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1、某客户 4 月 1 日新开帐户存入 4000 美元， ，该客户买 2 份 9 月份瑞士法郎期货（125000 瑞士法郎/份） ，价位是 0.44 美元，每份初始保证金为 2000 美元。4月 26 日，9 月份瑞士法郎价位是 0.435 美元。如果维持保证金比率为 75，试确定该客户是否要追加保证金？解答：1、每份合约初始保证金 2000 美元，2 份就是 4000 美元，按 75%计算维持保证金，则维持保证金为 4000*75%=3000 美元2、4 月 1 日买入瑞士法郎价位为 0.44 美元，4 月 26 日瑞士法郎跌到 0.435 美元，则 1 份合约亏损 125000*(0.44-0
2、.435)=625 美元，2 份就亏损 1250 美元3、期初入金 4000 美元（客户权益），保证金占用 3000 美元，可用资金 1000美元。于是到 4 月 26 日瑞士法郎跌到 0.435 美元时，客户权益变成 4000-1250=2750 美元，已不足以维持 2 份合约的持仓，所以必须追加至少 250 美元。假设英美两国利率不同，英国年利率为 10%，而美国年利率只有 8%，美国投资者决定套利。这位投资者以 8%的利率从银行贷款 180 万美元，在现汇市场按 1 英镑=1.8 美元的汇价兑换到 100 万英磅到英国作为期一年的投资。刚刚投资后不久，该投资者担心一年后英镑汇价下降，套利
3、得不偿失，决定出售英镑期货进行保值。解答：具体操作如下：外汇现货市场 3 月 1 日 ,汇率为：1 英镑=1.8 美元, 买入 100 万英镑, 支付 180 万美元外汇期货市场出售 16 张次年 3 月份英镑期货合约，每份英镑合约的标准单位为 6.25 万英镑 ，共 100 万英镑。汇率为：1 英镑=1.79 美元 ,合约总价值：179 万美元次年 3 月 1 日,汇率为：1 英镑=1.76 美元,买入 193.6 万美元期权有效期为 5 个月,敲定价格为每股 50 美圆,期权费每股 5 美圆, 合约单位为每份合约 100 股 ,佣金为每份合约 10 美圆,要求计算:当 2 个月后,股票价格
4、涨到每股 70 美圆,而期权市场的期权费为每股 10 美圆,试计算行使期权和转让期权的净利当 5 个月后,现货市场股票价格涨到每股 52 美圆,试计算交易者的盈亏解答：因为你的单位用美元，故认为是美式期权，即能随时行权的期权 (a)行使期权：（70-50）*100-（5*100+10*2）=1480 转让期权：（10-5）*100-10*2=480 PS：好像题目不合理，个人认为是股票价格涨到 60 美元才对！ （b)(52-50)*100-(5*100+10*2)=-3201.买进 1 份 3 月份到期,敲定价为 7.5 美圆的看涨期权,支付期权费 0.20 美圆,同时,买进 1 份 3 月
5、份到期,敲定价为 7.5 美圆的看跌期权,支付期权费 0.30 美圆.当 3 月份到期的原生资产价格为多少时,期权的买主或卖主获利?最大损失或最大获利可能是多少?解答：期权买方在标的资产价格为 78 元时亏损，最大亏损为 0.5 元；标的资产价格低于 7 元或者高于 8 元，期权买方获利，获利空间无限；期权卖方在标的资产价格为 78 元时获利，最大获利为 0.5 元；标的资产价格低于 7 元或者高于 8元，期权卖方亏损，亏损空间无限。1. 假设某种债券面值 100 元，期限 5 年，年利率为 8%，某投资者在第一年年末以 98 元市价买进该债券，并在第三年年末以 102 元的价格将债券卖出，计
