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1、 跟踪评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 1 天津城市基础设施建设投资集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 债券名称 债券余额 起息日 期限 跟踪评 级结果 上次评 级结果 13 津城投债/ PR 津城投 64 亿元 2013/2/26 10 年 AAAAAA 13 津城建 MTN1 44 亿元 2013/4/16 5 年 AAAAAA 13 津城建 MTN2 22 亿元 2013/5/21 7 年 AAAAAA 14 津城建 MTN001 44 亿元 2014/4/23 7 年 AAAAAA
2、14 津城建 MTN002 30 亿元 2014/10/29 7 年 AAAAAA 15 津城建 MTN001 40 亿元 2015/4/23 7 年 AAAAAA 15 津城建 MTN002 30 亿元 2015/12/10 7 年 AAAAAA 16 津城建 MTN001 30 亿元 2016/6/3 5 年 AAAAAA 16 津城建 MTN002 20 亿元 2016/7/20 5 +N1 AAAAAA 16 津城建 MTN003 20 亿元 2016/10/21 3 年 AAAAAA 16 津城建 MTN004 20 亿元 2016/11/25 3 年 AAAAAA 16 津城建 M
3、TN006 30 亿元 2016/12/15 3 年 AAAAAA 17 津城建 MTN001 26 亿元 2017/1/12 5 +N AAAAAA 跟踪评级时间:2017 年 6 月 27 日 财务数据 项项 目目 2014 年年2015 年年 2016 年年 2017 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 364.27 316.58 251.45 230.08 资产总额(亿元) 6578.86 6704.44 7151.40 7160.28 所有者权益(亿元) 2044.54 2134.38 2352.53 2396.62 短期债务(亿元) 515.76 344.73 464.50 407
4、.21 长期债务(亿元) 3401.38 3505.46 3426.66 3520.46 全部债务(亿元) 3917.14 3850.19 3891.17 3927.67 调整后全部债务(亿 元) 4258.64 4201.30 4207.484221.83 营业收入(亿元) 126.44 140.30 142.47 27.94 利润总额(亿元) 22.16 23.15 23.30 4.73 经营性净现金流(亿 元) -4.91 49.10 -8.50 -4.58 EBITDA(亿元) 63.99 71.11 63.69 - 营业利润率(%) 20.56 17.75 17.12 19.96 净
5、资产收益率(%) 0.80 0.81 0.76 - 资产负债率(%) 68.92 68.16 67.10 66.53 1 N 为续期数,下同。 评级观点 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 (以下简称“公司”或“天津城投” )作为天津 市政府授权投资的国有独资公司,是天津市重 要的城市基础设施建设投融资主体。 跟踪期内, 天津市财政实力进一步增强,公司继续获得大 规模政府资金支持;公司各类经营性业务平稳 发展。同时,联合资信评估有限公司(以下简 称“联合资信”)关注到公司整体盈利能力偏弱; 在建项目投资规模大,公司面临一定的融资压 力。 未来随着公司经营性投资项目陆续完工, 以及部分基础设施
6、项目实现商业化运营,公司 收入规模和利润水平将进一步提高,经营活动 获现能力有望提高。虽然大规模的投资支出将 增大公司债务压力,但公司自身盈利能力的改 善以及财政资金的长期稳定支持,将对公司整 体偿债能力形成良好支撑。联合资信对公司的 评级展望为稳定。 “13津城投债/PR津城投” 、 “13津城建 MTN1 ” 、 “ 13 津 城 建 MTN2 ” “ 14 津 城 建 MTN001” 、 “14津城建MTN002” 、 “15津城建 MTN001” 、 “15津城建MTN002” 、 “16津城建 MTN001” 、 “16津城建MTN002” 、 “16津城建 MTN003” 、 “1
7、6津城建MTN004” 、 “16津城建 MTN006” 和 “17津城建MTN001” 为无担保债, 依托目前公司较大规模的现金类资产、经营活 动产生的现金流入量以及财政资金,加之较为 畅通的融资渠道,以及募投项目未来收益的逐 步实现,对债券本息偿付形成良好支撑。 综合评估, 联合资信确定维持公司主体长期 信用等级为AAA, 评级展望为稳定, 并维持 “13 津城投债/PR津城投” 、 “13津城建MTN1” 、 “13 津城建MTN2” “14津城建MTN001” 、 “14津城建 MTN002” 、 “15津城建MTN001” 、 “15津城建 MTN002” 、 “16津城建MTN00
8、1” 、 “16津城建 MTN002” 、“16津城建MTN003” 、“16津城建MTN 跟踪评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 2 全部债务资本化比率 (%) 65.71 64.34 62.32 62.10 调整后全部债务资本 化比率(%) 67.56 66.31 64.14 63.79 流动比率(%) 257.08 344.86 288.03 349.33 经营现金流动负债比 (%) -0.60 7.86 -1.09 - 全部债务 /EBITDA(倍) 61.21 54.14 61.09 - 调 整 后 全 部 债 务 /EBITDA(倍) 66.55 59.08 66.06
