创造价值的财务管理1

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1、1,创造价值的财务管理,2,总 纲,用什么衡量企业所创造的价值 正常经营时的企业价值提高 非正常经营下企业价值的提高:资产重组（购并） 使企业价值最大化的财务策略,3,一.公司价值的衡量标准,产值标准 利润标准 资产利润率标准 投资利润率标准(净资产利润率标准) 股东价值标准 企业市场价值标准,4,产值标准,李先生是一个国有企业的老总,上级要求他明年的产值必须翻一番, 他认为这谈何容易, 整天愁眉苦脸, 你作为它的朋友,给他一个建议吧? 生产总值翻一番的最 简单的方法是什么?,5,利润标准,李先生是一个房地产公司的老总,股东要求他今年的利润必须达到1000万元。这个公司有一大批96年完工的商品

2、房,价值10000万元,但由于房型和小区设计不尽人意,卖不出去。根据今年的经营情况，他自己预计只能做到400万利润，离1000万元相差一大截。怎么办呢？ 你作为它的朋友,给他一个建议吧?,6,资产利润率标准 投资利润率标准(净资产利润率标准),A公司总资产10亿元，净资产3亿元，利润0.2亿元 B公司总资产10亿元, 净资产2亿元, 利润0.2亿元 资产利润率标准 A公司资产利润率= 2% B公司资产利润率=2% 投资利润率标准(净资产利润率标准) A公司净资产利润率= 6.67 % B公司净资产利润率= 10 %,7,股东价值标准 企业市场价值标准,股东价值标准(Shareholder-Va

3、lue) 股东的收益由两部分组成: 红利所得-利润 资本所得-股票的买入卖出差价 不仅考虑利润,还考虑股票的市场价值,使股东收益极大化 企业市场价值标准 企业市场价值=股票市价发行股数,8,9,现代公司价值的创造,附加市场价值（market value added， MVA) 附加市场价值= 资本市场价值- 占用资本 附加市场价值 0： 创造价值 附加市场价值 0: 损害价值 附加经济价值（economic value added, EVA) 附加经济价值=税后营业净利润 - 加权资本成本率投资资本 公司价值创造的能力 公司的经营获利能力（净资产收益率） 公司的资本成本(WACC,加权资本成本

4、率） 公司的增长能力,10,结论,对于大多数企业来说,价值取向是净资产收益率,也就是股东每投资一元钱,可以获得多少钱利润.,11,二.净资产收益率的高低受哪些因素的影响,A公司和B公司同处在昆山,几乎相同的厂房和设备,生产相同的电子元件,销售的价格和数量也相同, 但A公司股东的红利几乎是B公司的两倍,怎么会造成这种现象的呢? 可能有哪些原因呢?,12,净资产利润率 =利润/净资产,利润 销售收入 资产 销售收入 资产 净资产,13,净资产利润率 销售利润率资产周转率权益比率 盈利能力 资产管理能力 资本结构,14,第一部分. 盈利能力,利润=收入-成本 扩大利润的两种途径 扩大收入-市场营销

5、降低成本-人力资源 物流 成本控制 ,15,成本概念,16,什么是成本,美国会计学会对成本的定义是：“成本是为了一定的目的而付出的（或可能付出的）用货币测定的价值牺牲”。 美国会计师协会对成本的定义是：“成本是用货币计量的，为取得或即将取得的商品或劳务所支付的现金或转让的其他资产、发行的资本股票、提供的劳务或发生的负债的总额。”我们把这种为了达到一定的目的或完成一定的任务而耗费的人力、物力和财力的货币表现称之为成本。这里的“成本”是广义的“成本”。,17,“产品成本”是指在一定时期内人们为生产一定种类、一定数量的产品所发生的直接材料、直接人工和制造费用之和，为狭义的“成本”。 支出是指企业的一

