浏阳市水利建设投资有限公司18第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 浏阳水投成立于 2011 年 9 月 23 日，是经浏阳市政府浏阳市人 民政府关于成立浏阳市水利建设投资有限公司的批复（浏政函 【2011】 289 号）批准成立的国有独资有限责任公司，由浏阳市财政局（以下简 称“市财政局” ）全额出资，初始注册资本为 1 亿元人民币。2011 年 9 月 20 日，根据浏政函【2011】337 号文件批复，公司调整为由市财政 局和浏阳市五环建设开发有限公司 （以下简称 “五环建设” ） 1共同出资。 其中市财政局出资 9,000 万元，五环建设出资 1,000 万元，持股比例 分别为 90%和 10%。 2

2、013 年 9 月， 市财政局以货币形式向公司注资 0.80 亿元人民币。公司注册资本变更为 1.80 亿元，市财政局持股比例为 94.44%。截至 2017 年 6 月末，公司注册资本为 1.80 亿元人民币，浏 阳市财政局持股比例 94.44%， 控股股东及实际控制人为浏阳市财政局。 公司是浏阳市重要的水利和城市基础设施建设主体，负责全市重 点水利工程建设、水利建设开发用地的运作和经营、水资源综合利用 开发、长兴片区的城市基础设施建设及土地整理开发等。截至 2017 年 6 月末， 公司纳入合并范围的子公司共 2 家， 分别为浏阳市自来水有限 公司及其子公司浏阳市工威自来水安装有限公司。

3、发债情况发债情况 本期本期票据票据概况概况 浏阳水投拟在银行间市场交易商协会注册总额为 8 亿元的中期票 据，分期发行，本期为第一期，发行金额 5 亿元人民币，发行期限 5 年，附债券存续期内第 3 年末公司调整票面利率选择权及投资者回售 选择权。 票据面值 100 元， 采取集中簿记建档、 集中配售的方式发行， 到期日按面值兑付。本期票据采用单利按年计息，不计复利，每年付 息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金 5.00 亿元，其中 3.00 亿元用于偿还银行借 款，2.00 亿元用于偿还信托借款。 1 五环建

4、设成立于 2004 年，浏阳市建设局持股比例 100%，股东及实际控制人为浏阳市建设局，主要从事房屋程 施工承包业务、市政公用工程、园林绿化工程施工等业务。 主体与中期票据信用评级报告 4 宏观经济和政策宏观经济和政策环境环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好， 但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好， 但市场需求疲软， 结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍 将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍 面

5、临较多的风险因素面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑。据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增速 为 6.7%， 较 2015 年下降 0.2 个百分点， 规模以上工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同比 增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比增 长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此外， 近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，

6、社会消费品 零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 0.9%，降幅比上 年收窄 6.1 个百分点。 2016 年， 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%， 增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 12.0%。同期，全社会融 资规模增量为 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿元。2017 年 上半年，我国国民经济延续了稳中向好的发展态势，GDP 同比增速为 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加值同比增长 6.9%，固定资产投资（不含农户）同比名义增长 8.6%，社会消费品零 售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比增长 19.6%。

7、同期，全国 公共财政预算收入为 9.43 万亿元， 同比增长 9.8%； 政府性基金预算收 入为 2.30 万亿元，同比增长 27.8%。此外，2017 年上半年，我国全社 会融资规模增量为 11.17 万亿元，同比多增 1.36 万亿元，对实体经济 发放的人民币贷款增加 8.21 万亿元， 同比多增 0.73 万亿元。 截至 2017 年 6 月末，广义货币（M2）余额 163.13 万亿元,同比增长 9.5%，增速 较去年同期下降 2.3 个百分点。整体来看，中国经济“新常态”特征 更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进 展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提高

8、，外部需求疲软 的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济指标增速放缓，经 济下行压力依然较大。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，扩大结构 性减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金。发行地方政府债 券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形成了 以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企业成 本。稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保 持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照加强供 给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场化债转 主体与中

9、期票据信用评级报告 5 股等综合措施提升企业持续健康发展能力。扩大有效投资，设立专项 基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、中西部铁路和公路等 薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施，对做 好民间投资工作提出具体要求。继续实施创新驱动发展战略纲要和意 见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网+”行动计 划，推动经济新旧动能加速转换。发改委精简前置审批，实施企业投 资项目网上并联核准，改革投融资体制，积极推广政府和社会资本合 作模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法，充分激发社会投资 活力。继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点 推进“一带一路”

