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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 上半年上半年度度 金额单位：人民币亿元 母公司数据母公司数据： 货币资金 3.35 1.62 2.06 12.45 刚性债务 5.14 7.68 20.30 35.44 所有者权益 8.09 8.09 34.34 34.34 经营性现金净流入量 -0.33 -3.13 -3.23 2.97 合并数据合并数据及指标：及指标： 总资产 14.18 16.38 56.26 72.10 总负债 5.96 8.12 22.16
2、 37.87 刚性债务 5.24 7.68 21.10 36.35 所有者权益 8.22 8.26 34.11 34.23 营业收入 0.62 0.60 0.85 0.56 净利润 0.04 0.04 0.09 0.00 经营性现金净流入量 -0.14 -3.02 -2.18 1.94 EBITDA 0.25 0.26 1.28 资产负债率% 42.02 49.56 39.38 52.53 长短期债务比% 458.79 0.10 182.76 370.89 权益资本与刚性债务 比率% 156.88 107.53 161.64 94.17 流动比率% 637.40 112.41 262.56 4
3、39.10 现金比率% 403.93 30.57 66.06 210.88 利息保障倍数倍 1.25 0.19 0.22 EBITDA/利息支出倍 3.38 0.55 2.03 EBITDA/刚性债务倍 0.08 0.04 0.09 兰州市兰州市： GDP 1913.50 2095.99 2264.23 1108.10 GDP/行政面积 亿元/平方公里 0.15 0.16 0.17 0.08 一般公共预算收入 152.33 185.19 215.48 121.46 政府性基金预算收入 77.57 80.88 134.01 - 注： 根据兰州交建经审计的 2014-2016 年及未经审计的 20
4、17 年 上半年度财务数据整理、计算。兰州市经济财政数据系根 据兰州市 2014-2016 年国民经济和社会发展统计公报及兰 州市统计局官方网站数据整理、计算。 评级观点评级观点 评级观点评级观点 主要主要优势优势/ /机遇机遇： 外部环境良好外部环境良好。兰州市作为西北地区第二大工 业城市和西部重要的交通枢纽中心，受益于 “西部大开发”战略政策的倾斜，近年来，兰 州市经济及财政实力不断增强，为兰州交建业 务经营提供了良好的发展环境。 能获得能获得一定一定政府支政府支持持。兰州交建是兰州市交通 基础设施项目的主要投融资和建设主体，能得 到地方政府在资产、资本金注入等方面支持。 公司 2016
5、年获得较大规模公路水路资产划入， 所有者权益得到较大幅增加。 主要主要风险风险/ /关注关注： 资本支出压力大资本支出压力大。 近年来， 兰州交建刚性债务规 模增加较快，债务偿付压力有所加大；随着“兰 州 321 公路网”等项目的推进，公司面临较大的 资本支出压力和集中投入风险。 资产资产流动性流动性弱弱。 兰州交建资产中兰州市政府注入 的非盈利性公路水路资产及以公路建设工程为 主的存货占比较高，公司资产流动性弱。 整体盈利能力较弱。整体盈利能力较弱。兰州交建营业收入主要来 源于客运服务业务，近年来受私家车、高铁运输 分流等因素影响，该业务收入规模呈逐年下降态 势，公司主营业务经营压力加大；且
6、期间费用对 利润产生较严重侵蚀，公司整体盈利水平较弱。 管控压力管控压力较大较大。兰州交建部分子公司设立、整 合时间尚短，且行业及区域具有一定差异，公 司面临一定整合管控压力。 编号： 【新世纪债评(2017)010922】 评级评级对象：对象： 兰州交通发展建设集团有限公司兰州交通发展建设集团有限公司 2018 年度年度第一期第一期扶贫扶贫中期票据（本期中票中期票据（本期中票） 主体信用主体信用等级：等级： AA 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级：债项信用等级： AA（未（未安排安排增级）增级） 评级时间：评级时间： 2017 年年 10 月月 11 日日 注册额度： 2.00
7、亿元 本期发行： 2.00 亿元 发行目的： 偿还公司借款 存续期限： 3 年 偿还方式： 按年付息，到期一次还本 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 薛雨婷 李 娟 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 未来展望未来展望 通过对兰州交建及其发行的本期中票主要信用风险 要素的分析，本评级机构给予公司 AA 主体信用等 级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全 性很高，并给予本期中票 AA 信用等级。 上海
8、新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 声明声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评 级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级新世 纪评级总论和城投类政府相
