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1、財 務 管 理 I Financial Management I,運用財務報表 Working with Financial Statements,2,Sec.1 現金流量與財務報表 Cash Flow and Financial Statements,Sources of Cash：公司產生現金的活動。 * 資產減少(現金以外)：應收帳款收回，出售固定資產 * 負債增加：發行債券，向銀行借款 * 權益增加：增資，營業收入 Uses of Cash：公司現金支出的活動 * 資產增加(現金以外)：購買原料或進貨，購買固定資產 * 負債減少：償還債券，償還借款 * 權益減少：發放股利，營業費用,3
2、,Sec.2 現金流量表 the Statement of Cash Flows,目的：為了比較不同公司或同一公司不同年度財務報表，所面臨的基本規模不同而無法逕行比較。 A common-Size Statement is a standardized financial statement presenting all items in percentage terms. Common-size balance sheet： 每一個項目都以總資產的百分比來表示。 Common-size income statement： 每一個項目都以銷貨的百分比來表示。,4,Sec.2 現金流量表(續）,
3、Common-Base Year Financial Statements：Trend Analysis It is a standardized financial statement presenting all items relative to a certain base-year amount. Combined Common-Size and Base-Year Analysis * 目的：消除資產或銷貨不同所導致各帳戶呈現的成長或衰 退現象。 * 先做共同比分析，再根據各項目的比率進行趨勢分析。,5,Sec.3 比率分析 Ratio Analysis,短期償債能力(流動性)比率
4、 Short-term solvency, or liquidity, measures 長期償債能力(財務槓桿)比率 Long-term solvency, or financial leverage, ratios 資產管理(週轉)率 Asset management, or turnover, ratios 獲利能力 Profitability ratios 市場價值比 Market value ratios,6,1.短期償債能力(流動性)指標 Short-Term Solvency，Liquidity，Measures,流動比率： 速動比率： Quick ( Acid-Test ) R
5、atio = 現金比率： 淨營運資金比：NWC to total assets ratio = 期間衡量：,7,流動比率：,Unit：dollars or times. For creditors：該比率愈高愈好。 For firm：比率高固然穩健，然亦表示未充分利用流動資產。 流動比率至少應為1，若小於1則表示NCW0。 Be affected by various types of transactions： 借長資短，則流動比率。 保留大量舉債能力(特別是長期負債額度)者，低流動比率未必是壞現象。,8,速動比率 Quick ( Acid-Test ) Ratio =,Inventory：
6、least liquid current asset. book values are least reliable. quality isnt considered. 剃除存貨係為避免錯估短期流動性。 以現金購買存貨，流動性應降低。 但流動比率未變，速動比率則降低。,9,其他流動性比率,現金比率： （極短期債權人所關心之比率） NWC to total assets ratio = （短期流動性） 衡量期間： 衡量一旦員工罷工，現金流入中斷，公司可維持之天數。 average daily operating costs =,10,2.長期償債能力指標 Long-Term Solvency M
7、easures (亦稱財務結構，財務槓桿比率 financial leverage ratio ),總負債比 Total Debt Ratio = 長期負債比 Long-Term Debt Ratio = 利息保障倍數 Times Interest Earned ( TIE ) = 現金涵蓋比率 Cash Coverage Ratio =,11,總負債比 Total Debt Ratio =,總負債比高低孰優，取決於資本結構政策。 同類比率：Debt-equity ratio = Equity multiplier = Equity multiplier = Total Debt Ratio,
8、12,Long-Term Debt Ratio =,財務分析師較關心長期債務，因為Short-Term Debts 受交易實務(慣例)影響而常變動，較不受債務管理政策影響。 Total capitalization 資本總額 = Long-Term Debt + Total Equity Total assets 總資產 = Total capitalization + Short-Term Debts (current liabilities) Different people ( and different books ) mean different things by the term
9、 debt ratio.,13,利息保障倍數 與 現金涵蓋比率,Times Interest Earned ( TIE ) = * 衡量公司對利息費用之保障能力 * 亦稱利息涵蓋比率 interest coverage ratio。 Cash Coverage Ratio = * 為改進 TIE ratio 而設 * EBIT + Depreciation 代表的償付利息能力較符合 cash flow 觀念。,14,3.資產管理 or 週轉率 Asset Management，or Turnover，Measures,目的：衡量資產使用效率，運用資產所能產生的銷貨金額。又稱資產利用比率 ass
10、et utilization ratios。( Sales 為核心) Inventory Turnover = Receivables Turnover = Total Asset Turnover = 其他： Payables Turnover , NWC Turnover , Fixed Asset Turnover,15,存貨週轉率與庫存天數 Inventory Turnover and Days Sales in Inventory,Inventory Turnover = 只要無缺貨情形，Inventory Turnover 愈高愈好 Days Sales in Inventory
11、= 代表存貨在出貨前平均存在天數。 Inventory 若關心過去 以平均值計算為佳 若關心未來 以期末值計算即可,16,應收帳款週轉率與應收帳款回收天數 Receivables Turnover and Days Sales in Receivables,Receivables Turnover = Days Sales in Receivables = ( 亦稱 Average Collection Period ，ACP ) 應付帳款週轉率與付款天數 Payables Turnover = 付款天數 =,17,其他 Asset Turnover Ratio：,衡量每1元 的各種 Asse
12、ts 可創造多少 Sales。 NWC Turnover = Fixed Asset Turnover = Total Asset Turnover =,18,4.Profitability Measures 獲利能力,目的：Measure how efficiently the firm uses its assets and how efficiently the firm managers its operations. 重心在於 Net Income 邊際利潤 Profit Margin = Return on Assets ( ROA ) = Return on Equity ( R
13、OE ) =,19,邊際利潤 Profit Margin =,衡量每元之 Sales 可產生之 Net Income。 假如其他條件相同，則邊際利潤愈高代表費用率愈低。 影響邊際利潤之其他條件常不同， 例如降低售價格可增加銷貨量， 邊際利潤固然降低， 但可擴增市場占有率。,20,資產報酬率與股東權益報酬率 ROA ROE,ROA= ROE= 公司目標在會計觀點上，ROE係基本的績效衡量指標。 ROA與ROE之差異係因債務融資而產生。 ROA與ROE均係會計報酬，並非以市場價值為基礎，故不宜與市場報酬相比較。,21,5.Market Value Measures 市場價值指標,publicly
14、traded co.適用：因為財務報表不含市場價值資訊。 每股盈餘 EPS = 本益比 PE ratio = * 衡量投資者願以多少價格購買目前1元之盈餘。 * (虧損公司不適用) * 盈餘極低公司會有極高之本益比，應留意其適當性。,22,5.市場價值指標(續),市價對帳面價值比 Market-to-Book Ratio = * MV代表公司投資之市價，BV代表公司投資之成本 * 本比率為衡量公司之投資市價與投入成本比。,23,Sec4. 杜邦恆等式 The Du Pont Identity,公式： = Profit Margin Total Assets Turnover Equity Mu
15、ltiplier = Operating efficiency Assets use efficiency Financial leverage,24,Sec4. The Du Pont Identity(續),Operating efficiency ROA ROE Assets use efficiency ROA ROE Financial leverage ROE ，但書： * 必要條件：ROAinterest rate on the debt。 * The use of debt financing has a number of other effects. ( 例如：股東權益風險提高 ),