10、建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战 略” ，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度，一方面增加公共产 品有效投资，启动实施一系列棚户区和危房改造、中西部铁路、高标 准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重大项目；另一 方面，全国多地出台楼市调控新政策，通过提高首付比例、住房限购 限贷等措施，遏制房价过快上涨，增加房地产市场的有效供应。2017 年政府工作报告指出，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩 大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、 调结构、惠民生、防风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和 谐稳定。 从外部环境来看， 世界经济总体增速放缓

11、， 美国经济基本面强劲， 主要经济指标表现较好，但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定性。 新兴经济体下行压力加大，加之美元走强、大宗商品价格大幅波动、 国际地缘政治冲突此起彼伏，世界经济增长缓慢，加剧了贸易保护主 义抬头，国内经济增长受到一定影响。预计未来短期内，我国经济在 平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继续延续低位运行态 势，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环 境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇 化战略的重要主体，化战略的重要

12、主体，地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间； 随着地方政府债务管理的加强和融随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来融资资平台运营的逐步规范，未来融资 平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设，促进了地方经济社会发展。在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务，截 至 2014 年末，三类债务总计为 24.0

13、万亿元。2016 年末，地方政府一 般债务余额 9.79 万亿元， 同比增长 5.7%， 专项债务余额 5.53 万亿元， 同比增长 0.6%。我国经济已经进入新常态的平稳发展过程，面临着经 主体与中期票据信用评级报告 6 济下行压力较大、产业结构调整等现状，地方政府债务的持续增加， 将使部分地区面临较大债务压力。 投融资平台企业既是独立的企业法人又是地方政府融资代理人， 承担地方道路桥梁、市政改造、安置保障房建设、公用配套设施建设 等重要城市建设项目，该类项目由于具有公益性，相关债务能够对地 方政府在市政建设等方面提供支持，债务还本付息除依靠平台企业自 身经营及项目运营产生的现金流外，当地税

14、收收入及土地出让收益等 地方政府财政收入往往成为其债务偿还的重要保障。2012 年以来受经 济下行、结构性减税、房地产销售下降等因素的影响，全国税收增速 持续低于 10%，因此，对于大多数地方政府来说，土地出让金仍承担着 投融资平台偿还债务的主要来源。根据财政部最新公布数据，2017 年 16 月， 全国实现政府性基金收入 2.30 万亿元， 其中国有土地使用权 出让收入 1.88 万亿元，分别同比增长 27.8%和 34.0%。由于土地资源 的稀缺性和不可再生性，长期来看，地方依靠土地出让获得的财政收 入存在较大不稳定性。 未来新型城镇化仍是我国经济社会发展的动力之一，因此地方投 融资平台在

15、一段时期内仍有存在的作用和价值，其改革和转型要保持 稳步推进。近年来，国务院、财政部、国家发改委等陆续出台一系列 针对地方政府融资平台的管理文件，对地方政府债务和投融资企业的 管理日趋规范。2015 年新预算法开始实施，财政部对地方政府存 量债务进行甄别，存量债务将被分类纳入预算管理。融资平台在建项 目后续融资问题政策出台、发改委新兴产业专项债指引等政策陆续实 施，城投公司面临的融资环境有所宽松。2016 年， 中共中央国务院关 于深化投融资体制改革的意见 （以下简称“18 号文” ）公布实施，是 历史上首次以党中央国务院名义出台专门针对投融资体制改革的文件。 国家发改委根据文件精神，积极部署

16、纵深推进投融资体制改革，加快 补齐短板、扩大合理有效投资等工作。政府和社会资本合作示范项目 政策的出台继续推进 PPP 项目的落地，促进新型融资工具快速发展。 同时为了严控隐性债务扩张风险，财政部正在摸底全国地方债务余额 情况。国务院办公厅发布的地方政府性债务风险应急处置预案提 出风险事件分级制度及债务分类处置方式。2017 年以来，六部委联合 下发了 关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知（财预 【2017】 50 号） ， 加强了对融资平台公司融资管理， 强调地方政府不得承诺将储 备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源，不得违法违规 出具担保函承诺函等。财政部下发关于坚决制止地方以政府购买服 务名义违法违规融资的通知 （财预【2017】87 号文） ，明确了先有预 算， 后有购买的政府购买服务原则， 列出了政府购买服务负面清单等， 进一步规范政府购买服务管理，制止地方政府违法违规举债融资行为， 防范化解财政金融风险。预计未来地方投融资平台的运作模式将随着 政策的调整而进一步发生转变。 我国全社会固定资产投资额