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1、第十章 筹资方式,财务成本管理,会计学院专业财务教研室 杨安富,本章主要内容 第一节 融资管理概论 第二节 权益资金的筹集 第三节 负债资金的筹集,第一节 融资管理概论,财务成本管理,会计学院专业财务教研室 杨安富,本节主要内容 一、企业融资的目的 二、企业融资的分类 三、企业融资方式与融资渠道 四、企业融资原则与要求 五、融资规模的确定,会计学院专业财务教研室 杨安富,一 企业融资的目的 企业设立的要求 企业因季节性或临时性资金的要求 企业在竞争中不断发展的要求 二 企业融资的分类 按所融资金的性质不同分为 权益筹资筹集方式：吸收投资、发行 股票、内部积累 负债筹资筹集方式：发行债券、银行
2、借款、融资租赁,会计学院专业财务教研室 杨安富,特别注意： 借入资金筹资：财务风险大、资金成本低 自有资金筹资：财务风险小、资金成本高 按照所筹资金使用期限长短不同分为 短期资金筹集方式：商业信用、银行 流动资金借款 长期资金筹集方式：吸收投资、发行 股票、发行债券、长期借款、 融资租赁、留存收益,会计学院专业财务教研室 杨安富, 按照是否通过金融机构不同分为 直接筹资不通过中介机构，如商业票 据、股票、债券 间接筹资要通过中介机构，如向银行 借款 三 筹资的渠道与方式,会计学院专业财务教研室 杨安富, 筹资渠道（融资按对象不同的分类） 国家财政资金：如财政拨款、税前还 贷、减免税款 居民个人
3、资金：民间资金 银行信贷资金 其他金融机构资金 其他企事业资金 企业自留（内部）资金 外商投资资金,会计学院专业财务教研室 杨安富, 筹资方式（融资按方式不同的分类） 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 发行认股权证 向银行借款 发行公司债券 利用商业信用 债务融资方式 融资租赁 杠杆收购,权益融资方式,会计学院专业财务教研室 杨安富,四 企业融资原则及要求 筹资适度原则 筹资及时原则 成本节约原则 方式合法原则,会计学院专业财务教研室 杨安富,五 融资规模的确定 销售百分比法 定义：用资金与销售的比率来预测短 期资金需要量的方法 假设 企业的部分资产和负债（敏感项 目）与销售额同比例变化
4、企业各项资产、负债、所有者权 益结构已达到最佳 计算步骤,会计学院专业财务教研室 杨安富, 分别确定敏感项目（随销售变动而变动的 资产和负债）及其占销售的比例 变动资产（负债）比例 100% 计算需要增加的资金 预计增加的销售（敏感资产比例敏 感负债比例） 计算可从企业内部筹集的资金 预计总销售销售净利率收益留存比例,会计学院专业财务教研室 杨安富,其中：收益留存比例股利支付率 外界资金需要量 需要增加的资金从企业内部筹集的资金 例：已知：某公司2002年销售收入为20,000万 元，销售净利润率为12，净利润的60 分配给投资者。2002年12月31日的资产负 债表(简表)如下页，该公司20
5、03年计划销 售收入比上年增长30，为实现这一目标， 公司需新增设备台，价值 148万元。据 历年财务数据分析，公司流动资产与流动 负债随销售额同比率增减。公司如需对外,会计学院专业财务教研室 杨安富,会计学院专业财务教研室 杨安富,筹资，可按面值发行票面年利率为10、期 限为10年、每年年末付息的公司债券解决。 假定该公司2003年的销售净利率和利润分配 政策与上年保持一致，公司债券的发行费用 可忽略不计，适用的企业所得税税率为33。 要求： (1)计算2003年公司需增加的营运资金。 (2)计算2003年可从公司内部筹集的资金。 (3)预测2003年需要对外筹集的资金量。,会计学院专业财务
6、教研室 杨安富,(1)2003年公司需增加的营运资金 2000030%(100030006000/20000 (10002000)/20000 2100(万元) (2)2003年内部融资额 2000（130%）12%（160%） 1248 (3)2003年需增加的资金总额 21001482248（万元） 2003年需要对外筹集的资金量 224812481000,会计学院专业财务教研室 杨安富, 回归直线法 资金习性：资金变动与销量变动的关系 资金按习性分类 不变资金：在一定范围内销量变动， 资金总量保持不变的资金 在一定范围内资金随产销量的变动而 同比例变动的资金。如：原材料 半变动资金：最终
7、要划分为不变资金 和变动资金,会计学院专业财务教研室 杨安富,资金需要量模型： 资金需要量不变资金可变资金 即： 已知： 销量 资金 资金需要量模型 2001年 1 1 11 2002年 2 2 22 2003年 3 3 33 2004年 4 4 44 2005年 5 5 55 表达式一 ,会计学院专业财务教研室 杨安富,资金需要量模型两边同时乘以相应的销量 111 1 222 2 333 3 444 4 555 5 表达式二 联解方程即可求出、,第二节 权益资金的筹集,财务成本管理,会计学院专业财务教研室 杨安富,本节主要内容 一、吸收直接投资 二、发行普通股 三、发行优先股,会计学院专业财
