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1、 短期融资券信用信用评级报告 http:/1 云南世博旅游控股集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】202 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级： A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册金额:20.00 亿元 本期发行金额：10.00 亿元 短期融资券期限：365 天 偿还方式： 到期一次还本付息 募集资金用途： 补充下属子公 司生产经营活动所需的营运 资金 评级时间评级时间 2018 年 6 月 11 日 评级小组负责人评级小组负责人 赵一统 评级小组成员评级小组成员 张秀超谢瑞 邮箱：
2、dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚” ）评定云南世博旅游控股集团有限公司 （以下简称 “云 南世博”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为 稳定。 基于对公司主体信用、资产流动性及本期短期融资券 本息偿还保障能力的分析， 东方金诚评定 2018 年度公司第 一期短期融资券的信用等级为 A-1，该级别反映了本期短 期融资券到期不能偿还的风险很低。 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目201520
3、15 年年20162016 年年20172017 年年20182018 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）94.69116.27186.02182.43 货币资金（亿元）6.917.2732.0034.26 所有者权益（亿元）53.3953.88130.46129.13 全部债务（亿元）22.6942.8131.9329.95 短期有息债务（亿元）13.5726.0717.0918.46 营业收入（亿元）24.5324.0931.715.89 利润总额（亿元）1.250.7610.66-0.22 EBITDA（亿元）4.254.0815.88- 经营活动净现金流 （亿元）0.82-2.721
4、.86-2.50 营业利润率（%）24.7120.5823.3422.46 净资产收益率（%）1.760.246.37- 资产负债率（%）43.6253.6629.8729.21 全部债务资本化比率（%）29.8244.2719.6618.83 流动比率（%）107.2083.55276.63260.11 经营现金流动负债比（%）2.68-6.134.62- EBITDA 利息倍数（倍）6.594.076.97- 现金类资产偿债倍数 （倍）0.690.743.203.43 注： 表中数据来源于云南世博2015年2017年经审计的合并财务报告及2018年1 3 月未经审计的财务报表；本期短期融资
5、券到期偿还额按 10.00 亿元计算。 短期融资券信用信用评级报告 http:/2 评级评级结果结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级： A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册金额: 20.00 亿元 本期发行金额：10.00 亿元 短期融资券期限：365 天 偿还方式： 到期一次还本付息 募集资金用途：补充下属子公 司生产经营活动所需的营运 资金 评级时间评级时间 2018 年 6 月 11 日 评级小组负责人评级小组负责人 赵一统 评级小组成员评级小组成员 张秀超谢 瑞 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：
6、 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 优势优势 云南省旅游资源丰富，近年来经济保持较快增长，为公 司旅游景区经营及相关业务的开展和长远发展创造了 较好的区域经济环境； 公司拥有较多优质旅游资源， 2017 年收购宜良县九乡风 景名胜区旅游开发有限公司股权，近年景区运营业务收 入及毛利率均有所增长； 受出租车经营权摊销成本降低及云旅汽车业务收入上 升影响，公司的交通运输业务获利能力稳中有升； 2017 年，受益于华侨城集团通过华侨城云南增资扩股， 云南世博资本实力大幅增强，债务负担显著降低，抗风 险能力明显提高，依托于华侨城集团的资金、管理及专 业优势，
7、将有助于云南世博综合实力的提升； 公司现金类资产和经营活动产生的现金流入对本期短 期融资券的保障程度较高。 关注关注 受云南省旅游市场秩序整治工作影响，近年公司旅行社 国内游客接待量有所下降，同期市场拓展成本支出增 多，旅行社业务毛利率水平较上年有所下滑； 公司房地产开发业务在建及拟建项目后续投资规模较 大，面临较大的资金压力； 公司园林园艺工程业务以园林工程施工业务为主，近年 收入和毛利润均有所下降； 公司其他应收款规模相对较大，存在一定的资金占用压 力。 短期融资券信用信用评级报告 http:/3 主体概况 云南世博的主营业务为旅游景区经营及旅行社、 交通运输和酒店运营等相关业 务。201
8、8 年 3 月末，公司控股股东为华侨城(云南)投资有限公司（以下简称“华 侨城云南”），间接股东及实际控制人为央企华侨城集团有限公司（以下简称“华 侨城集团”），最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院 国资委”）。 云南世博的前身为 1997 年成立的云南省园艺博览集团有限公司，由云南省国 有资产经营有限责任公司全资持有，2004 年更名为云南省世博集团有限公司，历 经 2008 年的股东变更和 2009 年的资产重组后， 由云南世博集团有限公司和云南旅 游产业集团有限公司于 2009 年末组建成立。云南省国有资产监督管理委员会（以 下简称“云南省国资委”）持有公司 100
