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1、第三篇国际金融风险案例案例3-11929年美国金融大危机1929年10月28日,这个不祥的日子在美国以及世界金融史上一直被人们牢记。在这一天,纽约证券市场股票价格猛跌,正式揭开丁美国金融危机和世界经济危机化序蔚。监汐危李一热讯猫,煌发后讯诛从证券币一八吴抒|扑舌巾匹伟心R佩王仪鱼我经济危机,从美国发展到整个资本主义体系,疫机络美国经济和世界经济以极其沉重的打击,以致整个30年代美国经济都没有完全恢复过来。1929年的危机,就其深度和广度,在当时是空前的,时至今日也是绝后的。、案例介组1929年9月日,一位叫鲁杰.巴布森的统计学家在美国全国企业家大会上预言:“一场大恒慌就要到来,而且可能非常可怕
2、。“或许是预言起的作用,儿个小时内,纬约股票交易所的股价下跟了10点。为安定人心,胡佛盎统公开发表讲话,宣称美国经济从总体上看是健康的,从而引起股市行情再次上升,而旦其上升幅度比任何时候都大。然而9-10月间,股价时起时溶,局势异常-1929年10月28日,星期一,纽约股票交易所的全部股票平均闯阻50|了心刑=尘伟口孙公史惠仪沙人论人T史-诉途推毁莲-刀名多复仪.志志匕i仁育高峰在10月29日到来。星期二早晗I0点钟,证券交易所大厅的大锭刚刚响过不丿,剧烈的抛售就突然发生。大量股票江到市场,不计价格地在抛售,出卖的不仅有小企业的股票,也有大企业的股票,股票坐市商被争先抛售股票的经纪人团固图住,
3、全然没有人考虚买进,交易所的情况十分混乱。开盘后十小时内,交易量就在300万股以上,12点时超过800万股,下午1点30分,超过1200万股,当这天收市的大锡敲响后,股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。根据纽约时报的统计,S50种主要股票的平均价枪几乎下降了4“8。旦昊正倩目Bs国口塔根发绍日吴作芸汀英)人歪独数的统计水任1929年zq月全1933年I月一30种一业吴禅时平坷价格从每股365美元下降到63美元20种公用事业股票的平均价格从142美元下降到28美元;20种铁跋股票的平均价格从180美元下降到28美元祸到1933年7月,美国股票市场上的股票价值只相当于1929年9月的6。19
4、29年美国证券市场的岫淮拉开了美国金融危机的帷幕,危机迅途堤延,导致全琏股市智趾,从币引起借贵市场的湾乱。1931并5月,奥地利信贲银行砥产成为艄发吊国银行信用危机的导火线,而信用危机加刹孔世界经济危机的程度,首当其沥的是德国。当时律国本身存在净重的国际收支危机,每年耐支付大量战争贻款的利息,不得不向苣美等国筱借短期银行信贷,奥地利信贲锶行宣布破亦后,美荣等西方国家担心资伟安全,纷纷从德国提取短期资金。由于外资大野抽走,从5月到7月德国黄金傅备准少42克,德国政府于1931年7月宥布依业两天,德国网大银行中有两家随即砥产,同年9月宥布停止支付外保,禁止黄金自由输出。燕国中止对外支付后,英国在仪
5、国的资金不能够回,加之大量资金从奉图抽止,同年9月底,英国宣布停止黄金文付,停止纸币兑换,放弃金本位,莹镑炎值318由于英国放弃金本位,与此同旷许多国冢的银行刑市口君训一认一I7a常希国队2气白心余淅n夺国以口伴一gLgsudbd金伟八东n疫生挤兑风湖,又有4000家铬行倒闭,引起资金外选,联邦信备银行黄金傅备锅凑,于是美国不得不放弈金本位,美无账值*其他国家的货币也约纷炎值,截至1936年底止,欧、美、亚、非、拉儿大洲就有4个国家贲币先后赖值,儿丿没有一个国家得以木免。敲至1933年底,全世异有25个国家停止倒付国债,这也是世明经济史上绝无仅有的现象这圭金融危机迅速波及到其他经济领域,发展成
6、一次空前的经济危机,即机给了美国经济极其沉重的打击。1929年,美国的工业生丘下降了46%5。如果按月份资料计算,从伊机前的最高点1929年5月到危机的最低炉1932年7月,美国的工业生产下降了56%,退回到1905年的水平。危机道及工业各部门,工业生产途续下降3年之久。危机期间美国3万家企业倒闭,上千万工人被赶出工厂,失业人数在1933年达到1283万人,占美国劳动力总数的U4。与此同时,工人的实际工资下降约4。对外贸易和资本输出也受到乏重打击。危机期间进出口总值凑少709。资本皋出目阮门五一%么口月巾=史巾用招丿论人市3p193:。爪阮述.参丁二处李口不们有仁,史2述止J作a这场经济危机迅