8、务教研室 杨安富,一 吸收直接投资 种类：吸收国家投资、吸收法人投资、 吸收个人投资 出资方式：以现金出资、以实物出资、以 工业产权出资、以土地使用权出资 吸收投资的程序 确定筹资数量 寻找投资单位 签署投资协议,会计学院专业财务教研室 杨安富, 吸收投资的优缺点 优点： 有利于增强自有资金比重，增强实力 提高企业信誉和融资能力 有利于尽快形成生产力 有利于降低财务风险 缺点： 资金成本高 容易分散控制权,会计学院专业财务教研室 杨安富,二 发行普通股 （一）股票的特征 法定性依法发行 收益性获得股利和价差 风险性 参与性有权参与经营决策 无期限性 可转让性 价格波动性,会计学院专业财务教研室
9、 杨安富,（二）股票的分类 按股东的权利和义务分类： 股利不固定 普通股票 具备股票的最一般特征 股份公司资本的最基本部分 优先股票：从法律上讲属于自有资金，只 获得预先确定的股息 按是否记名分类： 转让需过户 记名股票 遗失可挂失。 如向发行人、法人发行的股票 无记名股票,会计学院专业财务教研室 杨安富, 按票面有无金额分类：面值股票和无面值 股票 按发行时间的先后分类： 原始股（公司设立时发行） 新股（增资时发行） 共同点：股东的权利和义务相同 不同点：发行的条件、价格、目的不尽相同 按发行对象和上市地区分类：股、股、 股、股 股：以人民币认购和交易 股：以外币认购和交易,共性：均以人民
10、币标明票面金额,会计学院专业财务教研室 杨安富,（三）股票的发行、上市与退市 股票的发行 发行条件（336） 发行程序（336） 股票的上市 上市条件（339） 上市的利弊（339）,会计学院专业财务教研室 杨安富, 股票的退市 公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件； 公司不按规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载： 公司有重大违法行为； 公司最近3年连续亏损。,会计学院专业财务教研室 杨安富,（四）股票的价值、价格、股价指数 股票价值的四种形式： 票面价值（面值） 帐面价值（净值） 清算价值 市场价值（市场交易价格） 股票价格：狭义的股价仅仅指交易价格， 广义的股价
11、还包括发行价格 股价指数：指金融机构通过对股票市场上 一些有代表性的公司发行的股票价格进 行平均计算和动态对比后得出的数值,会计学院专业财务教研室 杨安富,（五）普通股股东的权利 公司管理权 投票权 查帐权 阻止越权的权利 分享盈余权 出让股份权 优先认股权目的是为了保证老股东的 控制权 剩余财产要求权,会计学院专业财务教研室 杨安富,（六）普通股筹资的优缺点 优点 没有固定利息负担 没有固定到期日，不用偿还 不存在财务风险 能增加公司的信誉 筹资限制较少相对于优先股和 债券而言 普通股筹资的缺点 资金成本高 容易分散控制权,会计学院专业财务教研室 杨安富,三 发行优先股 （一）优先股的性质
12、从法律上讲属于自有资金 从管理当局和财务人员的观点看具有 双重性质 （二）优先股的种类 累积优先股：盈利差的年度积欠的股利， 在以后盈利好时要补发 非累积优先股：盈利差的年度积欠或未发 放的股利，在以后盈利好时 不补发,会计学院专业财务教研室 杨安富, 可转换优先股和不可转换优先股 可转换：是指转换成普通股 转换比例事先确定：优先股与普通股的现 价比 对优先股股东有利的转换是：转换时普通 股股价上涨或优先股股价下跌 可转换优先股股东的收益包括：固定股利 和转换收益,会计学院专业财务教研室 杨安富, 参加优先股和不参加优先股 参加：是指参加剩余利润的分配 参加优先股股东的收益有两部分：固定股 利
13、和利润分配 参加优先股的固定股利一般低于不参加优 先股的固定股利 可赎回优先股和不可赎回优先股 发行可赎回优先股时一般都有一个：收回 性条款 可赎回优先股赎回时的价格一般略高于面 值,会计学院专业财务教研室 杨安富, 是否赎回、何时赎回的决定权在：公司 不可赎回优先股会形成公司永久性的财务 负担 以上四类中对股东有利的是：累积优先股、 可转换优先股、参加优先股 对公司有利的是：可赎回优先股 （三）优先股股东的权利 优先分配股利权优先股最主要的特征 优先分配剩余财产权 部分管理权,会计学院专业财务教研室 杨安富,（四）优先股筹资的优缺点 优点： 没有固定到期日，可以长久使用 股利事先固定并具有一
14、定弹性，并可 能发挥财务杠杆正效用 有利于增强公司的信誉，并保证公司 控制权 缺点： 筹资成本高 财务负担重，可能产生财务杠杆的负 作用,第三节 负债资金筹集方式,财务成本管理,会计学院专业财务教研室 杨安富,本节主要内容 一、银行借款 二、发行公司债券 三、融资租赁 四、利用商业信用,会计学院专业财务教研室 杨安富,一、银行借款 （一）银行借款的种类 按借款的期限：短期、中期、长期借款 按借款的条件：信用借款、担保借款、 抵押借款 按提供贷款的机构：政策性银行贷款和商业 银行贷款 （二）与银行借款有关的信用条件 信贷额度 是可以借款的最高限额 银行不对此限额承担法律责任：信誉恶化时企 业将不能获得该借款,会计学院专业财务教研室 杨安富,2 周转信贷协议 是可以借款的最高限额 在有效期内银行将对此限额承担法律责任 对贷款限额的未使用部分，企业通常要支付 一笔承诺费（） 承诺费的存在使企业的实际利率上升 实际利率 例：企业与银行签定的周转信贷额为1000万元，名义利率为，承诺费率为.，该企业年内使用了800万元，则实际利率为（
