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1、（18 雷丽烨）6.16.1.1 证券的定义从一般意义上说，有价证券的术语适用于多种形式的流通票据例如支票，汇票，和提货单等等，但有价证券通常用于指企业发行的股票以及国家政府和地方政府发行的债券。这里用的有价证券的术语是狭义的。在本质上，有价证券可以被看作是合约，其记录了持有人在未来索要经济利益的权利。例如，债券持有者定期收到利息和当债券到期时收到票面金额。股票持有者收到股息以及或者会实现股票增值的收益。证券可以被分为债务型证券和权益型证券。债务型证券是指企业和政府向公众发行的为了筹集资金来拓展业务，建设新工厂，建设机场，高速公路，铁路，购买机器和设备等等的金融工具。债务型证券指规定借款人必须
2、在指定日期之前，即在付清最后一笔款项之前定期向该工具持有人支付固定金额的协议。到期日期就是指金融工具最终偿付日期，在这个时点，本金和全部剩余的利息应该被支付。债务型工具如果期限少于一年为短期债务工具，期限为十年或者大于十年为长期债务工具。债务型工具期限在一到十年之间的叫做中期债务工具。权益型证券通常提供稳定的收益作为股息，但其市值会随着经济周期的上下起伏以及发行公司的财务变化而明显波动。股票，或要求权术语通常用于描述对企业的所有权，拥有股票就表示可分享企业的净收益和资产。如果你拥有一间公司发行的一百万股普通股票中的一股，你就对该公司的百万分之一的净收益和百万分之一的资产有权分享力。要求权没有到
3、期日期。持有股票而非债务的主要劣势是股票持有人是余值索偿人，就是说，公司必须先支付给债券持有人，然后再支付给股票持有人。优势是如果公司利润或者资产价值增加，则股票持有人可以直接从中获取收益，因为股票赋予股票持有人股票持有所有权权利。债券持有人不可以获得这些收益，因为他们的收益是固定的。证券可用证书，或者通常地， “无证书”表示，即仅仅以电子证券或“记账式证券”表示。票证可以是不记名票证，指谁持有证券谁就享有证券赋予的权利。记名证券指如果持有人出现在由发行人或中介机构维护的证券登记簿上就享有权利，为了消除对票证的需求和对发行人维护完整证券登记簿的需求，现在有了新的做法。6.1.2 证券交易证券的
4、主要特征是可转让性和适销性。这两个特征有助于推动证券交易和投资的过程。据前一章所述，证券通常在证券交易所上市。发行人试图让他们的证券上市去吸引投资者，投资者能在确保流动性和被监管的市场上买卖证券。流动性是指投资者可以轻松地将他的投资变成现金而不用损失太多的价值。非正式的电子交易系统挑战股票交易所传统业务。也有大量的证券买卖在“场外交易” 。场外交易设计买卖双方根据以电子形式显示的价格，通常由商业信息提供者如路透社和美国彭博资讯提供的价格，通过电话或电子通信的方式进行交易。欧洲证券指在本国以外的不止一个行政辖区内发行的证券，通常在卢森堡证交所上市或在伦敦上市。欧债上市的原因包括管制原因，税收原因
5、，投资限制。 （黄影彤）6.2 股本6.2.1 股本的定义一个企业的股本就是指创始人投入到企业的原始资本。其对于企业债权人来说，是一种保障。因为不可以在损害债权人利益的情况下抽回股本。股本不同于公司的其他会发生变动的波动企业的财产和资产的数量和价值。一个公司的股本被分为很多股，在公司成立时全部要规定。考虑到投入到企业当中的资金总量，每一份都有确定的公开面值，通常是每股的面值。面值是指一个企业在很多辖区发行和销售所能筹集的最低金额。在其他行政管辖区，然而，股票可以和面值完全没有联系。那些股票经常被称为无面值股票。股票又表示对公司有所有权。所有权规定公司可以对外公募有不同种类的股票，每一类股票的相
