英国证 券市场相关制度

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1、英1 英國證券市場相關制 英國證券市場相關制 壹、主要法規 壹、主要法規 一、法緣起 一、法緣起 英國傳統之證券管體系，是由公司法上有關公開明書 之規定、詐欺投資防止法（The Prevention of Fraud Investment Act，1958）中有關證券商特許、單位信託及資本發管等 規定組成，其特色為對證券交所及其會員採完全放任之政策 1。根據詐欺投資防止法，證券商除另經核准，必須取得商工 部（Department of Trade and Industry）核發之執照，商工部曾 於 1983 修改該法之細則，如證券商執照管規則 （Dealers in Securities Li

2、censing Regulation，1983） 、證券商從業為管規 則（Licensed Dealers Conduct of Business Rule，1983）等，但 詐欺投資防止法本身涵蓋之範圍已完整，該法過時規定已難 以執，且能就保護投資人方面提供足夠的法依據 2。 1981 英 國 商 工 部 乃 聘 請 高 爾 教 授 （ Prof.Jim Gower L.C.B）對當時的法架構從事檢討，並要求其就個人及機構 投資人保護法規提出建議。高爾教授於 1984 元月發表投 資人保護檢討報告 ，主要建議為： 詐欺投資防止法應由一 新法取代，基本政策之提出、整體性之監督及投資事業之細 節

3、性管等，應由政府機構或一新機構負責；日常之管，應 由民間自機構負責，而自機構基本上必須獲得政府或上述 新機構承認，並由現存專業機構產生，以建一基於法之自 架構。 英國證券業界在 1980 代之發展，較其在英國史上任 何時代之發展為快，國際商業競爭增加，市場要求革命性改革 之因而擴大。主要肇因則源於 1976 ，當時英國之限 1 自制之研究報告 ，證券市場各種管暨業務人才培育訓班第 期，頁九。 2 桂先農， 英國證券管制簡介 ，載於證券管，民國八十一八月， 頁十七。 英2 制交措施法 （Restrictive Trade Practice Act）延伸適用於服 務業，從而依該法，敦證券交所必須將

4、其內部規則陳報 公 平交署 （Office of Fair Trading） 。後，英國政府決定將 敦證券交所以違反限制交措施法移送法院。當時， 公平交署認為，敦證券交所內部有三個主要限制交措 施：1.最低固定佣措施；2.證券經紀商與自營商功能必須分 之措施；3.會員得為公司組織之限制措施。本案經冗長 之 訴 訟 程 序 ， 直 到1983 7 月 ， 貿 工 業 部 長Mr.Cecil Parkinson 與敦證券交所董事長 Sir Nicholas Goodison 達成 庭外協議，交所同意在 1986 底取消上述三項限制。 1983 商 工 部 長 與 敦 證 券 交 所 董 事 長 所

5、 達 成 之 協 議，成為英國融改革之催化劑，綜合性證券業務之產生（經 紀商與自營商合併） 、資本之強化（公司組織亦得擔任敦證 券交所之會員） ，使英國券商足以有效地與美、日對手競爭， 現代科技與商業之結合，亦使敦證券交所採用自動報價系 統；隨著最低固定佣之取消，使英國公司得在國際上提出 具競爭之價格。自由化與國際化，促使市場產生建新法 架構規範投資證券事業之需要，以強化投資人之保障與信心。 1985 英國政府根據高爾教授之建議，發表政府白皮書，並 向國會提出融服務法草案，以取代舊法。1986 10 月 27 日英國下議院三通過融服務法（Financial Services Act of 19

6、86） ，並推動各項改革措施，英國證券界賦予一個統一的代 號-Big Bang，其主要內容包括： （一）師法美國約證券交 所廢除固定手續費制； （二）將證券業分業制改為兼業 制； （三）建電腦化報價及交系統； （四）破除二債券自營 商的寡佔局面而改進債券市場； （五）設置投資局（SIB） ；以 及 （） 改組敦證券交所並建全球二十四小時市場線。 英國在經 1986 的大改革之後，確實為市場注入一股 新意，然而英國整體融市場在傳統多頭馬的管下，政策 推總有諸多包袱存在。1986 融服務法所建的規範架 構，已足以提供健全的監準則及給予投資人妥適保障。藉 由 SIB 與自組織（Self Regula

7、tory Organization；SROS）結合 專業人員的雙軌融監制，但缺乏效，且責任歸屬亦 明確，相關融法規的修正進已嚴重後。取而代之的新 融法規，除須保原有法規，納入專業人員與以及兼顧批 英3 發與售融業務分規範的精神外，要能因應現況隨時調 整管機制。 自 1997 起，英國為建具效之融管體系，預 定將原本融體系之九大管機關整合為單一之管機關。其 整合之過程，首先係將原證券投資局（SIB）於 1997 10 月 名為融管局（FSA） ，整合後的融管局（FSA）將繼 續 1986 融服務法所賦予之管融體系及投資活動、監 督交所及結算機構等權限，將發揮 監管銀、貨幣市場、 外匯市場，以及管

8、其他組織的功能。為達成上述目標，除於 1998 6 月 1 日法通過將屬原英國中央銀之職權移轉 融管局外，制定融服務及市場法（Financial Services and Market Act，簡稱 FSMA） ，俾融管局發揮整合監督的職 權。 在融監一元化的構想下，有必要重新制定一個能整合 外匯、銀、保險、證券及期貨的法，以配合主管機關大一 統的措施。經三多的法過程，融服務及市場法 （Financial Services and Market Act）業已於 2000 6 月 14 日 三通過，並於 2001 12 月 1 日正式施。新法已取代一 九八融服務法，成為規範英國融證券市場之主要法