6、算该投资者的持有期收益率。解答：债券持有期收益率的计算公式如下：2. 假设英美两国利率不同，英国年利率为 10%，而美国年利率只有 8%，美国投资者决定套利。这位投资者以 8%的利率从银行贷款 180 万美元，在现汇市场按 1 英镑=1.8 美元的汇价兑换到 100 万英磅到英国作为期一年的投资。刚刚投资后不久，该投资者担心一年后英镑汇价下降，套利得不偿失，决定出售英镑期货进行保值,出售 16 张次年 3 月份英镑期货合约，每份英镑合约的标准单位为 6.25 万英镑, 汇率为：1 英镑=1.79 美元。如果第二年 3 月，1 英镑=1.75美元，试计算该投资者的损益。解答：在现货市场 成本=1
7、801.08=194.4 收益100（110）1.75=192.2利润1.9在期货市场 利润=(1.79-1.75)100=4则该投资者的总损益为 2.1 万美元。2.有一种金融资产，其初始价值为 100 万美元，持有一个投资期，持有期内的预期投资回报率为 10%，投资回报的标准差为 2%，投资回报的变动服从标准正态分布，要求该种金融资产在 95%置信水平下的 VaR。解答：VaR=-100*2%*1.645=-3.29 万美元 实证分析：A 银行是一家有名的大银行，其资信等级较高，在市场上无论是筹措固定利率资金还是浮动利率资金都比 B 银行优惠。两家银行筹资成本如下表所示： A 银行 B 银
8、行 绝对成本优势直接筹集固定利率资金的成本 12% 13% 1%直接筹集浮动利率资金的成本 LIBOR LIBOR0.25% 0.25%潜在套利机会 0.75%由于 B 银行有筹措浮动利率资金的相对优势，因此便存在着套利机会。具体操作如下：A 银行以 12%的固定利率筹措资金，B 银行以 LIBOR0.25%的浮动利率筹措资金，然后双方通过中间人进行互换。经过商定，A 银行换得 LIBOR0.25%的浮动利率，B 银行换得 12%的固定利率。 假设中间人收取 0.25%的安排费，则各方当事人实际借款成本及收益如下：（1）A 银行向中间人支付浮动利率 LIBOR0.25%，并支付固定利率市场利息
9、12%，从中间人处获得固定利率 12%，净利息成本为：LIBOR0.25%（12%12%）=LIBOR0.25%。（2）B 银行向中间人支付固定利率 12.5%，并支付浮动利率市场利息LIBOR+0.25%，获得中间人支付的浮动利率 LIBOR，净利息成本为：12.5%+（LIBOR+0.25%LIBOR）=12.75%（3）中间人向 A 银行支付固定利率 12%，并从 B 银行获得固定利率 12.5%，获得固定利率利差 12.50%12%=0.50%；向 B 银行支付 LIBOR 浮动利率，从 A 银行处获得浮动利率 LIBOR0.25%，贴补浮动利率利差LIBOR（LIBOR0.25%）=
10、0.25%。因此中间人的净收益为：0.50%0.25%=0.25%。三方当事人互换前后的借款成本比较如下表所示：传统借款成本 互换后借款成本 节约成本A 银行 LIBOR LIBOR0.25% 0.25%B 银行 13% 12.75% 0.25%中间人 获利 0.25%1.简述中央银行的职能。发行的银行、政府的银行、银行的银行和管理金融的银行2.比较期货和期权交易的异同。（1）期权交易双方的权利和义务不对等。期权合约的买方拥有决定是否行使其买权或卖权的选择权，而期权合约的卖方则只有应买方要求履行合约的义务，没有选择的权力。期货合约双方的权利和义务是对等的；（2）期权交易双方的风险和收益不对称。
11、期权买方承担的风险仅限于损失期权费，而其盈利可能是无限的（如购买看涨期权），也可能是有限的（如购买看跌期权）。期权卖方可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费，而亏损风险可能是无限的（如卖出无担保的看涨期权），也可能是有限的（如出售看跌期权或有担保的看涨期权）。期货交易双方的盈亏风险是一致的，一方获利就是另一方亏损；（3）期权合约不仅可以在交易所内集中交易，也拥有相当规模的场外市场。在场外交易的期权合约是非标准化的。期货合约全部都集中于交易所交易，且都是标准化的；（4）期权合约在交易所进行交易时，卖方要按交易所的规定交纳保证金（出售有担保看涨期权的情况除外），由于期权买方的亏损仅以期权费为限，
