中投证 券-今日早报-100806

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1、今日话题今日话题 焦点话题焦点话题: 保监会：保险资金投资股票比例上升至保监会：保险资金投资股票比例上升至 20% 我们认为，相对于 A 股 22.6 万亿左右的市值规模来看，保险资金“此前投 资基金与股票的比例不得超过公司总资产的 20%，调整后将改为投资股票 型基金与股票的比例合计不得超过 20%。”对于股市资金增量略有促进， 但意义并不大。而对于不动产、房地产开发建设、金融衍生产品等渠道仍 然是禁止或者严格限制 A 股：股：暂停部分城市三套房贷消息压跌市场暂停部分城市三套房贷消息压跌市场 昨日 A 股延续前一日的休整格局，窄幅震荡下行，尾盘沪指小幅收跌。最 终沪指收于 2620 点，下跌

2、 0.67%，深成指收于 10768 点，下跌 0.94%。创 业板和中小板综指分别上涨 0.96%和 0.72%。两市成交量和成交金额较前一 交易日有所萎缩 今今 日日 早早 报报 债券：债券：中短期票据信用分析周报中短期票据信用分析周报 本周多家央企集中融资，中短期票据发行量明显增加，达 358亿元，下周发 行预案发行量为 89 亿元。资信等级方面，9 支债券主体评级为 AAA 级，我 们评分最高的为 10华能集 CP03、10国电集 CP03、10中粮 CP02和 10国电 集 MTN1 估值跟踪：估值跟踪：近期盈利一致预期的变化趋势近期盈利一致预期的变化趋势 7 月份市场对 2010

3、年上市公司整体盈利预测微幅下调了 0.04%，为今年以 来的首次下调，体现了市场对经济增速放缓的预期 股指期货与融资融券股指期货与融资融券 融资融券方面，截至 8月 4日，融资余额排名靠前的个股分别是浦发银行、 招商银行、深发展、中联重科、神火股份等，当日共有 39 只个股的融券余 额大于 0 行业值日【煤炭行业】行业值日【煤炭行业】- 估值有上升空间，重点关注低估值和高 成长公司 估值有上升空间，重点关注低估值和高 成长公司 上半年国内煤炭供求基本平衡，煤价相对稳定，但存在区域和煤种价格表 现差异。预期三季度煤炭供求仍将维持“基本均衡”格局，煤价将 “稳中有 落”态势。重点关注未来高增长和低

4、估值公司 主要市场指数主要市场指数 涨跌幅（%） 指数 收盘 1 日 1 月本 年 上证指数 2620.76 -0.67 8.77-20.03 上证国债 126.46 0.04 0.523.36 沪深 300 2850.83 -0.89 11.23-20.27 恒生指数 21551.72 0.01 7.31-1.47 标普 500 1125.81 -0.13 10.100.96 FTSE100 5365.78 -0.38 11.24-0.87 CRB 指数 277.67 -0.47 9.11-2.01 BDI 指数 1978.00 1.07 -10.74-34.18 纽约期油 82.01 -0

5、.56 14.033.43 纽约期金 1197.20 0.29 -0.879.21 伦敦期铝 2200.00 -1.26 13.58-1.35 伦敦期铜 7399.00 -1.41 14.380.33 美大豆 1055.00 0.19 9.581.47 USD/RMB 6.7719 0.02 -0.11-0.79 USD/JPY 86.1100 -0.38 -2.40-7.14 EUR/USD 1.3218 -0.30 4.76-8.52 美元指数 80.83 -0.02 -3.903.79 行业研究行业研究 昨日市场昨日市场 研究报告研究报告/今日早报今日早报 署名人：许应涛 S096020