6、关所有权规定每一类股票的优先权或股票价值都是不同的。6.2.2 股票的种类股票实际上分为普通股和优先股。当我们谈起股票是，我们通常指的是普通股。作为一个所有权的单元，普通股通常有在公司作决定是可以执行投票权。优先股和普通股的不同之处是通常情况下优先股没有投票权，但是在一定程度上优先股股东享有优先于其他股东分红的权利。如果公司破产清算，优先股股东可以先于普通股股东获得赔偿。1）普通股具体来说，普通股是公司股权的一种形式，一种证券类型也称为普通股。如果出现破产，普通股股东在优先股持有人，债券持有人，债权人等等之后获得赔偿。另一方面，普通股在一般执行中超过优先股和债券。普通股，通常是有投票权的股票，
7、但不是全部都是。普通股持有者能通过在建立公司目标、政策、股票细分以及公司董事的选举目标方面投票来影响公司的决定。一些普通股持有者还具有优先认股权、优先购买权，即他们应其他股票来保持对公司所有权的比例来使得他们对公司所有权的比例能够保持。普通股没有固定的红利支付给普通股持有者，所以他们的收益是不确定的。从普通股中得到的额外好处包括赚取红利和资本的增值。2）优先股优先股也叫做优先股份，股份优先权或仅仅是优先权，是一种特殊的权益性证券，其既有权益性工具属性，也有债券工具属性，通常被认为是混合型工具。优先股优于普通股，但次于债券。优先股通常没有投票权，但在分红及清算时优先于普通股。除了直首选，如上所述
8、，在优先股市场上存在巨大的差异。其他优先股的类型包括：可转换优先股这些优先股持有人可以换取一个预先确定的数量的公司的普通股票。无论普通股的当前市价如何，投资者都有权利选择在任何时间把优先股转换为普通股。这是单向交易，所以不能把普通股转换回优先股。可收回优先股这是一种发行者通过规定拥有在一个确定的价格，请求收回股票权利的优先股，也称作“可赎回优先股” 。可累积优先股与不可累积优先股对于前者，如果不支付股息，它将累积未来的支付，而在后者的情况下，这种类型的优先股股息如果是没有报酬的将累积未来的支付。参与优先股与非参与优先股如果公司实现了一些确定的财政目标，这些优先股发行提供持有者去收回额外分红的机
9、会。购买这些股票的投资者可以收回他们既定的分红，无论公司经营亏损或盈余，假设公司经营足够好，可以获得年度分红。如果公司达到既定的销售额、收入或盈利目标，投资者可以获得额外的分红。换一句话说，参与优先股是除了分享既定股息后，还能分享公司普通股的剩余利润，然而非参与优先股没有这种权利。总之，优先股是一种特殊类型的股票，可以有任何综合特征是不被普通股所拥有的。优先分红；在清算时可以优先分享公司的资产；可转换为普通股；可由公司选择赎回；没有投票权。（卢嘉琪）6.2.3 股票投资收益持有普通股潜在的收入利润主要有两个形式。第一，很多公司（但并不是全部）通过派现红利给他们的持有者。但是，未来收益的时间和金
10、额是不能被保证的。由股票持有者选举出来的董事决定一个公司的红利政策。第二个收益来源是股票的价值可能的上升。当然，也可能下降。总收益是衡量关于上述两个利润来源在持有期间购买股票的价格的百分数。总收益通用的公式如下：TR=D/Pb +(Pe-Pb)/Pb这里：D=在既定持有期间收到的股利Pb=期初股票价格或者是购买价格Pe=期末股票价格或者是出售价格D/Pb=股息收益率(Pe-Pb)/Pb=资本收益率 如上述公式所示，总收益由两个部分组成：股息率和资本收益率。股息率是正数，然而，资本收益率可以大于 0，小于 0 或者等于 0，因此，总收益可以大于 0，小于 0 或者等于 0。假设 X 公司的 10
11、0 股在 2008 年 1 月以每股 56 美元买进，然后，在 1 年后，以每股 43 美元卖出，每股的收入是 1.6 美元。6.2.4 股票投资风险股票投资风险可以从两个因素简略分析，系统性风险和非系统性风险。系统性风险是一种影响大数量资产案的公司利率，通货膨胀） ，是系统性风险的例子，这些环境影响大多资产的价格。尽管程度不一样，系统性风险它不可能通过分散风险来消除。非系统风险是影响单一或者一个一种小组织资产的风险，也称作个别风险，特定风险，分散风险。例如，公司的一个员工突然罢工，主要影响这间公司和有关的公司，这不太可能对整个证券市场产生重大的影响。非系统性风险可以通过分散风险来适当消除。（