12、因而无需交纳保证金。在期货交易中，双方都必须交纳保证金。3.简述商业银行资产负债管理理论的发展脉络。（1）20 世纪 30-40 年代，资金合用方法（Pool Funds Approach）是资金配置中普遍运用的管理方法。它的基本内容是：把存款和其他来源的资金作为一个概念化的资金集合库，然后在资金集合库中对资金运用按优先权排序，进行分配。优先权的顺序为：流动性资产；贷款； 收益性投资；（2）20 世纪 50 年代，资金分配方法（The Funds Allocation Approach）作为资金合用方法的一种改进获得了广泛的承认。资金分配方法的主要内容是：把现有资金分配到各类资产上时，应使这些
13、资金来源的流通速度或周转率（turnover）与相应的资产期限相适应，即银行资产的偿还期与负债的偿还期应保持高度的对称关系。那些具有较低的周转率的存款主要应分配到相对长期、收益高的资产上；反之，周转率较高的存款则主要应分配到短期的、流动性高的资产项目上。因此，这种方法也被称为期限对称方法；（3）负债管理（Liability Management）的基本思想是，按照既定的目标资产增长和发展战略，银行通过调整资产负债表的负债方项目，或者说，通过在货币市场上“购买” 资金来满足银行目标和方针；（ 4）20 世纪70 年代以后，商业银行资金管理的方法转向资产负债联合管理（Asset Liability
14、 Management），也有的表述为“相机抉择资金管理 ”（Discretionary Fund Management）。这种方法的基本思想是在融资计划期和决策中，策略性地利用对利率变化敏感的资金，协调资金来源和资金运用的相互关系，而无论这些项目是在负债方还是在资产方。4.影响货币政策效应的主要因素有那些？（1）货币政策的时滞；（2）经济主体合理预期的抵消作用；（3）货币流通速度的影响；（4）其他经济政治因素的影响。5.简述弗里德曼货币需求理论及其政策主张。（1）1956 年弗里德曼发表了题为货币数量论一种重新表述的论文。这标志着货币数量论的重新复活。弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货
15、币收入或物价水平的理论，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论，把货币也看作是资产的一种形式，因此，人们在决定保留自己的财富时，决定用货币还是其它资产选择。这样，就可以用消费者需求和选择理论来分析人们对货币的需求；（2）根据以上分析，可得到最终财富持有者个人的货币需求函数。由于各种资产的实际收益取决于物价水平，货币需求函数又可分为名义和实际货币需求函数两种，实际货币需求是实际持有货币所能支配的实物量，实际货币需求函数为：（3）弗里德曼的货币需求理论一方面以传统的货币数量论为基础（MV=PT ， =KY），但弗里德曼不将 K、V 当作一个固定的常数，而是当作变量，另外，Y 也不是当期收入，而是恒久性收入；另一方面，弗里德曼又是在凯恩斯的货币需求函数 Md=L（ Y， r） 的基础上的进一步发展。因此，弗里德曼的货币需求函数是传统的货币数量论与凯恩斯流动性偏好理论的混合物。1.简述信用货币制度的特点。（1）以不兑现的纸币为本位币，一般由国家发行；（2）不兑现纸币不代表任何贵金属，不能兑换黄金等贵金属；（3）非现金结算占据主导地位；（4）政府控制货币数量。2.简述欧洲货币市场的特点。（1）不受任何法规管制，交易自由；（2）由一个世界性的、广泛的国际银行网络构成；（3）借贷货币是境外货币，借款人可以任选币种；（4）一切存款
