宜昌城市建设投资控股集团有限公司2019年度第二期中期票据信用评级报告

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1、 宜昌城控 2019 年主体与第二期中期票据评级报告 7 发债情况发债情况 本期票据情况本期票据情况 宜昌城控拟在银行间市场交易商协会注册总额为 30 亿元的中期 票据，分期发行，本期发行金额 10 亿元人民币，发行期限 5 年，票 据面值 100 元，采取集中簿记建档、集中配售方式发行。本期票据采 取固定利率，单利按年付息，不计复利，按年付息，到期一次还本， 最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据募集资金 10 亿元，拟全部用于偿还公司本部及子公司 银行借款。 基本经营基本经营 （一）（一）主体概况主体概况与公司治理与公司治理 宜昌城控成立于

2、 2015 年 3 月，系由宜昌市人民政府国有资产监 督管理委员会（以下简称“宜昌市国资委”）出资组建的有限责任公 司。成立之初，按照“产业相近、业务相关、管理协同”的原则，将宜 昌市城市建设投资开发有限公司（以下简称“宜昌城投”）、宜昌市 房地产投资开发有限公司（以下简称“宜昌房投”）、宜昌市国土资 源开发有限公司（以下简称“宜昌国土”）、宜昌华信交通建设投资 有限公司（以下简称“宜昌交投”）整体划入宜昌城控。公司初始注 册资本 10.00 亿元人民币。2016 年 4 月 14 日，根据宜昌市国资委 关于宜昌城建控股集团增加注册资本的批复 （宜市国资产权 【2016】 20 号），宜昌市国

3、资委同意宜昌城控以资本公积转增注册资本 20 亿 元。2016 年 4 月 22 日，宜昌市工商行政管理局出具准予变更通知书 （宜市工商）登记内变字【2016】第 33 号，公司注册资本增加至 30 亿元，出资人为宜昌市国资委。宜昌市国资委持有公司 100%股权， 为公司实际控制人。截至 2018 年 6 月末，公司注册资本 30 亿元，宜 昌市国资为公司实际控制人。 公司不设股东会，按照公司法要求设置董事会和监事会，其 宜昌城控 2019 年主体与第二期中期票据评级报告 8 中宜昌市国资委授权董事会行使部分职权，决定公司的重大事项，但 公司的合并、分立、解散、增减注册资本、发行市政项目建设债

4、券、 担保等由宜昌市国资委决定。董事会由六名董事组成，由宜昌市国资 委委派或更换。董事长由宜昌市国资委从董事会成员中委任，是公司 的法定代表人。监事会由五名监事组成，由宜昌市国资委委派。公司 本部共设党群工作部、风控与审计部、综合管理部、人力资源部、资 本运营部、计划财务部、合同管理部和总工办，部门设置适应公司发 展的需要。 （二）（二）盈利模式盈利模式 公司是宜昌市重要的国有资产运营管理和城市基础设施建设投 融资主体，承担宜昌市基础设施建设投融资等职能，经营范围包括城 市基础设施建设、城市供水、污水处理和酒店运营等业务。委托代建 收入和房地产收入是公司营业收入的主要来源。 未来随着公司业务的

5、 发展，委托代建板块仍将是公司的主要发展板块。 （三）股权链（三）股权链 截至 2018 年 6 月末,公司注册资本为 30 亿元，宜昌市国资委持 有公司 100%股权。截至 2018 年 6 月末，公司合并范围内拥有 10 家 一级子公司。（详见附件 4） （四）信用链（四）信用链 截至 2018 年 6 月末，公司债务来源包括银行借款、发行债券等， 公司有息债务规模540.64亿元， 在总负债的比重为70.49%。 截至2018 年 6 月末，公司尚未使用银行授信额度 192.56 亿元。根据公司提供 的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告，截至 2018 年 10 月 8 日，公司本部

6、无信贷违约记录。截至本报告出具日，公司在债券市场 发行的各类债务融资工具本金及利息均按期支付。 宜昌城控 2019 年主体与第二期中期票据评级报告 9 偿债偿债环境环境 中国宏观政策环境良好， 新型城镇化为经济发展的新增长点， 随中国宏观政策环境良好， 新型城镇化为经济发展的新增长点， 随 着城市基础设施建设步伐的推进， 国家在地方政府债务和投融资体制着城市基础设施建设步伐的推进， 国家在地方政府债务和投融资体制 管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求。管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求。 （一）一）宏观宏观与政策与政策环境环境 中国经济稳健发展； 政策连续性较强， 为企业各项

7、业务的平稳发中国经济稳健发展； 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发 展提供了可靠的制度保障。展提供了可靠的制度保障。 2018 年是实施“十三五“规划的重要一年，是供给侧结构性改革 的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体“总体布局和协调推 进“四个全面“战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同时坚持 以提高发展质量和效益为中心，以推进供给侧结构性改革为主线，适 度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促 改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发展 和社会和谐稳定。 中央政府审慎的改革态度、 较大的政策回旋空间和较强的执行力 将为中国实现经济转型

8、提供重要保障。 中央政府继续坚持以稳中求进 的工作总基调推进改革。 中国政府有能力通过实施稳健的货币政策和 积极的财政政策保持一定经济增速， 从而为结构调整提供稳定的经济 增长环境。 较强的政策执行能力与统筹能力也将为中国顺利推进结构 性改革、实现经济转型提供有力政治保障和现实依据。 （二二）产业环境产业环境 新型城镇化战略新型城镇化战略的的进一步实施进一步实施为我国为我国地方基础设施建设投资地方基础设施建设投资持持 续提供续提供增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加增长空间； 国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求强对投融资平台转型提出