12、陈玉娟）6.3.1 债券是一种长期性证券，其指明发行者欠债券持有人一笔债务，并承诺在约定日期支付利息和本金给对债券持有人。因此，债券像是贷款，发行者是借方（债务人） ，持有人是贷方（债权人） ，还有债券利息。债券给借款人提供外部资金以进行长期投资，对于政府债券，是用于应付经常性支出。大额可转让定期存单被看作是货币市场工具而不是债券。6.3.2票面上的、原则上的、面值上的和票面价值是发行者支付利息的基础，到期需偿付的金额。发行价格是债券首次发行时，债券权人的购买价格，通常情况下大致等于票面金额。发行者的净利润等于发行价格减去发行费用。到期日期是发行者必须偿付票面金额的日期。只要发行者偿付所有款项
13、，发行者在债券到期日之后不再欠债权人债务。债券到期日之前的时间长度被称为债券期限或债券到期日。期限可以是任意时间长度，期限短于一年的通常被认为是货币市场工具而不是债券。大多数债券长达 30 年。有一些期限可以长达 100 年，有些甚至没有到期日期。在美国国债证券市场，债券期限分为 3 类：a）短期债券：到期日是一到五年，b)长期债券：到期日是六到十二年。c)长期债券：到期日长于十二年。债券的利率是指发行者支付给债权人的利益。通常情况下，债券的利率在有效期内都是固定的。它也随着货币市场指数的变化，例如伦敦同业拆借利率。名称 coupon(利率)来源于过去，实物债券发行与 coupon(利率)连续
14、在一起。在coupon(利息)到期时，债券持有人会将息票交给借款人以换取利息。利息到期日就是发行者将利息支付给持有人的日期。在美国、英国和一些欧洲国家，大多数债券是每半年支付一次利息。(蔡彩媚)6.3.3 债券的类型美国债券市场是世界上最大的债券市场之一，可以选择的债券类型有：美国政府债券（国债和零息国债），企业债券和市政债券。简要的介绍如下：1） 国债和零息国债国债通过美国政府发行，通常被认为是所有债券中在违约风险方面最安全的，尽管所有债券在到期日前卖掉都有市场风险。国债应征联邦税，但免征州税。国债投资长达 20 年，较完善的可长达 30 年。零息债券是美国政府发行的零利息债券。这类证券在有
15、效期内是不付息的，它是折价购买到期价值。举个例子，你可能今天花 700 美元去买这类债券，5年后可拿 1000 美元。你现在花的钱与你将来收到的钱之间的差额就是你的收益。2） 企业债券企业债券表示企业负债。发展较好的企业债券长达 30 年，尽管一些企业债券超过 30 年。通常一年付息 2 次。企业债券将非常安全当由实力强的公司发行，或将面临重大的违约风险当由实力弱的公司发行。3） 市政债券市政债券由州，政府，或市政府发行。他们通常免征联邦税，所在州居民购买当地的所在州发行的市政债券免州税。市政债券每年付息 2 次。跟企业债券一样，市政债券可能非常安全也可能有重大违约风险。许多市政债券有提供第三
16、方保险来自大型保险财团，这些投保债券通常被视为非常安全且没有违约风险。需要注意的是尽管利息免征税，一些资本收益还是要适当程度地征税。4） 其他类型浮动利率债券可以调整支付利息。一种特别的有趣的浮动利率债券是通货膨胀债券。就比如债券根据通胀率来调整利息。在美国，财政部 1997 年开始发行此类债券。产生的问题通常称作通胀保持国债或被称为“TIPS”。可偿还债券可由发行人在债券到期之前被购回或调用。一些债券允许且支持发行人在到期日前多回购安全的债券。可换股债券可转换为预定数量的公司股票在确定的时间内，通常由持有人自行决定。（庞绮敏）6.3.4 债券的总收益债券持有者在债券价格上涨时取得债券利率和资本收益。债券总收益为：TR=C/PB+(PE-PB)/PB当：C=持有期间收到的息票PB=债券初始阶段的价格或者购买价格PE=最后阶段的价格或者出售价格C/PB=当时收益率(PE-PB)/PB=资本收益率正如上述等式，债券的总收益由两个部分组成：获得的利息和资本收益率。利息收入是非负而资本收益率可以是正数、零或负数。因此，总收益可能
