《关于欧洲的事情我的看法比别人要乐观》由会员分享，可在线阅读，更多相关《关于欧洲的事情我的看法比别人要乐观（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、关于欧洲的事情我的看法比别人要乐观，我们认为欧洲这件事情对于中国的影响其实没有大家想像的那么严重，后面我们详细地来讲这个问题，天天有人告诉你说欧元明天要解体了，实际的情况你发现意大利和西班牙的债券一期一期卖得挺好的，没有出现什么大事件。所以我们认为欧洲明年对全球的资本市场形成负面的大的冲击可能性非常小。但是他实体经济的复苏仍然是很差。 最后我介绍一下我们对A股市场的看法，明年上半年相对比较乐观，应该在春节之前相对一个比较低的低点会出来，但是我们对明年的下半年的看法是相对比较悲观的，如果这个市场要去创一个新的低，明年的下半年到2013年的上半年才是比较危险的事情，这只是一个猜测，具体点位的话到时
2、候要请技术分析的专家来讨论这个问题。这是我们的看法。 我接下来跟大家介绍一下我们的逻辑，我们是可以看一下这样的一个表格，因为我们不作技术的分析，但是我们也有一些自己的逻辑的东西，我们先来看一些重要的资产和重要指标的变化和关系是什么样子的，一般来说CPI如果跌到底部的时候工业的增速就会见到底部，这个已经发生掉了，他是已经可以PASS掉的一个指数。CPI会见到顶部，这个也可以PASS掉。第三个是十年期国债收益率见到底部也可以PASS掉，因为9月份已经见到底部。第四个是上市公司的盈利会见到底部这个已经发生了，虽然现在四季度的财报还没有公布，但是肯定是大幅度地下降。第五个是加权贷款利差他会见到底部，这
3、个指标我要特别跟大家说明一下，关于加权贷款利差的问题。 我们不做技术分析但是我们也要做交易，我们做交易的时候怎么样去判断这个东西去做一个交易的时候，我们看一下对于加权贷款利差这个东西的看法。所谓的加权贷款利差是指实际的贷款利率减去国家法定贷款利率，他代表的是银行的贷款利率向上浮动或者是向下浮动这样的一个指标。比如说国家法定贷款利率是7%，银行贷给你的是8%，那就是1%的利差，这个利差如果向上浮动得很厉害代表整个资金非常紧张，银行的溢价能力很强。这样的情况下如果是看整个资产的估值的话很弱。我们看这个图04年的9月份到05年的3月份他的上升周期，这是非常大的上升周期。 0405年实际上是一个很大的
4、熊市，他另外一次比较剧烈的上市是在07年的9月份然后到08年的9月份，这显然也是一个非常大的熊市，另外一个就是现在的上市。目前为止我们没有看到他们的拐点，对于我们这些做自上而下的人有什么意义呢？我们管他叫左侧交易的时间点。 我们不是按照技术分析里面去看这个左侧交易，我们管这个东西叫左侧交易，因为他代表了估值水平的见底，整个利差见到底部的时候我们把他叫做估值水平见到底部。左侧交易不是只要跌了我买了就是左侧交易，6000点一跌你5800买进跌到1600你告诉人家你做了一个左侧交易下面套了4000点这个不对的。我们说的左侧交易是他的估值出现了转折，这个时间点上面只要有一个人告诉我说我买的股票可以确信
5、他的盈利不会下调，那股票他会最早见底，他会在左侧交易的点上见到底部。05年3月份是他拐过来的时候，我相信应该有2025%的股票应该是在05年3月份见到低点，那个时候都是一些相对比较稳定的不会下降的一些公司会比较好。08年9月份指数第一次跌到1800的时候，我们认为他是一个非常典型的左侧时间点，他反弹跌到1600，我们把1800的位置叫做左侧交易点。 什么东西叫右侧交易时间点呢？就是整个市场的盈利出现了低点的时候，从历史过去来看06年二季度我们管他叫右侧交易时间点，因为2006年二季度是企业盈利转折点，一季度是企业盈利最后下降的一个季度，二季度就是指数当时大概在1300点的时候，我们管在那个位置
6、买进的人叫右侧易点，那个时候企业的盈利已经出现了猛烈地回升。我们管2009年一季度买进的人叫右侧点，因为那时候企业盈利已经回升了。他涨得最厉害的是周期股，09年一季度涨得最猛烈的两个行业就是煤炭和有色，他们的盈利在08年四季度很差了，09年一季度开始好起来，所以他开始猛涨周期股。06年二季度以后他涨得非常厉害的股票大部分是周期股，如果大家回过头去看像煤炭很多的股票都是06年二季度开始涨。所以我们是这样来区分左侧交易和右侧交易。 我自己的看法认为说，实际加权贷款利差应该在春节前应该会见到他的底部，他应该会向下，所以我管现在这段时间到春节这段时间买入股票是左侧交易，我自己的看法认为这段时间如果有一
7、些事件性的因素导致了反弹，也许过两天他还在往下降一降。我认为在这样的下跌过程中你去买一点应该不会出现什么大的问题，特别是明年不大可能会有什么大的熊市。 明年会不会存在右侧交易时间点呢？像过去的历史上一样出现一个右侧交易段的时间点，我个人的看法可能是没有，因为几乎不会出现企业出现比较明显的回升，所以我对市场的看法是我为什么相对看好明年上半年某一个之前的时间，因为我认为明年大概一季度或者到二季度前半段可以把这个联起来，但是当你以为说整个牛市来的时候可能他就没了，因为你找不到企业盈利的一个支持，极有可能在今年春节前把这个坑挖掉，明年我们花上三个月或者把这个坑填掉。所以对于整个企业盈利的状况我们是相对比较悲观的。 我们对明年整盈利的预测认为只有5%的增速，5%的增速是什么概念呢？比美国的盈利速度要慢，但是我们今年就比他们慢，有很多的老百姓不服气说我们的经济增长8%美国的指数2%，为什么道琼斯指数比我们还牛？因为大家都去炒股，大家去买GDP的话还不如去买蒙古，GDP增速到了14%。9%的GDP并不意味着你的企业增速在全球是快的，中国估计整个企业的盈利增速是15%，标准普尔的盈利增速是16%，这跟你的GDP没有多大的关系。我们预测明年整个盈利预测是5%，但是标准普尔估计盈利增速是10%比我们大概高一倍。明年整个欧洲和美国的市场不见得比我们要差。
