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1、1,激活企业资本 -资本管理与投融资决策,2,第一单元 学习方式和资本思维,3,学习方式和资本思维,1 传统学习的误区： 认真刻苦学习知识是不是一个好的学习习惯？ 如何学习？,4,学习方式和资本思维,用全新的眼光看 习以为常的世界！ 角度 真相 视野决定眼界，眼界决定判断， 判断决定选择，选择决定命运！,5,学习方式和资本思维,1 .1 为什么看不到真相？ 井底之蛙！ 用中国的眼光看世界？ 还是世界的眼光看中国？ #核心竞争力和全球价值链！,6,学习方式和资本思维,1.2 为什么看不到真相？ 一叶障目！ 真相是叶子还是世界？ 经济活动讲规律还是讲政策？,7,学习方式和资本思维,2 有效学习 2
2、.1 学习方向: 理念还是知识？ 理念更新！ 理念对，知识多； 理念对，知识少； 理念错，知识少； 理念错，知识多。 张春桥的“继续革命”和资本的命运？,8,学习方式和资本思维,2.2 学习方法: 思维模式还是努力？ 思维模式转变！ 科学思维：世界由对错决定还是事实决定? 创新思维：把握未来（创造经验）还是学习经验？ 逻辑思维：循序渐进还是跨越式发展？ 中国经济现阶段是粗放还是精细？,9,学习方式和资本思维,2.3 学习内容: 有效信息（与众不同）还是无效信息（共同信息）？ 拼体力还是学绝招？ 掌握有效信息（与众不同）！,10,学习方式和资本思维,经济学家的思想，不论正确的还是错误的，都比我们
3、想象中的影响要大。无论是高高在上的政治狂人，还是自诩不受任何理论所影响的实干家，他们都不过是已故经济学家的奴隶（在经济政策的选择中），危险的东西不是既得利益，而是思想。 约翰.梅纳德.凯恩斯,11,第二单元 企业价值和资本战略,12,前 言,成功的企业什么最重要？战略、策略、技巧，战略最重要，战略是方向，是定位，是根本性选择。 战略失败，满盘皆输，策略、技巧再成功，也无济于事。 传统企业：生产产品 现代企业：生产股权 资本战略是现代企业的生命线！,13,企业价值和资本战略,1 生产力发展基础 1.1 生产力条件分析 1.1.1 长期投资-企业资本预算 -土地 -建筑物 -机器设备 1.1.2
4、短期经营-营运资本管理 -存货（原材料、在产品、产成品） -水电煤运（基础设施） -人力资源 1.1.3 约束条件 -技术（技术、产品设计、品牌、渠道） -管理 -资本效率,14,企业价值和资本战略,2 生产力条件和发展状态 2.1非工业化（自然要素）-低收入陷阱 -土地 -人力资源 2.2 早期工业化（硬件）-中等收入陷阱 -建筑物 -设备 -存货（原材料、在产品、产成品） -水电煤运（基础设施） 2.3 晚期工业化（软件）-高收入 -技术（技术、产品设计、品牌、渠道） -资本效率 -管理 2.4 后工业化（有效需求饱和）-高收入陷阱 吃、穿、用、行、住（50%）、玩（25%）； #玩完了与
5、高收入陷阱。,15,企业价值和资本战略,3. 现实：中等收入发展道路和发展瓶颈！ 3.1非工业化（自然要素）-低收入陷阱 -土地 -人力资源 2.2 早期工业化（硬件）-中等收入陷阱 -建筑物 -设备 -存货（原材料、在产品、产成品） -水电煤运（基础设施） 2.3 晚期工业化（软件）-高收入 -技术（技术、产品设计、品牌、渠道） -资本 -管理,16,企业价值和资本战略,4 出路：四大转型（传统转向现代） 加工工业 基础工业 生产型 经营型 产业资本 金融资本 会计管理 资本管理,17,企业价值和资本战略,4.1 加工工业与基础工业 基础工业： 大-装备 小-零部件 精-原材料 #基础工业还
