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1、联想集团跨国并购案例分析摘要随着全球经济一体化和中国改革开放三十多年的发展, 有一批中国知名企业已经成长到一定规模,在日本、韩国企业之后,他们都相继开始了国际化扩张和兼并收购的行动,向着自己国际化的目标靠近,比较著名的企业如 TCL、联想、海尔、华为等。但中国企业在以跨国并购的方式走出国门的过程中,都分别遇到了各种各样的困难和挑战。本文以著名科技公司联想集团的两个跨国并购案例为切入点,阐述其跨国并购和整合的过程,运用分析、比较、归纳的方法,找出联想集团在跨国并购过程中面临的问题及其成功的经验或失败的教训，并从案例中抽取一些普适性的经验教训，推而广之，为其他中国企业所借鉴，促进其跨国并购的成功从
2、而推动中国经济的发展。这两个案例是本文论述的主要事实依据。关键词:中国企业 跨国并购 国际化战略AbstractUnder the tend of economic globalization and over 30 years development after reforming and opening to the outside world, there has been a lot of famous enterprises growing into a certain scale .Following after Japan and South Korea, they have s
3、tarted expansion and mergers all around the world to approach to their international target. Some of them typically are Lenovo , TCL ,Haier ,Huawei ect. However, during the process of going out of the country in a M&A way, the Chinese enterprises have come across a variety of challenges and difficul
4、ities. This essay from Lenovo Group, the world-famous technology company, with its two M&A case studies, penetrated deeply into the topic, expatiated the process of M&A, by means of analysis, comparison and induction, so as to find out the issues they faced alone the way of M&A and the elements of s
5、uccess and failure, as well as the universally applicable experiences. Through spreading the mentions above, other Chinese enterprises can draw a lesson from it, so as to improve the way of M&A, as well as the development of economy. These two cases are the main basis of this essay.Key Words：Chinese
6、 enterprises，Mergers and Acquisitions，International strategy目录一、 绪论 1（一）研究背景及意义 1（二）文献综述 1（三）中国企业跨国并购情况 2二、案例介绍 3（一）联想集团企业概况 3（二）联想收购 IBM 个人电脑业务案例介绍 3（三）联想收购摩托罗拉案例介绍 4三、案例分析 4（一）案例分析的目的意义和基本思路 4（二）联想收购 IBM 个人电脑业务案例分析 5（三）联想收购摩托罗拉案例分析 10四、结论 11（一）联想集团跨国并购给我国制造业企业的启示 11（二）我国制造业企业跨国并购中存在的问题 12（三）解决我国制造
7、业企业跨国并购中问题的对策 13参考文献 16致谢 171联想集团跨国并购案例分析一、 绪论 （一）研究背景及意义跨国公司的兼并与收购是全球经济一体化的产生和发展的基本表现。进入 21 世纪以来，经济全球化已经成为不可逆转的历史潮流。经济全球化作为跨国公司作用的结果，同时又为跨国公司的经营带来了挑战。一方面，各国企业面临着更为广阔的市场空间和巨大的市场潜力，这些都为扩大市场份额和企业规模以及拓展业务领域提供了机遇。另一方面，企业面临全球范围内的激烈竞争，原有的市场格局将不可避免地受到影响，各国企业不得不加快扩大企业规模、抢占市场份额的行动以增强企业竞争力，产生并购行为。跨国并购（Cross-B
8、order Mergers and Acquisitions，M&A） ，即一国企业为了达到某种目的，通过取得另一国企业的全部资产或足以行使经营控制权的部分资产（或股份） ，把企业的经营管理的控制权转移到自己手中的行为。跨国并购是国内企业并购的扩展与延伸，是各国企业与企业之间跨越国界的兼并与收购活动，也是现今跨国公司对外直接投资的主要形式之一。随着全球经济一体化和中国改革开放三十多年的发展，有一批中国知名企业已经成长到一定规模，在日本、韩国企业之后，他们都相继开始了国际化扩张和兼并收购的行动，向着自己国际化的目标靠近，比较著名的企业如 TCL、联想、海尔、华为等。但中国企业在以跨国并购的方式走
