务等新商业模 式的发展，对公司电子信息服务业板块造 成一定影响。 2 公司房地产土地储备主要集中于二三线城 市，存货规模大。受国家宏观调控政策影 响，二三线城
8、市房地产市场调整将对公司 现金回款产生一定影响。 3 近年来，公司债务规模快速增长，且以短 期债务为主，存在一定短期偿债压力； 4 公司在建项目较多，投资规模保持较高水 平，对外筹资压力较大。 中期票据信用评级报告 深圳华强集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由深圳华强集团有限公司（以下简称“该 公司” ）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调
9、查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 深圳华强集团有限公司 4 深圳华强集团有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 深圳华强集团有限公司 （以下简称 “公司” 或“华强集团” ）的前身是深圳华强电子工业 公司
10、，1994年12月，经广东省经济委员会和深 圳市经济发展局批准，按照现代企业制度规范 改制组建集团公司，公司更名为“深圳华强集 团有限公司” ，由广东省政府全资控股，注册 资本7347万元。2003年根据粤办函2003297 号文件批准，广东省人民政府转让华强集团 91%的国有股权，转让后，公司董事长兼总裁 梁光伟等10名自然人通过直接或者间接方式 合计持股46%，由原华强集团1213名员工控股 的深圳华强合丰投资股份有限公司持股45%。 后经多次增资，公司注册资本增至人民币8.00 亿元。2011年9月29日，经广东省国资委粤国 资函2011759号 关于深圳华强集团有限公司 9%国有股权置
11、换方案的批复 批准， 华强集团 实施重组。广东恒健投资控股有限公司用持有 的华强集团9%的股权及部分现金与景丰投资 有限公司（以下简称“景丰投资” ）持有的深 圳市广恒顺投资有限公司（以下简称“广恒顺 投资” ）100%股权及广西贵糖集团有限公司 100%股权置换。 重组完成后， 梁光伟先生等公 司核心管理团队合计持有公司64.7566%的股 权，因此梁光伟先生为主的核心管理团队为公 司实际控制人。2016年11月17日，梁光伟与深 圳市金安兴商务咨询有限公司、方德厚分别签 署关于深圳华强升鸿投资有限公司之股权转 让协议 ， 合计受让华强升鸿投资有限公司 （以 下简称“华强升鸿” ）11%的股
12、权，2016年12 月28日，该股权已办理了工商变更登记，且股 份的过户手续已办理完毕。截至2017年6月底， 梁光伟直接持有华强升鸿11%的股权，并通过 其控制的深圳华强资产管理集团有限责任公 司间接持有华强升鸿49%的股权，合计持有华 强升鸿60%的股权，形成对华强升鸿的控制， 进而实现对华强集团的控制，梁光伟成为华强 集团的实际控制人。2017年5月19日，梁光伟 将其持有的华强升鸿11%的股权转让给深圳华 强资产管理集团有限责任公司。2017年8月2 日， 李国洪将其持有的华强升鸿8%的股权转让 给深圳华强资产管理集团有限责任公司。梁光 伟通过深圳华强资产管理集团有限责任公司 合计持有
13、华强升鸿投资68%的股权。2017年8 月2日， 自然人李国洪将其持有的2.37%的股权 转让给深圳华强资产管理集团有限责任公司， 华强集团股权结构变更为深圳华强合丰投资 股份有限公司持股45%、深圳华强资产管理集 团有限责任公司持股24.22%、 深圳华强升鸿投 资有限公司持股14.66%、 景丰投资有限公司持 股9%、其余3名自然人股东合计持股7.12%。 2017年8月31日，景丰投资有限公司将其持有 的9%的股权转让给深圳华强升鸿投资有限公 司，华强集团股权结构变更深圳华强合丰投资 股份有限公司持股45%、深圳华强资产管理集 团有限责任公司持股24.22%、 深圳华强升鸿投 资有限公司
14、持股23.66%、其余3名自然人股东 合计持股7.12%。 表1 截至目前公司股东结构 （单位：%、万元） 股东名称股东名称 占比占比 出资额出资额 深圳华强合丰投资股份有限公司 45.00 36000.00 深圳华强资产管理集团有限责任公司 （前身为深圳华强弘嘉投资有限公司） 24.22 19377.50 深圳华强升鸿投资有限公司 23.66 18930.00 鞠耀明 2.37 1897.50 翁鸣 2.37 1897.50 方德厚 2.37 1897.50 合计合计 100.00 80000.00 资料来源：公司提供 中期票据信用评级报告 深圳华强集团有限公司 5 公司经营范围包括：资产经
15、营；投资兴办 各类实业项目（具体项目另行申报） ；移动通 信设备；广播电视设备，电子计算机整机，家 用电子产品， 传输设备， 仪器仪表， 电子元件， 在合法取得土地使用权范围内房地产单项开 发经营业务；程控交换机、传真机、办公自动 化设备、激光拾音头、模具机芯、模具加工、 计算机及通讯网络工程；国内商业、物资供销 业（不含专营、专控、专卖商品） ；航空客票 代售、揽货、水运客运、销售代理；进出口业 务（具体按深贸管审字 171 号规定执行） ；物 业管理、信息咨询服务。污染防治、环保技术 的研发、应用（不含限制项目） 。 公司本部下设行政管理中心、投资发展中 心、财务管理中心、财务结算中心、金
16、融服务 中心和技术开发中心等 6 个职能部门；截至 2017 年 6 月底，公司拥有全资子公司 9 家、 控 股子公司 5 家；其中子公司深圳华强实业股份 有限公司（以下简称“华强实业” ，股票代码 “000062” ）于 1997 年 1 月 30 日在深圳交易 所发行上市， 公司持有其 70.76%股权， 为其控 股股东。 截至 2016 年底，公司（合并）资产总额 586.16 亿元， 所有者权益合计 179.29 亿元（其 中少数股东权益 57.55 亿元） ；2016 年，公司 实现营业收入 188.34 亿元，实现利润总额 16.39 亿元。 截至 2017 年 6 月底，公司（合并）资产 总额为 605.22 亿元， 所有者权益合计为 186.62 亿元（其中少数股东权益 60.07 亿元） 。2017 年 16 月， 公司实现营业收入 112.08 亿元，利 润总额 10.10 亿元。 公司注册地址：广