6、切开支和耗费。分为资本性支出、收益性支出、营业外支出和利润分配性支出四种。 支出中凡同本企业生产经营有关的部分都表现或转化为费用。费用按其与产品生产的关系可划分为生产费用和期间费用。生产费用是指生产过程中所发生的物化劳动和活劳动耗费的货币表现，同产品生产有直接关系；期间费用同企业经营活动有密切关系，但同产品的生产无直接关系，而与发生期间配比，与当期收益配比。 生产费用按一定的产品加以归集和汇总就形成产品成本；生产费用通常是某一期间（月、季、年）内实际发生的与生产直接相关的费用，而产品成本反映的是某一期间某种产品所应负担的费用。,18,费用占企业总成本比重较小时， 按照传统的产品成本概念来考虑成

7、本因素将其他的费用放入管理费用和销售费用中，一律作为期间费用，视为与产品生产完全无关，这种做法是基本可行的。 然而，现在的企业面临着前所未有的竞争压力，只考查产品的制造成本会造成企业投资、生产决策的严重失误。从成本动因的角度去考虑，企业的任何一种产品从引进到获利，其成本绝不能仅仅理解为制造成本，而是贯穿产品生命周期的全部成本发生。即从企业引入该产品概念开始，到企业放弃与该产品相关的一切业务活动为止的全过程。这个过程，包括产品的开发设计过程、进行产品生产的过程，以及顾客使用该产品的整个消费过程。 因此，广义的成本概念，既包括产品的制造成本（中游），还包括产品的开发设计成本（上游），同时也包括使用

8、成本、维护保养成本和废弃成本（下游）的一系列与产品有关的所有企业资源的耗费。,19,成本概念,成本对象：经济活动中，我们需要知道某些事件或单位的成本，这些事件或单位，就被称之为成本对象。,20,成本的归集和分派,成本的计算通常分为两个阶段：归集和分派 归集：按性质分类和归集：例如材料、人工、燃料、装运 分派：将这些成本分派给成本对象,成本分派,直接成本,间接成本,成本对象,追溯,分配,21,直接成本的追溯和间接成本的分配,直接成本：与特定成本对象直接相关，能够既经济又方便的进行追溯的成本 间接成本：与特定成本对象相关，但不能既经济又方便的进行追溯的成本 例如： 一袋牛奶是一个成本对象，这袋牛奶

9、的原料成本是直接成本，所使用的牛奶原料的数量可以很容易追溯到这袋牛奶。 这袋牛奶生产时要消毒，消毒要使用蒸汽，蒸汽的耗用是牛奶的相关成本，但也是其它产品的相关成本，在这种情况下，精确计算每一袋牛奶耗用了多少蒸汽就不一定值得了，而是采用总量分配的办法。,22,影响直接成本和间接成本分类的因素,成本的重要性：成本的数量越大，把成本追溯到某个特定成本对象就越具有经济可行性。 信息收集技术的可行性：条形码的出现，使原来只能作为间接成本来分摊的费用可以作为直接成本追溯 生产作业的设计：某个作业设施专门用于特定产品或特定成本对象，所发生的成本可以定义为直接成本 合同安排：合同约定某产品需要特定加工，可以将

10、所发生的费用定义为直接成本 一项成本既可以是直接成本，也可以是间接成本，分类是成本对象的选择而定的。,23,成本核算,损益表中的利润是怎么核算出来的？ 成本核算中的分批法 成本核算中的分步法 成本核算中的作业成本法,24,损益表中的产品成本,一、成本和费用的分类 1.费用的特征 费用是指企业在生产经营过程中发生的各项费用，包括产品生产费用和期间费用. 费用的主要特征为: (1) 费用通常是为了取得某项营业收入而发生的耗费,这些耗费可以表现为资产的减少或负债的增加. (2)费用是对耗费的计量,这种耗费并不一定表现为当期直接发生的指出,有些耗费是通过系统、合理的分配而形成的. (3)费用和成本之间

