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1、第四章 国民收入决定：,ISLM模型,简单国民收入决定理论分析的是商品市场的均衡，假定利率水平不变，则投资的增加会在投资乘数的作用下引起收入的成倍增加。但是，如果考虑到利率的变化，那么，投资增加所带来的国民收入的增加，会使货币交易需求增加，进而引起利率上升。而利率上升反过来会抑制投资和收入的增加，从而使收入增加的水平要低于原先不考虑利率变化条件下的水平。货币利息理论分析的是货币市场的均衡问题，假定收入水平不变，则货币供给量的增加会引起利率下降。但是，如果考虑到收入水平的变化，那么，在货币供给量增加引起利率下降的同时，投资需求会增加，进而收入水平和相应的货币的交易需求会提高，这样就会减轻利率下降
2、的程度。 由此可见，如果不先确定利率水平就无法真正确定收入水平，同样地，如果不确定收入水平也无法确定利率水平。出路在于把商品市场与货币市场结合起来，同时决定收入与利率。 本章将撤消利率不变的假定，把投资看作是利率的函数。同时，继续保留经济低于充分就业以及价格水平不变的假定。,本章学习重点与目标： 投资与利率 IS曲线的含义；推导； IS曲线上和曲线外点的含义；斜率的大小； IS曲线的平移 流动性偏好的三种动机；LM曲线的含义；推导；IS曲线上和曲线外点的含义；斜率的大小； IS曲线的平移 产品市场和货币市场同时均衡的点满足条件；不均衡的经济含义； IS曲线或者LM曲线移动引起均衡点的变化情形。
3、,第一节 投资的决定,一、投资与利率 经济学上的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、机器、设备和存货的增加以及新住宅的建筑等。 企业是否要对新的实物资本进行投资，取决于这些投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借入的款项所要求的利率(i)的比较。如果前者大于后者，投资就是值得的；如果前者小于后者，投资就是不值得的。换言之，在投资的预期利润率既定的情况下，当利率上升时，企业的投资需求量就会减少；反之，投资需求量就会增加。因此，可以把投资函数写成： i= I（r） 由于投资是利率的减函数，所以，投资函数又可以写成： i = e d r 其中， e为自发投资， d为利率对投资需求的
4、影响系数。,r,i,o,投资需求曲线,二、资本边际效率（ Marginal Efficiency of Capital，MEC） 资本边际效率是一种贴现率，通过该贴现率可以把资本品的预期收益换算成现期的货币值，即资本品的成本。简单地讲，假设某一资本品预期一年后可以获得一笔收益，如果以CR代表资本品成本，R代表预期收益， r 代表资本边际效率，则有： CR = R /（1 + r ） 如果该资本品可以在今后若干年获得收益，并且在使用终了时还有报废价值J，则有： CR = R1/ （1 + r ）+ R2 / （1 + r ）2+ R3 / （1 + r ）3+ Rn / （1 + r ）n+ J
5、 / （1 + r ）n,如果CR、R和J的值被估算出来了，就可以很容易地求出资本边际效率r的值。显然，只有当资本边际效率大于市场利率的时候，投资才是有利可图的。 凯恩斯认为，资本边际效率呈现递减趋势，因为：（1）投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格越高，重置成本越大，因此，预期收益减少，资本边际效率递减；（2）投资越多，产品的供给越多，产品未来的销路越受到影响，因此，预期收益减少，资本边际效率递减。 由于资本边际效率呈现递减的趋势，因此，投资需求量与利率之间就存在着反方向小变化关系。,r,I,O,MEC,MEI,资本边际效率曲线与投资边际效率曲线,r0,r1,I0,三、投资的边际效