6、9070293 010-63222935 2010 年年 8 月月 6 日日 星期五星期五 行业研究【房地产行业】行业研究【房地产行业】- 4 季度房价将进一步松动、成交量翻番、需求可持续季度房价将进一步松动、成交量翻番、需求可持续-中房集团研究中 心电话会议纪要 中房集团研究中 心电话会议纪要 近日，房地产板块出现较大幅度的调整，我们认为这是 5 月中旬以来政策调控预期减弱板块估值修复过快带来的 短期的调整 央行：通胀预期和价格上行风险不容忽视（中证网） 央行：房地产各项贷款增速 5 月以来现明显回落（中国新闻网） 人民银行上海总部布置下半年九大工作重点（中证网） 欧洲两大央行维持利率不变

7、（中证网） 美初请失业金人数超预期创 4 个月新高（新浪财经） 美政府将为福特汽车出口融资提供担保（新浪财经） 特里谢：欧元区基准利率仍旧合适（新浪财经） 希财长称将达成今年减赤目标（新浪财经） 保监会：险资可投资不动产和未上市股权（新华网） 深圳调高土地增值税预征率 高至 2%（第一财经网） 北京等 28 市将试点公积金贷款支持保障房建设（中国新闻网） 新疆发现大型黄金矿带 预计储量高达 500 吨（中国经济网） 银监会就第三套房贷及压力测试问题答问（银监会网站） 财政部等六部门联合试行住房公积金督察员制度（中国新闻网） 今今 日日 早早 报报 西部矿业中期净利 5.81 亿 同比增长近 1

8、2 倍（全景网） 鲁阳股份中期净利润 5757 万 同比下降 5%（全景网） 莱钢股份中期扭亏净赚 2.7 亿 受益钢价上涨（全景网） 资讯概览资讯概览 国内国内 More 公司 公司 More 行业行业 More 国际 国际 More 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 1 今日话题：今日话题： 保监会：保险资金投资股票比例上升至保监会：保险资金投资股票比例上升至 20% 许应涛许应涛 0 1 0 - 6 3 2 2 2 9 3 5 ? 事件：保监会 5 日公布保险资金运用管理暂行办法(下称办法)规定， 保险资金投资于股票和股票型基金的账面余额不高于本公司上季末总资产 的 20%。值得注意

9、的是，此前险资投资基金与股票的比例不得超过公司总 资产的 20%，而调整后将改为投资股票型基金与股票的比例合计不得超过 20%。此外，办法还明确规定保险资金不得直接从事房地产开发建设以及从 事创业风险投资。 ? 我们认为，相对于 A 股 22.6 万亿左右的市值规模来看，保险资金“此前投 资基金与股票的比例不得超过公司总资产的 20%，调整后将改为投资股票 型基金与股票的比例合计不得超过 20%。 ”对于股市资金增量略有促进，但 意义并不大。而对于不动产、房地产开发建设、金融衍生产品等渠道仍然 是禁止或者严格限制。对于创业板的利好也较为有限，因为办法明确规定 了“不得直接从事创业风险投资” ，

10、以及“投资于未上市企业股权的账面余 额，不高于本公司上季末总资产的 5%” 。整体上来看，监管层对于险资的 投资渠道，仍然十分的审慎。 昨日市场：昨日市场： A 股：暂停部分城市三套房贷消息压跌市场股：暂停部分城市三套房贷消息压跌市场 许应涛许应涛 010-63222935 ? 昨日 A 股延续前一日的休整格局，窄幅震荡下行，尾盘沪指小幅收跌。最 终沪指收于 2620 点，下跌 0.67%，深成指收于 10768 点，下跌 0.94%。创 业板和中小板综指分别上涨 0.96%和 0.72%。两市成交量和成交金额较前一 交易日有所萎缩。 ? 从行业来看，涨跌互现。商业贸易、医药生物、食品饮料等居

11、于涨幅榜前 列。受银监会建议商业银行暂停京沪深杭第三套房贷消息的影响，房地 产、金融服务等具备金融属性的行业跌幅居前。权重股表现整体弱于中小 盘股。 ? 从风格指数来看，高市净率、高价股指数、中市盈率指数涨幅居前，配股 指数、低市净率指数、低市盈率指数居于跌幅前列。小盘指数表现好于大 盘指数。 ? 从市场表现来看，持续上涨后的休整期窄幅震荡实属常态，而昨日关于银 监会建议商业银行暂停京沪深杭第三套房贷消息对处于谨慎心态的投资者 有明显影响，权重板块整体疲弱表现给市场修复回升产生一些压力，导致 整个市场小幅调整。但结合近三日市场小幅度的休整、成交量和成交金额 波动较小、以及前期持续上涨的宏观和政

