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1、服装行业属于竞争性行业，在我国国民经济发展中处于重要地位；2010年行业总产值愈1万亿人民币,有服装企业4.8万家，从业人员399万人，历年行业增长速度远超GDP增长速度。2011年社会消费品零售总额中服装1-3月同比增长22.3%，环比提高0.1个点，增速高于全社会零售总额增速6个点，内需持续旺盛，但工业总产值呈现逐渐减缓势头。,2010年，国际经济处在稳定的恢复期，主要经济体经济增长预期低速平稳。国际市场实质恢复仍存在诸多不确定因素，总体预期维持稳定。欧、美等市场补库需求释放将于2011年下半年收尾，我国服装出口高速增长难以长期维持，预计2011年出口增幅将回落到20%以内，但仍将保持比较
2、明显的上升趋势。,总资产,各上市公司在三项营运指标的平衡发展上均不太理想。,龙头股份、报喜鸟、杉杉股份、江苏吴中、红豆股份、中国服装、凯诺科技、大洋创始、综艺股份、美尔雅前景较为乐观。,多元化品牌战略 公司服装业务分为原创品牌“杉杉”西服、国际品牌合作及针织品加工(OEM)三大版块。目前拥有20多个服装品牌。 隐患：品牌泛滥 营销模式 2001年经历重大改革，将传统的直营直销为主渠道的模式改造为买断式特许经营的加盟商模式 杉杉自己专心致志地做品牌推广和核心设计 70余家一级特许加盟商取代庞大的分公司销售体系 全国设立6个管理中心负责市场协调、引导、指导、培训、裁决、沟通等。 采用国际品牌操作手
3、法，运作所需周转资金少，利润的增长不以库存为代价 隐患：与特许加盟商的利益协调问题、掌握一线市场信息问题 生产 退出型策略，将生产企业的控股权让出 隐患：产品质量控制问题,品牌战略：坚持民族文化，体现中国的儒雅,努力创造品牌的价值;设立功能齐全的研发设计中心，不断提高报喜鸟品牌的知名度和美誉度，提升品牌形象，打造具有民族特色的国际品牌。 运营战略：资本走向前台,关注行业动态进行收购兼并，实现快速规模扩张与发展，以资本优化产业，以产业优化资本。 营销战略：在上海设立国际贸易部，配备专业贸易人员，利用网站进行电子贸易，从承接国际订单入手进行国际营销;在国外设立营销公司、开设专卖店进行国际品牌推广。
4、 人才战略：队伍职业化,与中国人民大学合作举办“MBA研修班”，组织中层以上管理人员进行学习，从而提高公司整体运作水平。 生产战略:产业规模化,到2015年，公司从事的主业，男装生产能力从现有的年产60万套，增长到年产100万套，其中出口50万套。其他如衬衫、领带、皮具等附件产品年产1000万件/套。,雅戈尔从2007-2008年的收徒结构没有太大改变，到2009年，公司取消了梭织布的销售。2010年衬衫的销售减少，休闲服的销售增加。,主营业务收入结构分析,公司境外和境内的销售收入同步增加，但是今年来，境外销售收入增幅放缓。,雅戈尔各服装产品收入出现负增长，特别是2008年，衬衫的减少了20%
5、以上。2009-2010年，呈现正增长，但是增幅缓慢。,杉杉公司从2009年起将衬衫销售改成针织品销售。2007-2008年休闲服的销售占了60%左右，而2009-2010年针织品的销售占了50%。整体销售格局有较大改变。,主营业务收入结构分析,杉杉公司从2009年开始拓展国外业务，其他地区的比例一直相对持平。,2007-2010年，杉杉公司的休闲服收入一直处于负增长。2010年，西服的收入快速增加。,报喜鸟从2007年到2010 年服装上的营业收入产品结构来源没有发生太大改变。,主营业务收入结构分析,从2007-2010年，报喜鸟的国内业务呈上升态势，国外业务也再不断拓展。,报喜鸟的发展形式