9、更高要求。 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 宜昌城控 2019 年主体与第二期中期票据评级报告 10 建设及地方经济社会发展。 但在满足社会公共需要和地方经济发展的 同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。2017 年末，地方政府一般债务余额 10.33 万亿元，同比增长 5.52%，专项 债务余额 6.14 万亿元，同比增长 11.03%。近年来，国务院、财政部、 国家发改委等陆续出台一系列针对地

10、方政府融资平台的管理文件， 对 地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。 图图 1 1 地方政府融资平台政策分析地方政府融资平台政策分析 数据来源：根据公开资料整理 预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施， 我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间， 随着市场环境的 改变和政府性债务管理模式的不断完善， 对融资平台的运作模式的转 变也提出了更高要求。 随着国民经济发展以及城镇化水平的提随着国民经济发展以及城镇化水平的提高， 水务行业面临良好的高， 水务行业面临良好的 发展环境；污水处理行业顺应环保政策需求拥有更大的发展空间发展环境；污水处理行业顺应环保政策需求拥有更大的发展

11、空间。 水务行业是关系国计民生和国家安全的公用事业行业， 是经济社 会发展不可替代的基础支撑，国家战略地位明显。因此，中央和各级 政府通过实质掌控水资源， 政策扶持国有资本在水务领域绝对主体地 位是水务行业的显著特征。根据国家统计局数据，2017 年末我国常 住人口城镇化率增至 58.52%，国民经济发展带来的生产用水提升和 城镇化带来的居民生活用水规模增加， 使人均用水量继续保持上升的 趋势，2017 年为 439 立方米/人，同比增长 0.3%。国民经济的持续稳 定增长和城镇化率的提高是推动水务行业发展的动力， 为水务行业发 展创造了良好的发展环境。 宜昌城控 2019 年主体与第二期中期

12、票据评级报告 11 污水处理行业属于水务终端处理行业，中国水资源匮乏，污水排 放量的持续增长以及水污染问题的日益严峻为污水处理行业提供了 广阔的市场空间。国家政策不断向污水处理行业倾斜。2015 年 4 月 16 日,国务院正式发布水污染防治行动计划（即“水十条”）， 提出了全面控制污染物排放、着力节约保护水资源等十条意见共 238 项措施，中国污水处理行业进入了高速扩张期，“水十条”的治污规 划将成为当前和今后一个时期全国水污染防治工作的行动指南。 （三（三）区域环境区域环境 宜昌市交通便利，区位优势明显，水能资源丰富；近年来，宜昌宜昌市交通便利，区位优势明显，水能资源丰富；近年来，宜昌 市

13、经济保持较快增长，整体经济实力较强市经济保持较快增长，整体经济实力较强。 宜昌市交通便利，是中部地区重要的交通枢纽城市，长江黄金水 道、3 条铁路、5 条高速贯穿辖区，并与三峡机场构成了水陆空立体 交通网络， 区位优势明显。 20152017 年,宜昌市经济保持快速增长。 2017 年宜昌市实现地区生产总值 3,857.17 亿元，同期，一般公共预 算收入 242.08 亿元。与湖北省其他城市相比，宜昌市经济总量在湖 北省排名第二位, 整体经济实力很强。 表表1 1 20172017年湖北省主要地级市主要经济指标（年湖北省主要地级市主要经济指标（单位：亿元、单位：亿元、% %） 城市城市 GD

14、PGDP 一般公共预算一般公共预算收入收入 数值数值 排名排名 增速增速 数值数值 增速增速 武汉市 13,410.31 1 8.0 1,402.93 10.5 襄阳市 4,046.90 2 7.2 314.90 1.4 宜昌市宜昌市 3,3,857.17857.17 3 3 - - 242.08242.08 - - 荆州市 1,922.18 4 7.5 112.50 8.7 黄冈市 1,921.83 5 7.6 133.33 15.1 孝感市 1,742.23 6 6.6 131.95 6.2 荆门市 1,664.17 7 7.5 70.46 15.9 数据来源：根据公开资料整理 2017

15、年以来，新材料、生物医药、电子信息、先进装备制造业加 快发展，产值占工业总产值比重达到 40%，实现高新技术产业增加值 406.41 亿元。港口吞吐量 8,261 万吨。现代物流总额增长 14.1%。招 商引资实际到位资金 1,642 亿元， 增长 6.7%。 实际利用外资 3.7 亿美 元。争取国家和省预算内投资项目资金 22.2 亿元，落实三峡后续和 对口支援资金 148.8 亿元。落地 PPP 项目 22 个、总投资 169 亿元。 宜昌城控 2019 年主体与第二期中期票据评级报告 12 2017 年，宜昌市全年完成全社会固定资产投资额 2,582.08 亿元，社 会消费品贸易总额 1

16、,330.33 亿元。 表表 2 2 2012015 52012017 7 年宜昌市主要经济指标（单位：亿元、年宜昌市主要经济指标（单位：亿元、% %） 主要指标主要指标 2012017 7 年年 2012016 6 年年 2012015 5 年年 数值数值 增速增速 数值数值 增速增速 数值数值 增速增速 地区生产总值 3,857.17 - 3,709.36 8.8 3,384.80 8.9 人均地区生产总值（元） - - 89,978 9.2 82,360 - 财政总收入 348.77 - 386.15 - 422.64 19.2 全社会固定资产投资 2,582.08 - 3,191.15 - 3,085.35 20.0 社会消费品零售额 1,330.33 7.3 1,240.33 13.8 1,089.47 13.0 进出口总额（亿美元） 27.22 1.9 26.74 - 30.86 14.5 三次产业结构 - 10.8:57.2:32.0 10.9:58.7:30.4 数据来源：20