6、是工业基础？,18,企业价值和资本战略,4.2 内生性技术与企业定位 内生性技术与生产技术 （技术、产品设计、品牌、渠道） -经营型企业 -生产型企业 #苹果还是富士康？,19,企业价值和资本战略,第一代：代工 第二代：渠道创新 第三代：品牌商（产品、品牌+技术引进） 第四代：核心技术研发,20,企业价值和资本战略,4.3 资本效率 -产业资本 -金融资本 #谁是先进资本？,21,企业价值和资本战略,创业阶段 工厂制：个体资本 自我代理 （老板思维） 发展阶段 公司制：集体资本 控制人代理（老大思维） 上市阶段 金融制：社会资本 管理层代理（董事长思维）,22,企业价值和资本战略,4.4管理模
7、式： -1.0会计管理 事后总结 -2.0财务管理 经营：事先规划 投资：市场优先 融资：金融资本 -3.0资本管理 财务体系整合 股权制度设计 资本运营方案,23,企业价值和资本战略,什么是阿基米德的支点？ -资本转型 -管理转型 -企业转型(产业转型) 资本转型-管理转型-企业转型(产业转型) 供给侧结构性改革的逻辑路径？,24,企业价值和资本战略,首先突破产业瓶颈还是资本瓶颈？ 要素驱动-增长经济学 资本驱动-金融经济学 创新驱动-结构经济学 财富驱动-市场经济学 现实选择和次序倒置！,25,企业价值和资本战略,5 雁行理论和中等收入陷阱 第一批：劳动法 第二批：腾笼换鸟 第三批：经济增
8、长方式转变 第四批：房地产调控引起的人民币升值 雁行原因：自愿还是赶走？,26,企业价值和资本战略,6 东亚模式的历史沿革 第一代：日本 第二代：四小龙 第三代：四小虎 第四代：中国 *第五代：印度？ 发展前景：日韩还是马泰？,27,第三单元 市场机制与金融市场,28,前 言,中国的货币是超发还是发行不足？ 对于货币的判断决定宏观经济的基本走向，一切经济现象说到底是货币现象！长期的超发思维是阻碍经济发展的重要原因。 货币发行会不会引起通货膨胀（物价上涨）？ 货币的流向决定了货币的效应，货币流向投资，提高收入货币流向消费，提高物价。 市场经济的核心是资产市场！,29,市场机制与金融市场,1 金融
9、的含义和作用 1.1 市场经济体系的恢复 1.1.1 消费（70年代） 1.1.2 企业和消费（80年代） 1.1.3 股市、企业和消费（90年代） 1.1.4 股市、楼市、企业和消费（00年代） 1.1.5 股市、楼市、股权、企业和消费（10年代）,30,市场机制与金融市场,1.2 货币与货币替代 1.2.1 消费替代（计划经济） 1.2.2 企业替代（商品经济） 1.3.3 资产替代（市场经济） 资产：股票类、商品类、股权类 固定收益类 用自己的钱还是借来的钱？,31,市场机制与金融市场,1.3 风险对冲和有效组合 1.3.1 单项资产-投资风险 1.3.2 有效组合-化解风险 夏普比率：
10、波动性收入/波动性 =E(R i)-R f/ i 投资从不追求收益最大化， 而是追求夏普比率最大化！,32,市场机制与金融市场,2 投资形式 2.1 投资成功条件： M=投资收益率/资本成本1 投资收益-非组合投资收益 资本成本-资产投资正常收益,33,市场机制与金融市场,2.2 资本资产定价模型（CAPM） Rj = Rf + j (K m-R f) j (K m-R f)：风险收益 j ：贝塔系数-风险系数 K m ：市场收益率,34,市场机制与金融市场,2.3 投资形式 2.3.1 资产配置-有效组合 2.3.2 资本运营-创新性投资 2.3.3 资产投机-单个资产投资,35,#增长的困