6、增长缓慢，到了2010年部分产品出现负增长。,红豆股份从2007年到2010 年服装上的营业收入产品结构来源没有发生太大改变，但是可以看出，休闲服的收入占比逐年增加，而毛线纱线印染的收入逐年减少,主营业务收入结构分析,华东地区一直是红豆公司的主要销售地，特别是从09-10年华东地区销售收入急速上升。出口贸易一直缓慢增加。其他地区比例近年来相对持平。,可以看出红豆公司从07-09年的发展一直非常缓慢，部分服装产品出现负增长现象，直到2010年局势有所缓和。,流动资产占资产总比重在60%左右持平。 固定资产占总资产的比重逐渐下降。 无形资产一直保持在0.7%左右。,流动资产占资产总比重大幅下降。
7、固定资产占总资产的比重逐渐下降。 无形资产占总资产的比重也在逐渐下降。,流动资产占总资产比重在60%左右以10%的幅度上下浮动。 固定资产占总资产的比重逐渐下降。 无形资产占总资产的比重一直保持在%左右。,流动资产占总资产比重持续下降。 固定资产占总资产的比重逐渐下降。 无形资产占占总资产的比重逐渐上升。,四家服饰企业账面利润表现良好。雅戈尔和报喜鸟的营业利润状况较好。 盈利能力：雅戈尔报喜鸟杉杉股份红豆股份,四家公司2010年盈利能力对比分析,ROE分解,三家公司2010年ROE分解对比分析,短期偿债能力：报喜鸟红豆股份雅戈尔杉杉股份 长期偿债能力：红豆股份雅戈尔杉杉股份报喜鸟,各年变化不大
8、。流动比率2，速动比率1，短期偿债能力较弱。资产负债率0.5，长期偿债能力较差。整体偿债能力较弱。,流动比率2，而且呈下降趋势。速动比率在左右浮动，说明公司存货管理能力不错，短期偿债能力中等。资产负债率在0.5附近浮动，长期偿债能力不错。整体偿债能力较好。,各年变化波动较大。流动比率在附近大幅波动，速动比率在1附近上下波动，2010年短期偿债能力很好。但资产负债率0.5，长期偿债能力差。,流动比率逐年减少，速动比率也快速下降，短期偿债能力较弱。资产负债率0.5，长期偿债能力较好。,杉杉股份和红豆股份的业务成本高于其他两家公司。 报喜鸟的期间费用高于其他三家公司。,各公司的期间费用和业务成本基本
9、持平，只有雅戈尔的期间费用有显著下降。杉杉股份的业务成本上升。,雅戈尔的应收账款周转率远较其他公司高，说明其催收账款的能力很强。 杉杉股份的存货周转率较其他家公司高，主要是其对存活的使用效率高。,货不停留利自生,客多上门生意盛,资产周转率基本持平，应收账款周转率逐步上升，企业信用较好，存活周转率逐步下降。,各周转率都逐步下降。说明管理方面存在一定的问题。,各周转率都逐步下降。说明管理方面存在一定的问题。,各周转率都逐步增加。说明管理效率提高，企业信誉较好。,雅戈尔成长能力分析,杉杉股份成长能力分析,营业收入增长放缓，营业利润出现负增长，市场需求放缓。整体成长能力较弱。,营业收入增长放缓，200
10、9年营业收入呈现负增长，说明公司产品的市场需求量萎缩，可能是由于金融危机的影响。营业利润增长缓慢，整体成长能力较弱。,报喜鸟成长能力分析,红豆股份成长能力分析,营业收入增长放缓，08-09年营业收入呈现负增长，说明公司产品的市场需求量萎缩，可能是由于金融危机的影响。但10年营业利润呈现快速增长，具有较高的成长性。,营业收入增长放缓，09年营业收入呈现负增长，说明公司产品的市场需求量萎缩，可能是由于金融危机的影响。2010年税后利润增长幅度远高于当年营业利润，可能管理费用居高不下，具有成长能力不高。,杉杉股份20072011年现金流量分析,10年经营活动现金流量净额较09年有显著增幅，且产生的余
11、额补偿到期非付现成本后还有剩余，说明企业的经营活动能够对企业投资发展提供有力支撑。,雅戈尔集团20072011年现金流量分析,筹资活动现金流净额于08年受金融危机冲击出现负值，但09年3月起逐渐恢复正常；与此同时，企业投资活动现金大幅增加，可见企业在主营业务发展受限时积极寻找投资项目，有力地缓冲了由于主营业务现金流量减少而产生的偿债压力。,红豆股份20072011年现金流量分析,现金流入总额及经营活动现金净流入持续快速增长，投资活动现金大幅增加，可见报喜鸟集团处于信心十足的高成长期，具有高速扩张其经营业务的能力与大量投资机会，发展潜力巨大。,报喜鸟集团20072011年现金流量分析,经营活动持