12、策环境无明显异动来看，市场估 值修复行情仍未结束。 债券：中短期票据信用分析周报债券：中短期票据信用分析周报 固定收益固定收益 0755-82026754 ? 本周多家央企集中融资，中短期票据发行量明显增加，达 358 亿元，下周发行 预案发行量为 89 亿元。资信等级方面，9 支债券主体评级为 AAA 级，我们评分最 高的为 10 华能集 CP03、10 国电集 CP03、10 中粮 CP02 和 10 国电集 MTN1。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2 ? 10 华润 CP01 发行人为中国华润旗下子公司，业务范围广泛，在消费品、电 力、房地产、医药、燃气等领域有较强竞争力。公司

13、收入增速较快，盈利能力较 强。但公司在电力、房地产等领域扩张较快，资本支出压力大，评分为 4-。 ? 10 新奥 CP01 发行人为民营企业，以天然气为主业，具垄断经营特点，业务较 为稳定。天然气上游供应商具垄断优势，下游气价受政府监管，公司缺乏自主定 价权，评分为 3。 ? 10 中粮 CP02 发行人为国资委独资公司，在食品、农产品加工与贸易领域处于 领先地位，市场竞争力强。公司短债压力一般，收入增长稳定。公司扩张步伐相 对稳健，投资及筹资现金流基本匹配，评分为 4。 ? 10 首发 CP01 发行人主要业务为高速公路的建设和运营管理，运营公路集中在 北京市内，政府支持力度大。公司短债压力

14、较大，盈利能力弱，资本支出压力 大，评分为 3+。 ? 10 华侨城 MTN1 发行人为国资委直属企业，采取独特的“旅游+地产”商业模 式，旅游房地产业务发展稳定，盈利能力强。公司制定了激进的扩张计划，投融 资压力大，评分为 3+。 ? 10 浦路桥 MTN1 发行人采取 BT 项目投资、市政工程施工和沥青路面摊铺相结 合的经营模式，受益于市政建设的快速发展，收入增长较快。公司债务压力大， 盈利能力弱，垫资的经营模式加大了资金压力，评分为 3-。 银行间质押式回购每日报价 上海同业拆借利率每日报价 银行间质押式回购每日报价 上海同业拆借利率每日报价 期限品种期限品种 收益率（收益率（%） 升降

15、（） 升降（BP） 期限期限 shibor(%) 涨跌涨跌(BP) R001 1.480 -0.3 O/N 1.4725 -0.04 R007 1.686 4.2 1W 1.6875 5.69 R014 1.684 0.7 2W 1.7200 2.50 R021 1.850 1.1 1M 2.1092 -0.79 R1M 1.998 -0.9 3M 2.4473 0.43 R1Y - - 6M 2.5070 0.29 9M 2.5452 0.17 1Y 2.6122 0.01 数据来源：CHINABOND 数据来源：CHINAMONEY 中债各品种债券指数每日走势中债各品种债券指数每日走势 -

16、4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 2009-8-32009-8-312009-9-272009-10-302009-11-272009-12-252010-1-252010-2-252010-3-252010-4-232010-5-242010-6-222010-7-20 中债总财富指数 中债国债总财富指数 中债金融债券总财富指数 中债央票总财富指数 中债短融总财富指数 中债企业债总财富指数 数据来源：CHINABOND 中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 估值跟踪：近期盈利一致预期的变化趋势估值跟踪：近期盈利一致预期的变化趋势 朱幂朱幂 0755-82026746 ? 7 月份市场对 2010 年上市公司整体盈利预测微幅下调了 0.04%，为今年以 来的首次下调，体现了市场对经济增速放缓的预期。 ? 分行业看，7 月以来盈利预测下调的行业主要包括