9、关实体信用评级方法 ，上述评级方法可 于新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。本期中 票存续期内，新世纪评级将根据跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级 对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象 信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其 版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。
10、 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 兰州交通发展建设集团有限公司兰州交通发展建设集团有限公司 2018 年度年度第第一一期期扶贫扶贫中期票据中期票据 信用评级报告信用评级报告 一、 公司概况 兰州交通发展建设集团有限公司 （以下简称 “兰州交建” 、 “该公司” 或“公司” ）成立于 2006 年 10 月，原名为兰州客运中心有限责任公司， 系由兰州交通运输集团有限责任公司（以下简称“兰州交运” ）和兰州 市道路运输协会（以下简称“兰州运输协会” ）分别出资 20%和 80%组 建，初始注册资本为 0.02 亿元。2013 年 2 月，兰州交运和兰州运输协 会将持
11、有的全部股权转让至兰州市交通运输局 （现更名为兰州市交通运 输委员会） ，公司名称变更为兰州交通发展建设有限责任公司。2013 年 3 月，兰州市交通运输局对公司增资 5.98 亿元（实缴 5.80 亿元） ，公司 注册资本增至 6.00 亿元。2015 年 8 月，根据兰州市人民政府国有资产 监督管理委员会（以下简称“兰州市国资委” ） 关于按期完成 6 个行业 主管部门所属 19 户国有企业国有权益无偿划转兰投公司的通知（兰国 资函201519 号） ，兰州市国资委批复将公司股权无偿划转至兰州投资 （控股）有限公司（以下简称“兰州投控” ） ，公司股东由兰州市交通运 输局变更为兰州投控；2
12、016 年 10 月，公司名称变更为现名。此外，根 据兰州市国资委批复（兰国资产权2017358 号） ，为保证兰州交通发展 建设基金（以下简称“交发建基金” ）1成功设立并投放，同意公司增加 注册资本金 10.00 亿元，并于 2017 年 8 月完成工商变更，目前该增资 款尚未到位。截至 2017 年 9 月末，公司注册资本增加至 16.00 亿元， 实收资本为 5.87 亿元，兰州投控持有公司 100.00%股权，公司实际控制 人为兰州市国资委。 该公司是兰州市公路项目的主要投融资和建设主体， 目前主营业务 包括客货运营、 交通职业培训、 工程施工及新能源充电基础设施建设等。 截至 20
13、17 年 6 月末，公司纳入合并范围的子公司共 21 家，其中一级子 公司 11 家，公司主要子公司及其概况详见附录三。 1 根据 2017 年 6 月兰州市政府常务会议议定，交发建基金拟设立总规模为 100 亿元，设立期限 10 年， 政府按照 10%的比例以资本金的方式逐年注入引导资金。该基金拟用于重点交通类项目 建设投资。 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 二、 本期债项概况 （一）债项概况 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行 2.00 亿元中期 票据的议案已获董事会决议通过。 其中本期中票拟发行金额为 2.00 亿元， 期限为 3 年。公司拟将
14、本期中票的募集资金全部用于偿还公司借款。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本期本期债券债券概况概况 本期债券本期债券名称：名称： 兰州交通发展建设集团有限公司2018 年度第一期扶贫中期票据 注册额度注册额度： 2.00 亿元人民币 本期发行规模：本期发行规模： 2.00 亿元人民币 本期债券本期债券期限：期限： 3 年 定价方式：定价方式： 按面值发行 增级安排：增级安排： 无 资料来源：兰州交建 （二）募集资金用途 偿还公司借款 该公司拟将本期中票募集资金 2.00 亿元全部用于偿还扶贫项目 G341 线白银至中川至永登公路一期工程（中川至永登段）的中国农业发 展银行项目贷款，以降低公司间
15、接融资比例、调整和优化债务结构。 三、三、 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2017 年以来年以来，全球经济持续回暖，主要经济体已经开始或即将收紧全球经济持续回暖，主要经济体已经开始或即将收紧 金融危机以来的货币政策。金融危机以来的货币政策。2017 年以来的热点年以来的热点地缘政治地缘政治风险给风险给全球经济全球经济 增长增长带来的带来的不确定性不确定性冲击仍将延续。冲击仍将延续。我国经济我国经济在在进出口增加、进出口增加、消费稳定消费稳定 增长增长的的带动下，整体表现出稳中向好态势带动下，整体表现出稳中向好态势。随着我国对外开放水平的不随着我国对外开放水平的不 断提高、供给侧断提高、
16、供给侧结构性结构性改革改革和经济金融系统防风险工作和经济金融系统防风险工作的深入推进的深入推进，我，我 国国的的经济结构经济结构进一步进一步优化、产业优化、产业持续持续升级、内需升级、内需不断不断扩大扩大、区域协调发区域协调发 展，展，预期未来预期未来我国经济我国经济将将有望长期保持中高速稳定增长态势有望长期保持中高速稳定增长态势。 2017 年以来，全球经济持续复苏、各经济体表现不一，主要经济 体开始或即将收紧金融危机以来的货币政策。同时，全球热点地缘政治 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 仍是影响全球经济增长不确定性冲击因素。在发达经济体中，美国经济 持续回暖，美联储加息及缩表的正式启动标志着美国在退出量化宽松、 货币政策再次收紧；特朗普税改框架的后续影响和进展仍有待观察；欧
