水产养殖企业的长期投资决策

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1、水产养殖企业的长期投资决策,一、投资项目的可行性研究 （一）可行性研究的含义和特点 含义：是对准备投资项目的先进性、合理性、适用性和可能性进行综合分析和论证，以达到最佳经济效果的一种工作方法。也称可行性分析。,可行性研究的特点：,1、综合性 2、预见性 3、动态性 4、实用性,（二）可行性研究的时期和阶段,可行性研究共划分为投资前时期、投资时期和生产时期。重点在投资前时期。 可行性研究一般分为四个阶段： 1、投资机会研究阶段 2、初步可行性研究阶段 3、详细可行性研究阶段 4、评价和决策阶段,可行性研究阶段和要求,（三）可行性研究的内容,渔业投资项目可行性研究内容一般包括： 项目提出的背景和根

2、据； 项目的目标、规模和要求； 市场研究、技术选择、工程条件、项目投资、生产费用、经济分析、经济效果评价等。,二、投资决策的经济效益评价方 法,（一）静态分析法 1、直接经济效果指标 （1）单位生产能力投资额 =投资总额/新增生产能力 该指标主要反映投资的节约程度或浪费情况。指标值越小，投资效果越好。,（2）固定资产形成率 =新增固定资产价值/投资总额100% 这个指标表达的是投资转变为固定资产的比重。 （3）单项工程造价 一个较大型项目一般都可以分解成若干个相对独立、能够单独施工和核算的小项目，这个小项目就是单项工程。,2、最终经济效果指标,（1）百元投资产量或产值 （2）投资回收期=投资额

3、/年等额回收额 如果每年的回收额不等，可以逐年累计汇总，再同投资额相比较，直至把投资额回收为止的时间，就是投资回收期限。 举例：,某项目三种投资 单位：万元,各方案投资回收期简易计算法 单位：年,这个项目的三个投资方案：C方案的投资回收年限比A、B方案短1.25年，故C方案优于A、B两 方案。,（3）投资年收益率 =平均年盈利额/投资额100% 投资年收益率与银行年利率比较，尤其是在使用贷款时与贷款利率的比较，是决定项目是否应该上马的重要依据。,例：某县拟修建一座小型水库，总投资要120万元。水库灌溉农田每年可增加收益18万元，水库防洪每年可减少损失6万元，因修水库占用耕地和淹没道路每年损失约

4、3万元，水库建成后每年的营运管理费用约1万元。求该项目的投资回收期和投资年收益率。,解：该项目建成后每年的纯收入为 18+6-3-1=20（万元) 投资回收期=120/20=6（年） 投资年收益率=20/120100%=16.7% 3、年计算费用 年计算费用是项目建成后每年的营运管理费加上每年应收回的投资额。,例 某养殖场拟建一座引水泵站，并设计出甲、乙、丙三个方案。各方案的投资额和泵站建成后每年的营运费用如下表所列，如果要求7年回收全部投资，应当选取哪个方案？,某泵站三个投资方案的比较,解：由表中数据可以算出各方案的年计算费用 甲方案 40+（3507）=90（万元） 乙方案 20+（420

5、7）=80（万元） 甲方案 15+（4907）=85（万元） 乙方案年计算费用最低，应作为首选方案。,（二）动态分析法 （也称贴现法）,1、资金的时间价值 资金在周转运动过程中会发生增值，就是资金的时间价值。其表现形式之一是利息。 利息的计算方法有两种：单利和复利。 （1）单利。就是只有本金生息，而利息不计息。S=P(1+ni),(2)复利。就是本金和利息都同样计息。复利充分体现了资金的时间价值。 用公式表示n期后复利计息的本利和为 S=P(1+i)n 目前国际上广泛采用的衡量货币时间价值的方法有三种：复利终值、现值和年金。,（1）终值。指一笔资金，按一定利率，存满一定时间，到期一次获得本利和