9、 - 注: 调整后全部债务=短期债务+其他流动负债中的债券+长期债务 +长期应付款中有息融资租赁费;本报告采用公司 2014-2016 年三 年连审审计报告;公司 2017 年 1 季度财务数据未经审计。 分析师 张 宁 宋金玲 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险 大厦17层(100022) 网址: 004” 、 “16津城建MTN006”和“17津城建 MTN001”的信用等级为AAA。 优势 1. 跟踪期内,天津市经济和财政实力持续增强, 为公司发展提供了良好的外部环境。 2. 跟踪期内,公司继续获得大规模
10、政府资金支 持;同时,公司权益规模进一步扩张,资本结 构得以优化。 3. 公司收入稳定增长,主业盈利能力相对稳定。 关注 1. 公司业务收入相对其资产规模仍偏小,整体盈 利能力偏弱。 2. 公司在建项目投资规模大,建设周期长,对财 政资金和外部融资需求较高。 3. 公司党委副书记、总经理段宝森涉嫌严重违 纪,目前正在接受组织审查,联合资信将密切 关注事件对公司的经营状况的影响。 跟踪评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由天津城市基础设施建设投资集团有限公司(以下简 称“该公司” )提供,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信” )对这些资料
11、的 真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效;根据后 续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变
12、化。 跟踪评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 4 天津城市基础设施建设投资集团有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于天津城市基础设施建设投资集团有限公 司(以下简称“公司”或“天津城投”)主体 长期信用及存续期内债券跟踪评级安排进行本 次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 跟踪期内,公司股东和实际控制人未发生 变化,天津市国资委为公司唯一股东及实际控 制人。截至2017年3月底公司注册资本688.21亿 元,实收资本688.21亿元。 跟踪期内,公司职能定位未发生变化;营 业范围新增对房地产业、金融业进行投资及管 理服务以及股权投资。截至
13、 2017 年 3 月底,公 司下设办公室、党委工作部、财务中心、监察 室、基础设施部、资产经营部、房地产部、审 计部、人力资源部、安全质量技术部和董事会 办公室11个职能部门; 公司员工总数11838人; 下辖全资子公司 7 家,控股子公司 4 家。 截至2016年底,天津城投合并资产总额 7151.40亿元,所有者权益合计为2352.53亿元 (其中少数股东权益225.98亿元)。2016年天 津城投合并口径实现营业收入142.47亿元,利 润总额23.30亿元。 截至2017年3月底, 天津城投合并资产总额 7160.28亿元,所有者权益合计为2396.62亿元 (其中少数股东权益226
14、.13亿元)。2017年13 月天津城投合并口径实现营业收入27.94亿元, 利润总额4.73亿元。 天津城投注册地址:天津市和平区大沽北 路161号城投大厦;法定代表人:李宝锟。 三、债券概况和募集资金使用情况 截至 2017 年 3 月底, 联合资信所评公司存 续债券募集资金除“14 津城建 MTN001”尚有 1.40 亿元未使用完毕外,其余均已全部使用完 毕,尚需偿还债券本金合计 420 亿元(详见表 1)。跟踪期内,公司均已按期足额支付存续债 券应付利息,并于 2017 年 2 月偿还“13 津城 投债/PR 津城投”分期本金 8.00 亿元。 其中,“13 津城投债/PR 津城投”
15、所募集 资金用于快速路系统二期项目外环线东北部 调线工程、津蓟快速路工程、志成道延长线工 程的建设。项目总投资额合计 160.87 亿元,截 至 2017 年 3 月底已累计完成投资 85.97 亿元。 表 1 截至 2017 年 3 月底公司存续债券概况(单位:亿元) 债券简称债券简称 发行金额发行金额 起息日起息日 期限期限债券余额债券余额 还本付息方式还本付息方式 13 津城投债/ PR 津城投 80 2013/2/26 10 年64 在 2016 年至 2019 年每年分别按照发行总额 10%的比例、 2020年至2023年每年分别按照发行总额15%的比例偿还 本期债券本金。 13 津
16、城建 MTN1 44 2013/4/16 5 年44 固定利率,每年付息一次,到期一次还本 13 津城建 MTN2 22 2013/5/21 7 年22 固定利率,每年付息一次,到期一次还本 14 津城建 MTN001 44 2014/4/23 7 年44 固定利率,每年付息一次,到期一次还本 14 津城建 MTN002 30 2014/10/297 年30 固定利率,每年付息一次,到期一次还本 15 津城建 MTN001 40 2015/4/23 7 年40 固定利率,每年付息一次,到期一次还本 15 津城建 MTN002 30 2015/12/107 年30 固定利率,每年付息一次,到期一次还本 1