9、 規，以下茲概要明融服務及市場法之主要內容。 二、英國 2000 融服務及市場法二、英國 2000 融服務及市場法 3 3概述 概述 該法最大的特色係為融服務業提供單一監機關 （FSA）的架構，本法賦予 FSA 廣泛的法規制定權，也同時 成融服務和市場特別法庭 (Financial Services and Market Tribunal) ，審發生在 FSA 與被監機構間經雙方協 商難以解決的問題。此外，該法也建單一的裁判外紛爭處 的申訴程序（Ombudsman）與融補償制，以給予投資 人好的保障。 3 2000融服務及市場法之詳細條文內容可至 http:/www.legislation.h

10、mso.gov.uk/acts/acts2000/20000008.htm 查詢 英4 本法所監的事業及對象包括：銀、建築資融資合 作社（Building Societies） 、保險公司、互助會（Friendly Societies） 、信貸會（Credit Union） 、Lloyds、投資及退休 諮詢顧問、證券經紀商、專業投資公司、基經人、以及 衍生性商品交商。 為使所有融事業能有單一的監法源，融服務及市 場法將以下各法融合於其中：1.信貸會法（Credit Union Act 1979） 、2.保險公司法（Insurance Companies Act 1982） 、3. 融服務法（F

11、inancial Services Act 1986） 、4.建築資融資合作 社法（Building Societies Act 1986） 、5.銀法（Banking Act 1987） 、以及 6.互助會法（Friendly Societies Act 1992） 。 該法共有三十部，二十二項附表，計 433 條，茲將該 法各部內容簡述如下 4： 第一部 監者（1-18） 第一部 監者（1-18） 融服務局為銀、投資、保險等業之單一監者， 本部明定融服務局之職權及義務。融管局係依 1985 公司法所設的有限公司組織（7） ，其設置之目標主要 包 括 增 強 市 場 信 心 、 提 昇 大

12、眾 對 市 場 的 瞭 解 、 保 護 投 資 者、減少融犯罪等項（2） 。 第二部 受規範及禁止的業務（19-30） 第二部 受規範及禁止的業務（19-30） 該部規範一般性禁止原則、獲得許可的要件及對融 投資宣傳之限制。任何人未經核准或經豁免，得於英國 從事受規範之業務（19） 。違反規定者將受到處罰（23、 24） 。 該 法 並 提 供 融 管 局 得 以 命 定 義 受 規 範 業 務之法源（22） 。投資於本法之定義係包括任何 資產、權或益（22） ，該項定義較 1986 融服務 法中對投資的定義為廣泛。 第三部 核准及豁免（31-39） 第三部 核准及豁免（31-39） 該 部

13、主 要 定 義 核 准 者 及 豁 免 者 。 依 該 法 第 卅 一 條 規 定，所謂經核准者指獲本法第四部之許可，從事一或 4 以 下 內 容 摘 譯 ”The U.K. Financial Services and Markets Act2000:A Framework Summary”, World Securities Law Report,BNA, 09/00。 英5 項受規範之業務，以及特定種定之投資公司等。經豁 免者指符合豁免命範圍者（該項命目前正由國會研 擬中，本法有待該項命公佈後正式施） 。 第四部 從事規範事業之許可（40-55） 第四部 從事規範事業之許可（40-55）

14、 本部明定申請及變從事受規範業務之許可條件，申 請者應符合附表(schedule 6)之申請要件，主管機關有廣 泛之裁權變許可範圍或撤銷許可。 第五部 從事規範事業（56-71） 第五部 從事規範事業（56-71） 主管機關有權發布命，於適當之情形下禁止有影響 者從事部份或全部的許可事業。 第部 上市（72-103） 第部 上市（72-103） 本 法 授 權 適 當 的 機 關 對 有 價 證 券 於 敦 證 券 交 所 上 市 之 許 可 ， 有 權 制 定 政 規 則 。 有 關 適 當 的 機 關最近已由敦證券交所移至融服務局本身。 第七部 移轉業務之管（65A-65D） 第七部 移轉

15、業務之管（65A-65D） 本部明定保險業或銀業等進移轉之步驟，由於依 1982 保險公司法，保險業進移轉的步驟十分繁瑣，本法 於 該 部 提 供 較 簡 化 的 移 轉 步 驟 ， 目 前 只 需 向 法 院 申 請 即 可。 第八部 擾市場的罰責（118-131） 第八部 擾市場的罰責（118-131） 該部對在英國擾市場為提出解決的法架構，並 授權主管機關執民事罰之權。內線交、操縱市場並 將構成刑事犯罪。主管機關依本法第 119 條規定，將發布 相關準則，決定哪些為將構成擾市場。 第九部 聽證及上訴（132-137） 第九部 聽證及上訴（132-137） 依本法規定，融服務市場法院有決定哪些事項應提 交至該法院處置之管轄權。 第十部 規則及準則（138-164） 第十部 規則及準則（138-164） 依 本 法 主 管 機 關 有 權 對 核 准 者 於 從 事 與 受 規 範 業 務 英6 事項，制定為準則。本部明白揭示主管機關應