6、的总额。 S=P(1+i)n 式中：S以复利计算的本利和（终值） P本金。 i-年利率。 n-时期数（长期投资一般以年为单位）,例 向银行借款10万元投资一水产增殖项目。银行贷款年利率为7%，计划5年后一次偿还，求到期应偿还多少万元？ 解：已知：P=10，i=0.07，n=5，求S S=P(1+i)n =10(1+0.07)5=14.025（万元） P63例3-4,现值。指若干时期后才能得到或需要支付的一笔资金，折算为现在的现金额。这种提前付现款的活动称为贴现。 P=S/(1+i)n 式中：Sn年后可得或需付的资金额。 P该资金额折算为现在的现金额（现值）。,例 某企业计划通过认购国库券，在5

7、年内积累起100万元资金，如果国库券的年利率为5%，那么该企业现在应认购多少国库券？ 解：已知：S=100，i=0.05，n=5 P=S/(1+i)n =100/(1+0.05)5=78.35（万元） P63例3-5,（3）年金。原意指在若干年内每年定期得到或支付一定数额的资金。 年金与终值、现值的区别在于： 终值、现值指资金一次得到或支付。 年金指资金多次得到或支付。,等额复利期末年金现值,式中：P为n年中每年底回收一元资金，折算成现值后n年累计回收的现值总数。,若每年底回收资金A元，则上式变为,例： 通过测算某拟建工程投产后每年 可有50万元的净收益，要求项目年收 益率不能低于10%，投资

8、回收期不能 超过10年，求该项目最大允许投资额 是多少？,解：已知：A=50，i=10%，n=10,（万元）,等额复利年金终值 指从第一年到第n年，每年年末以等额资金A存入银行或投入某一项目到n年末的本利和F,例 某企业为修建一项工程，5年中每年年末向银行借款20万元，年利率10%，求第五年末企业应向银行还多少万元？ 解：已知：A=20，i=0.10，n=5,(万元）,2、投资效益动态分析常用指标,（1）投资回收期限法 是计算项目投产后，需要多少年才能收回投资的一种方法。 投资回收期=投资额/年等额回收额 如果每年的回收额不等，可以逐年累计汇总，再同投资额相比较，直到把投资额回收为止的时间，就

9、是投资回收期限。,若每年回收额不等，考虑资金时间价值的回收期要逐年将回收额折算成现值。 P66举例。 投资回收期越短，投资效果越好。,（2）净现值法 是把投资支出和将来可能发生的现金收益（利润和折旧）按现值系数调整为现值，与该方案的原投资额进行比较，求其差额，即净现值，作为投资决策的标准，以便对投资方案作出正确的经济评价。 当NPV0时，该投资方案是可行的。 当 NPV0时，该投资方案则不能接受。 当NPV=0时，投资盈亏平衡。,求净现值的公式分为 等额回收额,年非等额回收额,(3)现值指数 它是投资项目的投资额与全部回收额折成现值的总额之比。它是以相对数表示其获利比率。能对不同投资方案比较其

10、获利高低。 公式：,PVI1 表示现值计算的现金流入量大于投资额，有利。 PVI=1 表示投资方案既无利益，也不亏损，一般不采纳。 PVI1 亏损方案，不能接受。,采用现值指数方法是为了防止用净现值绝对额大小判断方案优劣而产生误差。因为投资额大的方案，在许多情况下，净现值的绝对值也大。同一方案用净现值法和现值指数法评价，可能会出现相反的结果，所以，两个方法结合起来，相互补充。,（4）内部报酬率（r) 内部报酬率的基本原理是假设投资项目的净现值为零时的报酬率为可接受的利率。 用公式表示如下：,可以通过插值法求出这个可接受的利率,R1低贴现率，NPV1是与R1对应的正净现值。 R2高贴现率，NPV

11、2是与R2对应的负净现值。 注意：由于插值法的误差与（R2-R1）大小关系 很大，为控制误差，试算的两个贴现率之差 （R2-R1）一般不应超过0.05。,某投资项目净现金流量表 万元,举例：根据上表数据分别计算净现值和内部报酬率。 按15%计算净现值 NPV=(500.6575+50 0.5718+200 0.4972+200 0.4303+400 0.3759+400 0.3269+500 0.2843+500 0.2472)-(200 0.8696+300 0.7661+200 0.6575)=261.58(万元) 按20%贴现系数计算的净现值为92.1万元。,按25%贴现系数计算的净现值