9、出国门的过程中，都分别遇到了各种各样的困难和挑战。联想集团作为名列世界财富500 强的全球第三大个人电脑厂商，其并购 IBM 的 PC业务距今已有十年之久。历经十年的吸纳与消化，联想集团一步一步摸着石头过河，无论是成功的经验还是失误的教训，对中国企业的其他跨国并购行为，包括国内企业之间的投资并购，都具有重要的参考价值。因此，对联想集团跨国并购案例的研究在理论和现实上都具有重要意义。（二）文献综述近些年来随着我国改革开放的发展和对外开放的拓展与延伸，跨国并购成为学术界研究的热点，许多专家学者纷纷投身于该课题的研究，从而增加了相关文献的数量。其中主2要涉及跨国并购的动机动因及目的、行为合理性等方面
10、。在并购动因动机及目的方面，马向东在近年来的银行跨国并购与我国银行业的国际化中指出跨国并购是全球化经营策略的需要，目的在于扩大企业规模及市场份额，拓展业务领域以增强企业竞争力。叶琴在跨国并购的动因及其理论分析中做出了综合性解释，认为跨国并购是多动因推动、综合平衡的结果。和叶琴一样做出综合性解释的，还有田祖海和王永乐，他们在企业应当承担建设和谐社会的责任中提出跨国并购是东道国因素、跨国公司内在需求和国际宏观背景这三方面因素共同作用的结果。也有学者从内外因方面分别分析了跨国并购的动因，如杨超在外资并购动因浅析中指出，推动外资并购的因素既有投资环境日趋完善、中国市场潜力巨大以及经济全球化程度大大提高
11、等外在因素，也有分散经营风险、实施品牌战略等内在因素。同时，还有不少学者对中国企业并购外资的动因以及外资并购中国企业的动因进行了深入的研究。沈士勇在外资并购中国企业的深层动因中指出，由于中国经济的发展程度及特殊国情等因素，跨国并购活动还存在国家利益、人口和资源这三方面动因。在行为合理性方面，陈涛、金祎东、邓平在跨国并购的双赢之道基于协同和竞价机制的分析中在资源理论的基础上，探讨了跨国并购中价值的创造和分配机制问题，指出从本质上而言，买卖双方的资源互补态势决定了能否成功并购。而薛敬孝、韩燕在FDI 并购与新建比较中基于对 20 世纪 90 年代以来的跨国并购与新建投资两种外资流入的比较，发现流入
12、发达国家与发展中国家的国际直接投资方式有所不同，及前者主要采用并购方式而后者主要采用新建投资方式。（三）中国企业跨国并购情况我国企业的对外投资主要源于我国的改革开放，并且与我国外贸体制改革紧密相关。尽管中国的跨国并购在全球化的浪潮中没能起到其应该有的作用，但中国的跨国并购也还是在缓慢地发展着。对图形的简单分析可以使我们更深切地了解我国 2000 年之后的跨国并购的演进和历史。图 1 显示了 2000 年至 2003 年，无论是跨国并购购买还是出售，都处于较低水平。2001 年中国加入 WTO 以后，我国企业跨国并购购买的数额呈逐渐增加的趋势。2007 年由于次贷危机的影响，大部分中国企业呈观望
13、态度，跨国并购购买骤减到 22 亿美元，但随后全球范围内经济危机的爆发，又为中国企业创造了以较低成本进行跨国并购的机会，根据 World Investment Report 2008 的相关数据，2008 年上半年，中国企业进行跨国并购购买的金额就高达 265 亿美元。 2009 年以后，中国跨国并购的购买与出售整体均呈现上升趋势，且跨国并购购买的数额比出售的要高出许多。从下图中也可以看出，我国吸收的跨国并购投资比3我国对其他国家的跨国并购投资要低。图 1 中国跨国并购的购买与出售(2000 一 2013)资料来源：根据 World Investment Report 数据绘制二、案例介绍（一
14、）联想集团企业概况联想集团成立于 1984 年，由中科院计算所投资 20 万元人民币、11 名科技人员创办，是一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团和富有创新性的国际化的科技公司。从1996 年开始，联想电脑市场销量一直位居中国国内市场首位；2004 年，联想集团收购 IBM PC（ Personal computer，个人电脑）事业部；2013 年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的 PC 生产厂商。 2014 年 10 月，联想集团宣布该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。联想集团在 2014 年 10 月 30 日，被小米公司超过，成为仅次于三星苹果和小米公司的第四大智能手机制造
15、商。（二）联想收购 IBM 个人电脑业务案例介绍2004 年 12 月 8 日上午 9 时许，联想集团在北京正式向外界宣布，以总价 12.5 亿美元的现金加股票收购业界领军企业 IBM 的个人电脑部门。2005 年 1 月 27 日，联想股东批准通过了此次并购。收购协议包含联想将会获利 IBM 个人电脑台式与笔记本电脑的全球业务，包括客户、分销、经销和直销渠道，并且联想拥有原来 IBM 个人电脑在大和（日本）和罗利（美国北卡罗来纳州）的研发中心、制造工厂以及遍布全球的经销网络和服务中心。联想集团在完成收购后获得了 IBM 和 IBM-Think 品牌的 5 年无偿使用的权利，并对世界著名商标
16、Think 拥有永久使用权。在此次并购完成之后，联想在全球个人电脑的市场份额从之前的第九位上升至仅次于戴尔和惠普的第三位，成为全球第三大个人电脑厂商。 联想集团以 17.5 亿美元收购 IBM 全球 PC 业务，成为新联想。收购的代价包括在一定期限内支付给 IBM6.5 亿美元的现金、6 亿美元的联想集团股票，并且要承担 IBM 个人电脑2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201301000020000300004000050000salespurchase中 国 跨 国 并 购 的 购 买 与 出 售 （ 百 万 美 元 ）4业务的全部 5 亿美元债务。其中 6 亿美元股票包括以每股 2.675 港元（12 月 6 日停牌前的价格）向 IBM 发行最多 8.21 亿股(占比 8.9%)新股和 9.21 亿股(占比 10%)无投票权股份总共 18.9%。而联想的股权也随之发生了变化。并购前，公