11、既有联系,又有区别. 产品生产费用 产品生产成本的基础 费用是按时期归结的. 产品成本是按产品对象归结的. 一种产品成本可能包括几个时期的费用,一个时期的费用可能分配给几个时期完工的产品.,25,成本管理 成本核算,一.费用的分类 应计入产品成本的费用 不应计入产品成本的费用 (产品成本) (期间费用),直接材料,直接人工,制造费用,销售费用,管理费用,财务费用,材料 半成品 辅助材料,工资 职工福利费,燃料 动力 车间费用,26,成本核算,二、产品成本核算的一般程序 1.产品成本核算的一般程序 对所发生的费用进行审核,确定这些费用是否符合规定的开支范围,并在此基础上确定应计入产品成本的费用和

12、应计入各项期间费用的数额. 将应计入产品成本的各项费用,区分为那些应计入本月的产品成本,哪些应当由其他月份的产品成本负担. 将每个月应计入产品生产成本的各项费用,在各种产品之间进行分配和归集,计算各种产品成本. 将既有完工产品,又有在产品的产品成本,在完工产品和在产品之间进行分配和归集,并计算出完工产品的总成本和单位成本. 将完工产品成本结帐入“产成品”科目. 已销售产成品和销售收入进行匹配,计算销售毛利 结转期间费用 计算营业利润,27,期间费用的核算,1.销售费用 销售费用是资企业在销售产品、自制半成品和提供工业性劳务等过程中所发生的各项费用，具体包括的项目内容是：包装费、运输费、装卸费、

13、保险费、展览费、广告费。以及为销售本企业产品而专设的销售机构的费用，具体包括职工工资、福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗和其他经费。销售费属于期间费用，再发生的当期就计入当期的损益。 2。管理费用 管理费用是指企业的行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用。包括工资和福利费、折旧费、工会费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、无形资产摊销、职工教育费、劳动保险费、待业保险费、研究开发费、怀账损失、公司经费、董事会费等。管理费用属于期间费用，再发生的当期就计入当期损益。,28,成本核算,3.财务费用 财务费用是指企业为筹集生产经营所需要的资金

14、而发生的费用.具体包括的项目如下: 利息支出（减利息收入后的支出）、汇兑损失（减汇兑收益后的损失）、金融机构手续费、以及筹集生产经营资金发生的其他费用。财务费用属于期间费用，在发生的当期就计入损益。,29,经营杠杆,情况一(衰退) 情况二(正常) 情况三(繁荣) 销售收入 20万元 25万元 30万元 成本 变动成本 (收入的60%) 12万元 15万元 18万元 固定成本 5万元 5万元 5万元 成本合计 17万元 20万元 23万元 息税前利润 (EBIT) 3万元 5万元 7万元 出现情况一(衰退): 销售量变动=(8 - 10 )/10 = - 20% 利润变动 =(3 - 5 ) /

15、 5 = - 40 % 出现情况二(繁荣): 销售量变动=(12-10 )/10 = + 20% 利润变动 =(7 - 5 ) / 5 = + 40 %,30,情况一(衰退) 情况二(正常) 情况三(繁荣) 销售收入 20万元 25万元 30万元 成本 变动成本 (收入的60%) 12万元 15万元 18万元 固定成本 9万元 9万元 9万元 成本合计 21万元 24万元 27万元 息税前利润(EBIT) -1万元 1万元 3万元 如出现情况一(衰退): 销售量变动=(8 - 10 )/10 = - 20% 利润变动 =(-1 - 1 ) / 1 = - 200 % 如出现情况二(繁荣): 销售量变动=(12-10 )/10 = + 20% 利润变动 =(3 - 1 ) / 1 = + 200 %,31,销售量的变动和利润的变动呈不同比例原因: 固定成本的存在 经营杠杆 = 息税前利润的相对变动/销售量的变动 记为 DOL = (EBIT / EBIT ) / (Q / Q ) = Q ( P - V ) / Q ( P - V ) - FC = ( S - VC )/( S -