12、为-18.56万元。即当贴现系数高达25%时，此方案就不可取。 该方案的内部报酬率计算,水产养殖项目经济可行性研究,贴现法用来进行经济可行性研究，既可以是个体投资，也可以是公共机构投资。 当用于个体投资可行性分析时称为财务分析； 当用于公共机构可行性分析时称为经济（或社会）分析。,A、财务分析,第一步：估算资金费用和确定项目年限、资金费用的时间。 资金费用包括固定资产费用和建立设施所发生的费用（如土地、工程设计、土建及安装、工具和设备）以及设备和工具在使用一段时间后已废弃需要更新和替换的费用。,如果工具和设备在分析末期有残值，那么 ： 资金费用=原始成本-贴现残值 计算固定资产残值，应先计算折

13、旧。 折旧的计算方法： a.直线折旧法 =固定资产的原始成本/期望的折旧年限 这种方法计算的年折旧是一个常数。,b.递减（加速）折旧法 用一个固定的折旧率（百分比）从每年支付的金额中减去。 该法计算的年折旧随时间逐步减少。 根据上面的方法，若对于除了养殖之外还有其它生产活动的固定资产，水产养殖业仅仅使用一定比例的固定资产，应按比例折旧，另外，实际固定资产的折旧年限，在不同条件下各不相同，但应估计它们的标准折旧年限，以便不同渔场使用统一标准。,第二步：估算各种年投入经营成本,包括放养鱼种、饲料、肥料、劳力、水、电、燃料和水面费（租金、保险、税费、管理费）等。 注意事项： a.考虑物价上涨和相对变

14、化； b.如果投资资金（自筹资金、贷款资金）全部作为项目的原始成本处理时，在年经营成本计算时，不应包括：贷款资金的折旧和利息，否则，它们将被重复计算。,c.若仅仅将自筹资金作为初始成本处理时，那么，贷款总额作为期内收入来处理。支付贷款本息计入经营成本，这样可以按照分期付款公式计算年贷款费用。 年分期偿还贷款=,A贷款总额，i利率，n贷款年限,第三步：根据期望产值和价格，估计年收益。 年产值包括销售产值和企业内部招待，应考虑未来产量和价格变化。 第四步：计算年净利润。 项目期内年净利润 =期内年收益-资金成本和经营成本 第五步：将年利润贴现成投资项目的现值。,B、经济（或社会）分析,第一步：计算

15、直接收益。包括增加产值和降低生产成本和销售成本带来的收益。 若产出价格一定增加产出的物质量增加产值。,增加产量的方法： （1）扩大生产面积； （2）引进新的养殖技术（精养、施肥、补充饲料、轮捕轮放、混养） （3）贷款可以增加渔民的生产投入； （4）贷款可以使渔民改进产品质量保存、加工增加价格。 （5）销售设施的投资（冷藏、加工、运输等）,降低成本： （1)新技术减少产品单位成本 （2）冷藏、运输减少浪费。 公共项目尽管不能直接提高生产，但可以维持一定生产水平，在没有公共项目时，就会影响到生产，例如：污染控制、政策性补贴等。,第二步：估算直接成本,注意：社会成本与企业成本的不一致性 税收企业成本，但不是社会成本。 补贴社会成本，但不是企业成本企业作为收入。,第三步：估算间接影响,投资项目对其它经济部门产生利润或增加成本，考虑外在影响。 例如：国家投资水产养殖生产，搞人工繁殖，但也有不利的影响，如对天然捕捞鱼苗者和批发商造成严重威肋。又如发展沿海地区的水产养殖业也与邻近娱乐游玩地区相矛盾。,第四步：估计间接收益和成本,第五步：选择社会贴现率,