行业分析报告2017中国丝路基金研究报告

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1、2017 中国“丝路基金”研究报告,前言/ INTRODUCTION,2013 年，习近平主席相继提出中国“新丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”（简称“一 带一路”）的战略构想。为了落实这一战略构想，总规模达 400 亿美元的中长期开发基金-丝 路基金有限责任公司 2014 年底在北京成立。以国家丝路基金成立为标志，包括“一带一路” 基金在内的各路“丝路基金”应运而生，呈方兴未艾之势。 在 2017“一带一路”国际合作高峰论坛召开之际，投中研究院基于 CVSource 数据库，对全 国各路“丝路基金”进行了系统梳理和研究，并发布中国首份“丝路基金”地图，为国家“一带一 路”战略提供智

2、力支持。,2 Copyright 投中信息,关于“丝路基金”的核心发现,成立数量 52 支 规模总计 3081.55 亿元,3 Copyright 投中信息,关于“丝路基金”的核心发现,资本来源 国有资本为主,注册地区 广东、北京 深圳前海,87%,“丝路基金”资本来源以国有 资本为主（87%），民间资本 占小头（13%）。在当前阶段， 发展“丝路基金”是国家意志 的充分体现，后续民间资本如 何介入需要深入研讨,落户广东的丝路基金最多（18 支），而落户北京的丝路基金 管理人最多（19 家） 80%丝路基金注册在各类新区、 开发区，其中注册在深圳前海 最为集中,成立时间 2016 年最多 25

3、 支,2016 年成立的丝路基金最多 （ 25 支 ） ， 其 次 是 2015 年（19 支）， 两只合计占比 超过 80% ； 丝路基金呈方兴 未艾之势十分明显,4 Copyright 投中信息,关于“丝路基金”的核心发现,银行参与 中信银行,邮政储蓄银行 北京银行,前十大丝路基金中有三家银行 主导，三家承诺出资金额超过 400 亿元，银行系将成为丝路 基金的重要出资人,PE 参与 毅达资本,江苏一带一路沿海开发基金（200 亿 元）-毅达资本。有经验的 PE 机构参 与发起设立和管理丝路基金是未来重 要的路径选择,投资模式 股权投资为主,丝路基金以股权投资为主要模式， 主要投向产业园区、

4、城市重大基础 设施、交通枢纽型项目、未上市企 业股权等,5 Copyright 投中信息,中国“丝路基金”地图,6 Copyright 投中信息,中国“丝路基金”管理人地图,新 疆,甘,北 京,肃,陕 西,江 苏上 海 浙 江,江,西 福 建,广 西,广 东,投中研究院整理，2017.05 7 Copyright 投中信息,广西 1 投中研究院整理，2017.05,丝路基金与管理人成立时间分布,30,25,20,15,10,5,0,历年丝路基金成立数量,历年丝路基金管理人成立数量,25,20,15,10,5,0,2014 年,2015 年 2016 年 丝路基金成立数量,2017 年,2014

5、 年,2015 年 2016 年 丝路基金管理人成立数量,2017 年,投中研究院整理,2017.05,投中研究院整理,2017.05,8 Copyright 投中信息,丝路基金注册地分布,丝路基金注册地分布,10,开发区、自贸区、新区,其他,其中，注册在深圳前海的基金共 有 16 支，占丝路基金总数量的 31%,42,投中研究院整理,2017.05,9 Copyright 投中信息,丝路基金资本来源分布,不同资本来源的丝路基金规模（单位:亿元）,396.8,国家级,省级政府及国有企 业 社会资本 1615.25 1069.5,投中研究院整理,2017.05,10 Copyright 投中信息

6、,中国“丝路基金”十强名单,序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 投中研究院整理，2017.05,11 Copyright 投中信息,典型案例分析1丝路基金旗舰,丝路基金有限责任公司 2014 年 12 月 29 日在北京注册成立。以股权投资为主的中长期开发基金，类似于中长期的私募股权投资基 金。目前注册资本 615.25 亿人民币，在“一带一路”高峰论坛宣布增加 1000 亿人民币，使得丝路基金 有限责任公司实际管理规模达 1615.25 亿人民币,外汇储备,中国投资有限责任 公司,国家开发银行,梧桐树投资平台 有限责任公司,赛里斯投资 有限责任公司,中国进出口银行,国开金融 有限

7、责任公司,65 亿美元,15 亿美元,15 亿美元,5 亿美元,资金规模 400 亿美元 首期资本金 100 亿美 元 丝路基金 12 Copyright 投中信息,典型案例分析1丝路基金旗舰,丝路基金有限责任公司 组织构架, 管理团队 丝路基金法定代表人、董事长为金琦，曾 任中国人民银行行长助理 外交部、国家发展和改革委员会、财政部、 商务部、中国人民银行、国家外汇管理局、 中国投资有限责任公司、国家开发银行、中 国进出口银行各委派一名代表作为董事 公司人员按市场方式招聘管理，根据业务 发展需要灵活配备，实行与业绩挂钩、有 市场竞争力的薪酬激励机制，以吸引高端 人才加入,典型案例分析1丝路基

8、金旗舰,丝路基金有限责任公司 定位 丝路基金是中长期开发投资基金，通过以股权为主的多种投融资方式，重点围绕“一带一路”建设推进与相 关国家和地区的基础设施、资源开发、产能合作和金融合作等项目，确保中长期财务可持续和合理的投资 回报, 投资方式 丝路基金按照市场化、国际化、专业化的原则开展投资业务，可以运用股权、债权、基金、贷款等多种方式 提供投融资服务，也可与国际开发机构、境内外金融机构等发起设立共同投资基金，进行资产受托管理、对 外委托投资等,典型案例分析1丝路基金旗舰,丝路基金有限责任公司 股权投资为公司主要投资类型，包括绿地和棕地等项目股权出资、企业并购和 资股权 产收购（M&A）股权出