11、境和经济泡沫,36,前 言,中国的收入结构是金字塔形还是椭圆形？贫困的原因是收入低还是保障低？提高收入能不能解决普通百姓的生活质量？ 不同的判断决定不同的对策，错误的判断决定了错误的决策。 收入结构、贫困原因、经济泡沫、发展趋势，我们走向何方？,37,增长的困境和经济泡沫,1 过去的时代和历史的记忆 平均+贫穷的时代（大家一起穷！）,38,增长的困境和经济泡沫,2 当今的现实和贫困的新特征 收入差异和阶段性特征?,39,增长的困境和经济泡沫,2.1我们有多少真穷人？ 温饱也没有解决！（无存款、无饭吃、无衣穿） 2-3%,是否大多数？,40,增长的困境和经济泡沫,2.2 谁是有钱的穷人？ 60-
12、70%， （有温饱、无保障） 社会保障：养老、教育、医疗、就业； 个人消费：吃、穿、用、行、住（50%）、玩（25%）； 为什么会贫困线上移？,41,增长的困境和经济泡沫,-等待消费（养老、教育、结婚、大件消费） -预防性开支（医疗、收入波动、自然灾害、财产损失） 八座大山的压力山大!,42,增长的困境和经济泡沫,八座大山原因分析： 社会保障：养老、教育、医疗、就业； 文化传统：结婚； 消费升级：吃、穿、用、行、住（50%）、玩（25%）； 意外事件：自然灾害、财产损失。,43,增长的困境和经济泡沫,如何脱贫? 4+1神话！ （80年代全民经商、90年代全民炒股、00年代全民炒房、10年代全民
13、股权投资） 工作 = 白领； 投资 = 财富（风险）。,44,增长的困境和经济泡沫,2.3 中产阶级的标配：（有生活、无财产） 一套房子； 两辆车子； 三个孩子； 四处走走。 2.4 伪富豪（有财产、无生活） 2.5 真富豪（有财产、有生活）,45,增长的困境和经济泡沫,中国梦和中产梦 真富豪 理想主义的金蛋？ 中产阶级 伪富豪 有钱的穷人 真穷人,46,增长的困境和经济泡沫,3 增长的困境（超额货币的来源）超发还是超存？ 3.1 货币储蓄和货币泡沫 3.2金融资产替代和金融泡沫 3.3商品资产替代和房地产泡沫 3.4企业投资和产业泡沫 3.5商品消费和商品泡沫 能不能有增长、无泡沫？,47,
14、增长的困境和经济泡沫,4 宏观经济失衡的成因 紧缩 储蓄 资产泡沫 通货膨胀 升值 金融投资 结构性衰退 实体经济 周期性衰退,48,增长的困境和经济泡沫,5 金融危机形成机制与控制 5.1 实体经济困难 5.2 股市下滑 5.3 房地产崩溃 5.4 恶性通货膨胀（流动性+资产变现） 5.5 汇率贬值 泰国式危机！,49,增长的困境和经济泡沫,6 宏观经济政策组合拳 6.1 基建+出口 强心针 6.2 房地产+信贷 西医 6.3 新金融 实体经济资金成本下降 中医 6.4 社会保障+中产阶级 保健 政策修复需要多久？,50,第四单元 财务分析和控制,51,前 言,成功的必须是投资成功的企业！
15、企业的伟大基因是什么？ 一要生存，二要发展。资本战略和资本管理的基础是有效的财务管控，财务分析、财务规划、财务控制是企业生存和发展的基础条件，也是资本运营和股权价值的根本基础。 #讲故事还是讲数据？,52,财务分析和控制,1.财务报表的阅读 1.1 资产负债表,53,财务分析和控制,1.2 利润表,54,财务分析和控制,1.3 现金流量表,55,财务分析和控制,2 财务指标的分析 2.1 流动性分析-变现能力指标 X流动负债 2.2 盈利性分析-盈利能力指标 净利润/X 2.3 资产效率分析-资产管理指标 销售收入(销售成本)/X 2.4 权益性分析-股权价值指标 股权价格/X 2.5 财务杠杆分析-负债指标 D/E,56,财务分析和控制,3 综合财务分析 3.1 生存-流动性分析 3.2 发展 - 市场利润-销售利润率 - 经营效益-资产周转率 - 股权扩张-股权增长 - 杠杆提高-财务杠杆,57,财务分析和控制,4 财务控制 4.1 现金流控制 4.1.1 经营现金流控制 31 流动性来源：现金 可变现应收账款 可变现存货 流动性支出：经营性支出,58,财务分析和控制,4.1.2 自由