6、率（MEI） 一般来说，当利率下降时，投资需求增加。但是，如果每个企业都增加投资，资本品的价格就会上涨，从而重置成本CR就要增加。这样，在相同的预期收益下，资本边际效率r必然缩小，否则，就无法使未来收益折算成资本品的现值。这种由于重置成本CR上升而被缩小了的资本边际效率r的数值被称为投资的边际效率。 由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，投资的边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭。正因为如此，尽管MEC与MEI曲线都能够表示利率与投资需求量之间的反方向变化关系，但通常认为后者更为准确一些。,四、与投资有关的因素,（一）预期收益：预期收益投资 1、预期市场需求预期收益 2、工资成本预期收
7、益，on the other hand ，工资成本机器替代劳动投资 3、减税预期收益 （二）投资风险：风险大投资 （三）企业股票的市场价值：（托宾的“q”说） q1（股票市场价值新建一个企业的成本）新建企业优于购买旧企业投资,第二节 IS曲线,一、IS曲线的定义,IS曲线：在产品市场均衡条件下（i=s），一条用来反映国民收入和利率之间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的。 IS曲线是从投资与利率的关系、储蓄与收入的关系以及储蓄与投资的关系推导出来的。,二、两部门IS曲线的图形推导（I=S法）,图A：
8、由r推出I；图B：由I得出S；图C：由S得出Y;图D：对r与Y之间的关系进行总结。,IS曲线的直观推导 (Y)=（r）是用公式表示的包括利率在内的商品市场均衡条件,由此可知，均衡收入现在不再是唯一的，它将随利率的变化而变化。一般说来，随着利率的上升，均衡收入将下降。这是因为利率上升，投资将下降，投资下降又会引起储蓄下降，否则和就不能相等，商品市场达不到均衡。根据储蓄函数，储蓄是收入的函数，储蓄下降意味着收入的下降。反之亦然。利率和收入之间的这种变化关系，可以用下图表示。,IS曲线的公式推导,三、三部门IS曲线（比例税的情形）,IS曲线的含义主要有以下三点： 第一，IS曲线表示的是使投资等于储蓄
9、的商品市场均衡的各种利率和国民收入水平的组合。 第二，IS曲线向右下方倾斜，它表明：在商品市场的均衡条件下，一个较高的利率水平，将对应一个较低的国民收入水平；一个较低的利率水平，将对应一个较高的国民收入水平。 第三，在IS曲线右边的任何一点的利率和国民收入的组合，都是投资小于储蓄的商品市场的非均衡点；在IS曲线左边的任何一点利率和国民收入的组合都是投资大于储蓄的非均衡点。 注意：IS曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。,四、IS曲线的含义,五、斜率大小的决定因素,（一）：
10、前提是不考虑t与d 1、数学意义：大 （1t）大1 （1 t）小 斜率绝对值小IS曲线平缓 2、经济学意义： 大 1 （1 t）小乘数大 Y的变动幅度大 （二）d：前提是，不考虑与t 1、数学意义： d大IS曲线的斜率绝对值小IS曲线平缓 2、经济学意义： d大投资对利率的变动敏感Y的变动幅度大 （三）t：前提是不考虑与d 1、数学意义： t大1 t 小 （ 1 t ）小1 （ 1 t ） 大斜率绝对值大IS曲线陡峭 2、经济学意义： t大，乘数小，Y的变动幅度小。,一般来说，边际消费倾向越大，IS曲线的斜率越小。这是因为：边际消费倾向越大，投资乘数越大，从而当利率变动引起投资增加时，收入增加
11、的幅度就越大，IS曲线越是平坦。 投资对利率变动的敏感程度越大，IS曲线的斜率也越小。这是因为，投资对利率变动敏感时，利率较小的变动就会引起投资较大的变化，进而就会引起收入较大的变化。 在三部门经济中，IS曲线的斜率还与税率的大小有关。当边际消费倾向与投资对利率变动的敏感程度既定时，税率越小，IS曲线的斜率越小。这是因为，在边际消费倾向一定时，税率越小，投资乘数越大，投资增加所引起的收入增加的幅度越大。,六、IS曲线的移动 由于IS曲线是根据投资函数与储蓄函数推导出来的，因此，这两个函数中任何一个发生变化，都会引起IS曲线的移动。一般来说，投资的增加将会引起IS的曲线的右移，投资的减少将会引起