7、速地、无一例外地席卷了资本主义世町的所有国家,成为一次规楼空前的世界性经济危机。危机使整个资本主义世界工业生产下降了40%,退回到比1913年还低10%的水平。-、原因分析美国在第一次世秀大战中综合国力大大膨胀。1914-1918年大战期间,美国加工业生产增长了3298。与此同时,美国资本加强了对外经济扩张。在戚时,美国的对外赊易出口怠值增加丁两倾,进口增加800,而同一期间,整个世界的对外贸易总额缩凑到战前的6095。美国在世町金融体系的地佐习得到大大提高。大战结束后,美国从债务国一跃而升为债权国,它掌接了世界黄金傅备的4088,世町上许多国家欠美国的侦,连以前的资本主义霜主一一大荚帝国也欠
8、美国4仁美元的债务。里然1920一1921年间也曾出现过一次经济危机,但1921年浪过危机后,出现了新的工业高涨。在20年代经济快速增长和企业合干浪湖兴起的同时,美国的股票市场也出现了空前的絮荣。然而正是这种繁桦背后的浑重骏虑仑温惹,引发这场空前后的金随危机和经济危机有乙庭诊的琴眸乙日色些备开仁E余刃丶伟印化炎疫娄国经济存仁结构丢队奂词)浩些工业Pea卯烈矿,红统、造舷铁跋和刺革业等,姑终没有从岩后的蒂李伯机中恢复过李,陷入长期的萧条中。尤其丘重的是美国农业的长期卸机。美国农业过剩的生丘能力由于人巳增长率的下降、属民的食物江资结杰的变化以及欧洲袁业的发展而长朝得不到解决。因此,尽管20年代美国
9、经济整体上出现宇前的累根,但仍然有一部分重要的产业持终蕾李或长期处于危机状态。万尕业是长期图批美国经济的一个重要问颜尽管美国经济在此期间有了很大的增长,但是由于部分P业的长期不智气和技术进步所导致的技术和资本对劳动力的排斥,尕业闰题仍很世重,关至在最繁荣的年份里,尕业人数也在150万以上与美国的国民收入分配目益偏重于资本的利济所得在整个国民收入中,成为利渭(包括畔在企业里的那一部分)的部分超米gfz5作:1月美国不日旦北一#历日嚷们箩趵趟属求阉对1得不1Ei先职郭脓认刺20扬1K后知,奚国阮一亚坤斋三业已经出现增长乏力的局面,这友影响丁投资者的投资热情,从而进步制约了经济的增长。侗情况室得更糖
10、粪的是,当时的美国政府周社会,信奉的是无为而泊的自由资本主义的一套,对线济基本不加丁预,这就使定际经济霄蠢言昊薯盂盾在没有曼到抑朦的懂况下薹步飘几从而蕙濮了经济危机墓窒)塞行业对证券市魉的信用扩张和证前市场的保证金制度造成了过用交易在20年代经济穿前繁桥的7年中,随着美国经济财富的价值的不断增加,华尔街股市的股票价格节节上升,大大刺激了人们的发财欲鱼各阶层的成千上万的人们醇名证其市场,大最的资金也因正源源不断地流入股票市场。由于股市行情的持组上升和实际经济的开始姜绪,银行业置商业银行的稿健性原则于不顾,对证券市圭进行大量螂资、这种隘资通过当时证券市场的信用交易关作用被显茵放大。20年代,证券投
11、资者购买175美元的股票可以响支付100美元,即保证金比例是1086,其余部分由证券经纪商提供,而证券经纪唐的胸名败是银行。这样,银行提供给亚爹靥栅投机耆的喂薹剐成为股市价赣蓦篇量厩的墓础贷币和信用的技引佑邑乙百c8皂飞园1语在摊统$。仪8槲j曼&、美万至全世明活入约约经纪高的赞薹以每月4亿朐藁厦-升,到9月份,贫歌怡额达到70亿美元,利率从5上升到1S9。这种股价上涨史有在增量资金源源不断浩入市圭的情况才能维持,一旦新的资金难以为维,市场的涨势就侈正,相反的超势和机制就会发生作用,保证金制度的窒蠢暹葭藿加遣市簸螂惯的遭虞飘濂魔过度的信用交易陪含了市场崩揣的危险性。井股市操纲和金融欺诈的流行也
12、是一个重要方面20年代美国证券市圭存在严重的股市操纵,证券交易所的规则默认甚至鼓励股市操纵。集资团伙先收买或雇用金融专栏作家,然后同作为炒作对象的公司的大股东进行接触和交易。他们先悄悄地收购股票,然后喧闸地购买,把价格炒上去,接着,受其雇佣的金融分析家在报刊上鼓吹诗公司股票的投资价值,在价格节节上升时候,炒作者再给股票以实在的推动,他们相互之问迹行对敲交易,等股票价格再次大幅度上升之后,便不露声色地把手中的股票抛出。由于炒作资金的9克可以由银行贷款提供这大大扛尔a以(邹口盯目口许伐乙相言伟步人外命吊武做中仁万夜代a一止“八l林一8人阮司灵政少是一种不受法律制装的行为。尽管有一些州制定了反散诈法
13、,但对证券交易难以实施和发生效力。大部分承销商还迹行欺骏宣传。在1920-1923年间,承销商售出证券500亿美元,到1933年这些证券的一半已完全消失,古一半也只保留了其价值的一小部分。(六政府对市场的宏观控制及监管不力和社会公众的普遂投机心理使市圭的崩溃不可邀免美国政府在当时信奉的是无为而治的经济晚学,对市场上出现的各种问题由其自己解决。每当股市显示出翻势,总统或政府要员就出来发表讲话,宣称经济基本是健全的,持续的繁根不会结束。当胡佛在1929年3月日就任美国总统时,尽管他连任两届商业部长并早从1922年就知道股市存在问题,但他没有强烈地向国会和报界表明自己对股市的看法,没有采取必要的补救措施,虽然此时采取行动可能为时已晓。当时,工商界和银行业普道反对政府对市场的干预,一般与论对通过立法来控制持股公司、找资信托公司、监管信用交易也没有任何支持。