9、%股权，为控股股东和实际控制人。 2015 年 5 月 5 日，公司获得财政厅批复云南省财政厅关于省园艺博览局资 产转增云南世博旅游控股集团有限公司国家资本金的批复（云财资【2015】第 102 号），云南省园艺博览局净资产按评估后价值 187814.84 万元注入云南世博， 公司注册资本增至 290314.84 万元，云南省国资委持有公司全部股权。 2017 年 3 月 6 日,公司收到云南省国资委转来的国务院国资委关于云南旅游 股份有限公司间接转让有关问题的批复(国资产权【2017】114 号)，华侨城集团 通过全资子公司华侨城云南增资方式，将持有云南世博 51%股权，成为云南世博实 际控
10、制人。2017 年 4 月 10 日，华侨城云南对公司的以现金方式增资扩股资金 746252.15 万元全部到位。按照云南省国资委、华侨城集团、华侨城云南和云南世 博四方签署的增资扩股协议，其中 302164.42 万元计入云南世博的新增注册资 本，444087.73 万元计入资本公积。2017 年 4 月 28 日，云南世博完成工商变更登 记， 注册资本变更为人民币 592479.26 万元， 股东变更为华侨城云南和云南省国资 委，其中控股股东华侨城云南出资持股比例为 51%，云南省国资委持股比例 49%， 实际控制人华侨城集团。 云南世博主要从事旅行社、 园林园艺工程、 房地产开发、 景区
11、运营、 酒店管理、 交通运输和温泉业务，旅行社主要负责接待出入境游客及国内游客，2017 年新增 俄罗斯包机旅行业务； 园林园艺工程业务主要为园林施工， 业务区域主要分布于江 西省、江苏省及内蒙古自治区；房地产开发区域覆盖昆明市、梁河县和腾冲市；景 区业务涵盖景点门票收取和纪念品销售； 酒店业务包括住宿餐饮婚庆等； 交通运输 业务主要涉及出租车、旅游汽车运营等领域，温泉业务为 2017 年新增业务，业务 规模较小。 公司实际控制人华侨城集团主营文化旅游和房地产开发业务。 华侨城集团文化 旅游业务拥有“欢乐谷”等主题公园，全年游客接待量超过 3500 万人次。华侨城 集团房地产开发业务区域覆盖深
12、圳、顺德、武汉、成都、重庆、西安和宁波。2017 年末华侨城集团总资产 3223.82 亿元， 净资产 1056.82 亿元， 资产负债率为 67.22%， 2017 年营业总收入 801.08 亿元，利润总额 194.92 亿元。 华侨城集团对云南世博增资扩股成为其实际控制人后， 华侨城集团将并通过央 地联动、优势互补，把作为央企的资金优势、管理优势、专业优势，同云南世博的 旅游资源优势、平台优势、团队优势整合在一起；通过战略重组、资源共享，将深 短期融资券信用信用评级报告 http:/4 圳的金融资本实力、科技创新能力，同云南独特的资源禀赋结合在一起，助推云南 旅游实现跨越式发展。云南世博
13、将依托华侨城集团的理念、资金、品牌、管理、项 目经验等方面的优势，深挖云南地区旅游资源，推动云南旅游产业升级。华侨城集 团同时助力云南世博投资并完成多个优质项目。2018 年华侨城集团将继续加深与 云南世博合作， 继续落实在云南逾千亿投资的投向和路径， 全面启动云南全域旅游 及产业升级，提升云南旅游的品牌形象。 截至 2017 年末，云南世博资产总额 186.02 亿元，所有者权益 130.46 亿元， 资产负债率 29.87%；云南世博纳入合并范围子公司 23 家，其中全资子公司 11 家， 控股子公司 12 家。 公司控股子公司云南旅游股份有限公司 （以下简称 “云南旅游” ） 为上市公司
14、，股票代码：SZ.002059。2017 年，公司实现营业收入 31.71 亿元，利 润总额 10.66 亿元。 截至 2018 年 3 月末，云南世博资产总额 182.43 亿元，所有者权益 129.13 亿 元，资产负债率 29.21%。2018 年 13 月，公司实现营业收入 5.89 亿元，利润总 额-0.22 亿元。 本期短期融资券概况 本期短期融资券主要条款本期短期融资券主要条款 云南世博拟向中国银行间交易商协会申请注册金额不超过 20.00 亿元的短期 融资券，采用分期方式发行。其中 2018 年度第一期短期融资券（以下简称“本期 短期融资券”）拟发行金额不超过人民币 10.00
15、 亿元（含 10.00 亿元），发行期限 为 365 天，面值 100.00 元，按面值平价发行，发行利率为固定利率。本期短期融 资券采取单利按年计息，不计复利，到期一次还本付息。 本期短期融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券所募集资金拟用于补充下属子公司生产经营活动所需的营运 资金。 企业主体信用状况 1 公司收入和利润主要来源于公司收入和利润主要来源于旅行社、园林园艺工程、房地产及景区业务旅行社、园林园艺工程、房地产及景区业务，收收 入入和毛利润总体增长，和毛利润总体增长，毛利率毛利率保持较高水平保持较高水平 近年来云南省旅游资源丰富， 近年来经济保持较快增长，为公司旅
16、游景区经营 及相关业务的开展和长远发展创造了较好的区域经济环境。 公司主营旅行社、 园林 园艺工程、房地产开发、景区运营、酒店管理、交通运输和温泉等业务。2015 年 2017 年，公司营业收入分别为 24.54 亿元、24.10 亿元和 31.71 亿元，年均复合增 长率为 8.92%，呈现波动增长态势，其中旅行社、园林园艺工程、房地产及景区业 1 2016 年数据为公司提供的 2017 年度审计报告中追溯调整后数据。 本文中数据小数点后出入由四舍五入引 起。 短期融资券信用信用评级报告 http:/5 务占比较高，2015 年2017 年合计占比分别为 72.45%、80.38%和 75.14%，其中旅 行社业务收入占比均在 30%以上。近年公司营业收入增长较多主要系景区运营、旅 行社