12、IS曲线的左移；储蓄的增加将会引起IS曲线的左移，储蓄的减少将会引起IS曲线的右移。 在三部门经济中，政府购买和税收的变化也会引起IS曲线的移动。政府购买的作用类似于投资的作用，而税收的作用类似于储蓄的作用。,IS曲线的平移（以增加自发投资量为例）,S,S,I,I,Y,Y,r,r,450,S（Y）,I（r）,r1,I1,S1,Y1,Y1,I2,S2,Y2,Y2,IS,r2,A,B,I0,1/（1-b） I0,IS曲线的移动,斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距变动，则导致IS曲线本身发生位移。 （一）自发支出变动：+e（ +e ）/dIS曲线在纵轴上的截距变大IS右移，即r不变时，Y也增加。（相
13、当于教材中对投资函数和储蓄函数变动的解释）。 （二）乘数变动：1/（1）截距变大IS右移。 （三）政府支出变动： 方程为： G截距变大IS右移 （移动时要体现乘数的作用） （四）T变动：T截距变小IS左移（移动时要体现乘数的作用）,例题,假定某国经济存在以下关系：C=40+0.8Y，I=55-200r 求：（1）IS方程；（2）若初始投资由55增加至60，均衡国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。 解：（1）根据已知条件建立IS方程 Y=C+I C=40+0.8Y I=55-200r 解方程的IS方程：Y=475-1000r （2）根据投资乘数理论得： Y=1/（1-b）I0= 1/（1-
14、0.8）5=25 新的IS方程为：Y=475+25-1000r =500-1000r,第二节 利率的决定 一、利息与利率,西方宏观经济学认为，利息是放弃流动性偏好的报酬。流动性（liquidity）是指一项资产在不损害其原有价值的情况下转变成货币的难易程度。高度的流动性需要同时具备两个特点：保值性和还原性。流动性偏好就是偏好具有这两个特点的资产。如果要人们放弃这种资产，即放弃流动性偏好，就必须支付一定的报酬。这种报酬就是利息。,资产有各种各样的形式，其中包括：货币、债券、股票、不动产或其它形式的实物资产。在所有的这些资产，货币当然具有最大（100%）的流动性。流动性偏好就是偏好货币这种资产，放
15、弃流动性偏好就是放弃对货币的偏好，放弃流动性偏好的报酬就是放弃货币（把货币借出去）所得到的报酬。因此，利息的大小即利率水平一定与货币的状况有关。具体来说，利率的高低与货币需求的变化同方向，与货币供给的变化成反比,二、货币需求,货币需求是指人们在不同条件下出于各种考虑以货币形式保持一部分财富而形成的货币持有量。按照持有货币的目的不同，货币需求可分为三种：交易需求、预防需求和投机需求。,1、货币交易需求 所谓对货币的交易需求是指人们为了应付日常交易的需要而产生的对货币的需求，造成这种需求的根本原因是货币收入和货币支出二者之间的时差。 如果货币收入和支出的时差已定，那么对货币的交易需求量就取决于交易
16、数量的大小，而这又取决于收入的多寡。一般说来，收入水平越高，总支出量愈大，对货币的交易需求也愈大。故这种需求是收入递增函数。如果以L1表示这种货币需求，Y表示收入，则有： L1 = f（Y）或 L1 = k Y k代表人们出于交易动机所需要的货币量占其收入的比例。,在20世纪50年代，威廉包莫尔（Willan . Baumol）和詹姆斯托宾(James Tobin)提出货币交易需求也是利率的函数。其中心论点是认为在收入和支出的整个周期内，居民户和企业并不需要自始至终持有该周期所需的交易用金额，而是将其中尽可能大的部分用来买国库券或其他有息证券，以赚取利息，在临近支出时再卖掉所购证券，换取货币以供交易支出之用。这样，利率的高低对交易用金额的持有量也就产生直接的影响。但从