12、续产生0的情况，说明经营过程的现金流转存在问题，入不敷出；投资回报率2.6871，正常，说明企业把握住了正确的投资机会。,增长推动因素：随内需的平稳快速的增长而增长 随我国经济发展，居民收入水平提高，服装需求也会有所增长。2011年是“十二五”开局之年，我国服装行业将面临更为复杂多变的国内、国际产业发展环境，产业资源供需矛盾更为突出，一定程度上加大了产业发展压力。而市场的稳定，特别是内需的平稳快速增长将为服装行业发展带来新的契机， 产业结构调整全面铺开，产业经济增长方式转型快速推进，产业升级将再上新台阶。,服装行业新兴销售模式崛起，尚有发展余地。 国内服装成熟市场恢复活力，新兴市场成长迅速，未
13、来几年将是服装销售渠道平稳快速增长的时期。农村城镇化、城市化发展，地产商加大对三四线城市开发力度，网络覆盖率快速提高加快传播新生活方式，都将催化都市型服装消费的纵深发展，类似凡客的以销售模式制胜的成功范例还将陆续出现。,高端档次服装市场的延拓，再掀高潮 “十二五”将是“中国制造”实现产业转型和跨越提升的关键时期，随着具有时尚感的服装产品增多，产品品位提高，与民族风格服饰的精细化、专业化发展，更多中高收入群体将会被国内服装市场吸引，且一部分消费类服装的流行周期将缩短，从而加速服装更新换代。国际高端优质订单也将向中国聚集，东南沿海加工向精品化、高附加值化方向发展。,国内市场今后几年的国内服装市场仍
14、将是买方市场，需求约束型经济是不可逆转的趋势，在产值和销售增长的同时，由于内外销价格的不断下滑，服装行业的利润率可能有持续下降的趋势。但居民需求档次的划分将日益清晰，高档需求的份额会有一定的增长，据有关部门对服装消费量与人口增长、社会消费品零售总额及相关因素的研究，预计今后3-5年我国中高档服装需求总量的年均增长率在5%左右。,投资环境中国西部的投资环境要比沿海地区落后，尤其表现在金融环境和基础设施水平较差、进出国内市场的障碍多、税收负担较重、劳动力市场的灵活性不足等方面，影响西部服装行业的运行效率。 虽然东部服装工业在市场开拓、产品开发、培育品牌等方面具有优势，但当其受到日益增长的工资水平的
15、制约时，只有通过改变我国投资环境，将外资引入西部才能够形成新的竞争威胁力。,国际市场人民币升值预期强烈、原料价格存在较强回调预期、等因素共同作用，短期内影响企业接单意愿和定价。随着配额的逐年减少，我国对美国、欧盟两大设限国的出口会逐年增长，并带动服装出口总量的增长；预计出口量的增长率在6%左右；但是由于出口单价也有下降趋势，因此出口金额的增长将低于出口量的增长，进入以量取胜的微利时代。服装总体产量还将有一定的增长幅度，但预计无法保持“十一五”期间的两位数增长，平均增长率在6%左右。,具有发展空间的经营模式 服装企业整合上游供应环节，解决高档面料供应瓶颈问题 产业集群地区有实力的企业通过通过整合
16、逐渐做大规模 中小型企业为引进管理、设计、品牌，接受跨国并购 服装企业在金融服务方面的需求 大型企业集团的多元化经营涉足金融投资领域 国有、民营企业股权结构多元化需要更多的投资者 民营企业的上市需求 民营企业的融资需求,生产模式:我国服装业的新增长点在于OEM模式转型品牌服装模式 国内广东、江浙、福建等行业地区,可利用协同效应,率先形成以ODM为核心盈利产业集群 产业升级与结构优化需求 培养自有服装品牌, 提高产品的设计开发和品牌营销能力 发挥面料生产基地、纺织工业城等现有资源最大效能，生产高档品牌服装,承接附加值较高的ODM贸易订单,向上游的纵向发展 随着企业设计水平的逐步提高,将OEM相关业务外包代工企业,提升品牌市场占有率,增强企业抵抗不利经济环境和同业竞争的实力,
