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1、转型与整合证券公司的业务创新,证券有限责任公司总裁助理,一、我国证券业现状及存在的主要问题,1、业务模式单一，经营风险加大 2、经营缺乏特色，难以形成核心竞争力 3、资本不足与融资限制 4、管理体制落后和管理制度不健全,二、借鉴西方国家经验，推动券商业务模式创新,1、国外券商盈利模式选择及其制度变迁 （1）美国券商盈利模式变革动力机制变迁 （2）美国券商业务创新和盈利模式选择,2、我国证券业总体业务结构及与美国的比较,业务单一造成了券商收入曲线具有高度不稳定性和周期性，加大了经营风险。券商赖以生存的四大主营业务与市场的活跃程度高度相关，当市场剧烈波动时，由于缺乏避险工具，缺乏长期稳定的利润支撑
2、点，而成本结构又十分刚性，不可避免地会影响到券商的生存与发展。,3、我国券商盈利模式现状与存在的问题,经纪业务依然是券商收入结构中的重要部分 投资业务成为券商最大的经营风险 以提供专业服务获利的投行业务和咨询业务还有拓展空间,我国证券业总体业务结构及与美国的比较,4、盈利模式的制度安排与经营环境,证券业的突变给券商的生存带来了前所未有的挑战：佣金自由化、外资进入、银证混业经营和证券公司进入门槛的敞开等使证券业已经完全告别过去的垄断时代，开始进入自由竞争时代，券商的政策性生存走向终结。,5、我国券商盈利模式进入新阶段,原先的券商盈利模式是在粗放式经营环境下产生的，该模式是为了忙于应付市场的发展。
3、面对市场转型和WTO的挑战，我国证券市场如同国民经济的运行，正到了结构调整、产业升级的阶段，市场已经过粗放式的发展阶段，进入技术创新和质量取胜的新时期。,三、拓宽券商业务范围，加大业务 创新力度,从监管层面来说，应大力支持证券公司的业务创新，按照市场化的要求，积极拓宽券商业务范围。从券商自身来说，需要重新整合资源要素，创新业务拓展方式。对于综合类券商而言，还要均衡各项业务收入，避免再次出现过度依赖某项或某几项业务的被动局面，同时结合金融发展趋势，为走向混业经营做好战略准备。,模式 名称 形成原因 表现形式,第一，推进经纪业务转型,一是对营业部结构进行调整，如撤并或搬迁一些原来布局不合理的营业部
4、，或减少营业场所的面积，降低营业部的固定成本以及通过减薪裁员节约人力成本支出等 二是转变服务观念与竞争策略，以提高客户服务水平等软件入手，推进营业部职能向客户服务和产品营销转型，并加快推进网上交易,在银证合作方面,国外券商经纪业务经历了两次重大的制度变迁 ，并导致业务模式的重大变革 国外券商经纪业务的银证合作的重要特征是：国外券商经纪业务和银证合作设计的原则是服务客户的金融需求为根本原则，以创新型金融产品为载体展开竞争型银证合作。,在银证合作方面,我国券商的银证合作存在以下问题： 一方面，我国现有的经纪业务银证合作层次较低，欠缺深度。 另一方面，具有创新意义的“银证通”模式缺乏监管机构的认可、
5、在经营过程中券商和银行都面临盈利能力不强的问题，在现实中已经成为券商难以追随的业务模式 。,在银证合作方面,具体来说，我国券商应当在以下方面加大转型力度： 跟踪研究客户金融需求，开展金融产品创新研究 促使证券营业部向金融产品和服务营销中心转变,在银证合作方面,在分业经营的框架下，我国银证合作开展经纪业务可考虑以下方式： 首先，共同开发信息资源。 其次，财务顾问业务。 再次，综合管理帐户CMA。 最后，利用银证合作帮助证券经营机构开拓海外市场。,在证银通方面,客户保证金的存管模式有三种：银行存管模式、登记结算公司存管模式、券商存管模式（现行模式） 目前存在的挪用行为基本上属于历史遗留问题，其发生
6、很大程度上是因为缺乏有效的预警机制及其他配套措施不完善，从根本上来讲挪用行为不在于存管模式本身。,在证银通方面,加强对券商挪用行为的监管 ，在具体创新模式上，可以采取“证银通”的创新型模式。 “证银通”取消了证券营业部对客户交易结算资金的账户管理权和调度权。 客户的保证金账户与银行个人结算账户间建立一一对应关系，实际上是在证券营业部实行了“实名制”。,第二，拓展投行业务发展空间,国内券商的主要业务仍集中于三大传统项目，其它业务则近乎一片空白。 从核准制实施的效果来看,无论是新上市公司的质量,还是券商投行的运作理念都发生了很大变化。 目前与核准制伴随实行的通道制,已经难以适应入世后证券投行业务发
7、展的客观需要。,第二，拓展投行业务发展空间,保荐人制度的推行,将引发我国投资银行业务深刻的变革,并对市场参与各方造成极大的影响。 企业将根据自身的需求自主决定是否上市 券商和企业之间在是否保荐上展开竞争博弈 券商、发行人与投资者之间的市场博弈将更加透明化 券商的中介责任更大,投行业务将进一步分化,第三，创新资产管理运作模式,从国外资产管理业务的特征看，有以下显著特点： 大资产管理 产品基金化、多元化 业绩和品牌是资产管理部门建设的核心问题 跨业务部门合作是资产管理业务成功的重要原因,第三，创新资产管理运作模式,国内券商资产管理业务现行的运作模式概括起来，一般有下列四种： 固定收益率保底模式 固
8、定收益率保底分成模式 保底或保本超率累进分成模式 风险共担、收益共享的模式,第三，创新资产管理运作模式,进行业务与资源的整合和金融产品的创新 首先是研究部门建设的问题 其次是资产管理业务前端人员的问题 再次是资产管理部门与其他部门业务资源共享的问题 最后，也是目前最为重要的一个问题是必须加强金融产品的研究和开发,第三，创新资产管理运作模式,目前可考虑的产品有： “信托集合”业务 “保本基金”业务 “集合性受托投资管理”业务,四、从机制创新入手，提升券商 核心竞争力,改革证券公司产权制度，推进组织体系创新,四、从机制创新入手，提升券商 核心竞争力,权力流程：扁平和直线、分权和集权的统一 重要的是风险监控，而不是一味的上收权力，可以采取扁平与直线的统一：即业务开拓上采取扁平化，而业务风险监控采取直线化。也就是说在前者上分权，在后者保持高度集权。这样，既能促进业务的灵活性，又能有效控制公司经营风险。,四、从机制创新入手，提升券商 核心竞争力,充分应用技术和流程手段，加强管理创新 客户管理业务流程创新 产品供应链流程创新 信息技术平台创新 绩效管理与综合价值测评创新,五、结语,面对新兴加转轨的市场形势，以及加入WTO后国外证券公司的竞争，我国券商必须因应市场需要，摆脱对经纪业务的过度依赖，积极学习国外券商的优秀经营模式，全面创新业务拓展方式。,谢谢大家！,