9、资、IPO 和 Pre-IPO 投资、优先股投资等 投资 股权投资占丝路基金投资的比例已超过 70%，同时公司还综合运营债权、贷款 和基金等投资模式，形成不同的组合搭配，一方面满足企业和项目的资金需求； 另一方面也丰富了投资品种，兼顾了风险收益平衡,投资 方式,债权 投资,包括贷款、债券投资（含次级债、可转债）、夹层投资等,基金 公司可设立子基金开展自主投资，与国际金融机构、境内外金融机构等发起设立 资 共同投资基金，也可投资于其他基金,其他 投资,公司可进行资产受托管理、对外委托投资等,典型案例分析1丝路基金旗舰,丝路基金有限责任公司 丝路基金是主权财富基金吗 ？,丝路基金不是主权财富基金。

10、主权财富基金更强调财富 的增长，因此资产配置比较多元，在股票、债券、并购 上有显著的配置。丝路基金的业务侧重于以股权为主的 项目投资。此外，丝路基金的股权结构多元化，而且对 内、对外开放，不同于主权财富基金,典型案例分析1丝路基金旗舰,丝路基金有限责任公司, 已投项目,01,三峡集团投资建设巴基斯坦卡洛特水电站项目,02,亚马尔液化天然气一体化项目,03,截至 2017 年 3 月，丝路基金已签约 15 个项 目，承诺投资金额累计约 60 亿美元，投资 覆盖俄蒙中亚、南亚、东南亚、西亚北非 及欧洲等地区的基础设施、资源开发、产 业合作、金融合作等领域,一体化天然气处理和石化企业西布尔公司,04

11、,迪拜哈翔清洁燃煤电站项目,05,中国化工投资意大利倍耐力公司,06,中法 FC Value Trail 基金,07,20 亿美元设立了中哈产能合作基金,17 Copyright 投中信息,典型案例分析2地方丝路基金代表,广东丝路基金合伙企业（有限合伙） 2016 年 3 月 24 日正式注册成立，注册资本 200.2 亿人民币,工银瑞信投资管理 有限公司,中银资产管理有限 公司,广东粤财基金管理 有限公司,广东粤财投资控股 有限公司,交银国际信托有限,公司,90 亿元,70 亿元,20 亿元,20 亿元,0.2 亿元,广东丝路基金合伙企业（有限合伙） 基金管理人广东省属国企粤财控股 注册资本

12、 113.48 亿元。主要从事信托理财、资产管理、融资担保、股权投资和产业基金、实业经营等五大业务板块，下属 13 家全资和控股企业。旗下拥有一体化组合式的金融服务平台。截止 2014 年 12 月，集团管理资产总规模超过 2800 亿元人民 币，净资产 207 亿元。除丝路基金外，公司还成为了珠江西岸先进装备制造产业发展基金、国投先进制造产业投资基金、广 东省中小微企业发展基金、广东新兴产业创业投资基金的管理人，目前已承接财政资金达 100.5 亿元,18 Copyright 投中信息,典型案例分析2地方丝路基金代表,广东丝路基金合伙企业（有限合伙） 广东丝路基金 VS 国家丝路基金,广东丝

13、路基金与国家丝路基金利用外汇储备 及政策性银行出资不同，将以少量政府出资 为引导，按照 1：9 的比例最大程度撬动社 会资本，形成财政手段与金融手段相配合的 投入机制,运作模式 本期基金的运作模式为“政府搭台”+“银行出 力”+“企业唱戏”。政府遴选管理和出资机 构，并由发改委等政府相关部门统筹输送项 目资源，提供专家咨询意见；银行出资出 智，各出资人根据商业化原则对项目风险达 成共识的前提下做出投资决策；企业唱戏： 重点支持基础设施、产业园区、能源资源、 农渔业、制造业和服务业等领域的重大项目 建设,典型案例分析2地方丝路基金代表,广东丝路基金合伙企业（有限合伙） 投资领域 基金首期主要投资

14、于符合国家“一带一路”战略的项目，即重点国别的产业园区、重大基础设施、农渔业、制 造业和服务业等领域项目，兼顾国内“一带一路”交通枢纽型项目；跟投国家丝路基金及其新设子基金等。广 东省参与国家“一带一路”建设的“1+10”重点项目、广东省推进“一带一路”建设 2016 年工作要点所列示项目都 成为粤财基金重要的项目来源 已投项目 以股权融资方式，5.99 亿元投资珠海国际货柜码头（高栏二期）四个 10 万吨级集装箱码头项目 广东东莞石龙中俄贸易产业园项目,典型案例分析3尚未落地的丝路基金,民间资本主导的“丝路基金”绿丝路基金, 据媒体 2015 年初报道,绿丝路基金总规模 300 亿元，由亿利资源集团联合其他民营企业发起， 宣称是国内和全球第一只投资“一带一路”绿色产业基金。计划在未来 6-8 年内参与投资中国和 “一带一路”沿途国家生态光伏项目 绿丝路基金自 2015 年通过媒体宣布之后，除了亿利资源集团在上海自贸区成立一支注册资本为 1 亿人民币的上海绿丝路股权投资基金合伙企业（有限合伙）之外，还没有见到有其他民营企业 的参与承诺出资,21 Copyright 投中信息,典型案例分析3尚未落地的丝路基金,广西丝路基金, 广西“丝路基金”分为广西丝路产业基金、珠江-西江产业发展基金、广西公共基础设施 PPP 产 业基金和广西左右江干革命老区振兴发展